軟件行業的財務情況
通常軟件公司財報的特點是負債少，資本結構清晰等特點。下面是一些術語，知道下有助於更好的瞭解公司。
許可收入:許可收入是當期市場需求最好的指示器，因為它顯示了在一個特定時期內銷售了多少新軟件。它是收入中比較賺錢的資源，因為軟件開發完成後的生存成本很低。服務收入是軟件公司報告的其他收入的主要類型，服務收入不怎麼賺錢，因為僱傭諮詢顧問安裝軟件是很貴的。注意這樣的趨勢：正在增長的許可收入預示著健康的需求；反之，下降的許可收入預示著增速的減低，因為許可收入驅動未來的服務收入。
遞延收入：儘管遞延收入座位一項負債在資產負債表上反映，但它是一項好負債，它表現為某些服務提供前公司已經收到的現金。對於軟件行業來說，在諮詢和維護工作之前就拿到錢是很正常的，所以遞延收入的跟蹤給自己對公司未來的趨勢做出準確評估提供了可能。上升的遞延收入預示著公司健康的訂貨，下降提示公司開始減速。
應收賬款天數：應收賬款天數的絕對值比應收賬款天數趨勢的重要性要小很多。下降的應收賬款天數顯示更容易回收未付清的賬款，反之說明公司正在對客戶擴大信用週期，以達成交易推進收入增長的目的。不管怎樣，這些做法不過是竊取了未來的收入，而且可能導致未來收入的虧空。在一個需求快速變化的行業裡，上升的應收賬款天數常常預示著公司產品不像以往那樣熱銷的第一信號。
危險信號
和很多公司一樣，軟件公司有時也試圖讓自己看上去更好。看看下列手法做些提防：
收入確認的變化：按照統計表明，不恰當的收入確認是財務造假的最大問題。應當密切注意管理層改變收入確認的準則。
可疑的交易：提高銷售收入的可疑交易在軟件行業聲名狼藉。這種交易一般是在關聯方中發生，這種虛假數據的背後是公司的骯髒目的。
成功軟件公司的特點
共5個。（1）逐漸增長的銷售收入；（2）長期良好的記錄；（3）逐漸擴大的利率率；（4）巨大的客戶安裝基礎;(5)卓越的管理。如果這5點同時滿足，那麼幾乎可以確定它是軟件行業裡最優秀的公司了。
逐漸增長的銷售收入---不像那些成熟的行業（比如生活消費品行業），軟件行業是相對宏觀經濟的增速要快一些。穩定的增長既預示著對公司軟件逐漸增長的需求、忠誠度客戶，還意味著公司具有一定的提價能力。另外，成功的公司還有大量的已鎖定的服務方面的收入。
長期良好的記錄---低門檻的進入和高門檻的維繼是軟件行業的特徵。因此要尋找那些已經經歷幾個行業週期的、在信息技術的消費高峰和低谷都由穩定業績的公司，挑選那些至少擁有5年以上有價值的財務歷史數據的公司，這樣的公司可以使投資免受重創。
逐漸擴大的利潤率---經歷一段時間爬坡，公司達到規模經濟的階段後，成功的軟件公司應當能夠擴大利潤率。一旦一個軟件開發完成，其生存成本實質上幾乎等於0，這意味著每1元新增的銷售收入應當直接計入營業利潤。那些高毛利率和許可收入與公司全部銷售收入同步增長的公司值得重點關注。
巨大的客戶安裝基礎---成功的軟件公司幾乎都有對公司產品和服務忠誠的客戶基礎。因為技術購買者的天性是不願意輕易地更換產品，更不願意冒險去購買一個可能面臨退出行業的公司產品。他們更希望從他們信任的公司那裡購買產品，在這種環境下，一旦行業面臨困境，那些擁有巨大客戶群的公司會更容易取得好的業績。
卓越的管理---「買騎師而不是買馬」這句諺語用在軟件行業是最貼切了，因為這種公司最重要的資產是人，那些程序員，銷售人員和管理人員等才是公司的寶貝。在這行當裡，如果看到哪家公司能夠吸引頂尖的編程人員，那些能心甘情願的為公司創利的員工，那麼這家公司的管理應該不錯。
阿里巴巴斥資62億元控股的公司「文化中國」，據悉該公司涉足紙媒業務(《京華時報》等媒體資產)、影視製作、手游開發以及衛星電視業務等，阿里高價併入，BAT戰火是否會蔓延到文化產業?
2014年3月11日晚間，在港上市公司文化中國(代碼01060HK)發佈公告稱，獲得阿里巴巴集團62.44億港幣的戰略投資，阿里巴巴將獲得文化中國60%的股份。
文化中國是怎樣一家公司?很多人聽都沒有聽過，阿里為什麼會花62億港幣去控股?。
事實上，文化中國在業內絕對不是無名小輩，該企業涉足影視劇製作、遊戲開發、報紙雜誌等多項產業，並已經取得不小的成就。阿里巴巴62億元的投資，創下了2014年中國互聯網公司最高併購金額，凸顯了阿里巴巴佈局文化產業的決心(文化中國目前市值僅為53億港幣，阿里這次入股相當於把文化中國的估值提高了1倍，可見阿里巴巴拿下文化中國下了多大的血本)。
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文化中國有哪些值錢的資產?試圖解讀阿里巴巴此次花巨資控股的背後緣由：
媒體資產：《京華時報》等報紙雜誌業務
文化中國可能很多人沒聽過，但文化中國旗下的《京華時報》可謂大名鼎鼎。按照《中國500最具價值品牌》排行榜宣佈的數據，京華時報品牌價值66.58億元。與此同時，文化中國公開的數據顯示，《京華時報》平均每期的讀者規模超過160萬人，其中消費能力最強的25-44歲的核心讀者達到90萬人，主動讀者佔85%，忠誠讀者佔86%。
《京華時報》曾是人民日報旗下的報紙，於2001年創辦，在2010年的時候文化中國以2.19億人民幣的價格入股《京華時報》，當時收購了大約50%的股份，據文化中國介紹，目前《京華時報》的主要經營權在其手裡。去年《京華時報》和農夫山泉的打架事件震驚中外媒體業界，讓馬云第一次認識到了媒體的輿論喉舌和陣地價值。此番控股文化中國，也算曲線買下了《京華時報》。
另外，除了《京華時報》以外，文化中國旗下還擁有《費加羅FIGARO》雜誌，該雜誌筆者從來沒看過，但周圍的女性朋友經常會提及。
影視文化資產：代表《西遊降魔篇》、《警察故事2013》
文化中國旗下擁有金鼎影視、中聯華盟、丁晟影視工作室等知名電影投拍公司，目前產出的電影有很多是大家非常熟悉的，比如《讓子彈飛》、《建黨偉業》、《西遊降魔篇》、《警察故事2013》等等，和其簽約有合作往來的明星包括成龍、周星馳、葛優、黃渤等。
