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財經部落客SmartMoney認為，每股獲利成長幅度大於營收成長的公司，代表「錢多事少」、企業經營效率高，是投資人不錯的選擇。

口述．SmartMoney　整理．歐陽善玲企業財報是逐季變化的數字，有其延續性，所以觀察時不能只看單一項目，要多方比較，才能從中研判出個股短、中期營運趨勢。

我檢視財報，有三個項目會特別留意。一、存貨，二、營收成長性，三、每股獲利成長性。其中，營收及每股獲利成長數字，要同時放在一起比較，才能找出真正的大黑馬。

譬如，營收數字成長幅度很多，但每股獲利成長卻較少的公司，就像「加班沒有加班費」，白做工一樣。最典型的例子是鴻海，營收成長幅度大於每股獲利的成長比率，表面上看起來業績風光，但對每股獲利貢獻度卻不高，等於是「做心酸」的，就不是投資首選標的。

反之，每股獲利成長幅度大於營收成長的公司，代表「錢多事少」。意味該公司的營業效益改善或是經營效率提升，是投資人布局時不錯的選擇。像工業電腦、ＬＥＤ及通訊族群，上半年營收與獲利數字，就符合上述條件。一般預期下半年這些產業的獲利展望佳，值得投資人持續追蹤。

其中，工業電腦中的研華，第二季營收比第一季成長四成，每股純益卻成長八六％；上半年材料短缺問題，已從八月開始獲得舒緩，第三、四季成本壓力下降、毛利率有機會提高，後勢表現令人期待。

測試設備廠致茂，第二季營收較第一季成長約二八％，但每股純益卻成長六成。由於第三季是檢測業的旺季，加上目前接單能見度高，毛利率可望持續維持高水準，第三季業績有機會更上一層樓。

至於通訊廠中的啟碁，上半年營收年增率五六％，稅後每股純益年增率更達一一○％，下半年在新產品及智慧型手機大量出貨下，仍可維持強勁成長動能，投資人可密切留意。

SmartMoney

選股建議：

投資首選每股純益成長幅度大於營收成長幅度的公司。

私房選股

公司

名 稱 營收（億元） 毛利率（%） 營益率（%） 每股純益（元）第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季致茂2360 11.7 15.0 54.6 58.0 27.4 30.1 0.96 1.54 研華2395 30.9 43.4 26.4 23.9 11.8 11.4 1.00 1.86 啟碁6285 40.5 54.2 16.7 15.2 6.5 5.4 1.16 1.39

騰訊（700） 主席馬化騰（圖）近期人氣爆升，繼獲邀喺深圳特區成立30周年慶典上面發表演講，上個星期五佢又獲中文大學邀請發表演說，結果連演講廳樓梯都坐滿人。馬化 騰話，佢從事嘅互聯網行業瞬息萬變，好似後起之秀Facebook同Twitter，開發到好產品，就火速走紅，市場變化之快，令人驚心動魄。

佢話，早兩、三年，全球十大互聯網公司全部由美國企業雄霸，但隨住Yahoo衰落，騰訊就上位，升到全球第三；5年前內地互聯網巨頭新浪、搜狐、網易，o衣家都已經俾騰訊、阿里巴巴（1688）同百度取代。

中國互聯網產業成績非凡，係中國少有嘅、能夠同國際巨頭同步競爭嘅產業，究其原因，佢就咁樣分析：首先，中國係非英語國家，啲英語國際巨企比較難去攻陷個市場；其次，中國人口眾多，存在文化差異；再者，有中央支持，內地有良好嘅基建通訊設施，有條件畀本地企業發展。

講番04年騰訊上市，當時馬生為咗揀喺香港定係美國納斯達克掛牌而煩惱。不過，佢最後都係選擇香港，因為香港回歸，萬一有咩事發生，點都安全啲，籌到幾多錢只係小事啫！

出身鞋廠第

二代，吳基嘉無力擺脫代工宿命，2年前，他為自己太太設計的鞋子，親友紛紛洽詢購買，他試驗性質地自創品牌「NOAH」，放到網路上賣，至今在PChome商店街女鞋館，闖出7千筆好評的成績。

吳基嘉負擔運費，讓客人換貨，解決網路賣鞋適腳性的問題，再透過部落格經營回客，現每月有40萬元營業額，走出自創品牌的第一步。

凌晨才從大陸廣州回到台灣，NOAH老闆吳基嘉不顧疲累，拿出新上市的高跟裸靴，撫摸著皮面說：「看得出人工上色的層次感，這是今年義大利最流行的皮料。」

代工遇困 上網試賣

已經在網路上購買秋冬新款的呂小姐，踩著十三公分高的牛津靴說：「NOAH的鞋很好穿，而且穿了腳不會流汗，高跟鞋踩得穩又不會累，以前我常買名牌鞋，現 在我都買NOAH的鞋子穿。」在網路至少買了十雙NOAH女鞋的呂小姐，還介紹她教書的家長買，連老闆吳嘉基都勸她不要再買了。

吳基嘉笑著說：「我們家鞋廠做了三十年的鞋材，呂小姐那雙牛津靴，鞋底是PP（聚丙烯）的材質，很輕，卻比木材還要堅固；腳不會流汗，是因為我們從鞋面、內裡到鞋墊，幾乎全用牛皮，牛皮比豬皮、羊皮更吸汗透氣。」

