Asia Fund Space 訪問 – HK Analyst Thumbs Up On Thru-Train by 盧志威
來源: http://www.hunghuk.com/2014/10/23/asia-find-space-%e8%a8%aa%e5%95%8f-hk-analyst-thumbs-up-on-thru-train/
AT JUST 28, Mr. William Lo already has couple colorful feathers in his fedora – he has not only published his first novel but is also an influential portfolio manager with Ample Capital in Hong Kong. He told Asia Fund Space the Shanghai-Hong Kong Stock Connect share trading scheme comes not a moment too soon.
He must be doing something right as the portfolio he manages has risen 12% this year, compared to just a 2% rise for Hong Kong stocks overall.
Not yet thirty, Ample Capital Portfolio Manager Mr. William Lo is not shy on the lecture circuit.
Asia Fund Space: You just published your first book last month, 一個８０後告訴你他為什麽是有錢人 (A Twenty-Something’s Take on How the Rich Get Rich). What made a young busy professional like you decide to write the book and give us the lowdown on what’s inside?
Mr. William Lo, Portfolio Manager, Ample Capital: I’ve been interested in finance since as long as I can remember. More recently, when I was 17, it was the year 2003. And anyone who was in Hong Kong – or Greater China at the time – remembers the atmosphere of dread we all felt, oftentimes afraid to leave our homes for fear of contracting SARS (Severe Acute Respiratory Syndrome).
But I found great peace, solace and a sense of security studying securities that year, mainly because not only were my peers wary of going to crowded places for much of that year, but they felt much safer locked up at home with their gadgets and games.
一個８０後告訴你他為什麽是有錢人
(A Twenty-Something’s Take on How
the Rich Get Rich), by Mr. William Lo
I soon found that I could virtually have libraries to myself, and I would sit in virtual solitude that year in Hong Kong’s nearly empty reading rooms poring over the vast financial and investing sector research materials they had on hand.
At the time, I was too young to put money in the market under my own name, but did have relatives willing to stand behind my hunches and allow me to buy and sell under their name, thus giving me my initial immersion into the business of share trading.
With this in mind, I wanted to write a book that would not only encapsulate my experiences as an analyst and investor, but also inspire other would-be, up-and-coming financial sector professionals to succeed by way of my career example.
The benchmark Hang Seng Index (above) is up just 2% YTD, whlle Hong Kong investor Mr. William Lo’s portfolio has risen 12%.
Chart: Bloomberg
But it’s not just a tome about good and bad picks, or my history of bullish and dud choices.
I would say only about 20% of the book’s content is devoted to the nuts and bolts of investing while a good portion concerns what I have noticed and learned about good business management practices.
In short, it’s an advice book on how successful people make their money, whether via investing or developing their own businesses.
I also devote a chapter to how some of the world’s headline actors and entertainment sector celebrities have managed to make more money than the chairpersons of well-known blue chip enterprises.
So the book is not just about seasoned veterans in the commercial spaces and how they became rich, but is more about how a wide cross-section of the wealthy from various social strata and occupations, became well heeled over time.
Author of his Success: Ample Capital Portfolio Manager Mr. William Lo published his
first book last month, 一個８０後告訴你他為什麽是有錢人 (A Twenty-Something’s Take
on How the Rich Get Rich).
Asia Fund Space: The Year of the Horse has not been particularly kind to the region, either in terms of GDP performance or equity market prices.
How do you think the Hong Kong stock market will finish out the year?
Mr. William Lo: I expect sentiment to improve as the year draws to a close, and assuming there are no major shocks in the fourth quarter, I expect the benchmark Hang Seng Index to be rangebound around the 25,000 level.
I also anticipate sentiment further improving next, as I don’t expect the low China GDP growth figures to continue on much longer, thanks to what are likely to be a new raft of stimulus measures from Beijing should the economy maintain such stubbornly sluggish expansion rates into 2015.
Ample Capital Portfolio Manager Mr. William Lo keeps a close eye on market
trends in both Hong Kong and the PRC.
Asia Fund Space: The Hang Seng Index is currently hovering around 23,000 points. That’s 3.4% higher than year-earlier levels and up 2.2% from the beginning of the year.
However, it’s currently down sharply from the well-over 25,000 achievement seen early last month.
Given the recently sluggishness – and street protests in Hong Kong — investor chat these days is abuzz with talk of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect — a market mechanism which could kick off as early as this month that enables international investors to buy shares in Shanghai while also allowingPRC investors the opportunity to buy stocks listed in Hong Kong.
But some are predicting significant growing pains for the scheme as given the quotas that keep a lid on the amount that can be traded, as well as a proscription on day trading, both regulations that have often been phased out in other more established capital markets overseas.
What is your take on this potentially game changing gambit?
Mr. William Lo: It may launch by end-October but I think it may be pushed back to November.
The delayed start can most clearly be blamed on differences in the two markets between regulatory issue, especially in terms of taxation.
That being said, it can’t be blamed on either side in particular and I think both sides are so far unprepared on the whole.
House Rules: Will Singapore and Hong Kong-listed China New Town Development
get a big boost from Shanghai investors finding its easier to investor in Hong Kong
listcos following the imminent launch of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect plan?
Despite the delays, the plan cannot be launched a moment too soon as I think it is highly anticipated by both sides, and overseas investors as well.
The markets have become even more efficient, and the A/H share premium that was a wide gulf a few years ago has already become something much more resembling dual-listed parity.
And following the Shanghai-Hong Kong Stock Connect launch, premiums on either side of the de facto border will become a thing of history.
I think Shanghai will be the bigger beneficiary of the Connect, both in terms of more enhanced transparency and will open up A-shares to global investors, thus making terms like QFII and ETFs potentially relics of history someday.
Overall, the plan is very helpful in bringing about a true, freeflow of capital between markets and continents.
by Andrew Vanburen ([email protected])
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威，現任豐盛資產管理組合交易經理，證監會持牌人，Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」，鴻鵠於古中國是白色鳳凰，善高飛，寓意，燕雀身小深信貧富不問出身，只憑誌氣決心。
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1個80後告訴你為甚麼「他」是有錢人？.
同行百家爭鳴，CES Asia展商力爭“C位”出道
來自80多個國家的500余家參展公司，總參會人數預計將達到40000人次，展館規模也達到了50000平方米。在這樣盛大的CES Asia展會上，如何能夠脫穎而出？
今年是CES Asia落戶上海的第三年，想要被觀展的人士pick，展商們絞盡腦汁，奇招叠出。
對於有實物展出的公司，展品就是最好的實力展示。這在已經火了幾年的VR/AR展商哪里體現的頗為明顯。以Pico一體機為例，第一財經記者在現場看到很多觀眾都開啟了自助模式：先戴上一層吸汗的貼紙，然後自行調節頭圍大小帶上頭盔進行體驗，倒讓工作人員省了不少事兒。除了偶爾需要校準，VR頭盔已經不再需要特別輔助，只要感興趣，帶上頭盔，操作手柄即可體驗。
不得不說，整個VR頭盔系列產品的質量比前兩年進步很大，得益於幀數刷新率的提升，眩暈感大大降低。而在AR方面，有硬件產品的亮風臺、影創科技憑體驗留人擁有不錯的人氣，而專攻軟件的視加AR單一依靠視頻和現場介紹就顯得相對單薄。“沒有硬件展示，可能很難在展會上吸引人。”一位市場部人士告訴記者，但他同時表示，因為來看展的多為專業觀眾，通過交流也會有不錯的成效。
與此同時，VR/AR配套行業也有了顯著發展。以詮視科技為例，這家致力於環境感知和識別解決方案的計算機視覺初創公司已經獲得天使輪融資，目前專門為VR/AR頭盔和眼鏡行業量身定制六自由度追蹤和多攝像頭集成平臺。雖然展位面積有限，但是一臺電視，兩個iPad和攝像鏡頭模組足以展示demo。在他每次展示期間，總能吸引到一旁的觀眾駐足聆聽，或換取名片。
這種情況與展位旁邊就是諸多VR硬件廠商的“地利”密不可分。這個雙攝像頭圖像處理單元通過單位空間內六個自由度的測量即可實時定位，就意味著未來在頭盔中可以對觀測物體形成近大遠小的透視觀察效果。通過將數據直接輸出到主機上，應用程序開啟後就可以使用簡單的設備驅動程序操作，極大地降低了對主機處理器的計算需求，而這恰恰是當下VR/AR設備需要解決的一大難題。詮視科技首席執行官John Lin告訴第一財經，產品的空間追蹤精度和穩定性均可精確至毫米級，預計在今年第三季度開始量產，公司的目標就是追求“性價比”。
相比於前兩年空中無人機的驚艷，今年ROV（有纜的水下機器人）成為無人機產品的亮點。機器人在水下可通過線纜將視頻和控制信號傳輸到岸上的WiFi基站，再傳輸到手機等終端接受設備上，用戶就可以實時觀看水下畫面。
對於這個新品而言，水下識別和跟蹤技術是攻關的難點。“水下光線會變化，物體的角度變化也是360度變化，複雜的水域環境和不斷運動的物體會對水下圖像識別和追蹤造成一定困難，前期需要收集大量的圖像信息並做具體分析。”約肯機器人(上海)有限公司創始人李之勤說。
上海約肯機器人此次展示的產品是BW Space智能追蹤水下機器人。BW Space基於強大的計算機算法和圖像識別及信息處理技術，是一款集圖像識別和智能追蹤技術的水下機器人，可在水底對目標人物進行跟蹤拍攝，同時具有燈光智能調節和直播功能。
在初創企業展區，約肯機器人把設備放在了水池中，這對於可潛入水下100米的BW Space來說顯然不夠施展拳腳。相比之下，深圳臻迪科技有限公司推出的Power Vision則更加吸引眼球。第一財經記者現場看到不少人都舉起手機拍攝——這讓室內水箱中展現婀娜身段的“美人魚”與剛剛榮獲了CES Asia2018的創新獎的消費級機器人產品Power Dolphin小海豚趁機火了一把。同樣，這款機器人希望的是打通消費級與工業級應用場景，集打窩釣魚、地圖繪制、水面物資運輸、4K拍攝等多項功能於一身，但在爭奪眼球方面顯然比前者更具“看點”。
事實上，最難進行展示的是軟件系統的開發商。對於財大氣粗的平臺型公司如阿里、百度、京東等，靠面積大、廣鋪展品不在話下。搭載阿里巴巴人工智能實驗室自主研發系統AliGenie語音助手的天貓精靈占據了入口位置，百度也攜旗下人工智能操作系統DUER OS和自動駕駛開放平臺Apollo亮相。合作方的產品和各項業務條線體驗區把展臺占得滿滿當當，更像是智能產品大集。
即便不是一擲千金，展商們也希望用其他方式引起註意。以汽車技術展商為例，今年有50家左右的參展商，經展覽面積較2017年增長了50%。同在智能駕駛的展館，拜騰汽車選擇與場外連線，實時展示無人駕駛汽車的場景輔以解說；在安吉星的展臺，有約10米高的滑梯，不僅可以體驗高空滑梯的刺激，也可以居高臨下俯瞰全場友商，引得不少觀眾駐足排隊體驗，讓安吉星與凱迪拉克推出的解放司機雙手的超級智能駕駛系統Super Cruise備受關註。
除了這些別出心裁的介紹方式，也有越來越多的企業註重國際化路線。相比此前只有英特爾等少數幾家公司會請本土業務負責人到現場講解，今年展臺上的外國講解員面孔顯著增多。甚至連媒體新聞專區都有了BusinessWire的日本媒介經理前來介紹其新聞資訊服務，希望能夠更好地服務世界各地的傳媒工作者傳播CES Asia的聲音。
國際範兒在不少展臺也得到了體現。在大陸集團的展臺和數字平臺安全公司愛迪德的展臺前，都有外國相關業務負責人前來介紹。愛迪德互聯交通全球負責人Daniel Thunberg向展臺前的觀眾詳細介紹了公司產品Keystone的安全性和卓越功能，這套方案可以確保車鑰匙及相關權限策略，包括對速度、使用時間、地理鎖定、僅允許訪問後備箱或手套箱、車內乘客人數等的限制，從而對他們的駕駛體驗進行定制化。
此外，他還告訴第一財經記者，這是他第二次到中國，但是第一次來到上海。“從新商業模式到更高的安全需求，網聯汽車作為數字資產為整車廠和一級供應商創造了更多機遇。不過，與其他行業一樣，執行不當、保護不充分的使用權限策略常常很容易被繞過，由此產生有缺陷的解決方案。這既能夠讓消費者和青少年家長安心，又能夠讓整車廠開發新的商業模式。”而他也非常願意為公司在尋找中國合作夥伴的道路上出一份力。
愛迪德中國區總經理陳琦告訴第一財經，作為方案提供商在展現內容的方式上的確會有受限，“技術永遠是核心實力，的確商業也有其他的因素影響，但都是建立在核心實力的基礎上”。在今年在展臺接待了幾位意向客戶之後，她立刻同意手下預訂明年的展位。“這里的專業人士很多，而且智能交通正在興起，中國的傳統車企和造車新勢力都需要重視安全。”因為來咨詢的觀眾專業度質量很高，以及相比於其他展會的交流內容在深度上都有所突破，這些都讓陳琦堅定了公司明年繼續參加CES Asia的決心。
而CES Asia展商力爭“C位”出道的過程，也正是CES Asia影響力逐漸增強的縮影。
INTEGRATED CAPITAL (ASIA) LIMITED 訴 陳達志 及 任德章
1 :
GS(14)@2010-07-31 21:18:27http://legalref.judiciary.gov.hk ... IS=72146&currpage=T
2 :
GS(14)@2010-07-31 21:24:217. Under the Aimstar Loan agreement,
Yam agreed to lend HK$18,000,000 to Aimstar for three months at an interest of 17% above the prime rate. The repayment date of the loan was 2 January 2004. There is a receipt dated 2 October 2003 by Aimstar to Yam acknowledging receipt of HK$18,000,000 in cash.
Yam’s case is that when by mid-May 2004, the Aimstar Loan remained wholly unpaid,
he introduced a company called Kingston Finance Ltd (“Kingston”) to the defendant with a view to see if Aimstar could obtain a loan from Kingston to repay the Aimstar Loan. According to him, eventually Aimstar was able to borrow HK$25,000,000 from Kingston. According to Yam, the amount payable under the Aimstar Loan was HK$21,600,000 odd if it was repaid on 20 May 2004, the total interest payable being HK$3,615,400.