馬云早在多年前就已經參股過華誼兄弟，並且進入董事會，投資拍攝了一大批優質電影，後來因為華誼的上市而身價大幅升值，業內有人戲言稱「馬云的財富積累越來越和阿里沒有關係了，馬云投資的文化產業成為了馬云財富增值的排頭兵」。據悉，文化中國接下來的7年將與著名電影人周星馳再度簽約五部電影作品。與文化中國簽約的葛優、陳寶國、黃渤、尹力、丁晟、海岩、嚴歌苓、董哲八個個人工作室也將推出更多的電影作品。
手游業務
阿里巴巴在今年的1月8日宣佈正式推出手游平台，並表示要打破騰訊在該領域的壟斷地位。阿里與遊戲開發者的分成比例為2：8，其中開發者可以獲得70%的分成，還有10%將會捐助給公益基金。當時就有分析認為阿里在推出手游平台以後，也會參股相關的手游公司。此次阿里控股文化中國，文化中國旗下的唐圖科技公司正好補足了阿里在手游領域的戰略佈局。據悉，唐圖科技是國內首屈一指的智能手機遊戲開發商，旗下產品獲得國內外無數獎項。《妖精森林(Elfin Forest)》《龍之世界(Dragon World)》等原創遊戲產品成功打入歐洲市場。馬云曾經高調宣佈「打死也不做遊戲」，但是阿里近來的一系列動作表明了手機遊戲已經是阿里集團的下一個戰略要地。
甘肅衛視等衛星電視業務
很多商家去甘肅衛視打廣告的時候，會發現需要找一個名為「 飛視天成」的公司，合作費用也走這個公司。飛視天成是文化中國和甘肅衛視合作的一個電視廣告公司，由雙方各自出高管來管理這個公司(筆者註：董事長由甘肅台委任，總經理由文化中國一方派出)，文化中國以每年2億元的保底價格代理了甘肅台旗下甘肅衛視在內的6個頻道的廣告，文化中國在和甘肅衛視合作後，對甘肅衛視進行了大刀闊斧的改革，這也是為什麼很多觀眾發現2010年甘肅衛視大變臉的原因所在。不過，甘肅衛視近年來做的很一般，文化中國的衛星電視業務對阿里來說也就可有可無了。
再說這家文化產業公司的掌門人背景：文化中國的董事局主席正是中國影視領域的大哥級人物董平。董平原為香港上市公司華億新媒體的老闆，該公司擁有旅遊衛視的經營權，後來董平大量拋售該公司股份，好在寬帶先生田溯寧出手拿下了這家公司，並且進行改組再造，不過後來也沒有了大的動靜。
2009年底，董平再次復出攜帶華億新媒的餘輝，創立了文化中國傳媒集團有限公司，東山再起把公司做到了100億港幣的估值(100億的估值是阿里給的，充分說明了董平資本運作的能力非常人能比)。如今公司賣給了阿里，昔日大佬董平似乎又一次走到了幕後。
2014年4月初，一家名為「阿里巴巴影業集團有限公司」的企業悄悄在香港註冊成立。
從公司成立表格來看，這暫時還是一個空殼公司，只象徵性發行了1股，董平與其妻舅趙超是這家公司僅有的兩位首任董事，登記地址也與文化中國（01060.HK）相同。文化中國是電影投資人董平麾下香港上市公司。
4月中旬，這家公司變更了英文名稱，由「Alibaba Films」變為了更洋氣的「Alibaba Pictures」。
外界認為，這家公司的成立是阿里巴巴集團進軍視頻業務的前兆，也為此前該集團的一次巨額投資提供了一個註腳：3月11日，文化中國公告稱，阿里巴巴投入62.44億元，計劃通過認購增發新股的形式，獲取文化中國60%的股權。
此後，阿里巴巴和「小夥伴」云峰基金4月下旬又以12.2億美元獲得視頻網站優酷土豆18.5%的股權，這些交易都被解讀為阿里巴巴構建其數字娛樂版圖的信號。
但阿里巴巴和文化中國的這場交易，審批流程卻一再延後。
根據公告，交易最終達成，還需要經過股東特別大會的投票批准與香港聯交所上市委員會的批准等流程。
一份原計劃最遲在4月1日之前寄發給股東的通函，迄今已三次宣佈推遲，最新一次是5月2日。文化中國公告解釋說，通函落實還需要時間，目前最後期限已推遲至5月23日。通函上包括有獨立董事會委員會、獨立財務顧問和召開股東特別大會通告等內容。
有市場消息稱，通函延遲發送是因為阿里巴巴可能會給文化中國注入新的資產。但在5月12日，文化中國發佈公告稱，「本公司除與阿里巴巴就本集團未來進展進行初步磋商外，直至目前為止，並無就阿里巴巴向本集團注入任何資產作出討論」。
流程的不確定性，並沒有影響投資者對文化中國的信心。
文化中國的股價過去長期在0.3-0.4港元上下徘徊，交易也不活躍。2月中旬前後突然出現漲勢，2月25日停牌前三日，股價更是陡然拉升超過50%，交易量也比更早前激增十倍——這一度引起了諸多香港獨立股評人和投資銀行家的抨擊，認為香港證監會應介入調查這種「春江鴨」現象。
5月，有香港媒體指稱，香港證監會已介入調查。但在接受香港媒體查詢時，官方循例稱不對個案表態。
復牌後，文化中國股價暴漲，經過一段時間盤整，現在1.6港元左右，而阿里巴巴獲得的新股認購價格是0.5港元/股。目前，文化中國市值已超過330億元，「盤子」比停牌前擴大了約十倍。
對於這樁高額交易，雙方到底將有哪些合作，迄今為止主角們也沒明晰表態。
相比阿里巴巴系公司近期其他的大手筆收購，這起交易尤讓外界疑惑。
過去，文化中國的業務主要包含四塊，一是董平多年來從事的影視業務，近些年公司拍攝了多部主旋律和市場化題材的影視劇；二是《京華時報》和《費加羅FIGRO》的報刊廣告經營業務；三是甘肅衛視廣告經營業務代理；四是與人民網合資的手機電視及手機遊戲、SP等手機業務等。
董平在2009年通過借殼上市入主文化中國，此後公司有虧有盈，在財務表現最好的2012年和2013年，上述業務也只是讓公司實現盈利1.77億港元和2.06億港元，2013年，其參與投資的周星馳電影《西遊降魔篇》票房火爆，累計收入逾12億元。
由於文化中國的業務範疇與阿里巴巴主業並無直接關聯，業界對於這次收購的解讀千姿百態：有人說阿里巴巴佈局文化娛樂產業，有人說意在媒體話語權，有人說是看中人民日報社的手機電視牌照等資源……當然，也有人認為，和其他幾單大筆收購一樣，有助於迅速在上市前推高阿里巴巴的估值。
不過，對這樁對價高達62.44億港元的交易，哪種解讀目前都不足以徹底打消外界疑問。更值得一提的是，這起交易發生在董平被傳「協助調查」之後——2014年初，坊間流傳稱，董平被「協助調查」中紀委在查的貪腐案件。
南方週末記者從文化中國內部以及董平友人處得到的反饋，均稱「協助調查」屬實，但被詢問了一些情況後，董平就「出來了」。
當時，文化中國因此股價大跌致臨時停牌，而停牌公告的落款則為公司執行董事、董平妻舅趙超。風波過後，公司公告仍然由董平簽發。