他再解釋：「很多鞋廠為了省成本，鞋墊只用PU（聚胺脂樹脂）材質，牛皮的成本是PU的四、五倍，而且我用進口的阿根廷牛皮，內行人都知道比大陸、印度的牛皮品質好。」

吳基嘉父親經營正昇塑膠，歷經台灣產業轉型，二十年前將工廠外移大陸，生產PU鞋外銷美國，巔峰期員工有三千多人，五年前再轉型為歐美代工皮鞋，員工剩二 百人，吳基嘉看到鞋廠代工的困境，二年前試著設計女鞋，放到網路上賣，透過部落格攏聚客人，現每月有四十萬元營業額。

為妻製鞋 激創品牌

留學英國的吳基嘉，原先無意在自家鞋廠上班，回國後先在銀行工作，這幾年父親鞋廠面臨人民幣升值，美元貶值的匯差，大幅增加成本，連代工都沒有利潤，吳基嘉父親不願應貿易商降價接單，在母親的勸說下，他決定回到父親鞋廠當業務開發訂單。

但會在網路上賣鞋，還是因太太的一句問話。二○○八年，在航空公司上班的太太問他：「為何家裡做鞋，還要向人買鞋？」由於自家鞋廠生產豆豆鞋的鞋底，也曾 代工豆豆鞋，吳基嘉為太太各設計一雙豆豆鞋與娃娃鞋，太太穿去上班，同事以為是很貴的名牌鞋，與正牌名品價差至少一萬元，紛紛洽購，興起不如自己賣鞋創品 牌之意。

小額量產 減低庫存

二○○八年五月，他先在自己的部落格「NOAHSHOES」賣鞋，他以自家的貓為樣本設計logo，用父親工廠的英文名稱「NOAH」進行商標註冊，一開始以訂做方式，在動員親朋好友情形下，一個月賣了二十雙鞋。

「剛開始，客人訂做才打樣，影響到了我父親鞋廠樣品室的作業，甚至與父親起了衝突。二個月後，我決定改採量產，因為是父親鞋廠，可以一次只小量生產一百雙，為了避免過度庫存壓力，不敢廣設賣場，決定只到PChome商店街開設網路商店。」吳基嘉說。

吳基嘉因公司業務的需要，經常走訪各國鞋展，也常瀏覽流行資訊，但他設計的女鞋，堅持走自己的風格，儘量挑市面上沒有的鞋款，以豆豆鞋、娃娃鞋等最暢銷。 他說：「我覺得鞋子穿起來舒適、健康最重要，因此我因應東方人腳型，設計較寬的楦頭，用更軟的赤牛皮做鞋墊，少用五金配件，避免刮傷皮面、生鏽，高跟鞋穿 久其實會有脊椎側彎、姆指外翻的問題，對買高跟鞋的客人，我建議一天不要穿超過六小時。」

開業資料（2008年5月開店）

押租金：4.5萬元

進貨與包材：20萬元

設備：6萬元

總計：30.5萬元

營業資料（2011年1月）

營收：40萬元

租金：1.5萬元

進貨：25萬元

人事：5萬元

盈餘：8.5萬元

註：營收部分資料記者自估。

部落格：http://noahshoes.pixnet.net/blog

負擔運費 提供換貨

他嘗試請模特兒穿鞋拍照，但鞋子的耗損太多。他發現知名品牌的鞋子都只呈現單品，因此他在網路的賣場，只秀鞋子的特寫，強調每一英吋至少十三針的手工車 線、真皮紋路等細部照片。但客人反映希望看到鞋子穿在腳上的照片，他改以在部落格辦活動，讓客人自己拍照po上部落格取代。

一開始，吳基嘉透過貓友推銷鞋子，舉辦貓友見面會，讓客人穿著NOAH的鞋子聚餐。前二個月，做到每月五十萬元的業績；十月以後，訂單爆量，卻讓他供應不及，加上遇上百貨公司週年慶，業績逐月下滑，他開始用出清夏天庫存、二雙特價、上新款的方式攬客。

三個月前，他推出《穿著NOAH去旅行》的活動，客人只要穿著鞋在國內外景點或地標拍照，上傳部落格，等同於二百五十元的折價券，回購率約有四成。

不到一年，NOAH在PChome女鞋館的評價，竄出好成績，累積至今達七千筆好評價，他說：「鞋最重要就是『適腳性』問題，究竟合不合腳。縱使已請客人 量雙腳長度，還是可能有誤。推出客人自付運費寄回來，我負擔運費寄貨的換貨機制，減低虛擬店面無法像實體店面可以當場試穿的抗性。」

兩岸奔波 盼創新局

曾有一位客人，下了十次訂單，卻有八次換貨的紀錄，一雙鞋新增一百多元的成本，他仍接受客人頻繁換貨；還有一位客人換貨時，鞋子明顯有穿到室外過，為了服 務客人，仍忍痛換貨。也常有客人質疑大陸生產的品質，吳基嘉說：「通常客人收到鞋子以後，就不會再有大陸貨的質疑。」

吳基嘉必須兩岸奔波，上午開發父親的客戶，下午與晚上處理網路訂單，而且常被客人催著要出新款。他笑著說：「代工永遠只是為別人打工，賺的只是工錢，所以 台灣很多代工鞋廠花了上億元自創品牌。二年前我實驗性自創品牌，如果有一天我走出自創品牌的路，希望讓我們的工廠能生產自己的鞋子，也為父親的老鞋廠開創 新局。」