李嘉誠如何思考大策略- 長江實業(0001)、香港電燈(0006)、和記黃浦(0013，前和記)、和記電訊香港(0215)、和記港陸(0715，前港陸國際、ICG Asia)、長江生命科技(0775)、長江基建(1038)、TOM 集團(2383，前稱tom.com) (REITS:0778、080
1 :
GS(14)@2011-04-16 13:30:35摘自新財富
李嘉誠如何思考大策略
業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財務狀況和「不為最先」策略，是李嘉誠及其「長江集團」多年來在經歷過數次危機後，仍能平穩發展的四大「法寶」。
以收購實現業務全球化，達到多元化經營；策略性保持穩健財政狀況，降低財務危機風險、保持充裕實力的同時，保證成功收購；當一切準備就緒，「不為最先」策
略尋找較佳切入點增加成功的機會。
郎咸平/文* 機構支持：光華戰略俱樂部
作者
海爾CEO張瑞敏的創業經歷目前在國內似乎形成了一個傳奇故事，不但在媒體中大量討論，而且還拍成了電影。各界似乎只是專注於其個人超能力的一面，並
未將他的經營哲學與理念形成一個邏輯思維體系。非如此無法達到教育傳承的目的。在這裡，我想談一談另外一位企業家—李嘉誠—的經營理念，希望建立一個可以
擔負起教育傳承的邏輯思維體系。
本文對「長江集團」的風險分散策略作出分析。我們關注「長江集團」策略的四個方面：業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財務狀況和「不為最先」的策略。
「長江集團」是如何通過收購策略來達到風險管理的目的？而如何的風險管理可以使得集團整體保持平穩的收入和盈利之餘，亦能不斷增長呢？本文將解答這些疑問。
長江集團的基本結構
如圖1，「長江實業」（下稱「長實」）是整個「長江集團」最上層公司，持有「和記黃埔」（下稱「和黃」）49.9%的股份，而「和黃」持有「長江基建
集團有限公司」（下稱「長江基建」）84.6%的股份，「長江基建」持有「香港電燈集團有限公司」（下稱「香港電燈」）38.9%的股份。同時，「長實」
分別持有44%「長江生命科技」及14.6% TOM.COM股份，而「和黃」則持有29.35% TOM.COM股份。
整個「長江集團」市值超過5000億港元，為華人公司之最。業務多元化及國際化，成員公司目標業務分明，具有大型國際企業的規模及架構。集團主席李嘉
誠最近不斷增持個人在「長實」與「和黃」的股份，截止到2002年10月，李嘉誠個人持有「長實」36.53%及「和黃」32.01%的股份。
「長江集團」內各成員公司的核心業務如表1。
集團主要成員「長實」及「和黃」派息、盈利增長，公司規模不斷增大。他們的累計回報長期跑贏大市，在股市的表現勝過「匯豐」（如圖2）。
策略一 : 透過業務多元化
達到風險分散
現在讓我們開始討論「長江集團」第一個風險管理策略—業務多元化。
收購或從事低相關的業務以分散風險
「長江集團」自創立以來，雖然繼續鞏固和發展核心業務，但時機適合時皆會積極從事與核心業務不大相關的行業，例如創立「長江基建」、TOM.COM及「長江生命科技」等，而很多時都是透過收購來抓住最佳切入點，例如收購「和黃」、「香港電燈」、「赫斯基石油」等。
對於這點我們收集了集團由創立至今所作的收購進行分析，根據每一個收購的業務行業性質和其經營業務的地理範圍依照表2給予對應的數值。
比方說對於1986年收購「香港電燈」，由於經營業務的地理範圍僅在香港，跟集團一樣，故此其地域廣度對應值為0，而其業務基本上和集團的核心業務全
無關係，故此其多元度數值為3。再如，1978年收購的「永高公司」，主要業務為酒店和地產投資，這和「長江集團」的核心業務雖然不全一樣，但卻有直接關
系，故此其多元度數值為１，而其業務遍佈亞洲，故其地域廣度對應值為2，如此類推。
根據以上程序我們製成圖3，我們可以看到無論在地域廣度和多元度上，集團的收購和從事的業務皆趨向低核心業務相關度和全球性，尤其是進入上個世紀九十年代後趨勢更為明顯。從事或收購低相關行業和低相關地域業務背後的意義重大，有助集團分散業務性風險和地域性風險。
如果業務全為地產投資，集團盈利就會純粹被地產相關因素所影響，例如政府規劃和賣地政策等。這樣的投資，經濟景氣時固然盈利理想，但是一旦好景不再，
集團承受的打擊就會相當沉重，甚至會有財務危機。如果集團除了地產外仍有其它業務，例如「和黃」的港口業務，彼此不大相關，此地產不利因素就不會對港口業
務有大的影響，在集團地產業務不景氣時，港口業務仍可貢獻盈利以保證集團業務發展而不至於出現危機。我們不難發現，從事越多不同業務越可以降低整個集團的
業務性盈利風險。同樣地，我們引用以上之說也可解釋為何投資於多個不同地域也可以降低地域性盈利風險。對於地域性的課題，我們會在下面的文字中詳細分析。
從事或收購低相關行業和低相關地域業務背後的意義不但在於理論，而且我們可以從集團的表現中看到其影響。圖4為集團內主要成員公司「和
黃」1998-2001年間的稅後盈利增長圖，包括各核心業務的表現和整體表現的比較。（各核心業務是以圖左側的刻度，即-100%至250%；整體表現
則以圖右側的刻度，即-10%至25%。）
我們可以看到各業務表現波動幅度很大，由-50%至200%不等；整體表現的波動幅度只有-5%至20%，而且平穩向上。我們從圖4中可以看到不同業
務間不同表現所達到的風險分散效應，例如正當物業發展業務幾年間都為負增長時，基建項目和電訊業務帶來及時增長保證集團整體能繼續增長。
圖5是「和黃」1984-2001年的股東應佔溢利圖。可以看到，各核心業務波動不同，例如物業投資業務一直為「和黃」帶來可觀的盈利，但自1994
年後就走下坡路，至1998年後變為虧損。但一直表現不穩定的基建業務卻在1994年後穩步上揚，類似情況出現在零售業務和電訊業務上，而港口業務則較為
穩定。綜合各業務上的波動，整體溢利卻是穩步上升，由此可見業務分散的效果。
收購或從事不同回報期的業務以降低風險
不同的業務有著不同的回報期，對當前經濟狀況敏感度也不同（如表3）。通常回報期短的業務，對當前經濟狀況較為敏感，這些業務的好處是在經濟好的時候
抓住時機獲得較豐厚的利潤，而現金流量也比較連續，例如零售和酒店。通常回報期長的業務，受當前經濟狀況影響較低，這些業務的好處是收入穩定，但資本投資
較為巨大，例如基建和電力。
如果公司的業務大部分是回報期短的業務，盈利就會非常波動，隨著當前經濟狀況而波動。如果公司的業務大部分是回報期長的業務，資金回流會比較慢，而且
因為資本投資較為巨大，容易出現資金周轉不靈的風險。最理想的是結合各種長度的回報期的業務，以實現回報期上的風險分散。長和系的不同業務有著不同的回報
期，確保每段時間都有足夠資金回流以資助長回報期業務的資本投資。
收購或從事穩定回報的業務以平滑盈利
除了上述兩點外，透過收購穩定回報業務也能將盈利波動幅度降低，從而達至平滑盈利的效果。除此之外，穩定回報項目還有其策略性的一面，例如它能提供穩定現金流，有助集團內其它業務發展，再者它能降低遇到困境時出現財務或資金困難的機會。
圖6為模擬資料，綠色線代表平穩盈利部門（例如電力業務），藍色為波動的部門（例如電訊業務）。平穩盈利部門盈利變動不大，增長亦不大，看似沒有什麼吸
引力，反觀波動部門有著很大的獲巨利的潛力。然而在逆境時（第3-5年、10-12年和14年）卻起了很大的作用，使得整體盈利避免出現大倒退以致虧損，
使得年報上好看一些，也給予股東一份安心，破產的風險亦大減。有著一個平穩盈利的業務也會使財務報告和財務比率較有吸引力，故有助借貸或集資。這個平滑效
果在盈利增長圖上看更為明顯。
業務多元化分散風險的案例 :
1997年集團內部重組
「長江實業」以多元化分散風險，比較突出的一個案例就是1997年對「和黃」、「長江基建」和「香港電燈」的重組，重新搭建集團新的架構。
如圖7，重組後架構更為簡單，控股策略亦比較明顯。而我們發現其實這一次重組有其風險管理策略的一面。我們嘗試將成員公司分成兩組來看：「長實」和「和黃」、「長江基建」和「香港電燈」。
重組前，「長實」直接控有「長江基建」。「長實」主要從事地產建設，業務大都在香港；「長江基建」則從事基礎建設，業務大都在大中華區。兩者在業務類
型跟業務地域上相關性都不低，未能善用我們上述的分散策略。彼此業務相似且不穩定，加上自從1994年起，「長實」的核心業務出現倒退（見圖8），再加上
「長江基建」的類似波動，使綜合盈利波動更大，而事實上通過重組，「長實」減持了「長江基建」（從73%到42.3%）。
反觀「和黃」控有「香港電燈」，由於「和黃」已是一家業務多元、地域分散的公司，其盈利較穩定，而「香港電燈」就是我們第三點中所說的平穩盈利公司，故此合起來比較穩定（見圖9）。亦因如此，重組後「長實」、「和黃」對於「香港電燈」並無明顯減持。
重組前，「長江基建」的核心業務中，在大陸投資的基建業務如收費道路及橋樑屬高風險投資，而且回報期又長，盈利也不穩定，雖然經營回報從1996年的
9.7億港元上升到1999年的13.3億港元，但隨後便一直下跌，到2001年跌至5.19億港元。相比之下，由於香港電力需求穩定，「香港電燈」的回
報表現相當穩定，從1996年的44.75億港元上升至2001年的67.15億港元，每年都穩步上升。再者，「長江基建」有資金壓力，投資龐
大，1996年投資活動現金淨流出額達33億港元，1997年達38億港元，而「香港電燈」有大額現金淨流入（見圖10）。
把「長江基建」和「香港電燈」合起來將可實現上述的風險分散好處：兩者業務性質相關較低；「長江基建」回報期長，而「香港電燈」已經有穩定而連續的回
報；「香港電燈」有平穩盈利達至平滑盈利效果。這樣，「香港電燈」可為「長江基建」提供穩定現金流，幫助「長江基建」業務發展。自1997年收購「香港電
燈」後，「長江基建」攤佔聯營公司的經營溢利比1996年增加16.35億港元，而且每年都穩步增長（見圖11），大大增加了「長江基建」的盈利。
從圖11中可見，與「香港電燈」的重組，「長江基建」的綜合盈利有了決定性的變化，從倒退變成增長。直至2001年底，「香港電燈」仍是「長江基建」
最大的盈利來源。2002年上半年，「香港電燈」仍佔「長江基建」52%的收入來源。收購後，對「長江基建」的整體回報起了一個很明顯的平滑效果（見圖
12）。
由圖12所見，如果「長江基建」一直都沒有收購「香港電燈」，其稅前盈利增長的波動幅度可以高至近150%及低至-50%。但通過重組結合「香港電燈」的業績，「長江基建」的稅前盈利增長則可保持在一個比較穩定的水平，也沒有出現過負增長。
除了風險管理方面的益處外，重組對「長江基建」也有策略性的益處。
1. 提升融資能力
「香港電燈」除了為「長江基建」帶來穩健的回報外，也帶來良好的財務狀況，這可從「長江基建」的現金流量表及資產負債表中反映出來。「長江基建」的資
產淨值就由1996年的83.5億港元升至1997年的188.25億港元，升幅為125%。主要原因是在1996年的時候，「長江基建」由主要聯營公司
（兩間在菲律賓註冊成立及經營石灰石儲存的公司，但不包括「香港電燈」）所攤佔的資產只有95億港元，當「香港電燈」在1997年成為「長江基建」主要聯
營公司後，從聯營公司所攤佔的資產就達到95.03億港元。
而「香港電燈」每年增長的股息就為「長江基建」帶來穩定的現金流量，所以「長江基建」於1997年獲標準普爾給予A長期企業信貸評級，為香港綜合基建上市公司之中，獲得最高評級者。而且，這一評級維持至今，為「長江基建」日後的投資提供充裕的融資能力。
2. 借助「香港電燈」的業務專長，
發展新業務
1996年，「長江基建」的主要業務基本分為三類：交通、能源以及基建材料。「香港電燈」在能源基建項目上有專長，「長江基建」可借助「香港電燈」此優勢積極發展未來能源基建業務。而事實亦證明了「長江基建」此投資策略的正確。
1999年12月，「長江基建」同「香港電燈」共用了232.5億澳元，收購了南澳洲省的「ETSA
Utilities公司」；2000年8月，共同以23.15億澳元，收購維多利亞省的「Powercor Australia
Limited」；2000年7月，再次聯手以14.18億澳元收購維多利亞省的「CiticPower公司」。這幾次投資都可反映出「長江基建」與「香
港電燈」在業務上的充分合作，雙方合作的原因不僅是因為有合成效益，亦是由於大家都可節省稅務支出，互惠互利。對於這幾次收購我們在下文還會提及。
「和黃」與「長實」也有著跟「長江基建」與「香港電燈」相似的情況，「長實」不直接負起「長江基建」的波動，加上「和黃」盈利穩定，使公司長遠盈利可較穩定增長，從而達至上述風險分散的效果。
根據「和黃」1996年的年報，雖然集團從地產業務所得的盈利比上年下降52%，但其它業務的盈利均有增長，使全年盈利增長26%，當中最明顯的是增
長1024%的電訊業務及增長52%的零售和製造業務。「和黃」在電訊業務的前景將會為其持續帶來可觀的盈利，而且1997年地產業環境因素十分不明朗，
如果「長實」增持「和黃」，將可令以地產業務為主導的「長實」降低盈利的不穩定性。
由於「和黃」的回報比較穩定，所以收購後令「長實」整體的回報起了一個很明顯的平滑效果（見圖13）。
除了風險管理方面的益處外，重組有助「長實」降低財務負擔。由於「長江基建」發展基建項目需要投放大量資金，而「長實」亦為其提供股東借貸，為「長
實」帶來現金流壓力，因此「長實」於1996年將「長江基建」分拆上市集資。單是1996年底，「長江基建」在中國己簽訂的投資項目共32項，投資金額為
66億港元；至1997年3月底，「長江基建」投資及承諾投資的基建項目增至37項，加上基建項目回本期長，若「長實」仍佔「長江基建」七成股權的話，對
集團將會造成長遠財務負擔。
經過1997年的重組，「長江基建」從「香港電燈」的穩定回報大大減輕了其融資壓力，當然，這也降低了母公司「長實」為「長江基建」融資的負擔。在
1996年「長江基建」的現金流量表中，仍可看到其向母公司「長實」的借貸達18億港元之多，但由1997年開始，「長江基建」的融資方式己再沒存在向
「長實」借貸這一項。而「長實」透過減持「長江基建」套現近77億港元。
市場對1997年併購重組的反應
圖14可見，對於是次重組，市場反應是相當正面的。圖中四家公司的累計超額回報率（股票累計回報率減去大市累計回報率），在整個重組過程中皆處於正值，尤其以「長江基建」的累計超額回報率為最高，顯示市場視此舉對四家公司發展皆有幫助。
策略二 : 透過業務全球化
來分散風險
從上個世紀80年代後期開始，整個長和系便開始進軍海外市場，海外業務範圍包括能源、地產、電訊、零售和貨櫃碼頭等，投資地區以香港為基地延伸到中國
內地、北美、歐洲及亞太其他地區。長和系積極地走國際化道路，除了順應業務規模擴張的需要，更主要的是通過業務全球化來分散其投資風險。不同的市場受經濟
週期影響會不同，行業競爭程度也不同，市場發展階段也會有先有後，長和系就利用這種地域上的差異來增加其投資的靈活性並降低所承受的風險，確保整體回報始
終都令人滿意。
下面我們將分別從「和黃」的貨櫃碼頭業務以及電訊業務這兩個例子來探討長和系業務「全球化」策略是否和其業務「多元化」策略一樣，在分散投資風險方面都是行之有效的。
貨櫃碼頭業務
整個「和記黃埔」的貨櫃碼頭業務是由其在香港的旗艦公司「香港國際貨櫃碼頭」的運作開始的。「和黃」1977年成立後，一直將貨櫃碼頭作為其業務發展的重頭戲。從上個世紀90年代初開始，此項業務便開始不斷向海外擴展。
集團於1991年收購了英國最繁忙的港口菲力斯杜港，邁出了全球化拓展的第一步。之後的數年裡，「和黃」就已經將其貨櫃碼頭業務擴展至全球不同的策略
性地理位置，包括中國內地、東南亞、中東、非洲、歐洲和美洲的15個國家與地區。目前，「和黃」經營著全球30個港口，共169個泊位。集團到2001年
底已共處理了2700萬個標準貨櫃。根據「和黃」1995-2001年年報資料顯示，貨櫃碼頭業務的收入這幾年仍然是穩步增長（見圖15）。
貨櫃碼頭業務的總收入能保持穩定的增長，主要原因在於其港口業務分散在不同地區，無論集團面臨什麼樣的經濟大環境，各港口受影響程度也不盡相同。所
以，在不同的時期，表現好、盈利增長快的地區往往可以支持表現相對較差、盈利增長緩慢或呈負增長的地區，使碼頭業務的整體盈利始終保持正增長。
為了對這一互補效應有一更深入的認識，我們以圖16比較香港地區、中國內地及歐洲最具代表性的三個貨櫃碼頭對集團整體業務的貢獻。這三個碼頭分別是香港本地的國際貨櫃碼頭、中國內地的深圳鹽田碼頭以及英國菲力斯杜港。
從圖16可清晰看到三地貨櫃碼頭從1997年開始的吞吐量增長率。雖然三地碼頭在過去5年裡吞吐量增長有快有慢，有正有負，但整體業務始終保持著增長
態勢，且還相當穩定。即便是遇到特殊情況，如2001年歐美經濟放緩及當地貨櫃碼頭行業的競爭程度越發激烈，「和黃」在香港和英國港口進出口貨物數量均下
降，吞吐量呈負增長；但中國內地經濟發展的一支獨秀使深圳鹽田港吞吐量始終保持大於20%的增長率，從而令整個集團的港口業務在2001年並未因為香港和
英國方面的不景氣而大幅下滑。可見，「和黃」由於實施了業務「全球化」的策略，使得其各種投資分險得以分散，並確保業務在整體上保持穩定的增長。
電訊業務
「和黃」的電訊業務也是遍佈世界各地。目前，「和黃」在香港、東南亞、中東、澳洲、歐洲以及美洲等國家和地區均擁有並經營電訊及互聯網基建，在世界市場
中佔據領導地位。其提供的服務範圍包括移動電話（話音及數據）、傳呼服務、集群通訊服務、固網服務、互聯網服務、光纖寬頻網絡及電台廣播服務等。
「和黃」的電訊業務也從這一「業務全球化」的策略中獲利頗多，其好處主要來自以下三方面：首先，由於信息技術更新換代的速度非常快，許多投巨資研發或
購買而得的科技可能沒過多久就會被市場淘汰。如果公司的業務只集中在某一兩個市場，這些技術的壽命相對較短，所帶來的盈利期限也非常有限。相反，如果經營
的國家和地區比較多元化，而且這些市場在科技的發展階段和應用程度上也有較大區別，那麼公司便可以利用這種差異來推出適應當地實際情況的技術和產品。這就
意味著在比較先進的市場已經被淘汰的技術，可能在比較落後的市場還有繼續發展的潛力。擁有多個不同的市場便能使公司將一項專利技術於不同時期在不同的市場
推廣，從而儘量延長其盈利期限。
「和黃」的移動電話業務就是一個最好的例子。當其第二代移動電話技術GSM在香港和澳大利亞市場的增長已經逐步趨向緩慢之時，「和黃」卻在印度和以色列這類移動電話普及率較低的新興市場繼續大力推廣GSM業務，以滿足當地日益增長的用戶需求。
從圖17中很明顯地看到，GSM香港和澳大利亞用戶數增長率在過去的五年裡大幅下滑，而印度市場卻直線上揚，表示「和黃」自從1998年在印度開展
GSM業務以來，印度的用戶數量每年均以較快的速度增長。這就表明，雖然在較為先進的市場GSM技術已趨向飽和並將逐步被第三代技術取代，但「和黃」並不
需要完全退離GSM技術市場，因為在印度等發展相對較遲的地區，它仍然有著巨大的市場潛力。然而，如果「和黃」不是同時在香港、澳大利亞以及印度經營移動
電話業務，恐怕GSM技術便隨著其在香港這一個市場的飽和就被淘汰了。而業務全球化之後，當香港、澳大利亞等技術發展較快的市場在逐步準備引入更先進的第
三代流動電話技術時，第二代技術仍然能夠繼續為公司帶來盈利。
其次，實行業務「全球化」策略後，「和黃」在推出新產品、新技術或投資新項目時，所承受的整體風險有所降低。原因在於公司可以利用某一兩個市場作為試
驗基地，先走一步，積累經驗，為將來在其它市場的全面推廣做好準備。即便試驗的結果不盡如人意，損失也只限於某一兩個市場，不會影響到整個大局。而且公司
可以及時吸取經驗教訓，調整下一步的策略。「和黃」在其最新的投資項目3G移動電話技術上，就試圖通過最早開始運作的歐洲市場的經營情況來決定將來全球范
圍的3G經營策略。即便是在歐洲，「和黃」也並沒有在許多國家同時開始，而是選擇在英國第一個推出3G服務。由於此項業務的前景還不十分明朗，「和黃」十
分小心謹慎，將根據英國的市場反應來決定3G在其它歐洲國家的推出日程，從而把新投資項目所帶來的風險降至最低。
第三，由於3G項目初期涉及的投資數額龐大，而且剛開始經營的幾年也不可能有盈利，所以「和黃」整個電訊業務的盈利增長勢頭必會受其影響。但是其業務
「全球化」的策略能使公司利用2G成熟技術所帶來的盈利去支持新興3G技術的巨額初期投資和虧損。以2001年為例，雖然3G相關業務的經營存在虧損（年
報和評論文章都沒有披露具體虧損的數字），但由於新興市場，如印度和以色列的出色表現和盈利貢獻，使得電訊業務整體上的未扣除利息支出及稅項前盈利達到
7.19億港元,比2000年上升了51%。據市場分析，「和黃」的3G業務目前已耗資約1388億港元，而且3G業務預計要到2005年或2006年才
會開始有盈利，所以這中間的幾年時間，來自成熟業務2G技術的支持便顯得格外的重要。否則，「和黃」電訊業務的整體盈利將因為3G支出而受到較大的負面影
響，其股價也就自然跟著下挫，這對公司的發展前景極為不利。然而，採用了業務「全球化」的策略以後，「和黃」能較好地協調新項目和現有項目之間的關係，並
能有效地控制新投資項目的發展步調，從而確保整體盈利不會因為新項目而有太大的跌幅。
「和黃」電訊業務的戰略思維可以用圖18做個總結。在未發展的新興市場，如印度、阿根廷等，「和黃」繼續利用2G技術帶來較高的盈利增長，在逐步走向
成熟的市場，如香港和以色列等則由2G逐漸過渡到3G；而在技術先進的國家和地區，如英國、瑞典等則全力開展3G業務。這個策略的最重要意義在於利用2G
成熟技術所帶來的盈利支持新興3G技術的巨額初期投資和虧損。因此我們可以說這個策略使得不同地區間互相支持，而且更可以透過延長每種技術的盈利期限而進
一步支持3G的發展。
策略三 : 始終策略性地保持
穩健的財務狀況
「長江集團」一直都保持穩健的財務狀況，而且集團各子公司的財務狀況都比同行業公司要好。正是因為集團穩健的財務狀況，所以當好的投資機會來臨時，集
團便比潛在競爭對手更有能力去把握機會。事實也證明因為穩健的財務狀況策略而把握到的機會，都是對集團的業績有正面幫助的。
長江集團及其各子公司的穩健的財務狀況
從圖19可以看到，自1977年開始，「長實」的負債比率一直下降，近年維持在一個較平穩的水平，介於0.2與0.3之間。比起同業的「新鴻基」，大部分時間裡「長實」的負債比率也較低。
至於集團另一成員「和黃」，從圖20可以發現其負債比率也一直維持在穩定的狀態，介於0.4至0.6之間，而且比起同業的「怡和」、「太古」，亦顯著較低。
「長江基建」的負債比率1996至2001年間則介於約0.2至0.5左右，財務狀況尚算平穩，比同業的「合和」、「新世界基建」，則明顯地比較優勝：1996至2001年間，「長江基建」的負債比率基本上每一年都比他們為低（如圖21）。
因穩健財務狀況而為長江集團帶來的好處
因為有穩健的財務狀況，集團各子公司有能力或比對手更有能力把握時機去完成好的交易。我們有以下各實例為證：（1）1979年，「長實」成功收購「和
黃」；（2）1985年，「和黃」收購「香港電燈」；（3）1999-2002年間，「長江基建」及「香港電燈」收購澳洲ETSA
Utilities及Powercor。
1979年 :「長實」成功收購「和黃」
1979年9月，
李嘉誠以6.39億港元成功收購22.4%「和黃」股權，成為首位控制英國「洋行」的華人。其成功原因有幾個：首先，當時「和黃」因擴充過度，財務出現困
難，手上只擁有700萬港元的流動資產淨值。再者，「和黃」大股東之一的「匯豐銀行」因為要收購「美國海洋密蘭銀行」急需現金，所以有意賣掉手上「和黃」
的股份。最重要的是，當時「長實」的財務狀況良好有能力收購。
從上面的圖19中可以看到，「長實」在1978年的負債比率只有0.40，比起無論在地產業還是在綜合集團業的潛在競爭對手「新鴻基」0.59、「太古」0.64的負債比率，「長實」的負債率都低得多。
因此，「長實集團」因為本身穩健的財務狀況，而令其可以充分把握外來環境優勢，完成此項收購。
收購「和黃」還為「長實」帶來其他方面的好處。「長實」收購「和黃」的原因很大程度上是跟「和黃」的業務性質有關。「和黃」的核心業務有港口及相關業
務、地產及酒店、零售及製造、能源及基建以及電訊。根據「和黃」1996年的年報顯示，雖然集團從地產業務所得的盈利比上年下降52%，但其它業務的盈利
均有增長，令全年盈利增長26%。由於「和黃」的回報比較穩定，所以收購後令「長實」整體的回報起了一個很明顯的平滑效果（見圖22）。若只計算「長實」
的稅前盈利，其稅前盈利增長的波動幅度可以高至100%及低至-80%，跌幅在1997-1998年間尤其明顯。但結合「和黃」的業績後，「長實」的稅前
盈利增長則可保持在一個比較穩定的水平，從而降低了集團的回報風險。
1985年:「和黃」收購「香港電燈」
1985年1月，「和黃」以較市價低13%的條件，共29.05億港元收購「置地」名下34.6%「香港電燈」股權。其成功原因主要是當時「置地」擴
張過度而出現財務危機，在1983年虧損13億港元，負債累積至高達100億港元。而「和黃」的財務狀況一直都非常良好，如圖20，「和黃」的負債比當時
大約只有0.4，而其它同業的潛在競爭對手包括「太古」、「新世界」及「怡和」在內都超過0.8，可見在財務能力上，「和黃」比他們都好，因此絕對有能力
把握機會，進行是次收購。
「和黃」收購「香港電燈」，當時主要是出於兩方面的考慮。其一，是看中了「香港電燈」發電廠舊址的地皮，可以用來發展大型住宅。事實證明，其發展前景
確實很好，有利於「和黃」的房地產業務。另外，由於「香港電燈」主要經營電力業務，屬於公用事業公司，所以其盈利和收入都較為穩定。圖23便反映了「香港
電燈」的稅前盈利從1997年開始穩步上升。「和黃」在收購「香港電燈」之後，利用其可觀的盈利和穩定的收入來提高自身的盈利（如圖24）。
「長江基建」和「香港電燈」收購澳洲
ETSA Utilities、Powercor
從1999年至2002年間，「長江基建」同「香港電燈」以300億港元，收購了南澳洲省的ETSA Utilities Powercor
Australia
Limited及CiticPower，使「長江基建」和「香港電燈」成為澳洲最大的配電商，為160萬名客戶提供服務。要進行這樣大型的收購活動，收購
者的財務狀況必須非常穩健，而圖21中可以看出「長江基建」在1999年的負債比率只有約0.2，遠遠低於「新世界基建」的0.4及「合和」的0.5。再