對於這樁高額交易，雙方到底將有哪些合作，迄今為止，主角們也沒明晰表態。
阿里巴巴方面，在入股時曾通過公關部門對媒體簡單表示，這是阿里巴巴文化產業及數字娛樂產業佈局中的一環，這也與南方週末記者從文化中國內部獲得的說法相似。
文化中國公告裡，只是模糊表示，公司與阿里巴巴將建立一個策略委員會，探索線上娛樂及媒體相關領域的未來商機，但強調目前並沒有任何明確交易、條款或時間表，只是「探索性討論」。
亦有阿里巴巴方面人士對南方週末記者稱，公司時有收購，並非一宣佈就有全盤發展計劃，很多事情還需時間商定。
3月26日，阿里巴巴宣佈將上線一款名為「娛樂寶」的產品。用戶出資100元即可投資電影，還能賺錢。此外，娛樂寶用戶還可獲得劇組探班、親臨明星見面會等等福利。 （CFP/圖）
文化中國已經退出持股人民視訊，終止了在甘肅衛視經營權上的長期獨家代理，並已大幅削減了對《京華時報》經營公司的持股比例。也就是說，阿里巴巴入主文化中國的時候，後者核心資產只剩下了影視。
事實上，在阿里巴巴入股公告發佈後的2014年3月末，文化中國在2013年業績公告中透露，公司已經退出持股人民視訊，並終止了甘肅衛視長期經營權的獨家代理。之前，文化中國已經大幅削減了對《京華時報》經營公司的持股比例，也就是說，阿里巴巴入主文化中國之時，其核心資產只剩下了影視。
馬云的影視投資興趣不減。2006年，他個人入股華誼兄弟，持股比例一度達13%，僅次於創始人王中軍、王中磊。華誼兄弟上市後，馬云陸續套現，不到1000萬元的投資，可測算出的回報逾十億元。
不少媒體如此描述馬云的興趣起源：
多年前某一天，馬云湊熱鬧加入員工聊天，發現聽不懂他們的笑點——「假如上天再給我一次機會……」覺得自己太落伍的馬云，跑去買了周星馳的《大話西遊》，從此開始關注影視作品，進而投資影視公司。
巧合的是，董平與周星馳有十幾年的交情，雙方2012年達成約定，未來七年，文化中國參與投資五部周星馳電影，《西遊降魔篇》就是其中第一部作品。文化中國和周星馳還策劃在浙江桐鄉建立西遊影視城項目，據媒體報導，受制於國家用地政策調整，當地正在重新規劃。
2014年5月12日，財新網報導稱，未來阿里巴巴將利用文化中國影視資源，推出付費影視頻道，並計劃簽約有票房號召力的導演和演員，帶動用戶付費——最新目標是香港導演王家衛。
在3月末公佈的業績報告中，文化中國提及，在2013年第四季度和2014年第一季度，公司新簽約了另一位香港導演陳可辛和台灣偶像劇製作人柴智屏，合作模式分別是：七年五部電影、五年五部電影。文化中國還稱，建立了合作關係的影視界名人名單包括編劇海岩、嚴歌苓，演員葛優、陳寶國和黃渤等。
不過，比起投資華誼兄弟的「小成本」，62.44億港元仍然是個繞不過去的疑問。熟悉影視投資的北京安理律師事務所高級合夥人王新銳對南方週末記者表示，「各個影視項目的差別比較大，更常見的電影投資方式，是像房地產那樣投具體項目，比如如果看好周星馳，你可以去投資他的電影，而不一定去投資某個影視製作公司。」
王新銳分析，但如果是出於投資優質影視製作平台的考慮，文化中國倒是可以理解的選擇，其牌照齊全，作為上市公司財務制度和管理制度也相對規範，同時簽約了幾位著名導演。這也可以看出阿里可能並不在意一兩部電影的收益，而希望做一些大事，也許會有新的玩法。不過文化中國被外界普遍認為有比較強的董平個人色彩，參與的項目質量參差不齊，這也給投資能否實現預期的目標帶來一定不確定性。
影視圈同樣對阿里巴巴這筆收購猜議紛紛，接受南方週末記者採訪的多位業內人士都表示，董平雖然是人脈深厚的資深電影投資人，也參與投資過《臥虎藏龍》、《讓子彈飛》和《西遊降魔篇》等知名作品，但影視圈更新很快，他並不算當下的「紅人」。如果只是在商言商，為何馬云厚愛至此，一擲數十億？
南方週末記者登錄文化中國網站，看到正在展示的影視作品有《智者無敵》、《愛在蒼茫大地》和《人生無悔》等，很多都是市場並不熟悉的主旋律題材影視作品。
新千年之後，很明顯可以看到，董平從純粹的影視投資人角色，轉而向資本圈靠攏，並與北大「青鳥系」多有合作。
根據公開資料，董平1961年生於內蒙古包頭，1980年代在首都師範大學就讀音樂專業，畢業後進入燕山石化工作，1990年代「下海」，最早從事化工產品國際貿易，1996年創辦北京華億影視公司，進入影視業，屬於中國最早進入電影投資領域的民營企業之一。
1990年代後期，董平在電影圈戰績斐然，其江湖地位由此奠定。除了《臥虎藏龍》，他還參與投資或發行了張藝謀的《有話好好說》、陳凱歌的《荊軻刺秦王》、姜文的《鬼子來了》，以及馮小剛的《沒完沒了》等知名電影，聲譽也迅速提高。
「人們只看到他在電影領域的表現。」一位董平過去的下屬回憶說，其實他還繼續做著貿易生意，並已涉足證券投資領域——十幾年後，文化中國也曾以證券投資為主要業務之一。
新千年之後，很明顯可以看到，董平從純粹的影視投資人角色，轉而向資本圈靠攏，在電影投資方面，他的手筆和興致看上去小了很多，以參與投資一些小成本的藝術電影為主。
工商註冊信息顯示，2001年，董平與北大青鳥旗下公司北大文化合資成立了北大華億。北大青鳥是北京大學旗下高科技公司，最早是為「計算機軟件重大科技攻關項目青鳥工程」的成果轉化而生，後來發展出中國資本市場上風雲一時的「青鳥系」，至2000年旗下已擁有五家上市公司，並借此展開錯綜複雜的資本運作，大肆擴張，2005年後，「青鳥系」爆出債務危機元氣大傷，漸淡於資本市場。
早在2003年末，通過併購，北大青鳥退出了北大華億，董平改與保利集團旗下保利文化合資，成立保利華億，新公司持有海南衛視經營權。
2005年，董平把保利華億部分股權間接注入香港上市公司友利控股（0419.HK），實現借殼上市，並更名為華億新媒體。兩年後，董平套現退出，接盤方是中國網通前CEO田溯寧創立的中國寬帶產業基金。在接受國家廣電總局旗下《綜藝》報採訪時自稱過了一年「閒云野鶴」生活後，2009年，董平再次通過同樣的借殼手法，入主另一家香港上市公司上聯水泥，更名文化中國。
在接受各種媒體專訪時，董平總是津津樂道於自己「文化與資本結合」的路子，稱「在資本市場上下功夫是讓子彈更充足」。