成功關鍵

1. 真皮材質，與區隔市場女鞋造型取勝。

2. 透過貓友、部落格等社群累積與經營客群。

壹點意見

1. 善用電子報 透過部落格經營客人仍屬被動，善用電子報，主動告知新鞋上市、鞋類保養資訊，刺激回購。

2. 辦促銷活動 NOAH女鞋經營不夠積極，建議多舉辦特價、買第二雙折價等促銷活動，才能擴大營業額。

累積18年廚師經驗的周松柏與葉俊侃，以上百元麵點當作創業的起點，遠至中國蘭州學成拉麵，50多樣口味與麵點，區隔現有傳統麵店，台中市「天天見麵」2年前開店，引來人潮。

為了疏解排隊的人潮，天天見麵調整策略，1年前另開旗艦店，將舊店作為後方中央廚房，加快現場出菜流程，現2家店每月有3百萬元營業額。

拉麵師傅雙手拉著一公尺長的麵條，「啪！」往工作檯一摔，有如重物落地般巨響！這是台中市天天見麵麵館標榜手工做麵，現場製作兼展示的表演。

配料講究 麵彈Q

天天見麵的老闆之一葉俊侃解釋：「我們的寬麵條，揉成麵糰後，先『抻』（讀ㄕㄣ，拉長動作）將麵糰轉成麻花形，打開麵糰的研展性，再大力摔，擠壓出麵糰裡的空氣，讓麵條口感更紮實。」

不只麵條彈Q，天天見麵的麻辣牛肉寬麵，用的是腓力，整塊牛肉吃不到咬牙筋塊；辣得有層次的成都辣味燃麵，採用大紅袍花椒、韓國辣椒粉，採購自台北貿易商；連一般的榨菜肉絲麵，都找台南一處眷村半斤九十五元的榨菜。客人葉小姐說：「他們的麵很彈牙，小菜很好吃。」

港點師傅出身的葉俊侃與另一位合夥人周松柏，當二人四年前看到台灣一餐四、五百元的消費時代已經過去，決定以平均消費一百五十元的麵店創業，過去學的現炒料理派不上用場，先到蘭州學拉麵，用蘭州拉麵做法與台灣時下麵店有所區隔。

一般只有牛肉麵口味的蘭州拉麵，二人再變化出辣味燃麵、酸菜魚片等十六種不同口味的麵、現點現做的二十種創意小菜，還有只在中餐廳才吃得到的奶黃包、腸粉等二十種麵點，加上挑高六米、明亮寬敞的用餐空間，去年底再開第二家分店，二家店每月共有三百萬元營業額。

蘭州拜師 學拉麵

六十六年次的周松柏，有人說他貌似港星元彪，有著一口沙啞嗓音說：「我與葉俊侃國中畢業即在中餐廳當學徒，累積十八年的廚藝經驗，看了多少廚師自行創業的甘苦，當我在台北當主廚時，認識我們現在的股東陳大哥，他答應贊助數百萬元的資金，才讓我們實現創業的夢想。」

周松柏說：「經我姊姊介紹，到蘭州拉麵店拜師，包了人民幣十萬元大紅包給師父，我再找當時在上海工作的葉俊侃一起學，二人一開始水土不服，拉了二個月肚子，但最終克服，前後花了一年時間，學會了拉麵、刀削麵、飛餅的做法。」

二○○九年二月，出身台北的他們，選了月租金只要十五萬元的台中市大墩十二街、坪數三十坪的角間店面開店，與餐廳集結的公益路商圈動輒數十萬元租金相比， 租金低於營業額五％，他們改變大陸又辣又鹹的口味，將只有牛肉口味的蘭州拉麵變化出十六個品項的麵點，先請朋友試吃二個月，針對台中人不要太辣、口味重的 地方特性做調整，一開幕就爆滿。

裝潢擺設 細規劃

「我們也沒有想到生意會這麼好，因為細節、品質、地點、定位都正確，一開幕就客滿，前三個月我們為了備料，都忙到凌晨三、四點。為了疏解排隊的人潮，原本 週一店休，改用員工輪休，下午二點至五點的休息時間也營業。後來因排隊的客人太多，去年二月決定搬到對面設旗艦店，原本只有四十八個座位增至一百個，舊店 作為中央廚房，簡化與加快現場作業的時間，客人從原先等半小時以上，改為等十至二十分鐘。」

不到一年即回本，周松柏策劃旗艦店時，大膽實現多年廚師理想。他說：「我們廚房有節油槽、消音箱、靜電機，不會有鄰居檢舉汙染。餐桌也設想周到，餐桌沒桌 腳，讓員工好整理。三人餐桌八一乘八一公分，四人是八一乘一二五公分（一般餐廳餐桌六○乘一二五），桌間走道寬一點二公尺，送菜不會撞到客人，客人用餐沒 壓迫感，但要求員工迅速收盤，增加翻桌率。」

獎勵員工 不藏私

「我看到很多廚師創業，校長兼撞鐘，有的還要陪客人拚酒，遇到朋友上門就招待，沒控制好財務又累得半死。」周柏松說：「我不到半年跳脫廚房工作，轉為規劃開分店，但廚房是麵店心臟，我讓龜毛的小葉，督軍央廚與作業現場。」