者，圖23顯示，「香港電燈」的收入相當平穩，在1999及2000年平均每年有約60億港元的稅前盈利，令「長江基建」及「香港電燈」有足夠財務能力去
完成這幾次收購。
這些海外投資項目為「長江基建」和「香港電燈」帶來以下三方面的好處。
首先，隨著2008年利潤管制協議的取消及香港電力需求逐步進入低增長期，「香港電燈」在香港的盈利前景會受到一些負面影響。因此，早日開拓那些蘊含
著發展潛力的海外市場能使公司始終擁有一些盈利高增長的投資項目在手，從而彌補在香港盈利的下滑，並確保其總體盈利一直保持穩定的增長。圖25就香港和澳
洲電力業務在2000年和2001年的盈利情況作了比較。我們從中不難發現，澳洲市場呈現了強勁的增長勢頭，增長率高達82.7%，而香港業務的盈利增長
卻只有9.2%。很明顯，澳洲電力業務的強勁增長在將來的幾年裡會對「香港電燈」的整體盈利帶來正面的影響。
其次，這一系列收購使「長江基建」和「香港電燈」成為了澳洲最大的配電商。澳洲經濟相對獨立，市場比較穩定，投資風險相比其它地區相對較低。「長江基建」、「香港電燈」在這裡開始其電力業務國際化的第一步，便是看中澳洲市場的穩定性和低風險。
第三，收購的三家澳洲公司中的兩家初期表現均勝過市場預期（2001年ETSA
Utilities利息及稅前盈利達到10.5億港元、Powercor為16.5億港元，CiticPower在2002年9月才完成交易，尚未披露具
體盈利數字），市場對「長江基建」和「香港電燈」的這一收購行為反應良好。比如，高盛就因「香港電燈」在澳洲的一系列收購，調高了對其今明兩年的每股盈利
預計大約1.5%至3%，大大增加了投資者對公司發展前景的信心。
策略四 : 透過不為最先
來分散風險
「不為最先」也是一種降低風險的方法，如圖26所示。一方面，通過對前人的觀察，掌握事物變化的規律，能比較準確的判斷決策的結果。另一方面，等待一
段時間後，市場氣候往往更為明朗化。而且如果是想推出一個新產品，等待一段時間後，消費者則更容易接受。雖然這樣做放棄了最先搶佔市場的機會，但是因為能
降低許多風險，有時是很值得的。「不為最先」也可以通過收購已從事某項業務的公司來達到，這樣還可以避免早期的巨大投資。
「長江實業」的「不為最先」策略雖然避開了起初的高風險，但若把握不好時間的話就很容易進入高風險區或承擔其後眾多投資者加入競爭的後果，如圖27所示。因此，「不為最先」的策略對投資時間的選擇也是一門較難把握的藝術。
「長江實業」歷史上的各項投資，「不為最先」運用得很多，詳見表4。
下面我們以「長江實業」在電訊業的投資來分析其「不為最先」的策略。
英國Telepoint : 不為最先卻失敗的例子
「和黃」1992年5月在英國推出Telepoint的電訊服務，取名「Rabbit」。這其實是英國最後一個Telepoint的服務商。1989
年9月Phonepoint最早推出服務，其後又有3家相繼推出，他們均於1991年停業。顯然，「和黃」認為他們的失敗不會在「Rabbit」身上重
演。但由於技術、產品與市場不合，「Rabbit」也於1993年12月停業（如圖28）。
英國Orange : 不為最先且成功的例子
Vodafone（沃達豐）1991年在英國推出GSM網絡業務，1994年底客戶已達100萬。BT Cellnet（現在的O2）1994年在英國推出GSM網絡業務，而One2one也已於1993年進入英國市場，Orange是最後一個。
然而Orange增長迅速：英國客戶數從1994年的300萬上升到1997年的1000萬，1999年達到3500萬，年增長率超過60%。同時
期，Vodafone的英國客戶數從1994年的1000萬上升到1997年的3000萬，到1999年的5000萬，年增長率不足40%（如圖29）。
Orange1996年上市，成為進入FTSE-100最年輕的公司，而且1998年成為FTSE-100表現最好的股票。可以說，Vodafone花了
8年所發展到的程度Orange用短短4年就已達到。
英國3G :「不為最先」的一個未來的例子
長和系「不為最先」的策略也延續到了它的3G戰略：日本NTT
DOCOMO1999年在日本推出2.5G「i-mode」後，「和黃」就不斷加強與NTT
DOCOMO的合作，以其的經驗為自己推出3G作準備，而在NTT
DOCOMO推出3G已一年多的今日，「和黃」還在籌備之中，可見其的「小心翼翼」。在3G的投資中，「不為最先」的投資策略也將有效降低集團的風險，為
整體投資的成功作出貢獻。
綜合起來，業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財政狀況和「不為最先」策略，使得「長江實業集團」整體能保持平穩的收入和盈利之餘，亦能不斷增
長。而達至業務多元化、全球化亦有賴各種各項成功的收購行為的幫助。策略性保持穩健財務狀況，不但降低財務危機風險，而且保持充裕實力，有助準備隨時抓住
收購的切入點，故能在收購上取得好價錢及最後勝利。最後當一切都準備就緒，集團以「不為最先」策略尋找較佳切入點以降低失敗的風險，增加成功的機會。■
2 :
onesee(1238)@2011-04-26 09:32:56尚城擬設定息樓按 首2年1厘息
2011年4月26日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110426/News/ea_eaa3.htm
3 :
New comer(7338)@2011-04-28 10:40:00拆局
上市委員會回敬意味濃
2011年04月28日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15206013
4 :
GS(14)@2011-04-30 12:39:29超人概念細價股 升勢曇花一現
跟買和黃回報更高
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110430/News/ea_eaa3.htm
5 :
onesee(1238)@2011-05-03 11:07:02華南港口增長 落後長三角
分拆深港碼頭業務 和黃成功套現 2011年5月3日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110503/News/ec_ecg1.htm
6 :
onesee(1238)@2011-05-19 14:35:58尚城下周撤優惠 變相加價
2011年5月19日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110519/News/ea_eac1.htm
7 :
GS(14)@2011-05-19 22:27:41http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15266882
涉 1274萬
李嘉誠今年首增持長實
2011年05月19日
8 :
GS(14)@2011-05-19 22:35:00http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15266983
電能實業：暫不拓核能
2011年05月19日
9 :
GS(14)@2011-05-19 22:38:30http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15263288
長實買團購網 打造一哥
2011年05月18日
10 :
onesee(1238)@2011-05-20 14:11:29郭子威事件 政府被批軟弱
2011年5月20日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110520/News/ea_gwb1.htm
11 :
GS(14)@2011-05-21 12:33:12http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110521/News/eb_eba1.htm
長實反對限內地人買港樓
指違反自由經濟 亦難界定「內地人」
2011年5月21日
唉，起埋D垃圾
12 :
onesee(1238)@2011-05-23 12:45:21獲超人增持 長實前景俏
2011年5月23日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110523/News/eb_ebm2.htm
13 :
onesee(1238)@2011-05-26 13:30:08李嘉誠「輕手」增持長和
2011年5月26日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110526/News/eb_ebe1.htm
14 :
onesee(1238)@2011-06-01 23:32:29和黃藉赫斯基飈5%
2011年6月1日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110601/News/ea_eaa2.htm
15 :
GS(14)@2011-06-02 07:52:47李嘉誠龜速拓滬地王
兩年來只打樁 惹捂地疑雲
2011年05月27日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15290555
股權解構
長和逐步減持地皮權益
2011年05月27日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15290556
16 :
GS(14)@2011-06-02 07:52:55Follow Me--和電香港： 6月之星
2011年05月29日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 779&coln_id=6868022
17 :
onesee(1238)@2011-06-10 14:00:24長實撐樓市 10個月掃6地
2011年6月10日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110610/News/ea_gba2.htm
18 :
GS(14)@2011-06-18 10:57:12http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15353437
和記涉舊 iPhone 4當新賣
IMEI編號顯示「美國機」字眼
2011年06月18日
19 :
onesee(1238)@2011-06-21 14:09:01紅磡兩限呎地 呎價逾7000
長實港輪奪標 官員對價錢震驚 2011年6月21日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110621/News/ea_eaa1.htm
20 :
onesee(1238)@2011-06-22 13:53:50港燈20億差餉訴訟 終審勝訴
判決有利中電官司 2011年6月22日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110622/News/ec_gha1h.htm
21 :
onesee(1238)@2011-06-23 14:34:41雙李各斥半億撐長實恒地
李嘉誠李兆基毋懼地產股劣勢 2011年6月23日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110623/News/ea_eaa1.htm
22 :
onesee(1238)@2011-06-24 14:03:37赫斯基不等上市 先抽水百億
在加國配股 來港第二上市料推遲 2011年6月24日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110624/News/eb_eba1.htm
23 :
onesee(1238)@2011-06-29 13:23:03康城2C期1168伙獲批預售
2011年6月29日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110629/News/ea_eaa3.htm
24 :
onesee(1238)@2011-06-29 13:30:24長建有意購英水務公司
2011年6月29日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110629/News/ec_ecc1.htm
25 :
onesee(1238)@2011-06-30 16:19:16和電加入固網寬頻減價戰
2011年6月30日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110630/News/ec_eci1.htm
26 :
onesee(1238)@2011-06-30 16:21:23李嘉誠勉年輕人做自己
對炒作「做不到李嘉誠」論莫名其妙 2011年6月30日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110630/News/ec_gab1.htm
27 :
onesee(1238)@2011-07-14 12:36:04趙國雄：現樓價對市民有壓力
2011年7月14日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110714/News/ec_ecb1.htm
28 :
onesee(1238)@2011-07-15 14:10:02長建配股抽水31億
2011年7月15日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/eb_ebc1.htm
29 :
GS(14)@2011-07-16 13:07:32http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110716/News/eb_ebd1.htm
長建40.41元下限配股 集資34億
2011年7月16日
30 :
GS(14)@2011-07-16 15:05:42http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15433220
李嘉誠罕有抽水
長建趁股價新高配股 集資 31億擬用作收購
2011年07月15日
31 :
idsdown(1658)@2011-07-22 21:42:47長江實業：投資地產只鎖定京滬廣
2011-07-22
http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-22/1OMDcyXzM1MjM1OQ.html
32 :
GS(14)@2011-07-23 20:23:38http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454138
商場改豪裝車庫出售 長實蠱惑刮 7.5億
超出地契上限 37% 議員斥部門失職
2011年07月22日
33 :
GS(14)@2011-07-23 20:23:53車位供過於求難炒高
2011年07月22日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454139
34 :
GS(14)@2011-07-23 20:24:04http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454140
半山壹號入伙逾年 業主投訴不絕
2011年07月22日
35 :
onesee(1238)@2011-07-25 14:53:09和黃可炒業績 上望97元
2011年7月25日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110725/News/eb_ebn1.htm
36 :
onesee(1238)@2011-07-26 13:05:58長江生命中期多賺七成 不派息
2011年7月26日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110726/News/ww_ww1.htm
37 :
GS(14)@2011-07-26 23:35:37http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15464760
長科半年多賺 69%
2011年07月26日
38 :
onesee(1238)@2011-07-28 15:13:18電能半年盈利升47%
歷來最佳 海外貢獻壓倒港 2011年7月28日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110728/News/eb_ebd1.htm
39 :
onesee(1238)@2011-07-29 13:45:26長建半年盈利大升近倍
2011年7月29日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110729/News/eb_ebc1.htm
40 :
GS(14)@2011-07-29 22:15:58http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15471492
中期盈利 40億 歸功英國電網
電能海外業務首勝香港
2011年07月28日
41 :
GS(14)@2011-07-29 22:41:04http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15474825
長建靠英電網賺大錢
中期純利增近倍 派息多 11%
2011年07月29日
42 :
onesee(1238)@2011-08-01 13:54:41藍籌放榜 長和料報佳音
2011年8月1日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110801/News/eb_ebn1.htm
43 :
onesee(1238)@2011-08-02 14:25:56TOM半年蝕1.3億 海嘯後最多
2011年8月2日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110802/News/ec_eca2.htm
44 :
GS(14)@2011-08-02 22:00:19和電香港
半年純利升 37%
2011年08月02日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15485488
45 :
GS(14)@2011-08-02 22:00:31TOM集團
虧損擴大不派息
2011年08月02日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15485489
46 :
onesee(1238)@2011-08-03 15:14:10長建長實618億購英水務商
水商股價急漲 升穿收購價 2011年8月3日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110803/News/ec_eck1.htm
47 :
greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:16http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488573
李嘉誠 309億買英水廠
回報 12% 長建股價即創新高
2011年08月03日
48 :
greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:34http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488574
受制法規
售英另一水廠予滙豐
2011年08月03日
49 :
greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:52關係密切
李嘉誠、滙豐 合作無間
2011年08月03日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488575
50 :
greatsoup38(830)@2011-08-03 23:03:00http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488576
長和明放榜 大行齊睇好
增長料以倍計 派息惹關注
2011年08月03日
51 :
培少(3241)@2011-08-03 23:52:274/8 和黃出業績 應該好勁
52 :
onesee(1238)@2011-08-04 10:43:00和黃擬售意大利「3」 傳值480億
2011年8月4日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110804/News/ea_eab1.htm
53 :
yiubili(1221)@2011-08-04 16:39:07Wrong area...pls delete
54 :
idsdown(1658)@2011-08-04 22:07:17和黃中報增6倍 李嘉誠物色海外收購
2011-08-04
http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-4/xNMzIxXzM1NTIxNQ.html
55 :
GS(14)@2011-08-04 23:10:48http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15492203
和黃 3意大利傳合併
估值 475億 意電訊商發股支付
2011年08月04日
56 :
onesee(1238)@2011-08-05 12:05:35超人也悲觀：未來步步為營
環球經濟放慢 買樓要留意 2011年8月5日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa1.htm
57 :
onesee(1238)@2011-08-05 12:06:27和黃核心盈利預期上限
增派息 但未追上增長 2011年8月5日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa2.htm
58 :
onesee(1238)@2011-08-05 12:09:17長實業績對辦 淡市會多投資
2011年8月5日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa4.htm
59 :
onesee(1238)@2011-08-05 12:10:28無奈董事禁售 任人炒上炒落
2011年8月5日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa5.htm
60 :
idsdown(1658)@2011-08-05 21:02:08李嘉誠表揚赫斯基能源 長實半年淨利增3倍
2011-08-05
http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-5/3MMDcwXzM1NTI3Mg.html
61 :
onesee(1238)@2011-08-06 13:18:32和黃3G表現 券商多失望
大摩評「已上軌道」 2011年8月6日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110806/News/ea_eab1.htm
62 :
GS(14)@2011-08-06 14:55:18http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495744
純利 333億
長實多賺 1.7倍 系內無意重組
2011年08月05日
63 :
GS(14)@2011-08-06 14:55:28符合預期
3G錄經營溢利 ARPU微跌
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495743
64 :
GS(14)@2011-08-06 14:55:39全球放緩
港口撥備 71億元 大行憂慮
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495742
65 :
GS(14)@2011-08-06 14:55:48受惠分拆和黃每股賺 10元
純利新高 11年來首調高中期息
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495741
66 :
greatsoup38(830)@2011-08-07 11:21:29http://www.chuangyejia.com/norm. ... ed8215384956a7b51ec
李嘉诚旗下重庆公司停工29天 工人加薪未获满足
2011-08-05 09:54:05
67 :
greatsoup38(830)@2011-08-07 13:20:31http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-3/4MMDcyXzM1NDY4Mg.html
李嘉誠出價300億港幣收購英國最大水務公司
68 :
greatsoup38(830)@2011-08-07 14:07:132011-8-2 HJ
變身國際公用股
上半年盈利激增而股息只增10.6％，似是降低股息比率的先兆，但中期息不能作準，去年中期股息比率只是36.6％，而全年則為59.6％ 。今年中期股息比率20.