在董平和文化中國背後，也隱藏了一出「青鳥系」和「明天系」的接力。
如果回溯文化中國借殼上市迄今的一系列操作，可以發現「明天系」的身影不時出沒。
「明天系」是市場對「資本大鱷」肖建華所控制的幾十家上市公司和金融機構的統稱，這一系列公司以異常錯綜與隱秘出名，卻常常暗中呼應一致行動，資金調動能力動輒可達百億之巨。
根據南方週末記者此前報導，肖建華是北大學生會主席出身，先留校工作，1990年代聯合另一家北京大學下屬企業北大資源集團開始下海創業。肖建華的妻子，與董平一樣出生在內蒙古包頭——包頭也是肖建華事業的重要發端地。
打著北京大學烙印的「明天系」和「青鳥系」，過去就在資本市場上被爆出過「精彩配合」：調配外部資金、相互倒騰上市公司。「青鳥系」的「掌門」許振東和肖建華，都於1980年代在北大就讀，許在肖之前擔任過北大學生會副主席。
「在資本市場上，以北大為共同背景有一個交際圈子，許振東、肖建華及他們的諸多下屬，都出自北大，彼此相熟，董平雖然不是北大畢業，但長期往來，也是圈裡一員。」一位熟悉這個圈子的業界人士向南方週末記者透露。
而在董平和文化中國背後，也隱藏了一出「青鳥系」和「明天系」的接力。
時間拉回2001年，當年北大青鳥以1億元註冊資本成立旗下傳媒文化產業投資平台北大文化，隨即與董平合資組建北大華億。同年，北大文化另一手筆，是出資與人民日報社聯合成立《京華時報》。而擁有《京華時報》經營權的京華文化傳播有限公司，由雙方各持股50%，當時董平還擔任了《京華時報》的顧問。
2003年，北大文化80%股權以1.6億元的價格注入「青鳥系」上市公司青鳥華光（600076.SH），剩下股權也仍由「青鳥系」公司持有。
那幾年裡，隨著《京華時報》創立後的出色業績，北大文化受到鼓舞，採取類似合作模式，接連與中國青年報社、上海青年報社、陝西青年報社等媒體合資經營，但後來幾份合作媒體市場表現平平。
2006年，「青鳥系」身陷債務危機，青鳥華光所持的80%北大文化股權被銀行拍賣，被一家名為濟南瑞志通達的不知名公司拿下。
除了拍下北大文化股權，濟南瑞志通達的另一則公開投資記錄，是浙報傳媒（600633.SH）。浙報傳媒2013年年報披露，濟南瑞志通達通過融通基金，持有目前市值約1.5億元的該公司非公開發行A股，融通基金是「明天系」控制的一家基金公司，2013年以13.9元的價格，認購了約3.8億元的浙報傳媒股份，這之後幾個月浙報傳媒股價一度從十幾元飆升至超過50元，引得市場側目，該公司股價現回落至26元左右。
通過國家工商總局網站查詢，濟南瑞志通達註冊資本超過3億元，目前由四個名不見經傳的個人股東持有——這樣的情況並不常見。
工商登記信息顯示，濟南瑞志通達成立於2001年，以註冊資金1000萬元起步，原名泰安時代興華，股東主要是一些名不見經傳的個人，且不斷更替。和過去被媒體披露的「明天系」許多公司典型特徵一樣，部分股東身份證地址對應的是內蒙古包頭和山東肥城。
而出現在濟南瑞志通達股東名單裡的公司股東或個人股東工作單位，包括上海金嘉科技、上海創嘉投資、濰坊創科實業、北京志華通達、北京源清瓊宇、泰山華信投資以及泰安時代興華等，它們都曾低調、分散地出現在資本市場上一些「明天系」相關的股權轉讓或資金流動裡。
進一步追溯，南方週末記者還發現，濟南瑞志通達至少還持有北京新時代遠景40%的股份，並通過後者間接持股新時代證券和新時代信託公司這兩個「明天系」嫡系金融平台。新時代證券也是融通基金的大股東。
新時代遠景前身是1990年代成立的包頭綠遠控股，新時代信託前身是包頭信託，這兩家公司曾以「前台者」的身份，出現在《財經》雜誌曝光的魯能神秘收購案裡。
正是這家在「明天系」盤根錯節的公司群落中縱橫捭闔的濟南瑞志通達，成為了董平操盤文化中國實現借殼的關鍵夥伴。
目前的股權格局，意味著阿里巴巴與「明天系」在北大文化上形成間接的合資關係，這是迄今交易各方均未對外披露的一層背景。北大文化一致被外界視作「明天系」的一個媒體投資平台，已經直接或間接入股多家知名媒體。
「明天系」以2億元從「青鳥系」手中拍下北大文化80%股權之後，這個兩系合資的公司，再次在資本市場上亮相，即是2009年董平借殼上聯水泥時，注入的最大一筆資產。
不過這個時候，北大文化持有的其他投資項目股權已被移出，僅餘下50%的《京華時報》經營權。
根據文化中國公告內容，通過協議控制的方式，文化中國在2009-2010年間，先後獲得了北大文化70%和30%的「股權」，代價總計6.19億港元，其中有1.19億港元是現金支付，其他通過發行可換股債券支付。而同期董平注入上市公司的其他影視資產，價格只是幾千萬港元水平。
可換股債券兌換價格分別是1.2港元和1港元，在規定期限內，如果文化中國股價高於這個價格，出售方還可以通過轉股受益更大。
而根據北大文化的工商資料，在這兩項交易之前，「明天系」和「青鳥系」已通過股權轉讓，把彼此在北大文化的股權比例由之前的8︰2，調整為了7︰3。
從交易價格來看，「明天系」和「青鳥系」通過幾年囤積，以近2.5倍溢價把北大文化倒騰至香港上市公司旗下。
借殼完成初，董平曾對《綜藝》報如此描述了故事的另外一面：不到四個月，我個人資產買這個殼公司，進入帶了一個多億，什麼都還沒做，市場就把錢給我了，股價從兩毛漲到八毛，之後我融了兩輪錢，拿到2.1億港元，加上處置原公司資產拿到的兩個億，現在賬上有約4億元資本。
不過等到2013年6月，北大文化70%的股權又原價賣回濟南瑞志通達——公告稱之為可帶來現金流，集中影視核心業務。
根據2013年業績報告，文化中國在其部分持股的京華時報經營業務上，錄得虧損超過1000萬元。
另外一方面，文化中國股價長期徘徊在幾毛錢，濟南瑞志通達無法把所持債券轉股，如果不轉股，按照早前約定，2013年9月兌付到期，上市公司就必須為這部分股權真金白銀支付濟南瑞志通達3.5億港元，從文化中國營收情況來看，並沒有這個支付能力。
一個不得不提到的相關因素是，把北大文化注入文化中國時，《京華時報》正積極謀求國內上市，但後來可能因為政策限制和傳統媒體的衰落，這一計劃已經變得渺茫。
有接近文化中國的人士稱，如果股價不足就撤回與上市公司的交易，本就是所做的一種「對賭」安排，所以濟南瑞志通達配合地撤出了。文化中國業績報告稱，這個交易錄得賬面虧損約5000萬港元。
