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價值投資直播007-- 與止凡兄有約

巴黎：


今天筆者非常興奮，因爲終于可以請到止凡兄這嘉賓到小弟的直播室。

和止凡兄已有兩次的工作坊合作經驗，雖然大家都是走價值投資，但上兩次大家都是各有題目，而今次現場直播，都是一同以回答朋友的問題爲主，感覺非常好玩。

這次合作，再次發現止凡兄多以談解決一個問題應以那個原則爲主，筆者則多說如和操作。若兩個加在一起，便有了解讀同一問題，有原整的上下層次了，對朋友而言，效果會更豐富。不知看直播的朋友感覺又如何，希望你們多給意見。






有看直播的朋友也問到如果看財務報告，其實我的投資價值課程班都有教授這些問題，現在已經開到第六班，有興趣的朋友可以到這裏報名：
 http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/12/6.html

和止凡兄直播後，互相也交換對投資Blog過去和未來的方向和想法，止凡兄也是從大方向看，希望感染更多年輕人明白投資的目的和原則，并爲價值投資發聲，筆者也是一樣，不過屬於較低層次，所以選把自己所學和多年的親身操作編成一個價值投資班課程。 我發現很多同學完成課程後都開始寫價值投資Blog，自己非常開心，但同時也感後浪的強大力量。




PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=177249

回應止凡兄

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-03-10

閱畢止凡兄最近的網誌文章「直播越來越精彩」，不得不佩服止凡兄的觀察能力和歸納能力。

止凡兄提到「鍾兄較近似Philip Fisher或Charlie Munger的一套，即巴菲特後來的理念，傾向發掘與買入一些增長股」，我有以下的補充：

的確，我傾向買入及長線持有擁有競爭優勢和業務前景的增長股，我寧願以較高20倍的市盈率買人一隻長期每年增長20%的增長股，多於以較低10倍的市盈率買入一隻每年增長率只有10%的股票，雖然大家的市盈增長率（PEG）都等於1。

假設A公司和B公司2015年的每股盈利都是1港元，現在和未來都不會派息。

A公司現價20港元，歷史市盈率20倍，如果它未來五年，每年的盈利增長率是20%，到了2020年，每股盈利將會上升到2.49港元，到時如果市盈率能夠維持20倍的話，股價將會上升到49.8港元，較現價高149%！就算到時市盈率下降到15倍，股價都有37.4港元，較現價高87%。

B公司現價10港元，歷史市盈率只有10倍，但它未來五年，每年的盈利增長率只有10%，到了2020年，每股盈利只會上升到1.61港元，給予10倍市盈率，股價只會上升到16.1港元，較現價高出只有61%。

從數字看出，投資A公司的股票，回報遠超投資B公司，除非A公司五年後的市盈率下降到只有13倍（我認為機會不大），則兩者的回報便會相等。

選股方面，投資如做生意，我會深入研究公司的商業模式、競爭優勢、前景和企業管治等因素，在自己的能力圈範圍內選股，耐心等候估值便宜的時候擇肥而噬，長線持有。

止凡兄問到:「除股票外，鍾兄有否其他投資，例如債券、物業、商品等?」

簡單來說，我現時個人的總資產中，物業約佔30%，股票投資約佔30%，其餘是債券和現金。股票是我的強項，我會特別專注，在整體大市估值便宜的時候，會增加股票的比重，相反，在整體大市估值昂貴的時候，會減持股票的比重。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=188597

誠意推薦止凡兄新書

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-06-01

由於不少上過基礎投資課程的學員表示對如何理解和分析財務報表，以及如何從財務報表尋找相關數字進行估值，遇到一定的困難，所以才有後期投資增潤班------如何閱讀財務報表的出現。正當我苦惱挑選有甚麼適合學員閱讀的會計或財務書籍，可以讓同學輕鬆地學習財務知識之際，便收到止凡兄的邀請，為他的新作《跟著價值走的12堂課》寫推薦序。所謂「踏破鐵鞋無覓處，得來全不費功夫」，這部著作的主題剛巧是圍繞「閱讀財務報表」，簡單易明，非常適合初學者。

以下是我為止凡兄寫的推薦序，原文如下：

當得知止凡兄將會出版第五本財經讀物，並再次邀請我為他寫序，深感榮幸，也替止凡兄高興。

這部著作《跟著價值走的12堂課》，主題是圍繞「閱讀財務報表」，非常實用。止凡兄以一貫輕鬆的手法，有系統地教導投資者應當如何理解和分析上市公司的財務報表，尤其是「會計三寶（資產負債表、損益表及現金流量表）」，幫助他們領悟財務數字背後的意義和邏輯，從而進一步了解公司的商業模式，增加選股和投資的勝算。

書中詳述了不同行業的商業模式，包括銀行業、保險業和零售業等，並介紹了一些擁用特別商業模式的企業，比如港交所、公用股和石油股等，涉獵的範圍很廣泛。讀者閱讀起來相信會覺得很有趣，並必獲益良多。

我曾經在一篇Blog文 <為何要學懂閱讀財務報表？> 說過：

「也許不少人覺得讀會計有點沉悶，但我卻認為它是一門非常重要的學科，想學習股票基礎分析的股民不得不讀。回想當年自己也是寒窗苦讀幾年，才考獲會計師資格，對擔任股票分析員的工作有莫大的幫助。

簡單來說，會計是一種商務語言，通過公司提供的財務報表，讓不同人士（包括股東、債權人、管理層、政府部門或投資者）了解一間公司的經營表現、財務狀況和現金流量情況等，從而進行相關的決策。」

由此可見，學懂如何閱讀和分析財務報表是何等重要。可惜的是，綜觀現時妨間的會計書籍，大部份都是教科書，看起來難免比較枯燥乏味，令人提不起勁。難得止凡兄能夠把苦澀的會計語言和內容，通過好像跟讀者講故事的形式，並以港股實例加以說明，讓讀者閱讀起來津津有味，更容易吸收當中的精髓。雖然止凡兄大學本科不是主修會計，卻能夠如此有條理地寫出相關的知識，想必下了不少苦功，實在不得不令人佩服。

止凡兄在書中這樣說：「要做一位成功的投資者，我們或許不需要懂得做出一份嚴謹而合規格的財務報表，因為這是專業會計師的工作。然而，投資者卻需要有能力讀懂由專業會計師所做出來的財務報表，從而有能力分析股票。」我絕對同意。

對於想輕鬆地學習會計及財務知識基本功的朋友，我誠意推薦這本書。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251007
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