6％，股息已有增加，而全年的比率估計與能否收購水務有關。無論如何，股息仍高於去年的0.33 元，可以注意的是過去十年股息增幅最大的是2005 年的增加20％，而當年盈利增幅為70％ ， 股息比率為35.6％。由於發展速度有別，對資金需求不同，股息比率作出調整也屬合理，估計今年的股息增幅在10％至20％之間，股息比率在42％至45％之間，不能期望過高。
長建已發展為國際公用事業股，理論上評價可以提高，但公用股的特色是增長較低，今年增長特佳是收購推動；仍在洽購水務中，但並非每年均有具影響性的收購是值得注意的因素。若收購水務不成功，仍可憧憬其他收購的可能性；但收購成功，未來的持續收購能力將受影響，股價或見高峰，其後轉向平淡，買賣策略應以中短線為主。
戴兆
69 :
onesee(1238)@2011-08-10 14:36:28長實﹕單位多車位少 協調考功夫
2011年8月10日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110810/News/ea_gaa2.htm
70 :
onesee(1238)@2011-08-10 14:40:34李嘉誠4000萬增持長實
2011年8月10日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110810/News/eb_ebb1.htm
71 :
摘星(6904)@2012-02-20 08:44:15http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120220/News/ea_eac1.htm
長科擬購英安老院 涉百億元
2012年2月20日
【明報專訊】...長實旗下長江生命科技(0775)有意收購英國最大安老院集團Four Season Health Care Group，涉資估計至少約8.5億英鎊(約104.4億港元)。
據《星期日泰晤士報》報道，Four Season Health Care由於現有債務到期，加上急需資金作進一步發展，目前正邀請財團進行競購，其中有意的投資者粒粒皆星，除李嘉誠旗下的長科外，更有阿布扎比投資局、加拿大退休基金Ontario Teachers及一間中國國企，...收購作價初步估計約8.5至9億英鎊(約104.4至110.5億港元)。
Four Season Health Care 目前擁有約500家安老院，入住長者逾2.5萬人，根據彭博資料，該公司由2006至2010年俱錄得虧損，5年累計虧損約9941萬英鎊(約12.2億港元)，但去年首度轉虧為盈已錄得約1億英鎊(約12.3億港元)純利，並預期2012年度純利將進一步增長至1.1億英鎊(約13.5億港元)。...
72 :
GS(14)@2012-02-20 23:42:07http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=66764
文章由 人之初 » 週一 2月 20日, 2012年 4:46 pm
:shock: 如收購成功，胡通又要玩供股？？！ :bbs27: :bbs28: :bbs28: :bbs28:
文章由 SirCCT » 週一 2月 20日, 2012年 5:19 pm
做私營老人院有良心的話係要蝕錢的......
佢唔o係香港攪都算對香港長者有情有義.......
由 comethkt » 週一 2月 20日, 2012年 6:07 pm
無陰功囉~
d 老人家粥都無啖好食了?
文章由 xdboy » 週一 2月 20日, 2012年 7:58 pm
連英國既老人家都唔放過
要楂乾哂
對+X真係無野講了
文章由 dannydanny » 週一 2月 20日, 2012年 11:22 pm
D 有錢佬真係....
不如搞埋死人生意
個行D PROFIT 真係 :inv168_08: :inv168_08:
73 :
GS(14)@2014-01-17 14:35:26http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140116/news/ec_eca1.htm
券商：認購反應不及老恒和
2014年1月16日
【明報專訊】集資逾300億元的巨型新股再現，港燈電力投資(2638)今日起招股，集資最多321億元，其中國家電網國際將會認購15.9億個合訂單位，佔發行後18％股權。港燈今年預計股息率為6.26厘至7.237厘，行政總裁尹志田預告，按去年獲批131億元資本開支計劃，保證未來數年股息率有低單位數字增長。不過綜合券商評估，港燈孖展認購反應將遠不及另一隻噱頭新股老恒和(2226)。
港燈主席霍建寧昨日表示對去年利潤管制協議的中期檢討結果很滿意，指未來5年資本開支為131億元，較對上5年增加6％。行政總裁尹志田續稱，平均每年資本開支為25至26億元，減去20至21億元折舊，每年可有5億元新增加的資產淨值，用來賺取回報增加派息，股息率每年可錄低單位數增長。招股文件顯示，港燈今年估計純利不少於34.85億元，相等於6.26至7.237厘回報。
經投行介紹 引國家電網
霍建寧稱，是經投資銀行介紹引入國家電網國際作為基礎投資者。被多番追問國家電網會否派員進入董事局及後會否增持等，霍建寧回應國家電網只是以基礎投資者身分認購18％股份，「至於以後點，暫時我地只專注上市，無咩特別傾過」。他續稱希望雙方保持良好關係。另一基礎投資者阿曼主權基金(OIF)，將認購3.875億元單位，佔已發行股份0.7％至0.8％。
確保電能大股東地位
市場早前傳出港燈計劃集資逾400億元，最終港燈集資最多只有321億元，霍建寧直言對方認購高達18％股份成為第二大股東，故減少公開發售，確保電能持有最大股份。
不過券商普遍表示，港燈認購反應不及同期另一隻噱頭新股老恒和。據輝立證券表示，現時絕大部分客戶均只查詢老和恒新股資料，相信小部分感興趣的投資者，亦只會以現金認購港燈。信誠證券聯席董事張智威稱則指出，不少散戶認為港燈利潤增長空間有限，股價上升空間有限，相反老恒和炒作空間較大。他指已為Magnum、老恒和、港燈等新股合共預留140億孖展額。市場消息指出出，港燈國際配售部分已接近足額認購。
明報記者 葉浩霖
Eminent Investments (Asia Pacific) Limited及其董事無牌進行受規管活動罪成
1 :
GS(14)@2011-04-30 15:17:13http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... ervlet?docno=11PR43
Eminent Investments (Asia Pacific) Limited（Eminent）及其董事 Yang Kyoung Sik（男）今天在東區裁判法院承認，在未獲證券及期貨事務監察委員會（證監會）發牌下，顯示自己經營受規管活動的業務，Eminent 及Yang 分別被判處罰款 5,000元及3,000元。
證監會指 Eminent 及 Yang 沒有獲證監會發給任何資格的牌照，然而，Yang 在或大約在2009年10月設立一個網站，當中述明 Eminent 專門向新興創業型的公司以至跨國公司，提供"投資銀行及投資顧問以及集資"等服務。證監會指，Eminent 透過上述做法顯示了自己經營受規管活動的業務，即就證券提供意見及就機構融資提供意見的業務。Yang 就相同控罪被裁定罪名成立。
證監會在偵察到有關違規活動時，相信Eminent並沒有吸引到任何客戶光顧其服務。證監會在本案的迅速行動發揮了防患未然的作用，使廣大投資者不致因無牌活動招致損失或損害。
證監會提醒投資者應查閱證監會網站（
www.sfc.hk）登載的〈持牌人及註冊機構的公眾紀錄冊〉，確保向他們提供投資意見的人士均領有牌照。
完
亞洲煤業(0835，前建榮建業、e-healthcare Asia、萬基藥業、匯保集團、匯寶集團)專區
1 :
GS(14)@2011-05-28 13:27:38http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110527/LTN20110527178_C.pdf
謹此知會本公司股東及有意投資者，董事會預期本集團截至二零一一年三月三十一日止財政年度之虧損淨額將較本集團於截至二零一零年三月三十一日止財政年度錄得之虧損大幅增加。董事會認為本集團截至二零一一年三月三十一日止財政年度之虧損淨額之預期增幅主要是銷售及分銷開支增加、預付款項減值虧損以及發行於本公司二零一一年一月二十八日之通函（「該通函」）內界定之終止可換股債券 (就終止 PF 收購事項 (定義見該 ) 通函 而 ) 發行 之虧損所致。
盈警
2 :
GS(14)@2011-07-06 07:52:52http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110703014_C.pdf
發3,000萬CB
3 :
GS(14)@2011-07-06 07:54:21http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110703022_C.pdf
資產負兩億幾，年年蝕七千萬
4 :
GS(14)@2011-07-06 07:58:29http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110703038_C.pdf
本公司董事會進一步宣佈，自二零一一年六月三十日起，孫如暐先生（「孫先生」）已獲委任為
本公司新主席。
孫先生，現年45歲，自二零零八年八月起獲委任為本公司之執行董事。孫先生持有美國伊利
諾大學法律學院之法學博士及康奈爾大學之文學士學位。孫先生現為生物動力集團有限公司
（其股份於香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）主板上市）之執行董事。孫先生現時負責生物
動 力 集 團 有 限 公 司 之 國 際 事 務 並 為C E C M a n a g e m e n t L i m i t e d之 董 事 。
5 :
greatsoup38(830)@2012-06-29 00:33:59http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120628831_C.pdf
虧損減少14%，至6,000萬
獨立核數師報告概要
以下資料摘錄自獨立核數師報告，並已經修訂：
保留意見之基礎
如綜合財務報表附註2所載， 貴集團於二零一二年三月三十一日之流動負債淨額及負債淨額
分別約為148,989,000港元及73,391,000港元。貴公司現正尋求綜合財務報表附註2所載之若
干措施以提升貴集團之流動資金及財務狀況。編製綜合財務報表所依據之持續經營假設之
有效性取決於該等措施之成果。如綜合財務報表附註2所載， 貴集團極度依賴其他人士（包
括 貴公司之一名董事及一名兼為可換股債券持有人之主要股東）之財務支持或資金。由於
貴集團之煤炭開採業務於報告期末仍未開始為 貴集團貢獻任何現金流入，故該等人士所提
供之資金為 貴集團融資方案之主要來源。該等情況顯示存在可能對貴集團繼續持續經營
之能力嚴重存疑之重大不確定因素。
倘持續經營假設並不適當，則可能須作出調整以反映可能須變現資產之情況，而非按現時於
綜合財務狀況表記賬之金額。此外， 貴集團可能須為可能產生之進一步負債作出撥備，並
將非流動資產及負債重新分類為流動資產及負債。
保留意見
由於「保留意見之基礎」各段所述事項之重要性，故吾等未能獲得足夠適當之審核憑證以取得
審核意見之基礎。因此，吾等不會就綜合財務報表發表意見。於所有其他方面，吾等認為，
綜合財務報表已根據香港公司條例之披露規定妥為編製。
強調事項
吾等務請股東垂注綜合財務報表附註19。 貴集團在蒙古擁有之兩個開採權可能因禁止採礦
法（「禁止採礦法」）之制定而被撤回。根據禁止採礦法，受影響之許可證持有人（包括 貴集
團）將獲賠償，但目前仍未有賠償細節。倘 貴集團之開採權因禁止採礦法被撤回，而 貴集
團所得之賠償遠低於該等特許權之賬面值， 貴集團之相關勘探及評估資產將產生重大減值
虧損。該事項之最終結果目前仍未能確定，且並未於綜合財務報表就上述事宜產生之減值（如
有）作出撥備。
...
前景及展望
本公司之長遠業務發展策略，是將本集團建立為一間煤炭及天然資源公司。展望將來，本集
團將擴展其煤炭業務，並積極尋求出售保健及美容產品以及服務業務之可能性。本集團將繼
續專注於努力物色其他可行之資源項目。
本集團將繼續發掘可配合本集團擴展策略或可與其主要業務產生協同效應的策略收購及夥伴
合作機會，亦會考慮任何資產出售、資產收購、固定資產調動、業務整頓、業務剝離及╱或
業務多元化是否適合，務求提升本集團之長遠發展潛力。
爛殼
6 :
greatsoup38(830)@2012-09-26 00:53:23http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120925576_C.pdf
本公司正與獨立第三方就其可能投資本公司股份而進行初步商談。然而，於目前而言，商談
尚屬初步性質，故本公司並無訂立任何相關可能投資有關之明確協議。
7 :
greatsoup38(830)@2012-11-25 19:19:17http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121121536_C.pdf
835
繼本公司日期為二零一二年九月二十五日之公告後，本公司正在與獨立第三方（「投資人」）磋商有關投資人建議透過認購新股份方式進行投資股份（「建議投資」）。倘建議投資根據現時考慮當中之條款作實，則或會導致本公司控制權發生變動。然而，控制權變動並無預期觸發投資人就股份進行全面收購要約，乃因其擬訂建議投資將會於以下事項達成後方可落實，其中包括，根據香港公司收購及合併守則（「收購守則」）第26條豁免註釋1向證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）企業融資部執行理事取得豁免投資人及其一致行動人士（定義見收購守則）就已發行股份提出全面收購要約之責任（「清洗豁免」），且相關條件將無法予以豁免。根據現時考慮中之條款，倘清洗豁免不獲授出，則建議投資將不會進行。另外，根據相關建議條款，
投資人認購股份所得款項擬將由本公司用於贖回本公司所發行尚未獲行使之可換股債券，此構成場外股份購回，其定義見證監會頒佈之股份購回守則第2條並受其項下要求規限。此外，為促成建議投資項下擬進行之交易，本公司預期將會對其名義繳足股款之股份進行削減。
8 :
greatsoup38(830)@2012-12-02 10:54:35http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121127097_C.pdf
835
虧損降33%，至2,100萬，負資產爛殼
9 :
greatsoup38(830)@2012-12-05 00:35:47http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121204014_C.pdf
認購新股份
於二零一二年十二月四日，認購人與本公司、CEC Holdings及擔保人達成認購協議，據此，
認購人有條件同意認購而本公司有條件同意以每股認購股份0.0235港元之價格配發及發行認
購股份，合計總代價151,947,482.38港元。認購股份佔本公司於本公告日期之現有已發行股
本約300%以及本公司於股本重組生效後及經認購事項擴大後之已發行股本約75%（假設自本
公告日期至完成為止，除股本重組及發行認購股份外，本公司已發行股本並無任何變動）。
本公司將會於股東特別大會上向股東提呈一項普通決議案，藉以尋求（其中包括）特別授權
以根據認購協議發行認購股份。本公司將會申請認購股份上市及買賣。
...
議股本重組
就認購事項而言，董事會擬向股東提呈一項建議以促使股本重組生效，當中涉及(i)透過註
銷已發行及繳足股本（以於本公告日期每股已發行股份0.09港元為限），將本公司之已發行
股本由215,528,343.80港元（分為2,155,283,438股每股面值0.10港元之股份）削減至21,552,834.38
港元（分為2,155,283,438股每股面值0.01港元之股份）；及(ii)將每股面值0.10港元之法定但未
發行股份分拆為十股每股面值0.01港元之分拆股份。因股本重組產生之進賬將轉入本公司之
已實繳盈餘賬。本公司將應用該盈餘抵銷本公司之累計虧損。
贖回可換股債券
根據認購協議之條款，本公司將會動用認購事項之全部所得款項總額，以贖回所有GF可換
股債券及終止可換股債券之尚未償還本金額。贖回將根據本公司與CEC Holdings於二零一
二年十二月四日訂立之贖回協議之條款生效。贖回須受完成規限並須待完成發生後，方可
作實。
...
認購人有關本集團之意向
於完成後，認購人將成為本公司之控股股東。
如本集團之業務營運於完成後實現任何可能多元化，認購人及本公司將遵循上市規則及收購
守則之相關規定。認購人擬繼續從事本集團之現有業務。認購人並無意向對本集團員工之持
續僱用作出重大變動，但會行使權利提名兩名候選人出任非執行董事（詳情見本公告「建議委
任董事」一段）。於本公告日期，認購人無意處置或縮小本集團之資產及營運規模。認購人將
考慮是否適合收購任何資產、業務及／或公司，以增強本公司之長期增長潛力。倘有任何合
適之收購機會，本公司將根據上市規則之規定作出進一步公告。於本公告日期，認購人並無
就(a)收購本集團之任何資產及／或業務或(b)處置或終止或縮小本集團之主要業務及資產之規
模而訂有任何協議、安排、諒解、意向或協商（以訂約或以其他方式）。
進行認購事項之理由及所得款項用途
誠如本公司截至二零一二年三月三十一日止年度之年報所披露，本集團於二零一二年三月三
十一日錄得流動負債淨額約148,989,000港元及負債淨額約73,391,000港元，以及截至二零一二
年三月三十一日止年度本集團錄得綜合虧損約309,718,000港元。
於二零一二年三月三十一日，本集團持有現金及銀行結存（不包括已抵押銀行存款）約為
3,346,000港元，而本集團之借貸總額約216,648,000港元。於本公告日期，本集團之煤炭開採
業務仍未開始為本集團貢獻任何現金流入。
GF可換股債券按兌換價每股0.25港元兌換為股份及終止可換股債券按兌換價每股0.20港元兌
換為股份。股份於截至最後交易日止（包括最後交易日）最後10個連續交易日於聯交所所報之
平均收市價為每股股份0.1352港元。倘股份價格仍將大致保持在相同水平，則GF可換股債券
及終止可換股債券之持有人不大可能於各自之到期日期或之前行使其兌換權，但可能要求本
公司即時還款。
根據認購協議，本公司須動用認購事項之全部所得款項總額用於贖回，此將允許本公司按彼
等各自之未償還本金總額之折讓贖回GF可換股債券及終止可換股債券。董事認為，認購事項
及贖回將：(i)減少本集團之負債總額，並因此改善本集團之資產負債及整體財務狀況，及(ii)
避免GF可換股債券及終止可換股債券之持有人可能行使彼等各自之附帶於GF可換股債券及終
止可換股債券之兌換權從而對現有股東之股權產生攤薄影響之不確定性。
10 :
greatsoup38(830)@2012-12-05 00:36:24豁免CEC債務及郭氏債務
誠如本公告「進行認購事項之理由及所得款項用途」一段載述，於二零一二年三月三十一日，
本集團持有流動負債淨額約148,989,000港元及負債淨額約73,391,000港元。CEC Holdings（為
直接股東）及郭先生（為直接及間接股東）各自於本公司之持續經營及整體財務狀況擁有權益。
考慮到本集團現時財務狀況且認購事項會提升本公司之股本基礎，故CEC Holdings及郭先生
各自已同意豁免本公司結欠彼等之部分或全部債務，以便加快落實認購事項，進而本集團會
於完成後免除相關負債。
就認購協議而言，(i)本公司於二零一二年十二月四日已與CEC Holdings訂立CEC豁免契據，
及(ii)寶格（本公司之全資附屬公司）於二零一二年十二月三日已與郭先生訂立郭氏豁免契據。
根據CEC豁免契據，CEC Holdings已同意根據CEC Holdings授予本公司之短期信貸額度，將
本公司結欠CEC Holdings之債務金額由7,285,127港元削減至7,000,000港元，方式為待完成時
及自完成日期起，針對本公司就CEC債務超出之7,000,000港元部分豁免及解除所有索償（不論
現時或未來、實際或或然）。
於郭氏豁免契據日期，寶格結欠郭先生總額57,616,210港元，乃為郭先生向本公司撥付一般營
運資金而提供之無抵押且免息貸款。根據郭氏豁免契據，郭先生已同意，待完成時及自完成
日期起，針對寶格就郭氏債務豁免及解除所有索償（不論現時或未來、實際或或然）。
與認購人及擔保人有關之資料
認購人為一間於英屬處女群島註冊成立之投資控股有限公司，並由擔保人全資實益擁有。自
註冊成立以來，認購人並無開展任何業務活動。擔保人為一名中國公民、認購人之唯一董事，
並為中國廣東省之地產發展商。
除根據上市規則第14A.11(4)認購人就認購事項而言視為本公司之一名關連人士外，認購人及
其最終實益擁有人（即擔保人）各自均獨立於本公司及CEC Holdings、彼等各自之附屬公司、
董事、主要行政人員、主要股東及聯繫人士且與彼等各自概無關連。
「郭先生」指郭永亮先生，為董事並於本公告日期為持有本公司已發行股
本約0.07%權益之持有人；
11 :
自動波人(1313)@2013-03-08 00:26:42攪掂
12 :
0o4(31752)@2013-03-08 08:37:35間野無咩亮點,但係近日大升
13 :
greatsoup38(830)@2013-03-09 11:36:42轉左手，憧憬注資吧
14 :
ng caddy(36072)@2013-03-09 12:04:37憧憬注資吧?注什麼資產?地產?