在從上市公司「撤出」70%股權後，北大文化變更了工商註冊信息，肖建華得力下屬、原北京大學公共政策研究所所長助理郭慶濤代表「明天系」出任北大文化董事長。
根據《第一財經日報》過去的報導，郭主要負責「明天系」媒體公關團隊、媒體投資等業務。一定程度上，北大文化被作為是「明天系」的一個媒體投資平台。
除了《京華時報》，南方週末記者查證到的相關公司工商資料和有關上市公司公告顯示，北大文化及相關公司已直接或間接入股了《證券日報》、財新傳媒和浙報傳媒。此外，北大文化主動與國內至少兩家主流財經媒體接洽收購，只是受限於對方國資身份要求等因素，暫無成果。在一位接近洽談的媒體人士看來，「『明天系』在對自己不利的報導出現後，求購股權的態度急切。」
阿里巴巴入主文化中國，至少在目前的股權格局下，意味著阿里巴巴與「明天系」在北大文化上形成間接的合資關係，這是迄今交易各方均未對外披露的一層背景。
一個有趣的巧合是，阿里巴巴2014年4月與「明天系」旗下新華基金聯合推出理財產品。隨後業界傳出馬云與新華基金董事長會面，阿里巴巴可能入股新華基金的消息——不過當事方隨即否認了這一傳聞。
值得一提的是，除了影視，金融也是阿里巴巴與「明天系」之間的一個交集。
「明天系」不僅投資了多家媒體，而且更為著名的是其在金融領域內的積累與能力——經過多年籌劃與積累，「明天系」實際上已經手握包括銀行、基金、信託等在內的金融產業鏈上的幾乎所有牌照，並且具有動輒能調動百億資金的實力和財技。而阿里巴巴則日益顯露出金融新貴的雄心，已經把金融提到了戰略高度。其正在力推互聯網金融，旗下支付寶和餘額寶已經攪起了一場軒然大波。在這個領域，阿里巴巴所缺少的，恰恰正是牌照、經驗和資源。
這兩者會不會就此展開富有想像力的合作，依然有待觀察。
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今年六十二歲的曹平霞，始終保持過人的精力，三年前開始攻讀博士班、二年前創辦「亞太青銀協會」，致力讓中高齡退休者重回勞動市場，也為熟齡族與青年搭起橋樑，讓這兩個世代攜手再創台灣經濟奇蹟。 撰文‧黃家慧 十月十七日，十三位獲頒「國家智榮獎」的得獎人在台上一字排開，一抹紅色身影格外醒目，她是亞太青銀共創協會（簡稱青銀協會）理事長曹平霞，也是唯一獲獎女性。身著亮紅色短版外套及黑色短裙，誰也想不到，她已過耳順之年。 她發表感言：「我們年紀大了，但我們能夠用我們的資源、人脈，幫助年輕人創業，再造台灣新經濟和社會福祉。」這段話，正是她去年成立青銀協會的中心思想。 六十二歲又事業有成，曹平霞為什麼不在家享受退休人生，卻仍為眾人之事奔走？曹平霞的大姊Susan這樣形容：「她從小就很獨立，想做什麼就會馬上行動。」留美行動派，為小孩創辦中文學校不向困境妥協的個性，從她年輕時就能窺知一二。一九八三年，她正在美國攻讀碩士，堅持讓五歲的大兒子接受中文教育，當地卻找不到半所中文學校，她決定乾脆自己創辦一所。但當時她除了念書，也在美國航太總署（NASA）工作，還要照顧三個孩子，只好利用周末召集當地華人家長，沒教室就向當時就讀的學校借、沒預算就找大使館想辦法……，終於辦成當地第一所中文學校，她擔任了兩年不支薪的校長，等學校一切步上軌道才交棒。 八八年，曹平霞成立因泰系統整合服務公司，十七年的用心經營，年營收高達二千萬美元，直到二○○五年賣掉，投資報酬率達兩千五百倍。她在巔峰時刻離開：「因為我的階段性任務已經完成了。」一○年歸台後，國內就業市場低迷，當時曹平霞看報紙，都是「年輕人批判老人不退休，害他們沒工作」的新聞。當時在輔大商學院念博士的她，有機會接觸到「老人就業問題」，她發現，台灣中高齡社會的專業人才退休後，很多想回到就業市場，卻找不到管道，而年輕創業家們，也需要一批過來人輔導。當時台灣的創業平台，只聚焦年輕創業者，身為熟齡族、又曾是創業者的她深有同感：「乾脆我來創辦一個平台。」隔天一早，在輔大社會企業研究中心胡哲生教授的課堂上，曹平霞宣布她的計畫，獲得相當大的回響，當場就招募到十多位創會會員。內政部要求創辦協會要有三十五位創會會員，她不到兩周達陣。 這個協會已促成不少案例，像是最近以「提供跨平台App試用服務」，獲「北京國際創新峰會」冠軍的雲端服務公司VMFIVE創辦人丁俊宏就是會員，才二十八歲。 曹平霞說：「他們出去比賽前，會先找老傢伙作簡報，老傢伙就針對內容提供建議。」更難得的是，這些老傢伙都不支薪。 5070菁英網董事長劉匡華也是所謂的老傢伙，六十五歲的他提起，有一家贈品採購平台公司，年輕創辦人看到某樣贈品銷量很好，於是想生產這項贈品。 長期擔任管理者的劉匡華，發現根本不合成本效益，他說：「假設市場有兩億元，了不起你吃下三成，營收頂多六千萬元，如果扣掉二、三千萬元的機器成本，根本很難回本。」創辦人聽完馬上打消念頭。從這個例子可以看出，年輕人常忽略管理細節，有經驗的熟齡族正好適時點醒他們。 熟齡智慧有需求，年輕會員日增二○一三年日本六十五歲以上就業人口高達二○％，遠超過台灣的八％，中山大學社會系教授楊靜利指出，自一九八○年代起，日本政府補助成立的「社團法人全國銀髮人才資源中心」，就是讓熟齡族在平台上登錄自己的技能，再幫他們媒合工作。其實，除了像青銀協會這樣的平台，台灣的中高齡退休族還需要其他管道回到市場。 楊靜利表示，「年輕人失業的真正原因是景氣，老年人與年輕人這兩個族群在工作上，其實無法互相取代。」政治大學勞工研究所教授成之約則表示，即使年輕人與老年人在同一領域工作，彼此也應互相包容，因此他對青銀協會這樣的平台，相當認同。 青銀協會創辦兩年，讓曹平霞最感動的是，協會本來都是中高齡成員，沒想到年輕人越來越多，而且是一個拉一個。她說：「這代表年輕人對老年人的資源是有需求的。」她期待協會輔導的這些公司未來能越做越好，甚至上市、上櫃。 曹平霞說：「我只是拋磚引玉，希望更多人一起來做這些事情。」對於未來，她規畫任職理事長最多六年，即使交棒以後，也會留在協會當義工。她自許：「我要在台灣當一個愉快、有貢獻的銀髮族。」 曹平霞 出生：1952年現職：亞太青銀共創協會理事長經歷：美國因泰公司創辦人、美國航太總署程式設計師學歷：美國奧多米尼亞大學電腦研究碩士、輔仁大學家政系 | ||||||
