估值改變也要有原因 CUP
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http://chuicup.blogspot.com/2008/07/blog-post_20.html股票升值的原因，主要分成兩類。
一、實質的因素：例如每股的盈利上升、每股自由現金流上升、每股資產淨值／內涵價值上升、每股派息上升等等。
二、市場對股票的估值上升。例如市場對某股票的估值由P/E 15倍升為 P/E20倍；又或者P/B 2倍變2.5倍等等。
通常第二點的理由是從第一點來決定的。
例如一家公司前景變差，市場人士預計公司的每股盈利、派息或者自由現金流增長放慢、不能持久，甚至倒退，他們就會自動對股票重估，給予較低的估值。
當然，有些情況是信心上的變差，而公司的經營數據和財務比率沒有實質變差，而純粹是前景的不確定性增加導致估值改變，好像中移動那樣。
如果希望一支股票由低估值變成高估值，那麼，那一支股票必須能說服市場，它的基礎因素如第一點所提及的東西是好的，而那些因素變好的持久性和可預測性是愈來愈強才行。
倘若那一支股票的基礎因素一直是差，可預見的將來也不見得會突然變得十分好，妄想它能被市場調高估值，從而跑贏別的同類股票，那是不切實際。
一些感想 CUP
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http://chuicup.blogspot.com/2008/07/blog-post_21.html小弟在這些日子以來的觀察，有以下感想：
一、每一次發生金融風暴或者危機，不少人在經歷其中時，總是會認為那是史無前例，或者是自ＸＸＸ以來最嚴重。例如是自1929年美國大蕭條以來最嚴重，或者是日本90年代的翻版，今次和以前唔同......等等。
二、我認為股災時應該買股，樓災時就去買樓，如果兩樣都災，好像沙士那樣，那就最好（唔使煩），總之要買。但是，在樓市已升了一段日子，但卻股災時跑去買樓、或者沽股票買樓，實在......
三、有些人（還是好多人？）。。。。。。恒指24000點時：嗯，到21000點，港股應開始有長線投資價值，那時候我就會出手，買乜買物。到了恒指21000點時：港股應該未見底，投資者仍未最悲觀，要等18000我才會出手。不好意思，我是好穩陣的保守投資者。
四、承接上一點。另一班人，多數是傳媒財經人士，一樣講恒指到了某水平，例如21000點，港股開始有長線投資價值。但你將文章讀下去、或者聽佢講埋落去、或者過幾日，他告訴你，買了貨的，若反彈到22xxx（或者別的建議24000），就應減持（或者沽出股票）了。
五、我們在討論投資之道，講投資還講投資，錢為我們工作還錢為我們工作，請緊記也要做好自己的本業，工作地位牢固甚至有得升職，在自己專業上追求卓越，那也是踏向財務自由最堅實的步伐。無所事事的人只會變得思想狹隘和頹廢。
六、不要轉牛角尖，簡單即是美，不要將簡單事情複雜化。想法愈複雜只會令思想愈混亂，即使是投機，簡單的理念也是好足夠的了。而高深的武功多數都是招式簡單直接的。
七、應多花時間鍛鍊基本功，例如學習分析公司的競爭優勢、生意模式、公司質素、財務表的閱讀和估值的藝術等等。這才是食大茶飯的技能，短炒不能令人食到大茶飯。
八、要對自己有insight，時刻審視自己在知識水平上或者情緒上處於一個什麼狀態，及時修正、補救或進修，令自我不斷進步。
曾博士再講思捷 CUP
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http://chuicup.blogspot.com/2008/07/blog-post_22.html曾 淵 滄 專 欄 ： 思 捷 靠 人 才 維 持 高 PE
昨 日 港 股 再 一 次 大 幅 反 彈 ， 指 再 升 658 點 ， 收 市 報 22532 點 。 儘 管 股 市 大 升 ， 之 前 逆 市 上 升 的 思 捷 （ 330 ） 卻 逆 市 下 跌 ， 很 明 顯 的 ， 思 捷 股 價 下 跌 的 原 因 是 副 主 席 兼 財 務 總 監 潘 祖 明 離 職 所 致 。 潘 祖 明 為 甚 麼 辭 職 ？ 而 且 走 得 這 麼 突 然 ， 是 不 是 與 之 前 思 捷 撥 出 億 元 資 金 回 購 股 票 有 關 ？ 是 不 是 管 理 層 有 不 同 的 意 見 ？ 潘 祖 明 因 為 與 其 他 董 事 意 見 不 合 而 辭 職 ？