15 :
greatsoup38(830)@2013-03-09 12:09:5514樓提及
憧憬注資吧?注什麼資產?地產?
燃氣
16 :
ng caddy(36072)@2013-03-09 12:17:05又玩燃氣,市場太強
17 :
greatsoup38(830)@2013-03-09 12:17:1916樓提及
又玩燃氣,市場太強
講錯左是地產
18 :
ng caddy(36072)@2013-03-09 12:18:57地產..真是生不在時..邊間出名地產公司?
19 :
greatsoup38(830)@2013-03-09 12:23:25http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121205/18090732
【本報訊】近期賣殼個案不斷，繼僑福（207）、星獅（535）等獲中資財團入主後，亞洲煤業（835）昨公佈以逾八成大折讓作價配股易主，涉及總代價約1.52億元，所得款項將用於回購私募基金China Enterprise Capital（CEC）所持約1.09億元可換股債券，完成後廣東地產商朱新疆將取代CEC成為公司大股東。記者：鄧偉忠
有市場人士估計，不排除基金股東是希望透過是次易主回購債券，將部份投資套現。
受大折讓配股行動拖累，亞煤股價昨日急瀉超過一成，全日收市跌10.4%至0.12元，本報昨日曾致電亞洲煤業公司秘書周劍恆，查詢有關新股東入主事宜，惟至截稿前仍未獲得任何回覆。
股本重組 一股拆十股
亞煤將向朱新疆發行64.66億股新股，相當於擴大後股本約75%，每股發行價為0.0235元，較前日收市價0.134元折讓約82.5%，涉及入股總代價約1.52億元，集團表示，新股東有意維持公司上市地位，目前暫無意注入新業務或資產，由於新股東持股量高於30%，集團將向監管機構申請，豁免向其餘股東提出全面收購。
同時公司將進行股本重組，將註冊股本由2.16億元削減至2155.3萬元，並以每1股拆為10股比例進行股份分拆，股本重組所得約1.94億元賬面盈餘，將用於抵消公司累計虧損。
公司將進行股本重組，透過註銷已發行股本，由2.16億元削減至2155.3萬元。另將每股面值0.1元之未發行股份分拆為10股每股面值0.01元之股份。股本重組產生之進賬1.94億元，將轉入公司之盈餘賬及用以抵消公司之累計虧損。
基金股東或續減持
翻查資料，早在1997年上市的亞煤已多次轉手，集團前身匯寶原從事藥物推廣及銷售業務，其後於08年獲基金股東CEC透過注入煤礦資產入主，並正式易名亞洲煤業，直至去年7月更委任CEC創辦人孫如暐成為主席，現時董事會中，孫如暐及楊鼎立均來自CEC，惟集團股價及業績卻一直未見起色。
公告指，新大股東朱新疆為廣東省一名地產發展商，有基金界人士估計，亞煤今次易主是因為有基金股東對多年投資回報感到失望，故希望透過引入新股東集資，回購手上債券將部份投資套現，不排除基金股東未來會繼續進行減持。
20 :
ng caddy(36072)@2013-03-09 12:25:27廣東地產商朱新疆,出名嗎,十名之內都不入
21 :
greatsoup38(830)@2013-03-09 12:25:3920樓提及
廣東地產商朱新疆,出名嗎,十名之內都不入
未聽過
22 :
ng caddy(36072)@2013-03-09 12:30:14會不會有古惑?
23 :
greatsoup38(830)@2013-03-09 12:30:2422樓提及
會不會有古惑?
可能
24 :
ng caddy(36072)@2013-03-09 12:33:52假人頭,真出貨,見太多
25 :
greatsoup38(830)@2013-03-09 12:54:00機會好大
26 :
自動波人(1313)@2013-03-16 15:35:45龔博士好財技人FEEL
朱大股東.....唔坐正?
27 :
greatsoup38(830)@2013-03-16 15:38:37朱生都唔是老細，咁邊個是呢?
28 :
自動波人(1313)@2013-03-16 17:55:09http://finance.now.com/news/post.php?id=5578&type=analysis
【名家給力場】亞洲煤業(00835)宣布進行股本重組，先將股份面值削減9成至1仙，然後再以每股2.35仙，向一名新買家朱新疆，配售超過64億股新股，集資1.52億元，佔公司擴大後股本75%。是上巿公司大股東的持股上限。
中國銀河國際財富管理主管徐燦傑指，削減股份面值，會產生股份溢價帳，交易並且會令公司主權轉換。他指，公司估值只得2億元，新股發行價2.35仙，而公司昨日股價是0.134元，即是公司今次超級折讓82%賣股，算是集資出招「快、狠、準」。
新買家入股公司75%股份，觸及30%全購觸發點，理應要全面收購。不過，今次入股條件之一，就是證監會及小股東批准清洗豁免，不用全購，否則就不入股。他指，這似是對小股東「霸王硬上弓」，不接受條件不成，對小股東欠公平。
另外，公司負資產9200萬元，主要是有兩批大股東持有可換股票據，今次賤價賣殼，融資1億多元，就是全數贖回兩批票據，即是大股東能獲資金之餘，亦可成功「金蟬脫殼」。問題是原有大股東於2008年向公司注入一個蒙古採礦項目，至今煤炭業務方面仍是零收入，而轉型以來，公司虧蝕6.5億元。
徐燦傑指，在蒙古採礦由基建、前期巨額投資以至政府協調方面，都有不少問題，故並不看好蒙古的採礦項目。他指，今次「金蟬脫殼」的確並沒有顧及小股東利益。
通告指，新買家朱新疆是廣東省地產發展商，但這名人物十分神秘。他建議投資者宜對這公司未來任何的注資憧憬，持較審慎態度。
29 :
自動波人(1313)@2013-03-16 18:00:47http://roll.sohu.com/20120524/n343971699.shtml
亚心网讯(记者 曹华)如果说5年前“如家”进入乌鲁木齐标志着经济型连锁酒店巨头首次入疆，那么现在“7天”、“汉庭”在乌鲁木齐市的布局，则意味着如家一家独大格局的终结和“战国时代”的到来。
连锁巨头在乌鲁木齐的扩张是否意味着单体酒店和小宾馆将步入最后晚餐？未来市场如果洗牌，又会以何种方式开局和收场？
悬着心抢签物业
朱新疆对待租的楼房一直很感兴趣，最近更是格外投入，只要逮着机会，他就会不厌其烦地劝说房东开酒店。“资金不是问题，加盟商也还好找，找个合适的物业却不是件省心的事。”近日，他对记者说。
作为7天连锁酒店集团（以下简称“7天”）新疆市场开发负责人，朱新疆此前一直在广州、深圳等地做市场开发，此番回疆开拓市场，是因为在他眼里，新疆市场已经不能再被轻视了。
朱新疆的想法不是没有道理。4月25日，“7天”在鸿福大饭店举行了入疆首场投资加盟说明会，公司市场开发高级总监余格这样解释“7天”的姗姗来迟：“7天并没有刻意要求在哪里开店，而是新疆已经表现出来的对经济型酒店旺盛的需求，让我们觉得是时候了，所以我们来了。”
余格说这番话时，他们的老对手如家快捷酒店（以下简称如家）正快马加鞭地在乌鲁木齐市扩张，另一家快捷连锁酒店巨头汉庭连锁酒店（以下简称汉庭）也悄然入疆，在乌鲁木齐市签下多处物业，在长江路周边300米范围密集布局，长江路、于田街、黑龙江路3家酒店已开始装修，预计6月开门迎客。
如家、7天、汉庭，国内目前规模最大的经济型连锁酒店巨头齐聚乌鲁木齐，也让业内人士感受到市场搏杀的气息。果真如此吗？
得物业者得天下，对于靠低成本和规模化打天下的经济型酒店来说，好的物业等于成功了一大半。不过，由于此前新疆酒店业一直不愠不火，即使像如家这样的连锁扩张高手，2007年至2011年4年间也只是在乌鲁木齐开了8家店，更别说速8、格林豪泰、A家快捷这些规模相对较小的连锁酒店。
“2011年之前的乌鲁木齐市场谈不上跑马圈地，一是连锁酒店不多，二是对如家来说没有同等实力的竞争对手，这让我们在物业选择上有了很大的空间。”如家新疆区运营负责人朱超说。
不过一切正在发生改变。随着7天、汉庭进入乌鲁木齐以及如家自身加快了脚步，三大巨头在物业上的跑马圈地已悄然展开。
记者在经二路采访时，一家本土单体酒店的经理告诉记者：“汉庭、如家、7天三家公司的市场开发人员轮番登门，劝说我加盟他们的连锁店，条件也很诱人：年收益在20%到30%；全国数千万会员的支持，即使在冬季也有较为稳定的客源。我现在正考虑加盟，至于是哪家还在斟酌。”他说。
“不到和物业签约的最后一刻，心都是悬着的，深怕煮熟的鸭子飞了。”汉庭新疆区一位负责人告诉记者，因担心在物业谈判过程中被竞争对手高价挖走，物业位置、价格都是保密的。
也难怪，从如家、7天、汉庭3家公司新疆负责人向记者透露的在疆开店计划来看，个个显得雄心勃勃：如家今年将新增5-10家店，明年开店总数达到30家，其中还不包括在地州开店；汉庭上半年预计开店6家，每年新增10家。“公司给我们的任务是今年开10家店，我的目标是超过10家。”朱新疆很有信心地说。据悉，7天在南湖的第一家店正在装修中，近期将开业。
下页：来早不如赶巧
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（编辑：曾丽 ）
来早不如赶巧
相比7天和汉庭这样的新客，2007年就落户乌鲁木齐的如家目前已开了15家店。不过朱超说，如家前3年在乌鲁木齐市的发展并不太好，主要是新疆的旅游、商务客市场不稳定。直到2011年，随着内地援疆及开发新疆政策的推动和落实，新疆旅游人数出现了爆炸式增长，游客和商务客人带动了宾馆业，如家才得以在去年一年就新增了7家店。
朱新疆说：“很多人问我，7天为什么此时来疆？言下之意，为什么如家来了5年，7天才来。在我看，我们来得恰逢其时。一是新疆旅游和投资活动正处于起步阶段；二是乌鲁木齐的经济型酒店在整个行业的比重不到10%，而在内地很多大城市已发展到30%-40%。显然，乌鲁木齐有更大的增长空间。”
“汉庭去年就注意到新疆旅游热给快捷酒店带来的商机。旅游旺季时，乌鲁木齐很多经济型酒店出现一房难求的现象，所以汉庭去年就着手挑选物业，并签下几处物业，目前都已开始了装修，还有一些物业正在洽谈。”汉庭新疆区这位负责人说。
“单从时机上来说，7天、汉庭来得并不晚，如家只是在规模总量和物业上占有优势，比如较低的租赁价格意味成本收回时间更短，价格竞争上更有优势。”朱超说。
记者调查了解到，2007年。乌鲁木齐经济型酒店的物业租赁价在每平方米0.5元-0.7元/天，现在涨到1.2元至1.6元，而酒店房价上涨了约30%。
小宾馆或受冲击
长江路周边以及南湖、铁路局附近是乌鲁木齐宾馆酒店较为集中的区域。这些酒店的店家多少已受到大店抢滩的影响。
记者近日来到经二路附近一家名为鸿客汇的快捷酒店。酒店老板徐文琦说，据她所知，如家、汉庭在她的酒店周围将开到5家店，也曾有人找过她，希望她加盟，但被她拒绝了。“他们只是强调统一管理和一个大概的收入预期，并不敢保证客源和入住率，让我心里很没底。”徐文琦说。
徐文琦认为，相比如家这样的大型连锁酒店，单体酒店的优势是价格和管理灵活，比如房价可以根据客房入住情况和顾客要求让利、打折；服务上更人性化，比如为顾客提行李、帮忙买东西等，这些都是连锁酒店所没有的。虽然连锁酒店有庞大的内地会员保证客源，但他们同样可以发展新疆本地会员。
不过她承认，今后大型连锁酒店肯定会越来越多，尤其在长江路周边，目前还看不出有明显影响，毕竟在房价上两者还有一定差距，所以她准备一边经营一边再做调整。
如家新疆区运营负责人朱超说，2007年，乌鲁木齐经济型连锁酒店的房价要比现在低20%左右，这是因为当时的客人多是新疆本地休闲散客，这部分人对价格较为敏感。2010年后，外地游客和商务客人成为主要顾客，他们对价格不是很敏感，房价也随之上涨。而随着7天、汉庭进入乌鲁木齐，加上其它品牌连锁酒店的扩张，竞争会从物业转向服务和价格，尤其是进入薄利时期，利润主要靠规模取得。“经济型酒店的生存法则就是低成本和规模化，这两点单体酒店显然无法做到。”朱超说。
下页：未来仍有大空间
未来仍有大空间
面对多种业态的酒店竞争，乌鲁木齐酒店市场该往何处去？
四川烹饪高等专科学校时训系教师侯智勇2011年曾对乌鲁木齐市经济型酒店进行过调研，他的结论是：乌鲁木齐经济型酒店未来仍有很大的增长空间。“乌鲁木齐经济型连锁酒店在市场所占份额不到酒店总量的7%左右，而且现有酒店之间也并没有出现明显的竞争态势。从布局上看，主要集中在商业中心、高校、城区景点；客源以商务、大众旅游和高校学生为主；大部分单体酒店的房间在5-15间，以家庭小宾馆居多。”侯智勇说。
侯智勇表示，他非常看好乌鲁木齐经济型酒店未来的发展，原因在于有新疆大开发和援疆政策的推动，以及新疆自身在推动外销型旅游上所做的努力。不足之处则是现有酒店尚未形成规模，店面布局不完整，无法为消费者提供就近快捷的入住服务。
“汉庭、7天进入乌鲁木齐是好事，消费者能以便宜的价格住宿，降低旅游支出，将节约下来的钱用于旅游体验上，从而吸引更多的游客。”侯智勇说。
“如家在乌鲁木齐的客房已达1500间，但已感受到入住率的压力，如果新疆旅游接待人数每年以不低于15%到20%的速度增长，对于未来我还是比较乐观的。”朱超说。
记者了解到，去年新疆旅游接待总人数为3961万人次，同比增长29%；到2015年，全区旅游接待人数将达到8000万人次。以此计算，每年将以不低于20%的增速发展，酒店业发展商机无限。
这也就不难理解，为何经济型连锁酒店会蜂拥入疆。
30 :
greatsoup38(830)@2013-03-16 18:04:33同名同姓未必是
31 :
自動波人(1313)@2013-03-16 18:09:01應該是同一人,這文說的朱先生是廣東地產發展商
[B]作为7天连锁酒店集团（以下简称“7天”）新疆市场开发负责人，朱新疆此前一直在广州、深圳等地做市场开发，此番回疆开拓市场，是因为在他眼里，新疆市场已经不能再被轻视了。[/B]
32 :
greatsoup38(830)@2013-03-16 18:11:43他只是高管看來不像
33 :
自動波人(1313)@2013-03-16 18:15:57不知道,朱先生的網上資料不多
34 :
自動波人(1313)@2013-04-22 22:59:09圍?