| 本帖最後由 優格 於 2015-4-2 09:57 編輯 62億港元入股碧桂園背後 中國平安地產投資局 作者：鐘凱、魯鵬 平安的房地產投資路徑以財務投資為主，並不會介入到後期開發，基本上所有的項目都會和其他房企合作，不會單幹。 繼參與競標價值近90億澳元的澳洲地產公司Investa後，中國保險巨頭中國平安又接著進行另外一筆大交易。 4月1日晚間，短暫停牌的碧桂園公告確認，公司將引入中國平安附屬公司中國平安人壽股權投資。其中，中國平安人壽已同意以認購價每股2.816港元認購公司22.36億股新股份，禁售期1年，涉資62.97億港元。 在認購完成後，中國平安透過中國平安人壽持有碧桂園經認購事項擴大後已發行股本的約9.90%。這也意味著，中國平安將成為碧桂園第二大股東，股權僅次於楊惠妍的53.60%。 對於此次合作，碧桂園看中的顯然是中國平安作為綜合性金融服務提供商背後的龐大資源。碧桂園透露，公司與中國平安將加強不動產投資、拓寬融資渠道、完善社區產業鏈等方面的合作。 中國平安也表示，未來和碧桂園將在社區金融領域展開合作，為社區客戶提供相應金融服務。 因此，有地產行業人士對觀點地產新媒體介紹，縱觀中國平安近年來在房地產行業的投資動作，無論是速度還是規模上都有較大幅度增長，彰顯其龐大的地產雄心。 其中僅旗下平安不動產從2014年8月至2015年2月投入逾300億元進行土儲擴充。市場普遍認為，中國平安此次選擇投資碧桂園，更多也是為了促成與碧桂園在戰略上達成更多合作。 62億港元入股碧桂園 公告顯示，碧桂園將發行22.36億股新股份，占公司現有已發行股本的約10.99%，以及占公司經認購事項擴大後已發行股本的約9.90%。 認購價每股2.816港元，這主要由中國平安人壽與碧桂園公平磋商後並參考股份的近期市價而達至。具體而言，碧桂園3月31日收市價每股3.13億港元，認購股份的面值為2.24億港元，市值為69.99億港元。扣除認購事項的相關費用後，每股認購股份的凈價約為2.815港元。 據觀點地產新媒體了解，若此次認購事項完成，碧桂園的股東架構將相應變化。其中楊惠妍持有股份121.07億股，股權比例從59.48%下降到53.60%，仍為最大股東;而中國平安人壽持有股份22.36億股，股權比例9.90%，成為第二大股東。 而認購事項的所得款項凈額預期約為62.95億港元，預期將用作碧桂園的發展及一般營運資本。 對於此次合作，碧桂園在公告中稱，認購事項將使公司與中國平安建立戰略合作，據此兩間公司可聯手對接及開發集團逾200個現有項目，以及這些項目涉及的逾35萬戶業主的社區資源，藉此加強社區產業鏈及發展涵蓋人們全生命周期的綜合業務平臺。 “(公司與中國平安)雙方期望能夠藉此完善社區產業鏈，實現覆蓋客戶生命鏈周期的資源整合平臺。”碧桂園稱，雙方有機會在包括投資、理財、基金、資產管理等方面進一步深化合作。 碧桂園還透露，公司也將加強與中國平安之間的不動產投資合作，共同尋找新項目並研究合作模式。中國平安也將碧桂園視為地產開發業務的核心合作夥伴，在市場、資金、物業管理等方面給予支持。 另外，中國平安相關新聞發言人在當晚接受媒體訪問時也做出回應稱，集團參與碧桂園的增發是看好該公司的發展前景和增長潛力，將和碧桂園一起在社區金融領域展開合作。 據觀點地產新媒體了解，目前碧桂園與中國平安的戰略合作細節仍在商討當中，有待逐步深化落實。 中國平安地產投資局 事實上，近年來中國平安在房地產行業的投資，無論是速度還是規模上都有較大幅度增長。截至目前，中國平安在住宅、商業、物流、養老地產等領域均有所觸及，其中在土地市場的大幅擴張更是彰顯其龐大的地產雄心。 據觀點地產新媒體翻查資料顯示，2014年12月24日，中國平安透過旗下主要地產平臺——平安不動產，以總價26.99億獨攬杭州老汽車東站地塊，樓面地價1.42萬元/平方米;今年1月5日，九龍倉也宣布聯合包括平安不動產在內的四方聯合體，以總價86.9億元競得北京豐臺區兩幅地塊。 據不完全統計，2013年年末，平安投資性房地產的投資規模是182.64億元;而2014年8月至2015年2月，平安不動產實際已經投入超過300億元進行擴充土儲。值得一提的是，平安不動產還成為2014年杭州土地市場拿地最多的企業。 與此同時，平安不動產還在1月底宣布啟動杭州平安金融中心項目，這是其繼上海、深圳、武漢、成都、鄭州等中心城市後，在另一城市布局的高端辦公物業。目前，平安不動產經過近10年發展，通過自建和收購，在上述城市累計持有商業地產面積超過160萬平方米。 2015年3月31日，平安不動產還正式發布合悅品牌。按照其表述，合悅品牌將試圖融入養生養老、健康管理、旅遊休閑等形態，探索全新概念的綜合地產模式。 此外，作為最早抄底海外房地產的中國金融企業之一，中國平安還參與了多起海外並購交易。其中，該集團先後將英國勞合社大樓、倫敦辦公大樓TowerPlace納入旗下，並在近期先後參與競購德國柏林波茨坦廣場的18棟大樓，以及價值近90億澳元的澳洲地產公司Investa。 對於中國平安在房地產行業的頻繁舉動，市場分析稱，2010年前，保險資金投資不動產受到政策限制。不過在保監會2010年發布《保險資金投資不動產暫行辦法》後，包括中國平安在內的險資對不動產的投資日益增多。 而從中國平安近年來在不動產的投資趨勢來看，相較於早些年投資購買一二線城市核心商業去項目以及海外項目，如今中國平安也開始觸及和房地產企業之間的股權合作。目前，與中國平安股權合作過的房企有朗詩、金地、招商、上海建工[0.54% 資金 研報]、首開、華潤及九龍倉等。 不過市場分析指出，平安的房地產投資路徑以財務投資為主，並不會介入到後期開發，基本上所有的項目都會和其他房企合作，不會單幹，他們的目的也不是做傳統的開發商。 同策咨詢研究中心總監張宏偉對觀點地產新媒體表示，平安不動產入股碧桂園9.9%股份，其實占比並不多，還是一種財務投資。 “中國平安的投資，更多可能是促成跟碧桂園在戰略上達成更多合作，直接轉變為傳統開發商的可能性並不大。”張宏偉如是稱。 在3月底中國平安召開的業績發布會上，馬明哲透露稱，集團已經完成“醫、食、住、行、玩”五大板塊的布局。 （轉自觀點地產網） |
