破解“三明治”危机 低端上游奋力上行

信貸風險再現：商行不良貸款連漲三年 壞賬率持續上行

在中國經濟複蘇步伐遇阻的背景下，銀行業資產質量日益引發擔憂。銀監會周五公布的數據顯示，截至今年二季度末，國內商業銀行不良貸款連續第11個季度走高，不良貸款率也繼續上漲，已經達到1.08%。

銀監會公布的數據顯示，今年二季度末，商業銀行不良貸款余額6944億元人民幣，較上季末增加483億元，為連續第11個季度上漲。同期，商業銀行不良貸款率為1.08%，較上季末上升0.04個百分點。

數據還顯示，今年上半年商業銀行累計實現凈利潤8583億元，同比增長13.96%，平均資產利潤率為1.37%，同比下降0.01個百分點；平均資本利潤率20.66%，同比下降0.52個百分點。

此外，從數據來看，銀行針對信用風險計提的減值準備較為充足。2014年二季度末，商業銀行貸款損失準備余額為18,254億元，較上季末增加574億元；撥備覆蓋率為262.88%，較上季末下降10.77個百分點；貸款撥備率為2.83%，較上季末下降0.01個百分點。

二季度末，商業銀行加權平均一級資本充足率為10.13%，較上季末上升0.10個百分點；加權平均資本充足率為12.40%，較上季末上升0.27個百分點。

銀監會同時表示，“信貸資產質量總體仍保持穩定，信用風險有所上升。”

目前，企業違約危機頻繁爆發，信用風險蔓延的勢態已經越來越明顯。

銀監會主席尚福林此前曾在內部會議上表示：

當前經濟下行壓力加大，企業違約增多，由此引致的信用風險呈現出明顯加大的趨勢。從目前情況看，存在從小微企業向大中型企業蔓延，從產能過剩行業向上下遊行業蔓延，從風險已經集中顯現地區向其他地區蔓延的可能。

企業違約可能增多。個別單體風險存在引發連鎖反應的可能。由於廣泛存在的供銷關系、擔保關系、關聯關系，單體風險有可能引發連鎖反應，尤其是擔保圈。

此前銀監會要求銀行對本行聯保貸款業務的擔保鏈進行風險排查。據路透社引述知情人士透露，目前的排查結果顯示，所有行業都存在此現象，尤以黑色金屬領域嚴重。但相關行業人士也指出，只要房地產領域不發生系統性崩盤，銀行聯保貸款風險就可控。

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美債收益率連續第三周上行 加息漸行漸近？

本周已是美國五年期國債收益率連續第三周上漲，為去年6月來以來首次，因市場預期美聯儲主席耶倫將反複重申會在今年晚些時候開始加息。

耶倫下周將在國會作經濟展望報告，周三的美聯儲1月會議紀要顯示，許多委員傾向於維持近零利率更長時間。同時，希臘與歐元集團周五終於達成協議，減少了資金對美國國債的避險需求。

資產規模130億美元的Eaton Vance公司基金經理Eric Stein告訴彭博：

如果可以的話，美聯儲希望收緊(貨幣政策)。如果（美國經濟）維持現狀不變，我認為美聯儲可以收緊（貨幣政策）。美聯儲不希望利率是零。

彭博的債券交易數據顯示，五年期美國國債本周上升5個基點至1.59%，10年期美國國債收益率上市6個基點至2.11％。

投資公司FTN Financial首席利率策略師Jim Vogel周四告訴彭博， 債券市場“觀察美聯儲，然後觀察美聯儲所觀察的東西。”

市場相信美聯儲將要加息，爭議的只是首次加息的時間而已。

由於美聯儲發布了1月會議紀要，以及投資者對希臘與國際債權人能否達成新的協議持懷疑態度，美國國債收益率本周呈現較大波動。

美銀美林衡量美國國債波動性的MOVE指數在周四創下四個月新高。

加息速度遠超預期?

華爾街見聞網站昨日介紹過，鑒於勞動力市場強勁複蘇，美銀美林全球研究部高級美國利率策略師Brian Smedley認為，當美聯儲開始加息時，其速度將遠快於當前市場預期。

Smedley在報告中寫道：

伴隨著上世紀九十年代末以來最為強勁的就業增長，勞動力市場的閑置迅速消失。同時，自上一輪商業周期以來，美國人口增長速度顯著放緩，導致失業率在既定凈新增就業的情況下，以更快的速度下降。這將導致美聯儲在未來一年中以快於短端利率曲線定價所反映的速度加息。

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蘇州生物醫藥產業逆勢上行：與紅杉、美敦力聯手設基金

蘇州生物醫藥產業逆勢上行：與紅杉、美敦力聯手設基金

一財網 王雨田 2016-01-24 10:15:00

美敦力-紅杉中國醫療科技創投基金首期募集總金額為6千萬美元，主要致力於投資源自中國本土創新且產品和商業模式具備全球潛力的初創企業，也關註向中國引入海外創新企業開發的、符合中國市場獨特需求的醫療科技技術和產品。