不同於周松柏的大開大闔，露出靦腆笑容的葉俊侃說：「我要求員工，鍋貼要摺十三摺，餛飩一顆肉餡十五克，同時避免員工浪費食材，像蒜苗、小黃瓜絲擺盤位置 要依圖片指示。只要員工有心、有天分，我們不會留一手，把我們在蘭州學的都教給他們，剛開店打拚的員工，現在都成為廚房主管與店長。」

「我們二人都從基層做起，知道員工需要什麼，就是薪資、獎金等實質的鼓勵，我們學徒的底薪二萬四千元，配合業績，每月至少多領三千元獎金，與外面餐廳學徒 約二萬二千元薪水高出許多。」周松柏說：「去年我們設立一千萬元年營業額目標，年底營業額達到一千二百萬元，馬上招待所有員工四天三夜日本旅遊。」

天天見麵去年底在健行路開了第二家分店，第三家西屯分店預計五月底開幕，周松柏與葉俊侃二人很有信心地說：「等我們中央廚房再設備好，未來麵點禮盒可做宅配、再北上開店都能一一實現。」

開業資料

2009年2月開店

押租金： 45萬元

裝潢：250萬元

設備：200萬元

進貨與包材：50萬元

總計：545萬元

營業資料2011年1月

營收：300萬元

租金：18萬元

進貨：84萬元

雜費與水電：60萬元

人事：99萬元

盈餘：39萬元

註：盈餘含薪資。營收部分資料記者自估。

成功關鍵

1.天天見麵，明亮、清潔、舒適的用餐環境，開創麵食餐飲另外一種可能性。

2.麵點口味多樣不繁複，小菜當天製作，具水準及特色，吸引嘗鮮嘗新的客人。

壹點意見

1. 服務待加強：我在等候時間近8分鐘裡，共有6人次服務人員經過，並無人詢問是否要任何協助，建議應加強與客人互動，提升服務滿意度。服裝儀容應隨時注意整齊清潔，不是忙就不修邊幅，那會流失仔細與挑剔的客人。

2. 拉麵兼表演：拉麵的拍打聲，具戲劇效果，建議可主動告知來賓將開始拉麵，一面提醒客人避免受驚，一面增加用餐經驗，增加回流率。

3. 提高忠誠度：因廚房採開放式，應多加強內場服務人員與客人眼神接觸的訓練，讓客人用餐感受到工作人員的重視，無形中可提高來客忠誠度。

Q：在北市公館商圈開咖啡店，提 供原本在東區開店一樣的高品質精緻咖啡，但因消費客層屬性不同，學生為主的消費群對咖啡品質較不講究，附近的連鎖咖啡店和便利商店，又動輒祭出買一送一促 銷優惠，搶走不少客人，我該如何穩住並進一步開拓客源？（挪威森林咖啡館高店長問）

A：有句話說：「戰士沒有選擇戰場的權利。」依你所處的經營區域來看，大半客源是學生、通勤族，選擇在消費者結構如此的商圈經營，就要有面對價格競爭的心 理準備。首先要拋開的是，過去在東區鎖定上班族、商務人士為主的利基市場（niche market）經營思考，選擇貼近大眾市場（mass market），做年輕消費族群的生意，贏面比較大。

既然切入的是大眾市場，就不能避開便利商店和連鎖咖啡店的價格巷戰，但你沒有跟著玩價格戰的本錢，面對便利商店策略性的低價搶客，不要說是個人咖啡店，就 連擁有跨國資本的麥當勞，也玩不起便利商店發動的價格戰。

十多年前，日本麥當勞迎戰便利商店漢堡，廣設小型門市推出低價商品搶市占率，最後雖衝高營收但獲利未見起色，更因此失去美式餐廳獨特性，付出品牌特色遭稀 釋的巨大代價，成為全球麥當勞經營的負面教材，這個慘痛經驗，帶給麥當勞的教訓是，面對價格破壞，更要回到自己的戰場！

回到你的個性咖啡館戰場，鎖定大眾市場卻又要拒絕價格戰，想存活只有一途──讓你的店始終維持高人氣，因為，對門市來說，排隊等待的顧客，永遠是最棒的裝 飾物。

根據統計，國人六成的咖啡消費是來自早餐時段，另一個咖啡消費高峰則是下午茶；盤點你的菜單，重新組合尖峰時段的商品，不管是現烤鬆餅還是限量風味點心， 設計出一套質或量上，可以和便利商店正面交手的新產品，短期內把人氣聚起來。

別忘了，你的店是老資格的在地咖啡館，知名度是最重要的無形資產，運用心理學「越熟悉、越喜歡」的人際吸引法則，趁這回反守為攻之際，提高顧客回籠與再次 上門頻率，增加對這家店產生好感的機會。這時，就算犧牲利潤也值得，因這並非無謂的價格犧牲打，而是讓生意回到正向循環軌道上，最有力的啟動馬達。

店長學堂歡迎讀者提問：[email protected]

八年前，李宗燦已年近四十歲，卻還只是個僅有十八萬元存款的大樓保全員，但他有長期看報、閱讀雜誌並將心得寫成日記的習慣，從中看出未來投資趨勢，押對股票，短短八年，從台股滾出三十倍財富，並成為人氣理財部落客。