港幣匯價頻頻走高，令香港金管局5個月來首次出手幹預匯價。
9月1日，港幣匯價再次走高觸及7.75強方兌換保證水平，金管局對《第一財經日報》確認，按照貨幣發行局機制，當日一共向市場賣出62億港元(買入8億美元)。
“我們會繼續密切留意市場情況,並會按照貨幣發行局機制,維持港元穩定。”金管局發言人表示，由於短期港元銀行同業拆息接近零,因此銀行體系總結余的進一步增加對銀行同業拆息應不會有實質影響。
美元兌港元匯率上周觸及7.75，顯示人民幣匯率下跌後，避險資金湧入香港。上一次大量資金進入香港，是在今年4月受港股飆升的影響，而最近湧入的資金並不必然進入股市。
因9月3日抗戰勝利70周年紀念日為香港公眾假期，為滿足兩地市場交易及結算安排，滬港通南下通道港股通9月1日至4日暫停交易，當日並無南下資金進入。而此前5個交易日，總計則流出資金人民幣18億元。
“以金管局的承諾和能力而言，港幣對美元貶值的風險很低。”瑞銀財富管理投資總監外匯分析師陳得能認為，對金管局而言，改變聯系匯率制對嚴重損害投資者信心，進而導致資金大幅外流，可能對香港經濟和貨幣穩定帶來更大威脅，相信聯系匯率制不會動搖。
根據強方兌換保證，香港金管局承諾在7.75的水平向持牌銀行買入美元。根據弱方兌換保證，金管局承諾在7.85的水平向持牌銀行出售美元。人民幣匯率8月一次性貶值後，美元兌港幣匯率即成為新的市場焦點，有投資者開始押註聯系匯率制無法維系，也有分析人士擔憂港幣走強可能令香港經濟雪上加霜。
“盡管港幣貿易加權匯率上升，但香港經濟不會陷入衰退或者通縮。”陳得能認為，香港經濟的真正風險來自於在香港處於信貸周期和房地產市場頂峰時，來自內地的遊客消費減少、出口衰弱和中國經濟增速放緩時，利率又隨美聯儲加息而進入上升通道。
美國當地時間2015年12月10日，百勝餐飲集團（YUM.NYSE）在得克薩斯州普萊諾市舉辦的年度投資者大會上介紹其分拆計劃，即集團將如何分拆成兩家獨立上市公司。
投資者大會上，百勝介紹了這一分拆交易將如何使百勝從一家每股盈利增長目標為每年至少10%的企業，轉化為兩家各自每年以約為15%股東回報（包括每股盈利增長及股息率）為目標的公司。另外，就此前承諾本次分拆將為股東創造的資本回報，百勝餐飲集團計劃，從10月20日公布分拆計劃之日起至實際業務分拆完成(預計2016年底)期間，將給予股東最高達62億美元的資本回報。
大會上，百勝餐飲集團確認其2015年全年不含特殊項目的每股盈利較2014年約持平或錄得個位數增長的預期，公布2016年經營利潤展望，並提供中國業務11月同店銷售情況，以及重申第四季度中國同店銷售預期不變。
“我們會穩步推進分拆計劃。百勝餐飲集團及百勝中國作為兩家獨立的上市公司，將擁有各自獨特的增長戰略、投資特點以及優化的資本結構。” 百勝餐飲集團首席執行官Greg Creed先生表示， “我們相信這項交易將是‘一加一大於二’效應的經典案例。兩家公司將在各自獨立的基礎上，進一步全面激發增長潛力，創造更大價值。通過優化資本結構，我們將由一家以實現至少10%的每股盈利增長為目標的公司，轉變為兩家獨立的致力於各自帶來每年預估約15%的股東回報的強有力的公司。此外，我們計劃在分拆完成前給股東發放最高達62億美元的資本回報。這體現了我們持續為股東創造回報的一貫承諾，以及我們對百勝長期發展前景和強大財務能力的信心。本次分拆將給所有的股東提供兩個各具特色的投資機會。”
百勝餐飲集團總部設於美國肯塔基州的路易斯維爾市，在全球125多個國家和地區擁有超過41000家連鎖餐廳。百勝2014年的營業額超過130億美元，在財富世界五百強中排名第228位。百勝餐飲集團旗下肯德基、必勝客和塔可鐘三個餐飲品牌分別在烹雞、比薩、墨西哥風味食品連鎖餐飲領域有較強地位。在美國以外市場，百勝以每天平均新開五家門店的增速，在全球零售業發展速度中處於領先。
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導讀 : 夏普集團召開臨時董事會，決定接受鴻海集團包括直接出資在內的7000億日元(約408億元人民幣)的援助，進入鴻海旗下。
i黑馬訊 2月25日消息，據《日本經濟新聞》報道，夏普2月25日召開臨時董事會，決定接受鴻海集團包括直接出資在內的7000億日元(約408億元人民幣)的援助，進入鴻海旗下。
鴻海集團的計劃是購買主要往來銀行持有的夏普優先股票，不再要求銀行追加提供金融援助。而另一競爭收購方——日本產業革新機構的收購方案是向夏普註資3000億日元，並提供2000億日元的信貸額度。
受此消息刺激，夏普股價在周四盤中交易中最高上漲5.8%，不過午後卻轉為大跌，跌幅一度高達17%。
四年前，夏普曾同意接受鴻海精密的投資，不過隨著夏普股價大跌，雙方合作也隨之泡湯了。由於有了上一次的慘痛教訓，夏普此次表示如果接受了鴻海精密的收購方案，後者必須支付定金。
除了提供投資和貸款外，鴻海精密的收購方案還包括保留太陽能電池業務以外的夏普所有核心業務。
7月1日萬科公告了一則重磅消息：萬科A股將於7月4日複牌。一個比“華萬之爭”更重要和迫切的問題成為新焦點：萬科複牌後，將有幾個跌停？
每經記者 楊建
昨日（7月1日），萬科公告了一則重磅消息：萬科A股將於7月4日複牌。此言一出，市場炸鍋，一個比“華萬之爭”更重要和迫切的問題成為新焦點：萬科複牌後，將有幾個跌停？
對於這一關系萬科27萬中小股東的重大問題，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者展開了調查，發現有基金早在一季報時就作出了預判。
東方資管旗下基金壓力最大
每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者註意到，據東方財富Choice統計：截至2016年3月31日，合計有146只基金持有萬科A股股份，合計持有流通市值達61.97億元。它們都將受到未來萬科複牌後下跌對凈值的影響。其中持有萬科流通股數量最多的前10名基金產品分別是：