35 :
GS(14)@2013-04-22 23:10:08籌4,800萬，博炒炒炒
36 :
自動波人(1313)@2013-05-02 20:17:32成班財技人
37 :
ant2012(35387)@2013-05-02 20:59:41下一步會怎樣，發cb注業務？
38 :
greatsoup38(830)@2013-05-02 22:03:3337樓提及
下一步會怎樣，發cb注業務？
都要等2年吧，我想就算注也找人頭
39 :
ant2012(35387)@2013-05-02 22:07:3638樓提及
37樓提及
下一步會怎樣，發cb注業務？
都要等2年吧，我想就算注也找人頭
找人頭做什麼？朱新彊是人頭？
40 :
greatsoup38(830)@2013-05-02 22:08:0939樓提及
38樓提及
37樓提及
下一步會怎樣，發cb注業務？
都要等2年吧，我想就算注也找人頭
找人頭做什麼？朱新彊是人頭？
唔是點快速行動呢
41 :
ant2012(35387)@2013-05-02 22:08:5140樓提及
39樓提及
38樓提及
37樓提及
下一步會怎樣，發cb注業務？
都要等2年吧，我想就算注也找人頭
找人頭做什麼？朱新彊是人頭？
唔是點快速行動呢
晤明，請
42 :
greatsoup38(830)@2013-05-02 22:10:0141樓提及
40樓提及
39樓提及
38樓提及
37樓提及
下一步會怎樣，發cb注業務？
都要等2年吧，我想就算注也找人頭
找人頭做什麼？朱新彊是人頭？
唔是點快速行動呢
晤明，請
上市規則關連人士2年內注入成為重大收購要當新申請處理，如果他是真命天子，根本無可能快速搞注入
43 :
ant2012(35387)@2013-05-02 22:19:2842樓提及
41樓提及
40樓提及
39樓提及
38樓提及
37樓提及
下一步會怎樣，發cb注業務？
都要等2年吧，我想就算注也找人頭
找人頭做什麼？朱新彊是人頭？
唔是點快速行動呢
晤明，請
上市規則關連人士2年內注入成為重大收購要當新申請處理，如果他是真命天子，根本無可能快速搞注入
朱新彊好有機會是人頭？
44 :
greatsoup38(830)@2013-05-02 22:20:25呢個無講過，但如果唔是人頭，無咁快可以行動
45 :
ant2012(35387)@2013-05-02 22:26:1544樓提及
呢個無講過，但如果唔是人頭，無咁快可以行動
我覺得係人頭
46 :
greatsoup38(830)@2013-05-02 22:28:3245樓提及
44樓提及
呢個無講過，但如果唔是人頭，無咁快可以行動
我覺得係人頭
咁呢個是你猜測
47 :
ant2012(35387)@2013-05-02 22:30:3046樓提及
45樓提及
44樓提及
呢個無講過，但如果唔是人頭，無咁快可以行動
我覺得係人頭
咁呢個是你猜測
係，多數錯
48 :
GS(14)@2013-06-08 14:41:54so funny
49 :
GS(14)@2013-06-30 17:09:41虧損少16%，至5,200萬，負資產重債空殼
50 :
GS(14)@2013-10-01 12:33:41無左件事
51 :
greatsoup38(830)@2013-10-23 22:10:16換好多自己人wor
52 :
greatsoup38(830)@2013-12-01 19:00:28835
虧損增4成，至2,900萬，負資產輕債
53 :
GS(14)@2014-06-10 01:19:12執美容業務
54 :
GS(14)@2014-06-11 01:08:26盈警
55 :
GS(14)@2014-06-28 11:07:15835
虧損降8%，至4,800萬，負資產重債
56 :
GS(14)@2014-08-14 01:34:35找兩個人認2.02億股
57 :
GS(14)@2014-11-20 00:00:15虧損降6%，至1,390萬，300萬現金
58 :
GS(14)@2015-07-02 02:07:59虧損增3%，至3,000萬，1,300萬現金空殼
59 :
greatsoup38(830)@2015-11-30 01:49:20虧損增5成，至1,900萬，1,600萬現金
60 :
GS(14)@2016-04-21 23:05:20配售債券
61 :
GS(14)@2016-05-31 17:00:35盈警
62 :
greatsoup38(830)@2016-06-24 07:29:08虧多了
63 :
greatsoup38(830)@2016-07-02 18:49:11虧損增6成，至5,000萬，負資產空殼
64 :
GS(14)@2016-11-23 16:44:43虧損增4成，至2,700萬，重債
65 :
greatsoup38(830)@2017-06-28 17:33:32虧損增12%，至5,600萬，負資產重債
66 :
GS(14)@2017-09-24 23:32:50除牌
67 :
GS(14)@2017-09-28 16:48:22有關賣方及目標公司的資料
賣方之資料
賣方是一家在中國成立的有限公司，主要從事房地產開發、物業管理、電信運營
及移動互聯網和大數據。
目標公司之資料
目標公司是一家在中國成立的有限公司，將主要從事投資控股。受限於訂立諒解
備忘錄，賣方將進行若干的企業重組，以使在完成重組時，目標公司將直接持有
賣方及其關聯公司現時持有的四家子公司的控股權。上述子公司目前主要在中國
從事房地產開發業務。
可能交易事項之理由和好處
本公司目前主要進行煤礦開采和煤炭交易業務。如我們在二零一七年九月二十四
日的公告提及，因(i)本集團主要業務運作水平偏低以及(ii)本公司無法證明本公司
能够大幅增加業務運作以為本集團帶來足够的收益及溢利以及支持本集團業務的
可行性和可持續性等原因，聯交所已經通知本公司其决定於 2017 年 10 月 3 日早
上 9:00 時起暫停本公司股份買賣並將本公司列入除牌程序第一階段。
本公司在積極發掘機會以收購具備足够的業務運作及╱或有資產價值的資產及╱
或業務以令股份得以繼續在聯交所上市。經謹慎評估房地產開發業務的發展前景，
本公司相信目標公司具有足够的價值和可靠的發展潜力。可能交易事項符合本公
司擴大業務範圍和收入來源的目標並將在短期內提升本公司的增長和發展。本公
司相信，可能交易事項的成功完成可以滿足聯交所的要求並將令本公司股份得以
繼續在聯交所上市。
68 :
GS(14)@2017-09-29 18:53:38根據信函，聯交所認為本公司未能按上市規則第13.24條之規定維持足夠的業務運
作或資產以令股份得以繼續上市。聯交所已因此決定根據上市規則第6.01(3)條暫
停本公司股份買賣並根據第17項應用指引將本公司列入除牌程序第一階段。
經考慮專業意見，本公司無意根據上市規則第2B.06(1)條申請將該決定提交上市
委員會進行覆核。
應本公司之要求，股份將由二零一七年十月三日上午九時正起在聯交所暫停買賣。
69 :
GS(14)@2017-10-01 14:46:07http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20170929845_C.pdf
835
ended
70 :
GS(14)@2017-11-29 23:49:36盈利降3成，至1,860萬，負資產重債
71 :
GS(14)@2018-02-09 16:48:17與此同時，董事會現正審視本集團之策略方向、評估重新調配本集團資源之可行
性以及評估發展煤炭開採及貿易業務機遇之潛力。除上述之目標公司外，本公司
正繼續發掘機會以收購具備足够的業務運作及╱或有資產價值的資產及╱或業務
以令股份得以繼續在聯交所上市。
72 :
to10midnight(57269)@2018-02-10 21:50:36仲未死AR ,E隻野- -'
73 :
GS(14)@2018-02-11 17:29:52快d！執
74 :
GS(14)@2018-03-10 11:22:22本公司繼續評估本公司於二零一七年九月二十七日刊發之公告所披露之可能交易
事項之可行性。其亦將繼續與賣方磋商以及對目標公司進行盡職審查。
與此同時，董事會現正審視本集團之策略方向、評估重新調配本集團資源之可行
性以及評估發展煤炭開採及貿易業務機遇之潛力。除上述之目標公司外，本公司
正繼續發掘機會以收購具備足够的業務運作及╱或有資產價值的資產及╱或業務
以令股份得以繼續在聯交所上市。
75 :
greatsoup38(830)@2018-06-01 15:39:06本公告乃由亞洲煤業有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）根據香
港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則（「上市規則」）第13.24A條，以及
香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部項下內幕消息條文作出。
謹此提述本公司日期分別為二零一七年九月二十四日、二零一七年九月二十七日、
二零一七年九月二十九日、二零一八年二月八日、二零一八年三月八日、二零
一八年三月二十七日及二零一八年四月二十七日之公告（統稱「該等公告」）。除另
有界定者外，本公告所用詞彙與該等公告所用者具有相同涵義。
董事會謹此告知股東，本集團最近已擴展其煤炭貿易業務。董事會將繼續評估潛
在煤炭開採及其他貿易業務機遇，以及發掘機會以收購具備足夠的業務運作及╱
或有資產價值的資產及╱或業務以令股份得以繼續在聯交所上市。
本公司將於適當時候作出進一步公告，以向股東提供有關本公司發展之最新資料。
股份已由二零一七年十月三日上午九時正起在聯交所暫停買賣，並將維持暫停買
賣直至進一步通知。
76 :
GS(14)@2018-07-01 03:30:40虧，負資產
77 :
GS(14)@2018-08-08 06:30:40誠如本公司截至二零一八年三月三十一日止財政年度的年報所披露，本集團煤炭
貿易業務帶來的收益約為4,700,000港元。自二零一八年五月起，本集團已將其煤
炭貿易業務擴展至「一帶一路」沿線國家的客戶。於二零一八年五月至七月期間，
本集團已向供應商採購101,090噸煤炭，而所有煤炭已於同期售出及交付予客戶。
根據本集團未經審核管理賬目，上述銷售產生的收益約為11,500,000美元（相當於
約89,400,000港元）。本集團將繼續擴展其煤炭貿易業務以及評估潛在煤炭開採及
其他貿易業務機遇。
78 :
GS(14)@2018-09-11 07:42:18有關現有煤炭貿易業務的最新資料
自二零一八年七月起，本集團已取得若干大型綜合企業及國有企業的銷售訂單，
現正與若干國有企業商討向該等企業銷售煤炭之事宜。
本集團於二零一八年五月開展其國際煤炭貿易，自其時起已獲得不同客戶的國際
銷售訂單。本集團現正與其他新客戶商討在中國境外銷售煤炭。
根據其管理賬目，本集團於二零一八年四月一日至八月三十一日之五個月期間就
其煤炭貿易業務錄得合共102,000,000港元之收入。
擬參與煤炭貿易業務供應鏈的計劃
為促進本集團的擴張計劃，於二零一八年九月十日，本集團已與懷仁縣德成馬運
輸有限公司（「德成馬」，為獨立於本公司及其關連人士（定義見上市規則）的第三
方（「獨立第三方」））訂立一項無約束力的諒解備忘錄，內容有關買賣二手車（「購
買車輛諒解備忘錄」）。於二零一八年九月十日，本集團亦與兩名獨立第三方就煤
炭運輸訂立兩項無約束力的諒解備忘錄（統稱為「煤炭運輸諒解備忘錄」）。
購買車輛諒解備忘錄
於二零一八年九月十日，廣州亞煤礦業有限公司（「廣州亞煤」，為本公司的全資
附屬公司）與德成馬訂立買賣二手車的購買車輛諒解備忘錄。根據購買車輛諒解
備忘錄，待有關各方就車輛的型號、購買價格和交付時間作進一步討論和磋商以
及敲定正式合約條款後，廣州亞煤或其指定的代名人擬向德成馬購買22輛二手車
以用於煤炭運輸。
根據上市規則第14章，收購二手車（如完成）將構成本公司之主要收購事項，並須
遵守其中所載之披露及批准規定。
煤炭運輸諒解備忘錄
於二零一八年九月十日，廣州亞煤與懷仁縣金源煤炭運銷有限公司（「金源」）及
懷仁縣益昇煤炭運銷有限公司（「益昇」）訂立有關煤炭運輸的諒解備忘錄。根據煤
炭運輸諒解備忘錄，待有關各方就一車的載量之數目、交付費用、交付時間、目
的地和其他物流事宜作進一步討論和磋商以及敲定正式合約條款後，預期金源和
益昇均將發出每年交付1,200,000噸煤炭的訂單，交付成本為每噸人民幣10元。
購買車輛諒解備忘錄及煤炭運輸諒解備忘錄不具約束力，須待有關各方作進一步
討論和磋商以及敲定正式合約條款後，方始作實。根據購買車輛諒解備忘錄及煤
炭運輸諒解備忘錄擬進行的交易可能會或可能不會完成。
79 :
GS(14)@2018-11-23 13:08:40虧，負資產重債
80 :
GS(14)@2018-11-23 23:58:49bad
81 :
GS(14)@2019-05-02 08:19:06bad
證監會擬就Tiger Asia 案的法院裁決提出上訴
1 :
GS(14)@2011-06-25 16:33:50http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... ervlet?docno=11PR73
原訟法庭今天就Tiger Asia Management LLC（Tiger Asia）案早前作出的決定，公布決定理由。原訟法庭之前決定，法院並無司法管轄權決定在紐約經營的資產管理公司Tiger Asia 及其三名人員（Bill Sung Kook Hwang先生、Raymond Park先生及William Tomita 先生）（統稱Tiger Asia有關方面）是否曾經違反香港的內幕交易及操縱市場法例（註1）。
原訟法庭在今天的裁決中裁定，只有行使刑事司法權的法院，或是市場失當行為審裁處，才擁有司法權決定是否已發生違反香港內幕交易法律及操縱市場法律的事項，這表示在上述法院或市場失當行為審裁處作出有關裁定前，證監會無法尋求法院作出最終頒令（註2）。
證監會質疑原訟法庭這項決定是否正確，並打算就今天這項裁定提出上訴。
證監會指Tiger Asia有關方面違反了香港禁止內幕交易及操縱市場的法律規定。有關指控涉及Tiger Asia 所進行的中國建設銀行股份有限公司（建設銀行）股份及中國銀行股份有限公司（中銀）股份的交易（註3）。
證監會早前根據《證券及期貨條例》第213條向Tiger Asia有關方面展開法律程序（註4）。證監會尋求法院頒令要求Tiger Asia有關方面作出補救行動，同時尋求法院發出強制令以保障香港市場。
Tiger Asia有關方面不受香港刑事法庭的司法權管轄。此外，若由市場失當行為審裁處就本案展開研訊，Tiger Asia有關方面最終可免於遭受檢控，但證監會認為Tiger Asia有關方面不應享有免受檢控的豁免權。
完
備註：
1. Tiger Asia成立於2001年，是一家在紐約經營的資產管理公司，專門管理於中國、日本及韓國的股本投資，其全部僱員均在紐約，在香港並無實質業務運作。
2. 法院的決定將登載於司法機構網站（
www.judiciary.gov.hk）。
3. 就建設銀行股份的交易而言，證監會指稱：(a) 在2009年1月6日開市前，某家香港配售代理人邀請Tiger Asia參與美國銀行公司（Bank of America Corporation）計劃在香港進行的建設銀行股份配售；(b) 配售代理人告知Tiger Asia配售計劃涉及的股數及配售價折讓幅度；(c) 這些資料屬機密及股價敏感資料，Tiger Asia及該三名高級人員亦知道這些資料的性質；(d)Tiger Asia其後在2009年1月6日即建設銀行股份配售計劃尚未公布前，賣空合共9,300萬股建設銀行股份；(e)Tiger Asia在2009年1月7日以低於建設銀行股份當時市價的折讓價買入配售股份，為先前的賣空交易平倉；及(f) Tiger Asia最後獲利估計高達2,990萬元。就中銀股份的交易而言，證監會指稱：(a)Tiger Asia曾獲預先通知並獲邀參與UBS AG（瑞士銀行）及蘇格蘭皇家銀行分別於2008年12月31日及2009年1月13日進行的兩宗中銀股份配售； (b)Tiger Asia其後獲提供兩項配售的詳情；在此之前，Tiger Asia已獲通知並同意這些詳情屬機密及股價敏感資料；(c)Tiger Asia亦同意，接獲這些資料後不會進行中銀股份的交易； (d)Tiger Asia在瑞士銀行於2008年12月31日配售中銀股份前，沽空了1.04億股中銀股份，推算從中賺得利潤860萬元；及Tiger Asia在蘇格蘭皇家銀行於2009年1月13日配售中銀股份前，沽出了2.56億股中銀股份（當中2.51億股為沽空股份），估計Tiger Asia因此虧損約1,000萬元。證監會亦指Tiger Asia 在賣空建設銀行股份時，透過令建設銀行股價下調的活動，涉嫌操控建設銀行的股價。
4. 第213條規定，凡任何人違反《證券及期貨條例》任何有關條文，原訟法庭有權作出多項命令，包括強制令及飭令該人採取法庭指示的步驟，使交易各方回復他們訂立交易之前的狀況的命令。這條文賦予法院司法管轄權在有人違反有關法律條文時作出補救命令（及其他命令）。證監會認為，法例並無規定須事先由刑事法庭或市場失當行為審裁處作出裁定或裁斷，然後才可尋求法院根據第213條作出補救命令。詳情請參閱證監會2009年8月20日及2010年4月26日的新聞稿。
證監會擬就法院撤銷Tiger Asia法律程序提出上訴
1 :
GS(14)@2011-07-16 15:33:49http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... ervlet?docno=11PR83
證券及期貨事務監察委員會（證監會）早前提出申請，要求法院向涉嫌違反香港內幕交易及操縱市場法例的Tiger Asia Management LLC（Tiger Asia）及其三名人員（統稱Tiger Asia有關方面）頒發命令，原訟法庭今天剔除證監會就此提出的法律程序 （註1及2）。
法院下令將證監會針對Tiger Asia有關方面提出的法律程序剔除。法院之前曾於2011年6月21日決定，法院並無司法管轄權根據《證券及期貨條例》第213條裁定當事人違反內幕交易及操縱市場法例。這意味著如未經市場失當行為審裁處或刑事法庭作出裁定，法院無權以違反內幕交易或操縱市場法例為理由，作出證監會根據《證券及期貨條例》第213條尋求的命令。
證監會之前表示，擬就法院於6月對第213條的適用範圍作出的決定提出上訴。
證監會亦會就法院今天的裁決，即剔除對Tiger Asia有關方面全部法律程序的決定提出上訴。
證監會指出，即使法院已在6月作出決定，但法院仍可作出證監會根據《證券及期貨條例》第213條尋求的命令，禁止Tiger Asia有關方面買賣香港上市證券及其衍生工具，理據是證監會覺得Tiger Asia有關方面已違反有關法例或曾牽涉有關的違法行為，或日後有可能違反有關法例或牽涉有關違法行為。
證監會續指，禁止買賣的命令並無要求法院就有關違法行為作出裁定，因此不應剔除證監會這部分的法律程序。
法院認為證監會在之前進行的聆訊並沒有就這一點進行爭辯，並決定法院並無司法管轄權基於違反法例的表面證據而作出有關命令。
完
備註：
1. 請參閱證監會2009年8月20日、2010年4月26日及2011年6月21日的新聞稿。
2. 法院的決定將登載於司法機構網站（
www.judiciary.gov.hk）。
衍匯亞洲/DLC Asia Limited (De Riva) (8210)專區
1 :
GS(14)@2017-12-16 09:43:17https://rivacap.com/
website
2 :
GS(14)@2017-12-16 09:45:08http://www.hkexnews.hk/APP/GEM/2 ... ls-2017121201_c.htm
招股書
3 :
GS(14)@2018-06-26 01:08:03http://www.hkexnews.hk/APP/GEM/2 ... ls-2018061504_c.htm
新招股書
4 :
GS(14)@2018-08-14 23:40:491. 本集團為香港的交易商經紀，其透過全資附屬公司De Riva為專業投資者（附註）
提 供 衍 生 工 具 經 紀 服 務，而De Riva為證券及期貨條例項下的持牌法團及香港期
交 所 交 易 所 參 與 者。De Riva獲證監會發牌可於香港為專業投資者從事第1類（證
券交易）及 第2類（期貨合約交易）受規管活動，但不得提供任何保證金融資服務。
根據發牌條件，De Riva僅可向專業投資者提供服務。
本 集 團 的 主 要 業 務 為 衍 生 工 具 經 紀，涉 及 為 客 戶 配 對 及╱或 執 行 及 交 收 衍
生 工 具 交 易 指 示。客 戶 下 達 的 交 易 指 示 通 常 涉 及 期 貨 及 期 權 以 及 其 他 衍 生 產 品
組合，該等組合一般被客戶視為衍生工具市場的單一產品。於往績記錄期間，本
集團全部收益均來自向客戶提供衍生工具經紀服務所產生的佣金收入。
於 往 績 記 錄 期 間，我 們 的 交 易 指 示 涉 及 於 香 港 交 易 所 或 新 交 所 執 行 的 上 市