撰文‧許瀞文

對於一名年近四十歲，外表平凡、只有十八萬元存款的單身中年男子來說，要走過長期失業的黑暗低潮期，不是件容易的事；但今年四十五歲、目前擔任大樓保全的 李宗燦花了八年的時間，在台股累積逾三十倍的財富，除了月薪三萬元的保全工作，還一躍成為網路人氣理財部落客。而他的選股祕訣就是：順勢而為，看著趨勢 做，只要站在趨勢這邊，就算跌再深也不怕。

外表粗獷、但說起話來卻相當有邏輯的李宗燦說：「打仗首選要進入自己熟悉戰場，長期看政治、財經、社會新聞讓我培養投資敏感度，還能發覺趨勢變化，時機一 到就出手。」奇美電一役 讓自有資產由黑翻紅而讓李宗燦的資產由黑翻紅的經典投資戰役，就是逢低布局奇美電。二○○三年嚴重急性呼吸道症候群（ＳＡＲＳ）期間，看好面板產業發展的 李宗燦，危機入市買了奇美電，並且忍過隔年的三一九槍擊案件，這一場勝役為自己奠定第一桶金，約兩百萬元。

其實在買奇美電前，李宗燦手上一張股票都沒有，他勤於觀察政治、財經、社會大事，並寫閱讀日記，保持對市場的敏感度，「養兵千日，用在一時」。當他自覺對 市場趨勢、行情研究功力差不多時，才開始決定進場買股票。當時他身上僅有十八萬元，女友借了他二十二萬元，湊足四十萬元當作起家的本。

李宗燦從過去累積二十多年寫日記、看國家大事的心得，歸納出兩大股市投資獲利心得：一是要挑大盤指數低點時買進；其次則是挑選未來趨勢向上的產業。回想投 資奇美電的始末，他笑著說，根據過去經驗，大盤指數在三、四千點往往都是人心最恐懼的時候，但也相對是長線起漲點，他立刻決定出手攻擊。

會賺錢的股票押一檔就好 不必短進短出李宗燦將標的鎖定為面板股，「當時在我們面前的是又厚又重的映像管螢幕，但慢慢地液晶螢幕（ＬＣＤ）問世，一定有一波換機潮。」他信心滿滿地 說。看好未來趨勢，李宗燦在奇美電股價二十．七元左右出手重押，並每個月強迫自己存一半薪水，陸續加碼，一直到漲超過三十元才停止加碼動作。

直到奇美電八十元時，李宗燦有感面板股股價景氣過熱，決定全數賣出。他笑著說：「當時各種客觀條件，友達股價都該高過奇美電，但奇美電卻在某天股價超過友 達，許多股票漲翻天，就是該出場的時候。」這一場漂亮的戰役，幫他大賺逾兩百萬元的第一桶金，更重要的是，讓他的投資信心大增。

在○五年至○八年間，沒看到適合標的和趨勢，他選擇忍耐、等待，但還是希望維持一些手感。他開始短進短出，這三年小賺小賠，並沒有幫自己累積大量財富，更發覺唯有看準趨勢、長抱一檔股票，才有機會大幅獲利。

「會賺錢的股票押一檔就好，短進短出壓力太大，這種壓力會讓人少活很久，生活真的不是只有股票。」李宗燦有感而發地說。

在○八年年底，全球還沉浸在金融海嘯不安氣氛時，李宗燦終於等到機會了，奇美電又回到○三年的低點，他再將手上現有資金買奇美電，○九年奇美電上漲一倍賣出，獲利了結後仔細結算，和當初投入本金相比增長十倍。

李宗燦表示，投資紀律很重要，他的紀律就是看大盤的高低點，低點進、高點出，現在他維持空手，「這是我的紀律，我只在低點進高點出，在山谷打架，跌倒不會怎樣；但在山頂打架，滾落山谷有可能要了你的命。現在的指數就像在山頂，是高手在玩的。」他說。

如何分山谷和山頂？李宗燦說，十年線是很好的判斷依據，只要在十年線左右買股票，就算套牢也很快就損益兩平，畢竟花十年建立起來的趨勢不容易被破壞。

怎麼看市場變化？李宗燦表示，觀察近幾年國際財經趨勢，美國不斷印鈔票維持經濟數據只是治標不治本，台灣靠的是不斷湧入的國際熱錢和選舉，但熱錢終有離開一天，選舉也有結束的時候，到時股市才會回歸到經濟面。

「我認為遲早會有大回檔，只要指數在四五○○點以下我就逐步進場，雖然很多人認為這機率很低，但我可以一直等，未來觸控面板一定是趨勢。」李宗燦認真地 說。現在的他，不再只是大樓保全，還是位財經部落客，部落格上有近四千篇文章，平均每天吸引七百人次瀏覽，他要用更多的實戰經驗與績效，以後發先至之姿， 在股市中不斷地累積財富。

李宗燦

出生：1966年

現職：某住宅區保全、理財版部落客

經歷：營造業監工

學歷：東吳大學商學系

李宗燦的捕浪投資心法

心法一：

大盤指數4500點以下才會逐步進場。

心法二：

選擇董監事整體持股超過三成、股票質押比率低於一成的公司。

心法三：

挑選經營者不曾出現在政治、娛樂、社會版面的公司。

心法四：

投資具有替代效應的產業。

李宗燦看台股後勢

1.預估明年第二季可能會回檔，修正幅度至少二至三成。

2.首看好觸控類股，因為智慧型手機、觸控面板會趨於普遍。

Q：很多店家因網路人氣高才跟著 有名，我們也在臉書（Facebook）上經營粉絲團，網路人氣頗高， 但為何不等於買氣和來店率呢？ （靈感咖啡法蘭店長問）

A：店家在 網路上做行銷，和網路社群的口碑效應，是兩個不同的概念，前者是預期達到廣告效果的商業操作，後者則是建立在真誠分享的自發行為，兩者招徠人氣的動機和方 式不同，可動員的力量亦難相提並論。