潘 祖 明 曾 經 為 城 大 MBA 課 程 的 學 生 上 過 課 ， 他 傳 授 給 城 大 學 生 的 一 個 很 重 要 的 知 識 就 是 如 何 長 期 保 持 自 己 公 司 的 股 價 處 於 高 水 平 。 是 的 ， 思 捷 股 價 的 的 確 確 長 期 處 於 PE 很 高 的 水 平 ， 遠 高 於 其 餘 藍 籌 股 的 平 均 PE ， 高 PE 就 等 於 高 股 價 ， 潘 祖 明 認 為 要 長 期 維 持 股 價 處 於 高 PE 的 秘 訣 就 是 使 到 思 捷 成 為 基 金 的 長 期 愛 股 。 每 年 兩 次 公 佈 業 績 後 ， 他 就 會 走 遍 全 世 界 ， 四 處 去 拜 訪 基 金 經 理 ， 向 他 們 解 釋 業 績 ， 無 所 不 答 。 不 能 讓 基 金 經 理 留 下 任 何 疑 問 ， 只 要 能 說 服 基 金 經 理 把 思 捷 當 成 長 期 投 資 股 ， 思 捷 股 價 就 可 以 長 期 處 於 高 PE 的 水 平 。
現 在 ， 潘 祖 明 的 離 職 相 信 對 思 捷 的 股 價 會 有 相 當 程 度 的 打 擊 。 昨 日 上 午 ， 思 捷 股 價 還 能 跟 隨 大 盤 的 上 升 而 上 升 ， 但 是 ， 下 午 歐 洲 的 基 金 經 理 睡 醒 上 班 之 後 ， 一 聽 到 潘 祖 明 離 職 ， 馬 上 沽 售 思 捷 股 份 ， 使 到 思 捷 股 價 最 後 逆 市 下 跌 。 思 捷 必 須 很 快 找 到 另 一 名 像 潘 祖 明 那 樣 有 口 才 的 人 才 ， 能 長 期 說 服 基 金 經 理 ， 特 別 是 來 自 歐 美 的 基 金 經 理 。 畢 竟 ， 思 捷 的 主 要 業 務 來 自 歐 洲 ， 因 此 歐 洲 的 基 金 經 理 對 思 捷 的 興 趣 最 大 。
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1. 引述返潘祖明之前的訪問：潘祖明認為，所有人均不可能永遠留在一家公司，一間有良好公司管治的企業，着眼點應放在籌建一個可繼承的架構，而非個人身上。他透露，剛過去的中期業績，便是由執行董事兼思捷品牌總裁戈達為首的新一代管理層努力得來的成果，「我與高漢思早已轉為負責多d策略上既事；新管理層只要用番已有既模式發展，冇硬生生地改弦易轍，就唔會有大問題。」
林森池 CUP
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http://chuicup.blogspot.com/2008/07/blog-post_27.htmlhttp://www.rthk.org.hk/rthk/pth/moneytalk/20080725.html林森池《投資基本法》的最後一集。
反而令我最感興趣是主持在節目後讀出他在90年代初的訪問。
宏觀經濟分析被問及1989年民運的影響，他以82年中國宣佈收回主權時的那個危機來比較：
1982年面對政治信心問題＋世界性經濟衰退。華資銀行遭遇擠提，政府要出手打救多間銀行。地產打擊首當其衝，多家地產商破產或債務重組。航運業亦發生危機，三大家族有兩家要債務重組。
相反，64事件最多只是幾間中資銀行擠提，無破產的問題。港資地產商如長江、新地、恒基、恒隆等負債不多，經常性收益比上一個經濟循環好得多，實力更強大。
其他基本投資理念也是歷久如一。
例如建議投資應該以做生意的角度來做，不要炒炒賣賣賺差價。要以基礎分析為上，分析環球經濟，整體經濟發展，然後看公司的盈利能力，長線持有良好的公司和它一起增長．．．．．．
要在經濟低潮，賤物鬥窮人時買入，待到下一個經濟循環踏入上升階段，自然水漲船高。不建議追隨消息買賣股票．．．．．．
雖然去年林森池測市令人失望，但其宏觀至到公司的基礎分析能力，以及其觀點的清淅和一致（不會朝令夕改，搖擺不定），令人十分尊敬。