記者註意到，東方資管旗下有多只基金重倉萬科A股，其中包括了東方紅中國優勢持有2100萬股、東方紅睿豐持有731.41萬股、東方紅新動力持有450萬股、東方紅睿元三年定期持有245.2萬股、東方紅產業升級持有220萬股、東方紅睿陽持有189.71萬股、東方紅京東大數據持有120萬股、東方紅策略精選持有28萬股、東方紅穩健精選持有20萬股、東方啟明量化先鋒持有1.2萬股等。東方資管系明顯是抱團持有萬科，10只產品合計持有4105.52萬股，持倉市值近10.02億元。
除此之外，另外一批重倉萬科A的就是指數基金，一類是中證100系統的指數基金，另一類是滬深300系統的指數基金。
在中證100系統的基金中，長盛中證100指數基金以持有4941.08萬股、持倉市值12.07億元居首；在滬深300系統的基金中，華泰柏瑞滬深300交易型開放式指數基金以持有1799.16萬股、持倉市值4.40億元居首。
三大路徑測算萬科複牌後會有幾個跌停
說完了受影響最大的基金之後，再來討論下萬科A複牌後跌幅將達到什麽水平。
每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者註意到，一位深圳中型私募的投資總監表示，對於萬科A複牌跌幅，目前有幾種不同的測算方法，分別是按歷史A/H股溢價、大盤和行業走勢、市盈率三種模型，來估算萬科複牌後的跌幅。
該私募表示，截至6月30日，港股萬科企業（02202，HK）報收於15.20港元，相較於停牌前2015年12月18日22.90港元的收盤價，跌幅為33.62%。萬科A停牌前股價為24.43元，若比照H股跌幅，將迎來3個跌停板，股價或跌至16.22元一線。
若按大盤、行業走勢測算，2015年12月18日～2016年6月27日，深證成指收盤報價12511.03點到下跌到10377.57點，跌幅約17%。上證指數從3578.96點下跌到2895.7點，跌幅約19%。房地產行業指數由3016點下跌到點2223，跌幅約26%。行業同類標的保利地產股價由11.35元下跌到8.57元，跌幅約24.49%。綜合以上數據，可將估計跌幅定在20%左右，則萬科複牌後股價在19.54元一線，相當於至少2個跌停板。
若按市盈率測算，萬科今年一季度實現凈利潤8.3億元，同比增長28.1%；2015年，萬科凈利潤同比增長15%，每股收益為1.64元。以萬科A過去5年平均市盈率10.5倍來計算，萬科A股價應為17元左右。停牌前，萬科A股價為24.43元，換算下來相當於至少3個跌停板。
以上內容屬於私募測算。每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者註意到，實際上已有基金在一季報時就對萬科A複牌後到底有幾個跌停板進行了預估。部分持有萬科A占資產凈值較高的基金在一季報時對萬科A估值進行了下調，比如國泰房地產基金、鵬華中證800房地產基金和天弘全指房地產基金。
以天弘全指房地產基金為例，其2015年年報時，對萬科A股的估值是每股23.98元（公允價值/持股數）。而在天弘全指房地產基金2016年一季報中，對萬科的估值降至每股18.81元。經記者查閱另兩只基金一季報，發現它們均將對萬科的估值降至每股18.81元。3只基金今年一季報對萬科每股18.81元的估值與萬科停牌前24.43元的收盤價相比，下跌了5.62元，跌幅為23%。由此可見，3只基金一季報時已預判萬科A複牌後將出現至少2.3跌停板。
私募：萬科A複牌補跌對大盤影響有限
每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者註意到，2016年5月底，滬深交易所出臺上市公司停複牌新規，其中規定上市公司重大資產重組停牌不得超3個月，這讓不少停牌“釘子戶”備受壓力。
萬科A股自2015年12月18日收盤後停牌，當日收盤價為24.43元，當時滬指還在3578點上方，而如今滬指持續徘徊在3000點下方。
在談及萬科A複牌對大盤的影響時，廣州一私募總經理表示，萬科作為深成指的最大權重股，權重占到了2.84%，按照目前深成指點位，大約影響深成指30點，即萬科一個跌停就會使深成指跌30點左右。萬科A如果真的出現3個跌停，將使深成指下跌1%左右，不過，這是在假定其他權重股不漲不跌的情況下。
上海一家私募董事長表示，萬科A2015年12月1日～18日漲幅高達62%，而同期滬指漲3.8%，深成指漲6.58%，而萬科A停牌前的上漲帶動了整個地產板塊上漲，保利地產（600048，SH）當時連續兩個交易日漲停，金融街（000402，SZ）更是連續3個交易日漲停。他表示：此次萬科A複牌如果補跌，可能對地產板塊的個股產生一定的負面效應，但尚難以左右大盤走勢。
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外匯交易中心周五公布的人民幣兌美元中間價為6.6211，較昨日中間價調升62點。昨日中間價報6.6273元，16:30收盤報6.6322，23:30收盤報6.6335。
周四，人民幣兌美元劇烈波動，在岸、離岸雙雙曾漲跌逾百點。人民幣對美元昨日早間劇烈波動，開盤大幅走高，一度升破6.62，最低報6.6176，較前一日夜盤收盤價高140點。離岸人民幣對美元也大幅走高至6.6239。隨後，在岸價又多次直線貶逾150點，最高報6.6328。
交易員指出，受美元指數下滑影響，前幾天境內做空美元的情緒較濃。境內美元連續幾天下探，人民幣亦一路走升，昨日盤中一度創出七周新高，但之後市場交易人士開始高位做空人民幣，推動人民幣最終收跌。
而美元兌歐元周四更是觸及近八周最低水準，兌瑞郎也跌至八周低點，周三公布的美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)7月貨幣政策會議記錄顯示，政策制定者仍傾向反對短期內加息。
會議記錄讓那些原本押註美聯儲態度可能更為強硬的人感到失望;此前紐約聯儲總裁杜德利周二表示，美聯儲最快可能9月升息。杜德利周四重申整體經濟仍在正軌。盡管美元一度因此縮減跌幅，但很快就擺脫杜德利講話的影響，在午後交易時段擴大跌幅。