衍 生 產 品 及 全 部 透 過 場 外 交 易 執 行 的 非 上 市 衍 生 產 品，由 於De Riva並無相關交
易 權，故 本 集 團 已 透 過De Riva與 數 名 執 行 經 紀 訂 立 安 排，以 就 新 交 所 的 上 市 衍
生 工 具 及 香 港 交 易 所 的 上 市 單 一 股 票 期 權 提 供 衍 生 工 具 服 務。因 此，De Riva以
代理身份安排及配對交易指示，惟並無提供任何執行、交收或結算服務，而交易
各方直接負責場外交易涉及的一切風險。
2. 董 事 相 信，上 述 為 交 易 商 經 紀 服 務 對 均 屬 專 業 投 資 者 的 客 戶 相 當 重 要 的 主
要原因。
下表載列我們按執行渠道劃分的收益明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
香港交易所 50,882 84.5 46,681 78.1 64,033 83.4
新交所 7,356 12.2 11,657 19.5 8,016 10.5
場外交易 1,968 3.3 1,414 2.4 4,710 6.1
總 計 60,206 100.0 59,752 100.0 76,759 100.0
3. 下表載列我們於往績記錄期間按主要產品類別劃分的收益明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
香港交易所上市
期貨及期權（附註） 39,173 65.1 35,032 58.6 37,450 48.8
香港交易所上市期貨 7,290 12.1 7,750 13.0 11,399 14.8
單一股票期權 4,419 7.3 3,899 6.5 15,184 19.8
新交所 7,356 12.2 11,657 19.5 8,016 10.5
場外交易 1,968 3.3 1,414 2.4 4,710 6.1
總 計 60,206 100.0 59,752 100.0 76,759 100.0
4. 下表載列於往績記錄期間按主要產品類別劃分由本集團執行的合約數目明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千張 千張 千張
香港交易所上市期貨及期權（附註） 2,827 2,941 3,284
香港交易所上市期貨 632 446 933
單一股票期權 1,943 1,974 4,600
新交所 1,343 2,142 1,528
場外交易 558,250 192,293 2,049,964
5. 下表載列於往績記錄期間按本集團主要產品類別劃分的每張合約平均收益
明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千港元 千港元 千港元
香港交易所上市期貨及期權（附註） 13.9 11.9 11.4
香港交易所上市期貨 11.5 17.4 12.2
單一股票期權 2.3 2.0 3.3
新交所 5.5 5.4 5.3
場外交易 0.004 0.007 0.002
6. 下表載列本集團於往績記錄期間有關香港上市期貨及期權的定價條款明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
最低 最高
加 權
平均 最低 最高
加 權
平均 最低 最高
加 權
平 均
上市指數期貨及期權
－每張合約（港元） 5 50 13.7 5 50 13.6 5 50 12.8
－每筆（個基點） 0.2 35 2.7 0.2 30 1.4 0.2 30 1.0
單一股票期權
－每筆（個基點） 1 2 1.0 1 2 1.1 1 2 1.1
7. 我們的客戶均為專業投資者（定義見證券及期貨條例），包括投資銀行、造市
商及基金。於二零一六年三月三十一日、二零一七年三月三十一日及二零一八年
三 月 三 十 一 日，本 集 團 分 別 擁 有 合 共76名、78名 及85名 客 戶，其 中50名、45名 及
44名屬活躍客戶（附註）。截至二零一六年三月三十一日、二零一七年三月三十一
日 及 二 零 一 八 年 三 月 三 十 一 日 止 三 個 年 度 各 年，最 大 客 戶 所 佔 營 業 總 額 分 別 約
為8.7%、10.5%及10.0%。五大客戶合共所佔營業總額分別約為35.9%、41.0%及
46.1%。有 關 進 一 步 詳 情，請 參 閱 本 招 股 章 程「業 務」一 節「我 們 的 客 戶」一 段。
8. 由於業務性質使然，本集團並無任何主要供應商。然而，於往績記錄期間，
本 集 團 就 業 務 營 運 所 需 服 務 委 聘 多 名 服 務 供 應 商。由 於De Riva並非結算參與
者，故 本 集 團 將 結 算 職 能 外 判 予 身 為 結 算 參 與 者 的 服 務 供 應 商。我 們 的 五 大 服
務 供 應 商 包 括 結 算 經 紀、執 行 經 紀、一 名 市 場 數 據 供 應 商 及 一 名 網 絡 服 務 供 應
商。截至二零一六年三月三十一日、二零一七年三月三十一日及二零一八年三月
三 十 一 日 止 三 個 年 度 各 年，我 們 的 最 大 服 務 供 應 商 分 別 佔 其 他 經 營 開 支 總 額 約
40.9%、18.6%及36.8%。我們的五大服務供應商合共佔其他經營開支總額分別約
70.4%、68.5%及60.1%。
9. 於 往 績 記 錄 期 間 後 及 直 至 本 招 股 章 程 日 期，本 集 團 不 斷 側 重 於 向 客 戶 提 供
準時、優質及可靠的衍生工具經紀服務，以及加強持牌經紀維持業務活動及收益
水平的力度，並把握於日常業務過程中出現的可得市場機遇。於最後可行日期，
於二零一八年三月三十一日尚未償還貿易應收款項中約17.3百萬港元（相當於約
81.6%）已 償 付。目 前 預 期 非 經 常 性 上 市 開 支 約6.2百萬港元將於截至二零一九年
三月三十一日止年度確認為開支。於往績記錄期間後及直至最後可行日期，本集
團 亦 有 兩 名 新 客 戶；及De Riva於二零一八年一月就更大的辦公室物業與獨立第
三方訂立租賃協議，並於二零一八年四月遷入該等辦公室物業，以配合我們業務
營運的擴充。
10. 進行股份發售的理由及所得款項用途
董 事 相 信，上 市 將 不 僅 使 我 們 可 籌 集 所 得 款 項 淨 額 以 協 助 執 行 載 列 於 本 招
股 章 程「業 務」一 節「我 們 的 業 務 策 略」一 段 所 載 業 務 策 略，尤 其 是 向De Riva提 供
申請成為結算參與者所需資金（據 董 事 所 作 最 佳 估 計，其 將 於 截 至 二 零 二 零 年 三
月三十一日止年度協助本集團節省約3.4百萬港元），且預期將降低我們的業務營
運成本從而提升整體盈利能力，且由於上市將需要擴闊股東基礎，其亦將為股份
買賣提供流通性，故可於必要時為我們未來發展提供集資平台，以便進一步增長。
此外，董事認為，上市將提升並鞏固我們於現有客戶（彼等為專業投資者）與潛在
客 戶 之 間 的 企 業 形 象 及 信 譽，並 料 會 透 過 提 高 與 現 有 客 戶 的 交 易 量 及 引 入 更 多
新 客 戶，增 加 我 們 的 收 益。
11. 按發售價每股發售股份0.275港 元（即指示性發售價的中位數）計 算，扣 除 相
關開支後的股份發售所得款項淨額估計約為31.0百萬港元。董事目前有意按下列
方式動用所得款項淨額：
自最後可行
日期至
二零一八年
九 月
三十日
截 至
二零一九年
三 月
三十一日
止六個月
截 至
二零一九年
九 月
三十日
止六個月
截 至
二零二零年
三 月
三十一日
止六個月
截 至
二零二零年
九 月
三十日
止六個月 總計
千港元 千港元 千港元 千港元 千港元 千港元
申請成為結算參與者 – – 12,546 546 546 13,638
擴充場外交易產品
覆蓋範圍 – 1,254 2,154 2,418 2,418 8,244
用於辦公室擴充計劃 6,850 – – – – 6,850
擴大持牌經紀團隊 – – 756 756 756 2,268
6,850 1,254 15,456 3,720 3,720 31,000
12. 上市開支
假設發售價為每股發售股份0.275港 元（即指示性發售價範圍的中位數），則
股份發售的總開支估計約24.0百 萬 港 元，其 中 約10.6百萬港元已於截至二零一八
年 三 月 三 十 一 日 止 年 度 的 合 併 損 益 表 中 確 認 為 上 市 開 支。我 們 預 期 將 產 生 上 市
開支約6.2百萬港元，其將於截至二零一九年三月三十一日止年度確認為上市開支。
預期餘額約7.2百萬港元將於上市後確認為股本削減。有見及上文所述，董事認為，
屬非經常性質的一次性上市開支將於截至二零一九年三月三十一日止年度對本
集團的財務業績構成重大不利影響。本集團謹此強調，前述上市開支的金額因屬
現時估算，僅供參考，而將於截至二零一九年三月三十一日止年度於我們的合併
損益表中確認的最終金額乃有待根據審核作出調整及受不同變數及假設的變動
所影響。
13. 本集團分別於二零一五年六月十七日及二零一七年三月二十九日向De Riva
當時的股東宣派截至二零一五年三月三十一日止年度及截至二零一六年三月
三十一日止年度的股息約0.9百萬港元及4.0百 萬 港 元，該 等 股 息 已 分 別 於 二 零
一五年六月及二零一七年四月由內部資源以現金付清。除上文所述者外，於往績
記錄期間及直至最後可行日期，組成本集團各其他公司概無派付或宣派任何股息。
14. 自 二 零 一 八 年 四 月 一 日 至 本 招 股 章 程 日 期，本 集 團 持 續 重 點 發 展 衍 生 工 具
業 務。董 事 確 認，除 本 節「上 市 開 支」一 段 所 載 上 市 開 支 外，自 二 零 一 八 年 三 月
三 十 一 日 起 直 至 本 招 股 章 程 日 期，本 集 團 的 財 務 或 交 易 狀 況 或 前 景 並 無 重 大 不
利 變 動，且 概 無 發 生 可 能 對 本 招 股 章 程 附 錄 一 所 載 會 計 師 報 告 所 述 資 料 構 成 重
大影響的事件。
倘 不 計 及 非 經 常 性 上 市 開 支 的 影 響，本 集 團 預 期 截 至 二 零 一 九 年 三 月
三十一日止年度的純利將較上一年度有所減少，原因為(i)年內某一股票成交量上
升，帶動截至二零一八年三月三十一日止年度香港交易所分部意外確認收益增幅，
惟 無 法 確 定 與 有 關 事 件 類 似 的 任 何 誘 因 是 否 會 再 次 出 現；及(ii)鑒於本集團於二
零 一 八 年 四 月 搬 遷 至 更 大 的 辦 公 室 物 業，估 計 截 至 二 零 一 九 年 三 月 三 十 一 日 止
年度的辦公室租金將較截至二零一八年三月三十一日止年度的其他經營開支有
所增加。
15. 股份發售統計數據
按最高發售價
每股發售股份
0.3港元計算
按最低發售價
每股發售股份
0.25港元計算
本公司於上市時的市值（附註2） 240.0百萬港元 200.0百萬港元
未經審核備考經調整
合併本公司擁有人應佔本集團
每股發售股份有形資產淨值（附註3） 0.111港 元 0.099港 元
5 :
GS(14)@2018-08-14 23:50:0416. 風險: 依賴高層、依賴佣金及少數客戶、費率、投資不利氛圍、競爭、人員不足、監管、AR、員工成本、增長、專業投資者、不當行為、市場波動、交易基礎設備、不法行為
6 :
GS(14)@2018-08-14 23:54:0817. 2009年成立，之後新舊股東通過不停轉手，舊股東完全退出，新股東取得股權，引資重組上市
18. 於 二 零 一 七 年 三 月 二 日，吳 先 生 向 黃 國 重 先 生 收 購612,000股 股 份，即De
Riva已發行股份總數9%，總代價為2,400,000港 元，於 二 零 一 七 年 三 月 一 日 償 付。
有 關 投 資 乃 經 考 慮 李 先 生、馮 先 生、蔡 先 生 及 吳 先 生 自 身 加 盟 後 的De Riva業 務
增 長 及 售 股 股 東 黃 國 重 先 生 當 時 有 意 變 現 其 投 資 後 作 出。
19. 於 二 零 一 七 年 三 月 二 十 二 日，蔡 先 生 向Ngo Tong-Heng先生收購408,000股
股份，即De Riva已發行股份總數6%，總代價為1,200,000港元，於二零一七年三月
三十一日償付。有關投資乃經考慮李先生、馮先生、吳先生及蔡先生自身加盟後
的De Riva業務增長及售股股東Ngo Tong-Heng先生當時有意變現其投資後作出。
20. 於二零一四年十二月八日，盛圖環球以總現金代價6,980,000港元向Pacific Asset
收 購408,000股 股 份，相 當 於De Riva已發行股份總數的6%（「第一次投資」）。有關
代 價 於 二 零 一 三 年 一 月 二 十 四 日 償 付，而 股 份 轉 讓 於 二 零 一 四 年 十 二 月 八 日 生
效。盛圖環球於二零一三年一月二十四日向Pacific Assets所作的付款初步擬用於
與Pacific Asset及 余 先 生 共 同 開 發 余 先 生 的 未 來 業 務 項 目，該 金 額 隨 後 用 於 結 算
第 一 次 投 資。劉 名 康 先 生 透 過 朋 友 及 熟 人 意 識 到 於 香 港 證 券 市 場 買 賣 衍 生 工 具
的巨大增長潛能及前景，亦對De Riva於蔡先生、李先生、馮先生及吳先生加盟後
的潛在業務增長抱持樂觀態度。
於二零一四年十二月八日，盛圖環球以總現金代價6,980,000港元向Pacific Asset
收 購408,000股 股 份，相 當 於De Riva已發行股份總數的6%（「第一次投資」）。有關
代 價 於 二 零 一 三 年 一 月 二 十 四 日 償 付，而 股 份 轉 讓 於 二 零 一 四 年 十 二 月 八 日 生
效。盛圖環球於二零一三年一月二十四日向Pacific Assets所作的付款初步擬用於
與Pacific Asset及 余 先 生 共 同 開 發 余 先 生 的 未 來 業 務 項 目，該 金 額 隨 後 用 於 結 算
第 一 次 投 資。劉 名 康 先 生 透 過 朋 友 及 熟 人 意 識 到 於 香 港 證 券 市 場 買 賣 衍 生 工 具
的巨大增長潛能及前景，亦對De Riva於蔡先生、李先生、馮先生及吳先生加盟後
的潛在業務增長抱持樂觀態度。
21. 盛 圖 環 球 乃 於 二 零 一 四 年 三 月 二 十 一 日 在 香 港 註 冊 成 立 的 有 限 公 司。盛 圖
環球主要從事投資控股業務。
盛 圖 環 球 股 份 的 當 前 持 有 人 為 執 行 董 事 劉 先 生 的 胞 弟 劉 名 康 先 生。劉 名 康
先生自盛圖環球註冊成立以來一直擔任其唯一股東。自二零一四年起，彼成為自
僱人士，並透過數間香港公司參與個人投資管理。於二零一四年前，彼主要從事
亞洲農業及商品項目的業務發展領域工作。劉名康先生於美國、香港及大中華地
區的公眾及私人公司從事各類投資活動。
我 們 的 控 股 股 東 余 先 生 確 認，彼 經 熟 人 介 紹 認 識 劉 名 康 先 生，彼 等 藉 此 機
會分享對本集團業務前景及機遇的看法。
7 :
GS(14)@2018-08-15 00:01:0322. 我們的客戶均為專業投資者（定義見證券及期貨條例），包括投資銀行、造市
商及基金。於二零一六年三月三十一日、二零一七年三月三十一日及二零一八年
三 月 三 十 一 日，本 集 團 分 別 擁 有 合 共76名、78名 及85名 客 戶，其 中50名、45名 及
44名屬活躍客戶（附註）。
23. 拓寬場外交易產品覆蓋範圍
本 集 團 有 意 拓 寬 提 供 予 客 戶 的 產 品 覆 蓋 範 圍，包 括 場 外 交 易 歐 洲 期 貨 交 易
所MSCI衍生工具市場及場外交易韓國綜合股價指數200衍生工具市場。本集團有
意招聘2名高級持牌經紀及1名 初 級 持 牌 經 紀，以 進 行 場 外 交 易 歐 洲 期 貨 交 易 所
MSCI衍生產品的業務發展。
歐 洲 期 貨 交 易 所 乃 提 供 廣 泛 產 品 的 交 易 所，包 括 地 區 及 國 家 指 數 期 貨 及 期
權，其中90種MSCI期貨及19種MSCI期權可於各類指數的新興市場及成熟市場進
行買賣，包括淨總回報指數期貨、總回報及價格指數以及各類貨幣（包括歐羅、美
元、英 鎊 及 日 圓）。MSCI指 數 為 其 中 一 種 跟 蹤 基 準 最 廣 泛 的 指 數，其 作 為 近1,000
種 交 易 所 交 易 基 金 的 基 準，與 超 過12萬 億 美 元 掛 鈎。以MSCI指數為基準的資金
金 額 巨 大，且 透 過 交 易 所 交 易 基 金 交 易 的 指 數 產 品 的 成 交 量 增 加，導 致 期 貨 及
期 權 需 求 量 有 所 提 升。歐 洲 期 貨 交 易 所 於 二 零 零 八 年 推 出MSCI衍 生 工 具，而 截
至 二 零 一 七 年，其 分 別 涵 蓋88種 及19種有關MSCI的 期 貨 產 品 及 期 權 產 品。該 等
衍 生 產 品 覆 蓋 全 球 不 同 市 場 或 地 區。自 二 零 一 四 年 起，歐 洲 期 貨 交 易 所 上 市 的
MSCI衍生工具的發展迅猛。
於 二 零 一 八 年 第 一 季 度，已 買 賣 合 約 逾4.1百 萬 張，按 年 增 長 百 分 之67，其
中 亞 洲 衍 生 產 品 的 表 現 強 勁。總 體 而 言，截 至 二 零 一 八 年 三 月 底，MSCI期貨及
MSCI期權的開倉分別達致580億歐羅及140億歐羅。
場外交易韓國綜合股價指數200衍生工具市場的業務發展將由執行董事之
一 吳 先 生 負 責 進 行。吳 先 生 目 前 參 與 管 理 及 監 督 香 港 市 場 上 市 衍 生 產 品 經 紀 團
隊的營運。
韓國交易所（KRX）乃 全 球 最 大 的 衍 生 工 具 市 場 之 一，其 旗 艦 產 品 為 韓 國 綜
合股價指數200期權。於二零一六年，全球買賣合共337百萬張韓國綜合股價指數
200期 權 合 約，使 有 關 期 權 成 為 該 年 度 成 交 量 第 二 大 的 指 數 期 權。KRX覆蓋傳統
藍籌股行業（如電子、機器、汽車及煉油）以至高增長且未來主導的行業（如資訊科
技、半導體、生物科技及娛樂）等眾多行業。KRX憑藉外商投資者控股的穩定增長，
加上其全球投資者絕對數量及其國籍背景多元化的持續增長，處於全球領先地位。
董 事 相 信，鑒 於 客 戶 的 興 趣 日 濃，場 外 交 易 韓 國 綜 合 股 價 指 數200衍生工具市場
具 有 龐 大 潛 力，故 設 立 場 外 交 易 韓 國 綜 合 股 價 指 數200衍 生 產 品 對 盤 服 務，將 為
本 集 團 提 供 機 會，可 從 向 活 躍 買 賣 或 有 意 買 賣 場 外 交 易 韓 國 綜 合 股 價 指 數200衍
生產品的客戶提供該等服務，從而獲取潛在溢利。董事確認，就提供場外交易韓
國綜合股價指數200衍 生 產 品 對 盤 服 務 而 言，我 們 毋 須 遵 守 任 何 法 例 及 法 規，原
因 為 該 等 產 品 均 在 場 外 交 易。本 集 團 僅 擔 任 為 全 部 場 外 交 易 韓 國 綜 合 股 價 指 數
200衍生產品提供交易配對服務的代理。
23. 我們的客戶均為專業投資者（定義見證券及期貨條例），包括投資銀行、造市
商及基金。於二零一六年三月三十一日、二零一七年三月三十一日及二零一八年
三 月 三 十 一 日，本 集 團 分 別 擁 有 合 共76名、78名 及85名 客 戶，其 中50名、45名 及
44名屬活躍客戶。
於三月三十一日
二零一六年 二零一七年 二零一八年
活躍客戶（附註） 50 45 44
不活躍客戶 26 33 41
客戶總數 76 78 85
24. 截 至 二 零 一 六 年、二 零 一 七 年 及 二 零 一 八 年 三 月 三 十 一 日 止 三 個 年 度，我
們的活躍客戶數目分別為50名、45名 及44名，惟我們的客戶總數由二零一六年三
月三十一日的76名增加至二零一七年三月三十一日的78名，並 於 二 零 一 八 年 三
月三十一日進一步增加至85名。於往績記錄期間，活躍客戶數目減少的主要原因
為本集團決定於截至二零一六年三月三十一日止年度結束場外交易商品衍生工
具業務，且董事透過公眾可得資料得悉，三名客戶因管理層決定而不再活躍於衍
生工具交易部門。
下 表 載 列 截 至 二 零 一 六 年、二 零 一 七 年 及 二 零 一 八 年 三 月 三 十 一 日 止 三 個
年度分別按交易頻率劃分的活躍客戶數目明細（附註4）：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
按 月（附註1） 24 24 30
按 季（附註2） 13 17 12
按 年（附註3） 13 4 2
總 計 50 45 44
25. 交易商經紀市場
董 事 認 為，我 們 的 客 戶 均 屬 專 業 投 資 者，彼 等 於 股 票 衍 生 工 具 市 場 進 行 交
易時，通常會進行大額成交，以迅速達成彼等的投資目標。我們的客戶偏好於整