經營者經營臉書，屬網路上做行銷，如同花錢請部落客撰文推薦，也和播電視廣告或登報打知名度沒兩樣，只 是在不同平台廣告，效果回到行銷基本邏輯，若是產品或服務沒到位，廣告做越大負面效果也越大，對品牌資源累積帶來的是乘除效果。

正因為是廣 告操作，人氣並非消費者因東西好吃或被服務感動，上網主動分享的結果，而是砸錢或靠行銷資源堆疊出來，如同商品猛打廣告，並不會理所當然轉換成買氣。就像 總統候選人為選戰造勢成立臉書粉絲團，但人氣高不保證選票一定多。

科技應用進入服務業，已是不可逆的趨勢，更是所有經營者都要面對的議題。 對於零售業領域，科技運用在消費者身上可概分為：提升營運效率的功能導向，如透過網路或智慧型手機訂餐；強化行銷傳播效果，如結合行動通訊發送即時促銷訊 息；以及透過網路與消費者進行雙向溝通，強化顧客和品牌經驗的深度連結等。以上三個層次，又以達成與顧客深度連結最為困難。

原因在於，網路 社群經營非單向自我宣傳，網友登錄臉書，期待得到的是個人化的回應與對待，網站經營者對於如何分辨、並即時回應大量湧入的網友訊息，必須具備良好管理技術 和經營能力。無法做到這點，就難真正和網友搏感情，亦不能產生主導效果，網友很容易看出你是在虛應故事。與其如此，不如一開始就不要成立粉絲團。

經 營者內心一定很清楚，網路上的粉絲團人氣，有多少比例是靠投入行銷資源換來的，不是說這麼做不可行，例如在臉書溝通公益形象，也是替品牌加分的可行做法， 關鍵在於，要能清楚分辨網路行為手段，與所欲達成的目的是否直接相關。 店長學堂歡迎讀者提問：[email protected]

三階段加碼 鬼山人用百萬累積數億家產筆名「鬼山人」的股市人氣部落客田本杰，行事向來低調神祕，手握四億元資金的他，以基本面選股、技術面作為進出研判，還自創了一 套「鬼山人高低控盤點系統」，希望藉由分享投資觀念，提醒讀者在致力提高投資勝率的同時，也要做好風險控管。

撰文‧林心怡

初次見到人氣部落客「鬼山人」，時尚的穿著打扮，實在很難與其筆名連結在一起，「你們應該是把我想成六、七十歲的老人吧。」或許是看出記者一行人內心的驚 訝，本名田本杰的鬼山人打趣地說。的確，眼前這位一九六四年出生，憑藉著股市投資賺進數億元身價，且目前手握四億多元資金操作規模的投資高手，與絕大多數 印象中的「股市老仙覺」，形象確實有些不同。

「我很喜歡這裡的環境，除了離家近，也因為這家飯店的緣故，買了太子建設的股票，賺了一點錢，當然要常來這邊消費呀(笑)。」坐在台北市信義計畫區知名的 潮牌Ｗ飯店裡，鬼山人一開始就幽默地分享，除了技術分析以外，如何在生活中發現股市投資賺錢機會，不到四個月獲利六成，光是這檔投資就讓他賺進上千萬元。

原來，二○○九年，鬼山人觀察到統一集團即將引進阪急百貨，且Ｗ飯店的主建築已經動工，進而觀察到投入興建的太子建設有機會受益，因此在十五元以下就開始分批買進。

從生活發現股市投資賺錢的機會「當時每日的成交量才二、三千張，但我卻從基本面看出它的價值，搭配價量加碼投資，而且直接設定在一○年十月七日、阪急百貨 開幕當天要賣出股票。」鬼山人笑著說，現在回頭來看，雖然沒有賣在最高點，但「賣在可以賣的地方，在買進理由消失的時候出場，才是投資獲利的王道。」就像 今年初一樣，台股在封關之前，鬼山人就從技術線形看到翻多訊號，率先小小試單約三成，當大盤指數來到七四○○點則進一步加碼至七成至八成；相反的，當指數 跌破八千點時，他看到技術線形走弱的訊號，開始降低持股。七九○○點徹底減碼至僅餘一成資金，並用空單避險。所以，雖然今年台股讓他大呼「操作難度很 高」，但目前依舊有三成的獲利水準。

「當時我除了大幅降低持股，手上的空單標的還包括中石化與宏達電等，這些都是基本面與技術線形轉弱的個股。」格外重視「順勢而為」與「遵守紀律」的鬼山人，面對後來多轉空的行情，出手後就只告訴自己「該怎麼做，就怎麼做」。