又講吓風險 CUP
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http://chuicup.blogspot.com/2008/07/blog-post_28.html睇到ckm001兄的文章，
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=7087，等我又講吓風險先。
我自己對風險的定義是：損失的機會。損失的機會愈大，風險的機會就愈大。
例如去賭場賭大細，輸錢的機會永遠大於一半，那肯定就是高風險的行為。
ckm兄認為「人算不如天算」的情況是風險的特點。我是極之同意。
因為假如人是理性而且聰明的話，其行為應該會避開預計之內一切有機會令他產生損失的事。
可是基於人知識的局限性、情緒影響下的不理性、或者某些具賭博的性格使然、或者某些非理性的信念等等，導至人去做各種高風險的行為。
ckm文中提到長線投資相對短線炒賣而言，風險較低而回報較高。我是極之認同。
而以投資項目的質素去降低風險更是對極。
可是，若果認為分散投資無助於降低風險，我卻不表認同。
我亦要強調：追求高質素的投資項目和分散投資並沒有任何衝突。
我認為適度分散投資於優質的投資項目，是絕對具有減低風險的作用。
之前我們提到，「人算不如天算」是風險的特點。
「人算不如天算」的情況，除了會出現在國際政治或者宏觀經濟層面上（例如伊朗射幾個核彈將以色列滅國的假設），也會出現在個別公司身上。
莫說以我們老散而言不能得到第一手資訊，即使是親身參予一檔生意，我們也不能保證一路是一帆風順，任何突發性事件令到生意嚴重損害，又或者政府個別政策的突然改變、又或者訴訟令到個別公司蒙受嚴重損失，這好多時也是誰也沒法料到的。
因此，分散投資於數家具有良好質素的優質企業，對減低風險絕對是有用處。因為其中一個企業在「人算不如天算」下出事，也令損失有所局限，不致於全軍盡墨。
那當然，我們不能盲目追求分散投資。
之前我提及高風險行為源於：知識的局限性、情緒影響下的不理性、或者某些具賭博的性格使然、或者某些非理性的信念等等。
不斷進修充實自己，培養穩定的情緒，多點了解自己信念的源頭、建立良好的投資態度。而每投資一個項目之前，都能以嚴肅的態度，確認那投資項目經過詳細審視並且有充份而可靠的理據支持。那也會有助減低風險。
投資金融股 CUP
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http://chuicup.blogspot.com/2008/08/blog-post_3923.htmlMary Buffett, David Clark 《The New Buffettology》
Warren says that it's almost impossible to see a disaster in the making with financial institutions because of their ability to hide problems until they become disasters. Therefore it is better to be on the safe side whenever you invest in financial institutions. Warren sold Freddie Mac for this very reason. When Warren first invested in the company, it was in the relatively safe business of securitizing single-family-home mortgages and selling them to investment institutions like pension funds. In search of bigger profits, it graduated into commercial mortgages, introducing an element of risk with which Warren wasn't comfortable.