個磋商過程中匿名，以保護彼等身份及投資策略。因此，彼等需要交易商經紀作
為 代 表 以 隱 藏 身 份 及 以 較 不 公 開 的 方 式 進 行 交 易 配 對，避 免 突 然 對 市 場 造 成 極
大 影 響 及 引 起 市 場 刺 激 性 反 應，而 二 者 均 有 可 能 對 市 場 所 有 投 資 者 利 益 造 成 不
利影響。
此 外，由 於 客 戶 難 以 識 別（遑論成功賣出或買入）建立或維持投資組合所需
的流動資金，故客戶於公開市場達成彼等的投資目標需時。因此，客戶偏好由交
易商經紀代其於市場以合適的金額及價格進行交易磋商、尋找及配對，以縮短將
會耗用且可能對彼等投資回報及組合表現造成不利影響的時間。
此 外，交 易 商 經 紀 服 務 為 客 戶 的 身 份 保 密 並 提 供 投 資 策 略，從 而 於 交 易 過
程 中 保 障 彼 等 利 益 免 受 競 爭 對 手 影 響。此 等 隱 身 配 對 服 務 可 有 助 於 將 專 業 投 資
者向對手方洩露投資策略的機會降至最低。因此，董事認為，交易商經紀服務透
過避免惡意買入或賣出或操控市場等可導致投資者及整體市場利益受嚴重不利
影響的情況，協助維持市場穩健及保障市場內投資者的整體利益。
董 事 相 信，上 述 為 交 易 商 經 紀 服 務 對 均 屬 專 業 投 資 者 的 客 戶 相 當 重 要 的 主
要原因。
26. 下表載列我們按執行渠道及收費計算方式劃分的收益明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
固 定
費 用
固 定
百分比 小計
固 定
費 用
固 定
百分比 小計
固 定
費 用
固 定
百分比 小計
千港元 千港元 千港元 % 千港元 千港元 千港元 % 千港元 千港元 千港元 %
香港交易所 41,704 9,178 50,882 84.5 35,543 11,138 46,681 78.1 34,348 29,685 64,033 83.4
新交所 7,180 176 7,356 12.2 11,231 426 11,657 19.5 7,176 840 8,016 10.5
場外交易 90 1,878 1,968 3.3 40 1,374 1,414 2.4 16 4,694 4,710 6.1
總 計 48,974 11,232 60,206 100.0 46,814 12,938 59,752 100.0 41,540 35,219 76,759 100.0
27. 下表載列按收費計算方法劃分的本集團於往績記錄期間所執行香港交易所
上市衍生工具的合約數目明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
百萬張 百萬張 百萬張
固定費用 3.1 2.6 2.7
固定百分比 2.3 2.8 6.1
總 計 5.4 5.4 8.8
下表載列按收費計算方法劃分的本集團於往績記錄期間所執行新交所合約
的數目明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
百萬張 百萬張 百萬張
固定費用 1.3 2.0 1.3
固定百分比 0.0 0.1 0.2
總 計 1.3 2.1 1.5
28. 3. 場外交易
截至二零一六年、二零一七年及二零一八年三月三十一日止三個年度各年，
場外交易經紀服務所產生的收益分別佔收益總額約3.3%、2.4%及6.1%。我們的場
外交易經紀服務主要涵蓋指數期貨及期權（以恒生指數或恒生中國企業指數為基礎）
以及單一股票期權（以香港聯交所的上市股票為基礎），均為非上市衍生工具。
我們的場外交易交易指示於香港交易所及新交所等正式公認的交易所以外
場地交收。參與場外交易的交易各方通常會面臨交易對手風險。交易對手風險指
某一合約方違約或無法履行其合約責任的風險。於往績記錄期間，就本集團處理
的 所 有 場 外 交 易 而 言，本 集 團 僅 作 為 代 理 透 過De Riva安排及配對交易各方之間
的交易指示。本集團並無參與任何執行、交收或結算過程，而交易各方須承擔有
關場外交易的交收及結算過程涉及的一切風險。因此，本集團一般不會就所提供
的場外交易經紀服務面臨任何交易對手風險。
下表載列按收費計算方法劃分的本集團於往績記錄期間所執行場外交易合
約的數目明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
百萬張 百萬張 百萬張
固定費用 0.0 0.2 0.0
固定百分比 558.3 192.1 2,050
總 計 558.3 192.3 2,050
場 外 交 易 衍 生 工 具 合 約 的 交 易 量 通 常 大 於 上 市 衍 生 工 具 合 約，因 為 場 外 交
易衍生工具合約的合約乘數通常假定為1，而上市衍生工具合約通常根據相關資
產而具有大於1的合約乘數。因此對於具相同相關資產和名義價值的上市和場外
交 易 衍 生 工 具 合 約 而 言，場 外 交 易 衍 生 工 具 合 約 的 交 易 量 一 般 會 遠 高 於 上 市 衍
生 工 具 合 約 的 交 易 量。
29. 我們的客戶主要包括投資銀行、造市商及基金。
下表載列我們於往績記錄期間按客戶類別劃分的收益明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
投資銀行 46,788 77.7 44,528 74.5 60,545 78.9
造市商 9,051 15.0 9,598 16.1 10,519 13.7
基 金 4,367 7.3 5,626 9.4 5,695 7.4
總 計 60,206 100.0 59,752 100.0 76,759 100.0
30. 於 往 績 記 錄 期 間，我 們 的 客 戶 總 數 略 有 增 長。下 表 載 列 於 往 績 記 錄 期 間 的
客戶數目變動：
於三月三十一日
二零一六年 二零一七年 二零一八年
於期初保有的客戶總數 57 76 78
吸納新客戶 19 5 7
現有客戶離去或註銷賬戶 – (3) –
於期末保有的客戶總數 76 78 85
31. 截 至 二 零 一 六 年、二 零 一 七 年 及 二 零 一 八 年 三 月 三 十 一 日 止 年 度，客
戶C分別向本集團貢獻的收益約為4.0百 萬 港 元、4.5百萬港元及6.8百萬港
元，分別佔本集團收益總額約6.7%、7.6%及8.9%。儘管截至二零一八年三月
三十一日止年度來自客戶C的收益較截至二零一七年三月三十一日止年度
增加約51.1%，惟董事認為，鑒於客戶D及客戶E等其他幾大客戶於同期亦錄
得相若的收益增幅百分比（即客戶D及客戶E分別錄得52.0%及47.9%），故該
等 收 益 增 幅 與 劉 先 生 加 盟 的 關 聯 不 大。董 事 認 為，鑒 於 本 集 團 於 二 零 一 零
年透過簽署過戶協議首次與客戶C展 開 業 務 關 係，而 現 有 管 理 層 則 於 二 零
一三年與客戶C保持業務關係，故本集團已與客戶C建立非常良好的業務關
係。劉先生亦確認，本集團於二零一零年委任客戶C提供衍生工具經紀服務
時，彼並無參與其中。董事認為，劉先生並不負責交易櫃檯的前線操作，亦
不會直接管理與客戶C的 交 易，故 劉 先 生 加 盟 將 不 會 亦 不 曾 對 本 集 團 日 後
與客戶C的關係或客戶C應佔收益造成任何重大影響。有關劉先生的更多詳
情，請 參 閱 本 招 股 章 程「董 事 及 高 級 管 理 層」一 節。
32. 錯誤交易
本 集 團 的 錯 誤 交 易 通 常 由 人 為 過 失 引 致，如 持 牌 經 紀 與 客 戶 就 交 易 訂 單 詳
情 溝 通 不 當 或 在 執 行 交 易 訂 單 時 出 現 的 數 據 輸 入 錯 誤。當 我 們 的 持 牌 經 紀 得 悉
任何錯誤交易時，彼等必須即時向其各自的櫃台經理及合規團隊報告錯誤交易，
櫃 台 經 理 及 合 規 團 隊 隨 後 將 儘 快 記 錄 並 修 正 錯 誤 交 易。負 責 有 關 錯 誤 交 易 的 持
牌 經 紀 須 填 寫 錯 誤 報 告 記 述 有 關 事 件、所 採 取 的 行 動 及 錯 誤 交 易 為 本 集 團 帶 來
的 溢 利 或 虧 損 金 額。錯 誤 報 告 連 同 所 有 證 明 文 件 將 由 負 責 人 員 在 出 現 錯 誤 交 易
的 交 易 日 結 束 前 進 行 審 閱 及 簽 署。錯 誤 交 易 隨 後 將 在De Riva（作為持牌法團）於
往績記錄期間向證監會提交的月報表所載損益賬中列為其他開銷。
除 對 錯 誤 報 告 進 行 備 案 外，本 集 團 亦 採 納 措 施 以 監 控 錯 誤 交 易 所 面 臨 的 風
險。為確保及時發現並糾正所有錯誤交易，本集團的交收團隊將查核持牌經紀於
交易時段內不時執行的所有交易指示，且僅在確認交易指示概無錯誤時，彼等方
會就有關交易指示向客戶進行過戶。就由執行經紀執行的交易指示而言，交收團
隊 亦 將 與 執 行 經 紀 進 行 密 切 溝 通，確 保 所 有 已 執 行 交 易 指 示 準 確 無 誤 且 均 已 過
戶予客戶，而於交易日結束前De Riva並無剩餘任何未平倉交易倉位。
就 過 往 申 報 程 序 而 言，本 集 團 按 同 一 方 式 處 理 錯 誤 交 易 及 供 市，故 於 往 績
記錄期間的多數情況下，本集團並無於錯誤監控報告中具體區分供市及錯誤交易。
於開始籌備上市後，本集團管理層知悉區分錯賬開支與供市開支的重要性。因此，
自 二 零 一 七 年 十 二 月 十 三 日 起，De Riva已 實 施 新 錯 誤 申 報 存 檔 程 序，以 分 別 列
示De Riva每 日 產 生 的 錯 誤 交 易 金 額 與 供 市 開 支。管 理 層 亦 將 定 期 審 查 錯 誤 交 易
總額，並將進行檢討，以釐定是否需要向持牌經紀提供進一步培訓，從而確保彼
等於執行交易指示及與客戶溝通時可盡量減少出錯。
本 集 團 向 所 有 持 牌 經 紀 提 供 酌 情 花 紅 以 鼓 勵 其 表 現。向 持 牌 經 紀 支 付 的 酌
情 花 紅 由 管 理 層 參 考 期 內 純 利 後 釐 定，而 有 關 純 利 將 受 我 們 於 同 期 內 產 生 的 成
本（包括錯誤交易成本）直接影響。因此，持牌經紀如董事一直重視有關事宜般審
慎 留 意 於 日 常 營 運 中 的 任 何 錯 誤 交 易，原 因 為 有 關 錯 誤 交 易 將 直 接 影 響 其 個 人
利益。董事認為且獨家保薦人同意，此舉屬自我監察機制，可將持牌經紀別個及
共同導致的錯誤交易次數以及De Riva錯誤交易的整體發生頻率及金額降至最低。
除新推行的錯誤報告申報系統可使董事發現日常營運中的各項錯誤交易外，
亦 已 實 施 處 分 制 度 以 進 一 步 防 止 錯 誤 交 易 的 發 生。董 事 可 酌 情 向 導 致 重 大 或 重
複錯誤交易的持牌經紀發出口頭或書面警告。倘董事認為所犯錯誤無法接受，將
保留權利將其即時解僱。董事相信且獨家保薦人同意，採納此項新採納的處分制
度將使持牌經紀於對盤及執行交易指示時更為謹慎。
所 有 錯 誤 交 易 均 須 遵 守 申 報 及 批 准 規 定，以 便 管 理 層 每 日 有 效 監 察 出 現 錯
誤交易的次數。申報及批准基礎載列如下：
申報及批准級別 金額（港元） 須向以下人士申報及取得批准
第1級 少於10,000 • 櫃台經理
第2級 10,001至50,000 • 執行董事；及
• 櫃台經理
第3級 50,001至100,000 • 本集團行政總裁；
• 執行董事；及
• 櫃檯經理
第4級 100,001及以上 • 董事會主席；
• 本集團行政總裁；
• 執行董事；及
• 櫃檯經理
倘錯誤交易總金額少於或等於10,000港 元，則 該 項 錯 誤 交 易 須 遵 守 上 述 第1
級 申 報 及 批 准 規 定。倘 錯 誤 交 易 金 額 介 乎10,001港元至50,000港 元，則 須 遵 守 第2
級 申 報 及 批 准 規 定，據 此 亦 須 向 執 行 董 事 額 外 申 報 及 取 得 批 准。金 額 介 乎50,001
港元至100,000港元的錯誤交易將觸發第3級申報及批准規定，據此亦須向行政總
裁申報及取得批准。金額達100,001港元及以上的錯誤交易將觸發第4級呈報及批
准規定，據此亦須向董事會主席額外申報及取得批准。根據上述層級作出申報後，
就相應等級授出批准的董事須於錯誤報告簽署作內部記錄用途。
管 理 層 將 定 期 審 閱 錯 誤 交 易 的 總 金 額，並 可 能 不 時 向 持 牌 證 券 經 紀 提 供 進
一步培訓，以將發生錯誤交易的機率減至最低。
33. 下文載列自實施新錯誤申報存檔起的錯賬開支及供市開支詳情：
錯賬開支 供市開支
千港元 千港元
（未經審核）（未經審核）
二零一七年十二月（附註） – 73
二零一八年一月 7 150
二零一八年二月 – 181
二零一八年三月 159 131
二零一八年四月 – 206
二零一八年五月 75 96
二零一八年六月 – 190
二零一八年七月 – 126
二零一八年八月（截至最後可行日期） – 45
附註： 新錯誤申報存檔於二零一七年十二月十三日推行。
於 二 零 一 八 年 三 月，我 們 的 錯 賬 開 支 約 為159,000港 元，主 要 由 於 一 項 金 額
約 為136,000港 元 的 錯 誤 交 易 所 致。引 致 該 錯 誤 的 原 因 為 人 為 數 據 輸 入 錯 誤 導 致
售出額外217張 恆 生 指 數 期 貨 合 約。錯 誤 一 經 發 現，持 牌 經 紀 立 即 透 過 於 市 場 購
買同等數量的恆生指數期貨合約關閉多餘售出倉位。因此，該錯誤交易導致損失
約136,000港元。
於二零一八年五月，我們的錯賬開支約為75,000港元，原因為人為數據輸入
錯 誤 導 致 將 不 同 的 恒 生 中 國 企 業 指 數 的 指 數 參 考 編 號 提 供 予 不 同 客 戶，且60張
恒生中國企業指數期貨合約已按不同指數點進行交易。因此，該錯誤交易導致損
失 約75,000港元。
上 市 後，為 提 升 企 業 管 治 以 及 本 集 團 及 準 股 東 的 權 益，本 集 團 將 於 定 期 報
告（包括季度報告、中期報告及年報）披露每季的錯賬開支及供市開支明細，以向
股東提供最新資料。
1.8百萬港元的錯誤交易
於 往 績 記 錄 期 間，本 集 團 識 別 一 項 金 額 約 為1.8百 萬 港 元 的 重 大 錯 誤 交 易，
其對我們於往績記錄期間的溢利造成不利影響。據董事確認，導致該項錯誤交易
事 件 的 主 要 原 因 為 本 集 團 與 執 行 經 紀 之 間 溝 通 出 錯。由 於 我 們 的 持 牌 經 紀 未 有
就 執 行 經 紀 於 通 宵 時 段 有 否 執 行 任 何 未 成 交 交 易 指 示 進 行 覆 核 及 核 實，亦 因 疏
忽 大 意 而 未 能 及 時 向 我 們 的 客 戶 及 其 結 算 經 紀 告 知 所 有 已 執 行 的 事 項，故 本 集
團亦須就錯誤交易負責。有關交易為公開交易指示，即於公開市場下達的交易指
示，其在對手方於公開市場著手進行有關交易時獲撤銷或執行前仍然生效。鑒於
此類交易的性質，概無於執行交易前向交易各方發出交易確認。因此，概無於執
行交易前向客戶發出任何交易確認。
De Riva於二零一六年三月接獲錯誤交易指示（為未成交交易指示），並聯繫
於 同 一 日 交 易 時 段 後 下 達 未 成 交 交 易 指 示 的 執 行 經 紀。該 未 成 交 交 易 指 示 隨 後
於通宵時段在市場上執行，而我們及客戶理應獲持牌經紀知會有關執行情況，並
於下一交易日的交易時段結束前由我們的執行經紀分配至客戶賬戶。然而，負責
該交易指示的持牌經紀在未確認執行及非執行公開交易指示數目的情況下不小
心 重 啟 電 腦，且 由 於 顯 示 已 完 成 交 易 的 介 面 及 所 有 交 易 記 錄 已 於 上 次 登 出 前 刷
新及清空，故未能檢查自上次登入起有否任何執行及非執行公開交易指示。此外，
該交易的當時執行經紀未能於執行有關交易時通知我們。因此，於我們得悉當時
執行經紀執行該交易指示前，客戶無法接手相關交易倉位，故我們須自行持有倉
位並在市場上逐漸轉手，而此舉最終導致1.8百萬港元的重大錯誤交易。
De Riva於未成交指示執行後的兩個交易日方接獲我們的執行經紀通知，已
執行交易倉位尚未分配予客戶。我們立即聯繫客戶安排有關交收。然而，由於我
們未能及時通知客戶所執行的交易指示，故客戶拒絕承接交易倉位。我們的執行
經 紀 亦 認 為 交 收 責 任 不 應 由 彼 等 承 擔。因 此，De Riva最終被迫承接有關交易倉
位並承擔有關交易倉位的一切責任，因而對本集團造成重大損失。就董事所深知，
直 至 最 後 可 行 日 期，概 無 有 關 持 牌 經 紀 或 執 行 經 紀 因 該 事 件 被 任 何 監 管 機 構 處
以罰款。
34. 按職能劃分的僱員人數
於 二 零 一 六 年 三 月 三 十 一 日、二 零 一 七 年 三 月 三 十 一 日、二 零 一 八 年 三 月
三十一日及最後可行日期按職能劃分的僱員人數載列如下：
於三月三十一日 於最後
二零一六年 二零一七年 二零一八年 可行日期
董事及高級管理層 5566
衍生工具交易及經紀 13 11 12 12
交收部門 3322
金融、資訊科技、
合規、人力資源及
行 政 3455
總 計 24 23 25 25
8 :
GS(14)@2018-08-15 00:01:2035. 人好clean，但個個炒股
9 :
GS(14)@2018-08-15 00:02:3936. 信永中和
37. 2018年增30%，至1,530萬，900萬現金
10 :
GS(14)@2018-11-06 17:34:19盈利降33%，至410萬，5,500萬現金
11 :
GS(14)@2019-01-22 17:17:51衍匯亞洲有限公司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「本集團」）董 事（「董 事」）會
（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股 東」）及 有 意 投 資 者，根 據 對 本 集 團 截 至 二
零一八年十二月三十一日止九個月（「本期間」）的未經審核管理賬目及董事會目
前 可 得 的 資 料 作 出 的 初 步 評 估，不 計 及 非 經 常 性 上 市 開 支，預 期 本 集 團 於 本 期
間將錄得除稅後純利約4.4百 萬 港 元，較 二 零 一 七 年 同 期 約10.1百萬港元減少約
56.4%。根 據 董 事 會 目 前 可 得 的 資 料，董 事 會 認 為 本 集 團 的 除 稅 後 經 調 整 純 利
減 少 主 要 歸 因 於 本 期 間 的 收 益 減 少 及 其 他 經 營 開 支 增 加 所 致。
由 於 本 公 司 仍 在 落 實 本 期 間 的 未 經 審 核 綜 合 財 務 報 表，本 公 告 所 載 的 資 料 僅
基 於 董 事 會 根 據 目 前 可 得 資 料 而 作 出 的 初 步 評 估，且 該 等 資 料 未 經 本 公 司 核
數 師 或 本 公 司 審 核 委 員 會 審 核 或 審 閱，且 可 能 會 作 出 調 整。本 集 團 本 期 間 的 財
務 資 料 詳 情 將 於 本 公 司 的 季 度 業 績 公 告 內 披 露，其 預 期 於 二 零 一 九 年 一 月 底
刊 發。此 外，本 集 團 截 至 二 零 一 九 年 三 月 三 十 一 日 止 年 度 的 實 際 業 績 或 會 有 別
於 本 公 告 所 披 露 者。股 東 及 有 意 投 資 者 務 須 細 閱 本 公 司 的 年 度 業 績 公 告，其 預
期 於 二 零 一 九 年 六 月 底 前 刊 發。
12 :
GS(14)@2019-05-22 09:01:20衍匯亞洲有限公司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「本集團」）董 事（「董 事」）會
（「董事會」）謹 此 知 會 本 公 司 股 東 及 有 意 投 資 者，於 二 零 一 九 年 五 月 二 十 一 日，
本公司間接全資附屬公司De Riva Asia Limited錄得重大人為失誤造成交易虧損
（「該虧損」）約2.7百 萬 港 元。該 失 誤 交 易 是 由 於 執 行 經 紀 不 熟 習 由 香 港 期 貨 交 易
所 有 限 公 司 實 施 的 新 系 統 而 造 成。預 期 該 虧 損 將 對 本 集 團 第 一 季 度 業 績（即 截
至 二 零 一 九 年 六 月 三 十 日 止 三 個 月）未 經 審 核 純 利╱虧 損 淨 額 造 成 重 大 影 響。
本 集 團 將 提 供 額 外 培 訓，使 其 員 工 熟 習 新 系 統 及 使 本 集 團 未 來 順 利 實 施 該 新
系 統。董 事 會 已 警 誡 該 執 行 經 紀，並 考 慮 可 能 對 該 執 行 經 紀 採 取 可 能 包 括 沒 收
該 執 行 經 紀 的 部 分 或 全 部 年 終 花 紅 等 紀 律 行 動。
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