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買陸港股票 先選行業再選股 王雅媛



2010-01-16  TMT



昨天中午跟一個朋友吃飯,談到了究竟應該怎樣步署今年的投資,應該選擇什麼板塊。我從前選股都是「從下而上」的,即是從個別公司公佈業績時或股東增持資訊去找股票,甚少「從上而下」,即是從研究行業再去找出最好的公司從而選擇股票。

這個方法的好處便是令我對個別公司的經營狀況十分清楚,有時候可能連公司主席都曾經見過好幾次面。壞處卻是對行業的瞭解未必十分清楚,因為業績中主要都是談及公司本身,沒有怎樣著墨於行業的細節。

經過了2008年金融海嘯,再經過去年大陸中央政府落力救市。我發現大陸很多行業都仍是受到中央如「家長式」照顧的,如家電行業,汽車行業等等,去年的家電下鄉是一個好例子。

如果說政府是母親、居民是兒子,家電下鄉政策便等於母親認為兒子是時候換手機一樣。兒子沒有錢,當然不會主動去換手機,不過母親願補助,便另作別論了。

故於香港股市或大陸股市,「從上而下」,即是從行業去找公司來投資是比其他國家有用的。如果是從上而下去找股票,我暫時只是想到內需股中的體育用品股應該是今年一個不錯的板塊。

原因之前都說過,主要有兩個,一個是推動消費是最符合國情的政策,長期不變。第二是明年正正是體育大年,6月有四年一度的世界盃,11月再有同樣是四年一度的廣州亞運。這些大型的體育盛事都會刺激市民買體育用品的意欲。

朋友問我怎樣看汽車行業,因為汽車行業都可說屬於內需股。我收集了不少人的意見,大家都認為,汽車行業今年應該會繼續錄得不錯的盈利。我是贊同汽車行業盈利今年會繼續好,不過汽車股股價今年能否如去年般狂升,我則有保留。

正常市況,如果一間公司可以做到未來幾年連續有30%以上的盈利增長,本益比是可以做30倍的。再強一點,如騰訊控股(700),因為它保持到平均50%以上的盈利增長,故它本益比有權做到50多倍。

去 年汽車行業板塊是其中一個大贏家,當中以吉利汽車升得最厲害。從2009年吉利汽車低位0.5元左右計起,它的股價升了超過九倍。其他比較弱的,升幅都達 兩至五倍左右。因此基本上,現在很多汽車股市盈率都達20多倍了。今年汽車行業整個板塊要達到盈利增長30%絕對不是沒有可能,但是畢竟汽車行業是一個有 週期性的行業。今年的30%增長絕不能保證明年有任何的增長,故市場未必願意付出30倍本益比的價錢去買入。(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務, 在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍。)
 



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