做好風險管理永遠是第一優先走進鬼山人看盤的戰情室，除了堆積成山的財經書籍，還可以看到桌上擺放著用金石雕刻「上善若水」字樣的藝品。「我覺得在投資觀 念上，要有︽道德經︾『上善若水』的心理；簡單來說，投資想法的最高境界就好像水一樣，永遠保持靈活、順勢而為。」鬼山人笑著說，其實在投資的啟蒙上，影 響他最大的長輩有兩位，「先祖父是早年政府播遷來台的立法委員，在書香門第的薰陶下，養成了愛讀書的習慣；而本省籍的先外祖父則曾任棉業有關的工會理事 長，專營棉花買賣，據說當時還因股票買太多，變成老字號鼎康證券的監察人。」「小時候的印象就是祕書一直拿著本子在記載股票的帳目……。」鬼山人回憶道， 雖然有這些家學淵源，啟發他好學的習慣與對股票的熱情，但真正讓他操作獲利的原因，還是來自於自己的苦心鑽研。

而年輕時曾在股市瞬間賠光資金，也讓鬼山人有最深切而重要的領悟，從此開啟真正的投資道路。原來，大學時期，鬼山人就開始對股市投資有著濃厚的興趣；一九 八○年代台股正逢大多頭，從較早期的農林、工礦、中纖，都是他印象深刻的賺錢標的，資金一度從一百萬元快速累積到四百萬元，但終究還是因為沒有做好風險管 理而全數歸零。

「還記得那時有人在身上掛了個牌子，要跟你買兩根漲停板以後的價格，手上買的幾乎都賺錢，野心就越變越大，融資以後就變成墊丙（提供資金給投資人炒作股 票，並且質押其股票為擔保品的地下金融），擴大槓桿倍數，沒想到一次性的崩盤，就賠光了資金。」鬼山人回想起過去「那些年，我們一起蒸發資金的日子」，說 起來還是有些難為情。

掌握好公司、技術面、加減碼 穩操勝券原來，八八年突然發生課徵「證所稅」的「郭婉容事件」，讓台股一口氣從八千多點跌到五千多點，鬼山人賠光了所有資金。「當時不懂得做資金控管，想 要停損也停損不了，錢一下子就沒了！」後來台股經過整理以後，再一鼓作氣漲到一二六八二點，不過已經沒有參加的門票（本金）了。大趨勢即使看對，但資金管 理不當，讓自己無法繼續參加比賽。

隨後經過當兵、在社會上歷練，以及更廣泛的涉獵與閱讀，幾年以後，終於了解，金融市場所交易的東西，其實就是「人心的變動」，也就是市場貪婪和恐懼的情 緒。「後來，我還是很不好意思的硬著頭皮向家裡借了一百萬元的資金試試看，」鬼山人回憶表示。「幸好，後來一切很順利。」在經過幾次起落與沉潛後，他悟出 操作要高人一等，就得藉由「交易方法、資金管理、交易心理」三者組成。

「正如同香港首富李嘉誠所言：『知識改變命運』，知識不斷的堆疊，有一天就會靈光一閃，變成投資智慧。多年來累積的厚度，也讓他找到一套自己獨創的獲利心 法。由於多空操作靈活與資金控管得宜，多年下來幾乎年年正報酬，就算在金融海嘯期間，因反手作空，整體績效仍維持正數。」「其實，我最想表達的是，資金控 管跟順勢而為的重要性。」鬼山人強調，從投資心理學的角度來看，很多人會大賠，過度重押持股而沒控制好風險，或者是當趨勢反轉時，還用合理化的藉口說服自 己繼續持有。他也體悟到，「人生是靠著不斷的學習，然後透過學習練就一身的好功夫」。

在選股上，鬼山人會有三個投資步驟。首先，先找出基本面好的公司；其次，再以技術面作為進出買賣的依據；第三則是搭配階段性「加減碼」策略。在技術線形方 面，他慣用五十五日與二○○日均線研判多空方向，並以自創的『鬼山人高低控盤點系統』，作為研判股市多空噴出的指標，以及進出股市的依據。

所謂「鬼山人高低控盤點系統」，是利用「高低控盤點」來衡量資金水位的高低。他解釋，其概念是可用來觀察，過去十二月(或周)裡，對於高點或低點推動的能力，藉以偵測大盤或股票，目前的多空方向和走勢強弱的狀態。

至於為何用「十二」為參數，他的邏輯是，上天運行有一種更大的秩序與自然的規律，比如說有黃道十二宮（西洋占星學的十二星座）、十二生肖、一年有十二個 月、十二周為一季、一天有十二個時辰等等。有效的鎖定「時間」，讓它變成一個常數，才可以專心衡量「價格」這個變數。鬼山人笑著說，十幾年以來，他都偏好 這個概念與數字，連他成立的投資公司英文名字「TAO 12 (道十二)」，也來自這樣的靈感。

資金三等份 賺錢加碼，失敗馬上停損另外，他也把這兩條「高控線」與「低控線」寫成程式，分別代表多頭(藍線)與空頭(紅線)。當股價站上日、周或月高控盤點時，代表 多頭要噴出；當股價向下跌破日、周或月低控盤點時，代表空頭已占優勢，股價偏弱，宜停損或反手作空。指數或價格在高低控盤點間，表示盤勢正在整理。

「在使用任何一種交易系統以前，我認為，要先了解組成的理念，內容不清楚的黑盒子，就不是一個可以讓人信服的交易系統。」鬼山人指出，一個好的交易系統，至少要經過三次完整的多空循環，且可以穩定獲利，才算是好的交易系統，他所研發的這套系統就是依循這樣的邏輯。