本地的投資者，由於一直以來股王滙豐控股、或者恒生等等，有不少人藉長線投資這些股票發達，就有錯覺以為投資銀行金融股必定是十分穩陣而必勝的投資。
銀行金融業雖然是百業之母，經濟發展的心臟，但投資時也要小心留意，不能鬆懈。
1. 投資金融股，選股是十分重要。千萬不要選擇一些風險管理差勁的公司。選股不是計數、睇P/B、睇 dividend yield 咁簡單。
2. 買入後必定要打醒十二分精神監察持股，絕不能過份安心，置之不理。一遇到有麼問題（例如公司發展新的業務）必定要設法搞清楚。
選擇性逆向操作 CUP
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http://chuicup.blogspot.com/2008/08/blog-post_03.html
無論是巴菲特、鄧普頓，或者是其他大師，都指出逆向操作的好處．
人棄我取，或者人取我棄；或者是什麼別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼等．都是為了一個目的，就是能夠以低於價值的標價買入，以高估的水平賣出．
巴菲特不只是逆向操作咁簡單，他是「選擇性」地逆向操作．
所謂「選擇性」逆向操作的意思，指不是什麼便宜的東西都跑去買．
巴菲特希望在便宜的價格買進具有durable competitive advantage 的公司（具持續競爭優勢的公司）．
他怎麼知道哪一間公司具 durable competitive advantage？除了看年報外，他也會訂閱他感興趣行業的期刊、上網或到圖書館資料室查閱行業相關的資料、閱讀公司所出介紹自己公司的書藉、自己去問公司的管理層／公司的客戶甚至競爭對手等等．
在經濟低潮，是企業汰弱留強的時候．劣質的公司是可以一沉不起的．
這就是為什麼我們時常強調要做功課，花多一點時間研究個別的行業和公司的生意模式、競爭優勢何在／能否維持等等．
投資不只是靠計下市盈率、P/B、dividend yield 咁簡單．
價值投資賺錢主要靠：一、公司成長（愈賺愈多）、二、市場對公司價值重估．
靠消息層面或者預測大盤短期走向東炒西炒，是無法食大浪、賺大錢
說回正經 CUP
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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=8740近其較有閒情逸致，在追古龍的小說《浣花洗劍錄》。故事是講一位來自東海的白衣劍客，他終身追求武道，尊心一致，心無旁鶩，練成驚世的劍術。白衣劍客去到中原，幾乎中原所有一流武林宗師都不是他的對手，全部給他一招擊斃。最後武林北斗「紫衣侯」以半招勝過白衣劍客，但紫衣侯傷重而死，而白衣劍客揚言回去苦練七年，然後會再回來決戰。紫衣侯臨死前，主角還是小孩的方寶玉（當時完全不會武功）在他身邊，見紫衣侯犠牲自己以拯救武林的英雄氣概所感動，答應紫衣侯會七年後會練成武功，擊敗白衣劍客。整本書主要是透過方寶玉的經歷，如何「悟」出武學和萬物的精要，最後擊敗東海白衣劍客。－－－－－－－－－－－－－－－－－方寶玉雖然天資聰敏，又有明師指點，在擁有擊敗白衣劍客的實力前，也不免要跌落江湖的「氹」幾經歷練才能悟道。在股海之內，尤其是在海嘯之內，大家各自修行。或許在經歷中覺得自己以前很天真很傻，其實大家都會，問題是否能理解問題出在哪裏，知道自己的弱點在哪裏，在事情不斷運行之中，個人不斷進步。將今天的做法比昨日做得更好。有些人以為讀幾本書就已經「悟道」，侃侃而談，非常可笑。（有些人做了財演，局住要up反而情有可原，事關都係搵兩餐，唔係點供幾層樓。）唔講實踐，即使是讀通一本書也不是件容易的事。無論是巴菲特、鄧普頓，還是Peter Lynch，有不同經歷後再讀他們的書，也有不同的感覺，也會發覺自己之前對書本中的事有一些誤解，或者誤以為自己理解的東西。有些實戰操作，不同人自身條件唔同，各自為政，不為外人道。劍道精粹是不拘泥於招式之中，其實棋道、求學問、投資也是一樣，一陷入死硬的框架，不能「風物長宜放眼量」，只會繼續是很天真很傻。最重要是抓住主旨和最關鍵的地方。個人近期操作和想法方面：一、香港是背靠祖國，外向世界。當歐美有危機，國內亦下滑之際，港股必然會受到拖累。但如果大家對美國抱有一絲樂觀，對中國長線看好，不妨多撿些港股便宜貨。二、之前我不時間中講及銀行股的風險及控制部位的想法，我認為現在更應貫徹執行。