短期利率持續上行 隔夜shibor四連升突破2.02%

Shibor短期利率再度上揚： 隔夜shibor報2.0210%，上漲0.4個基點 ，連續四個交易日上漲。

7天shibor報2.3320%，上漲0.7個基點；14天shibor與昨日持平。

（8月11日上海銀行間同業拆放利率）

中期利率繼續維持下行態勢， 1個月shibor報 2.7050%， 下跌0.40個基點；3個月shibor報2.8050%，下跌0.35個基點。

中國央行公開市場今日進行了1000億元7天期逆回購操作， 中標利率2.25% ；另外，今日有500億元7天期逆回購到期。央行今日凈投放500億元。

央行公開市場凈回籠步伐暫緩 難阻短期利率上行態勢

今日，上海銀行間同業拆借利率短期品種繼續呈現上漲態勢。

隔夜Shibor上漲1.2個基點，報2.1780%；七天Shibor漲1.7個基點，報 2.4760 %；14天Shibor上漲0.6個基點，1個月Shibor上漲0.43個基點。

中國央行將進行1400億元14天期逆回購、100億元28天期逆回購。另外，公開市場今日有1500億元逆回購到期。

盡管今日央行在公開市場上凈回籠為零，但本周一公開市場凈回籠高達2450億，周二繼續凈回籠951億元，資金面的緊張仍然難以緩解。

Shibor利率集體上行 兩品種漲逾1個基點

今日，Shibor所有品種再度集體上行：隔夜shibor報2.2470%，上漲1.60個基點。7天shibor報2.4150%，上漲0.80個基點。3個月shibor報2.8955%，上漲1.09個基點。

公開市場方面，中國央行今日將進行1000億元7天期逆回購操作、700億元14天期逆回購操作、150億元28天期逆回購操作，今天將有800億逆回購到期。央行公開市場今日凈投放1050億元。

央行本周凈投放4250億元 Shibor利率繼續集體上行

中國公開市場上，央行今日進行1250億元7天期逆回購操作，1200億元14天期逆回購操作，250億元28天期逆回購操作。另外，今天將有1900億逆回購到期。本周共有5750億逆回購和100億央票到期。本周央行公開市場累計凈投放4250億元，上周凈回籠3000億元。

Shibor利率繼續全線上漲，隔夜shibor報2.2650%，上漲0.60個基點；7天shibor報2.4440%，上漲0.80個基點；3個月shibor報2.9505%，上漲1.80個基點。

中金宏觀：強勢美元拖累人民幣匯率 利率總體上行

上周回顧

宏觀經濟數據

民間投資增速回升，地產投資保持穩健。國家統計局公布10月經濟數據。10月工業增加值同比增長6.1%(與9月持平);1~10月，固定資產投資同比增長8.3%(1~9月8.2%)，民間固定資產投資同比增長2.9%(1~9月2.5%)(圖表1)，房地產開發投資同比增長6.6%(1~9月5.8%);10月社會消費品零售總額同比增長10.0%(9月10.7%)。

財政支出增速大幅下滑。財政部公布10月財政收支數據。10月財政支出同比下降12.5%(9月11.3%)(圖表2)，財政收入同比增長5.9%(9月4.9%)，財政盈余和財政存款增加，土地出讓收入增速加快。

外匯繼續流出。央行公布10月央行資產負債表，央行外匯占款下降2679億元(9月-3375億元)(圖表3)。10月外匯儲備下降457億美元，考慮美元升值導致外儲估值下降，不排除央行進行了遠期外匯操作。

對外直接投資保持高速增長。商務部公布10月利用外資和對外投資情況。1~10月，中國實際使用外資額同比增長0.2%(與1~9月持平)，中國對外直接投資額同比增長53.3%(1~9月53.7%)。

房價漲幅放緩。統計局公布70大中城市房價。10月一二三線城市新建商品住宅價格環比分別上漲0.5%、1.3%和0.9%，增速放緩(9月3.3%、2.3%和1.2%)(圖表4)。

宏觀經濟政策

公開市場凈投放6020億元。其中包括MLF操作3020億元，6個月和1年期MLF利率分別為2.85%和3.0%，與上期持平。

國務院辦公廳11月14日印發《地方政府性債務風險應急處置預案》。預案按照政府性債務風險事件的性質、影響範圍和危害程度等情況，劃分I-IV級風險事件級別，相應實行分級響應和應急處置。

人民幣與外匯市場

銀行間市場利率小幅上升。上周銀行間市場7天質押式回購加權平均利率2.75%，環比上升27bp。

受海外債市拖累，國債收益率上行。上周五銀行間市場10年期國債收盤收益率2.91%，周環比上升11bp(圖表5)。

美元走強拖累人民幣匯率，但人民幣對一籃子貨幣平穩。上周五人民幣對美元匯率中間價6.8496，一周貶值1%(圖表6);即期匯率周五收盤價6.8912，一周貶值1.1%。

本周及近期展望

周日(11月27日)國家統計局將公布規模以上工業企業利潤。

中央經濟工作會議預計12月召開，將確定明年中國宏觀經濟政策取向。