其次，在資金操作策略上，他用的是「賺錢加碼法」，一旦試單失敗就會停損出場。首先，他會先將投入資金分為三等份；初期試單二成，趨勢明確加碼至六、七成；最後仍會保留至少一、二成的資金，靜觀其變。如果初期試單時，發現原先投資的理由消失，就會斷然停損。

至於在基本面選股上，傳產股與電子股也有不同的投資邏輯。在傳產股方面，他主張「是在經濟循環谷底，買進未來一定會發生的生活趨勢」。例如他曾大賺四倍的南僑、裕融，及目前仍長期持有的裕融、Ｆ-中租等股票，均符合這樣的投資邏輯。

像○九年六月，南僑當時在七元附近徘徊，他看好未來上海世界博覽會開幕後，轉投資的餐飲業將受惠，尤其股價同時站上五十五日和二○○日線，就開始投資布 局。當股價來到十二元附近又站上「周高控線」的位置，因此再次加碼至七、八成。一○年世博會開幕時，當天南僑已漲到四十多元，開始獲利了結，光這一役就讓 鬼山人賺進上千萬元。

至於挑選電子股方面，鬼山人主張要買「有『護城河概念』與ＥＰＳ（每股稅後純益）好的公司。」所謂護城河概念，就是產業技術有獨特競爭力，且未來趨勢看好 的企業。例如晶圓代工龍頭台積電、做熱感應紙的鼎翰，及有機會搭乘ＮＦＣ（near-field communications，近距離無線通訊）趨勢的力旺，都是屬於這樣的公司。

鬼山人以去年操作獲利四成、專做熱感應紙的鼎翰為例。他認為，這家公司產業不但具有獨特性，毛利率還逐年走高，加上當時ＥＰＳ表現突出（全年每股稅後純益 為九．一九元），且預估次年（一二年）獲利可望挑戰十元；尤其大股東持股約有四十三％，搭配買進前成交量小，籌碼經過適當整理。他在股價八十元附近開始小 量試單，而後搭配股價陸續站上五十五和二○○日線再加碼，直到技術面轉弱，才獲利了結。

空頭市場才是最好的朋友

而今年鼎翰再度回跌至八、九十元附近時，鬼山人又開始重新試單進場，看好的就是該公司長線的獲利發展，以及今年配發七元現金股利、殖利率高達七％，加上毛利率三成以上，明年營收還有二○％以上的成長，因此認為長線持有獲利可期。

「空頭市場才是你最好的朋友，買進成交量低迷時的好公司，往往會有四、五倍的獲利，但多頭確立買的股票，賺了三、四成就該居高思危！」鬼山人認為，股市投 資不用擔心量小的問題，例如金融海嘯時他布局的宇峻，在五十元以下成交量一天只有幾十張，後來賣在三百元以上時，市場行情好，股票成交量自然會放大。

在投資觀念上，喜歡看書的鬼山人，相當推崇查理．蒙格（Charles T. Munger）所著的《窮查理的普通常識》。書中提到：股票不需要頻繁的買賣，只要幾次正確的投資就能創造財富的觀點，相當符合他本身的投資心境。在過去 幾個月作空大有斬獲後，現在他已經降低空單比重並轉為作多，準備在第三季中期反彈再賺一波；至於長線布局，鬼山人認為時機尚早，投資人應繼續觀察。

鬼山人

高低控盤點的計算邏輯

公式原理：

1. 先算出高低控盤區間值＝過去12個月（日或周）的最高價－最低價╱分三等份2. 由從股價高低點，畫出三等分，並畫出二條高低控盤線，作為多空分界點

說明：

假設大盤指數過去12個月最高點為8100點、最低為6600點，則高低控盤區間值＝（8100－6600）/ 3＝500點高控盤點7600點＝8100點－500點低控盤點7100點＝8100點－（500點×2）若大盤指數在7500點，較接近7600點，代 表多方力道強勁股價在前1/3區間：代表多頭起風噴出的狀態。

股價中段1/3區間：表示多空均衡，時間整理的狀態。

股價在後1/3區間：代表空頭向下噴出的狀態。

鬼山人

出生：1964年

現職：金百鋒管理顧問(TAO 12 )執行長

學歷：輔大心理系

家族資金操作規模：約4億元

投資資歷：約24年

投資口袋名單

1.中長線多單布局：

鼎翰(3611)：為有特殊利基的高EPS成長型電子股。

裕融(9941)、中租(5871)：為大陸內需政策歡迎與支持的租賃業。

神隆(1789)：生技業要買正派的大型龍頭股，該公司有生技業的台積電之稱。

2.中長線空單布局：

．產業競爭力消失，最好是法人還滿手股票者。

．現在與未來都沒有技術作為護城河的電子產業。

．公司治理疑雲重重，且產業趨勢向下者。

標的：宏達電、中石化

投資看法

全球股市

全球股市有QE3與美國總統大選保護，11月以後保護網就會撤除。

資金不願意主動流入風險資產，是因為經濟基本面持續衰退，與隨之而來的通貨緊縮，明年的狀況目前看起來比今年差。

中級反彈

操作策略

台股正進行長空裡面的中級反彈，正式突破7651點才有長線翻多的機會。近一個月電子股操作，以蘋果iPhone 5供應鏈的軟板與其上游為相關標的，其中以台郡（6269）、臻鼎（4958）、達邁（3645）為首選。

台灣股市

江陳會簽約，就是金融股與中概股中短期利多出盡的時候。大陸經濟的著陸狀況，不會比一般投資機構預測的要好。