三、個人操作方面，看過我上了鎖的blog 既朋友應該知道清楚其中理念，這幾天正印證那些想法。四、「風物長宜放眼量」不代表胡亂撿東西，市場不乏P/E單位數或低雙位數、及 5-6%以上歷史dividend yield 的東西。但要記住 Peter Lynch 的忠告，要揀一些未來幾年盈利會有增長的良好企業才行。現在研究企業的盈利能力和風險，比研究資金流向更加重要。五、堅持分散投資的重要性，Peter Lynch 表示，至少要買五支股票，五支股票裏，通常有一支是表現特佳，一支令你十分失望，其他的不過不失。太集中一隻，揀中「十分失望」那支股票，有機會令人萬劫不覆。六、如果資金很少，又搞唔清楚公司或者經濟的混亂局面，買指數基金如盈富基金(2800)，長線持有，在這水平上，不會錯到哪裏去。七、最重要是堅持投資。但我認為呢點講是很容易，做就實在很多阻力。八、人的知識是有限，不懂的話最好找個適當的人來問。例如唔知道本地保險業務的情 況，例如哪間公司才是一哥、什麼公司的保險是否薄利多銷等等，找個銀行或保險業的人士來問一問，好容易一清二楚。總好過以錯的理據來胡亂投資。（那當然有 時錯誤的理據可帶來正確的答案，但唔係次次都咁好彩）
在海嘯中「一起走過的日子」 CUP
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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=8922能親身走過金融海嘯，實在是十分榮幸。走過危機後，經驗會增加，思想會更成熟。在這個「叉」錯腳分分鐘是萬劫不復的情況下，不少財經專家都不敢再推薦任何股票或者「冧把」。至少我們以前聽到173, 1200, 2813，現在再也聽不到什麼數字。以我來講，我會定時分享自己某些操作，以表達自己的一些想法。沒有什麼推薦的成份。因為股票操作這種事，必定是因應自身財務狀況而定不同策略。我買入某支股票可能會是看錯，正所謂「我死我既 事」，當然我的行動會做某些防範措施（例如控制部位），令自己一旦出現錯誤，只會輸有限錢不至於元氣大傷。正如大家見林森池只買2628, 941長線持有，以他的情況絕對是大有機會做了對沖，即使兩股股價狂瀉，你也不會見他輸到貼地。（最多是被人抽水抽到貼地）例如一個投資新手，得幾萬元資金，也沒有什麼事間研究股票。最好就是定期投資於市場的指數基金，唔好諗咁多（私貸、按樓、按股、透支等等，最好不要想）。這是要大家留意的。現在事情每日急速轉變，小弟的想法亦有時會改變，希望大家能夠原諒。在個人投資操作方面，我是對動輒就話「不想持有十年，十分鐘也不應持有」十分反感。例如以我來講，一部份股票是提了倉，死心眼是要 長線持有，例如大部份的中人壽，某部份的平保、招行、盈富基金、陳年買落的滙控等。但有些股票，即使是抱「長線持有」的心態，但聰明人都會知道所謂長線其 實是指一個週期或者因為公司業務的性質關係我只看兩三年的時間，例如中移動、昆機、思捷等等。這些股票是不會跑去大量提倉持實股，因為這些股票一有什麼問 題或者週期見頂，就會隨時沽出。而有的是趨勢投資、臨時投資、資產配置、風險投資等等，玩法是不同。其實不少人例如某些 blogger 都是這樣操作，不過有時要一一言明是十分困難，或者有時只是簡單的忘記了交代。市場發展至此，有幾點想講一講：一、已呼籲多次，理應接納任總、李超人等人意見：「量力而為」，請忘記借貸炒股。致命的失敗往往是在意想不到的事間發生。二、不用灰心，要謹記有枯必有榮，最重要是沉著應戰，以得到最終勝利。三、記得小弟在五月時做了個投票（當時油價在125美元左右），超過一半人認為油價會繼續上升。到現在油價是77.7美元一桶。由五月到現在小弟看淡油價商品的看法維持不變，我認為油價跌破60美元一桶不足為奇。黃金遲早是另一災場。四、美國雖是風暴的風眼，但其他地方的狀況比美國更糟。股市有很多傻瓜，但匯市卻是傻瓜較少的地方。要看看美匯指數，相信有些 bloggers已很醒目地多次提醒了我們。例如，我們不會相信南韓的情況比美國好吧？五、建議忘記什麼美國衰敗、中國掘起取而代之的論調。長遠說不定可能會發生，但中短期會發生的機會頗微。小弟乃是業餘菜鳥一名，不懂什麼數據分析，只以常理來推測：→美國最早發現問題，減息最早、救市最快最狠、人才不乏、不乏現金流強勁而收入穩定的國際性企業、及早將衰退、風險和毒素輸出，而 美國仍擁有世界「霸權」。因此，最早擺脫困境的機會甚高。（也不要被美國人儲蓄率低的假象迷惑）［格老最近的言論及最近一些跡象顯示09年美國樓市有轉穩 跡象］→中國體質無疑十分好，因此沒有像南韓那樣的滅頂危機。但不少領域 damage has been done，受了傷害，而救市救經濟措施才剛開始，要措施發揮效果，亦要一段時間，壞影響有機會逐漸浮現。09可能仍有不少投資中資股的機會。因此要作趨勢 投資的話，中資股不是首選。但少量吸納作為超長線投資那也不妨。→新興市場十分麻煩，渣打插到阿媽都唔認得是一個啟示。六、我現在是看好美國一些環球的Consumer Staples、Healthcare企業，例如股神持有的P&G，以及Johnson and Johnson 等等。（我見有人推薦輝瑞[Pfizer]，什麼P/E底、息率高云云，我認為是 value trap）港股我選擇投資維他奶、大快活等小企業，主要是認為他們有能力持續派高息，因而較具防守性、低負債、現金流穩健、對金融海嘯敏感度較低、業績近 一兩年有望溫和增長等。至於宏利，則是「風物長宜放眼量」。－－－－－－－－－－－－－最後不得不提，莫要誤會我是要寸某些人，我的確是收到不少私人留言詢問關於嘉華國際(173)和韓股ETF(2813)的事情，所以無法子之下都要講一講：我們對173的目標價是$1或以下。這並不是兒戲的鬧著玩，主要是基於以下原因：一、現金流十分有問題，批股或者供股是遲早的事， 而土儲亦沒有資金發展，能否派息也成問題，以市場氣氛甚差的情況下只有股價繼續向下尋底；二、NAV絕對會大幅下調，整個地區的地產市道十分差勁，連大藍 籌新地、國內龍頭的萬科，或者連現金流較強的瑞房都搞成咁，唔使我講都知乜事；三、173靈魂人物呂志和年事已高，且似乎後繼無人，管理層風險極之大。對本地和內地地產市道極為熟悉的有料之人陳仔兄，建議持有者於現價高位沽出，不無道理。至於韓股ETF，維斯兄已撰文論及，南韓經濟危機嚴峻程度可堪和冰島相提並論，只是好一點兒而已。韓圜瀉到阿媽都唔認得，金融穩定汲汲可危，大量企業的大量美元借貸和出口疲弱令經濟出現甚大的弱點。。即使救得返也元氣大傷。我個人認為，參予了南韓投資的朋友，可考慮「及早回頭」。
投資書 CUP
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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=9174網友問及看投資書的推介，我的意見是，談情要專一，但讀書卻要濫交，什麼書都要讀他一讀，方知天下之大。關於價值投資，葛拉漢的《證券分析》是被公認的聖經．若然初學者認為此書較為難頂，可以考慮先看以下幾本書．．．．．．－股市真規則 (Pat Dorsey)－Common Stocks and Uncommon Profits (P. Fisher)－Intelligent Investor (Benjamin Graham)－Investing in Templeton Way （唔記得邊個寫〔Templeton的後人〕）－"Learn to Earn", "Beating the Street", "One up on the Wall Street" （Peter Lynch）－解讀巴菲特（淳洋）；The New Buffettology (Mary Buffett)〔建議讀巴菲特的書要非常小心〕；巴菲特給股東的信．－證券分析實踐、平民資本家（林森池）－－－－－－－－－－－－－－以上排名有分先後，尤其是巴菲特及林森池的書，我認為非要有一定功力不可領會．只係呢ｄ書要熟讀，睇怕可能一年半載都睇唔哂．－－－－－－－－－－－－－－另外，學習價值投資，並不是讀完價值投資的書藉就算．其他理論也要知道一些．科斯托蘭尼的系列、"A Random Walk Down Wall Street" (Malkiel)、"Stocks for the long run" (J. Siegel)、"Winning The Loser's Game" (Charles D. Ellis)等等也是可以睇睇．如果有興趣的話，一直讀下去，包你有讀不完的書．因此巴菲特為什麼讀了幾十年的書還樂此不疲，不斷閱讀．最重要也是要和自己的經驗互相印證，書讀完後過了一排回頭一望也會有不同領會．千萬不要讀死書，緊抱一家之言，最重要是變通．
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