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交流股票經驗時的注意事項

Fromhttp://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801000bap.html

1.與目光短淺的人,企圖短期獲得利潤的人,不要談遠大的投資道理,他們對這些沒有生活體驗,接受理解不了.
2.對於只懂得模仿別人的方法理念的人不要談自知之明的道理,他們對自己的認識還很膚淺,不懂得世界上沒有兩片相同的樹葉,每個人條件所處的環境不同,首先要對自己與現實環境有一個中肯的評價,才談的上如何很好的學習別人。 3.對於只知道研究現在企業情況的人不要與他談論對事物的遠見,他們的見識有限,知識面與見識胸懷有限,對事物無法高遠的視覺,會使用顯微鏡,不知道望遠鏡的重要。 4.對於喜歡高遠之人,不要跟他討論實實在在做事情的積累的一步一個腳印的發展的道理,他們想的事情是一步登天,對於艱苦長期的努力沒有誠意。 5.對於片面極端觀點的人,不要跟他談論事物總是有兩個方面,多個角度,認識的重要性,他們的思維方式只習慣單向度思考,無法體驗執其兩端而決策的大道。 6.對於喜歡先表達自己觀點的人,不要跟他談論聽取別人意見的特別是相反意見的道理,他們的對自己認識還停留在自我的層面,還不具有集思廣益而成事業的謙虛。 7.對於不停研究理論,試圖建立一種理論的人,不要跟他談論實用主義的道理,他們對現實生活中解決實際問題的能力有限,還沒有認識到實踐是沒什麼特定的模式的。現實都在發生變化,最好的實踐者,不可能來自學者。 8.對於喜歡不停止下判斷的人,不要跟他談論疑慮止於決斷的道理,他們考慮問題漏洞多層層面淺薄,不懂得人的認識能力十分有限,即使很小的一個問題也未見得容易。 9.對於有點高興事情就心花怒放,賺了錢就得意的人,不要跟他談論居安思危,生於憂患,死于安樂的道理,他們的人生經歷有限,還不懂得世事無常的道理。 10.對於投資股票的閱歷還少的人 ,不要很他談論風險的道理,他們的感性認識還有待深入。 11.對於急於求成功的人,不要跟他談論審時度勢的道理,他們還不清楚成功的外在條件因素是多麼的重要.
交流 股票 經驗 時的 的註 註意 事項
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中環在線:唔等錢使仍批股周生生博注意 李華華

2010-06-11 AD





 

一間公司要上 市,一為虛榮,二為「骨水」,長期無動靜無交投,少不免就俾市場遺忘,但一郁嘛,就難免令人有遐想!好似1973年上市到o依家嘅老牌珠寶商周生生 (116)咁,4月底罕有咁批咗次股,籌咗10億,話用嚟喺神州大地每年開50間舖,即刻吸引華華去八個究竟。

總經理周永成(圖)同華華 講,公司有近4億銀現金,兼且有好多物業喺手,仲有一批陳年港交所嘅股份,至少值5、6億咁話,真係完全唔等錢使。

呢次籌旗,純粹係想提醒 廣大投資者周生生嘅存在,希望投資者多啲留意周生生。諗起內需概念時,都唔好漏咗佢哋咁話喎。呢個解釋都未算最爆,更爆嘅係個批股價13.3元,係食番 「周生生」個諧音喎,咁有宣傳噱頭,唔知偉大嘅旅遊發展局有無諗過搵周總過檔幫拖呢?



中環 在線 唔等 等錢 錢使 使仍 仍批 批股 股周 周生 生生 生博 博註 註意 華華
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我是如何注意初選股票的? 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2755


巴黎:

巴黎絕對不因人廢股,即使是那個時常抽價值投資法的傻Blog主選的股票,又或一些投機客的股票,我也會看看是否好野。

我 是如何衡量應否看那支股票下去呢?

第1.

沒有排列、比較的數字而作的叫好、叫衰之文章,我是不會理會,所以基本上我是完 全不理會傻Blog主的吟詩作對,又或投機人的什麼強弱圖表。即不以數字作支持的理由,不必理會那些說話,是說話,不是股票!

第2.

我 會先看看那股票的市值是多少,然後看Google Finance的財務摘要這企業的帳面值、最近的2、3年的純利是多少。例如市值是100億,帳面值是50億,純利是15億,它的ROI是15%,ROE 是30%,這就很吸引我的注意,;

第3.

我再會看看它有沒有派息,沒有派息的企業,我會略看它的現金 流,Operating的現金流入是否正數,如果不是正數,我會懷疑它的盈利的真實性。如果只是一年如此,而股價最近又下跌,我就會有很大興趣繼續注意 它,如果年年如此,我就不再花時間。

而如果某支股票的價格最近不斷下跌,它就會排在要衡量股票名單中較前的位置。一般人以P/E開始,巴 黎認為以ROI較好(ROI = 1 除 P/E) ,因為ROI令我覺得我是在投資,和我很容易從P/B 倍數計算他的ROE,或相互計較。

話 明初選,即買入任何股票前,都是必須經過10年的資料排列、和同業比較,看年報有關數字的含意,董事對公司的未來看法。又或其它可互相求證財報數字的公開 數據.....等,最後才會決定是否要買入、放棄、或暫時閣置。

一些投資人往往要非白即黑,例如某支股票,年年賺錢,但現金流年年負數, 又或那支股票最近有不好傳聞,他們認為足以寫臭它。其實,正確的做法是不置可否,把它們放在一邊,而買入一些已經是可的股票。因為投資人的工作並不是要發掘垃圾,而是發掘寶物, 況且有時某些最初的原因是要經之後的時間證明呢!

這幾個步驟只是巴黎的個人習慣,可供Blog友們參考之用。

我是 如何 註意 初選 股票 巴黎
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無知貪婪最致命 投資醫藥股注意事項

http://stock-challenge.blogspot.com/2010/10/blog-post.html

最近中國進行醫療改革,要多加投放在醫院硬件和藥物研發,以適應中國人生活水平上升但醫療配套跟不上,以及人口逐漸老化的問題,對大眾提供充足的醫療服務,由是最近數月市場就一直熱炒醫藥股。

醫藥股其實涵蓋範圍廣,尤其內地藥品是分類分等級管理,內容繁多,而且也隨着政府政策改變而出現變數。比方說,由於國內採取中西合壁治療,因此好些中藥, 如燕窩之類,在國外只當食品,在國內就已經可以按包裝、成份、產生方法等等不同區分為醫院用藥,醫院自費藥,藥房賣藥和保健食品。又例如抗菌藥類,國家採 取的管理辦法,就是將它們分為非限制類、限制類和排除類三類。

了解醫藥股經營範圍

非限制類指經長期臨床應用證實安全、有效,價格相對較低的抗菌藥物;限制類抗菌藥物是需要根據患者狀況、人群、適應症或藥品處方量等進行限制使用的抗菌藥 物;排除類抗菌藥物是指新上市的抗菌藥物,其療效或安全性任何一方面的臨床資料尚較少,或並不優於現用藥物者。這些定義,老實說對行外人是不容易理解,惶 論要分析和難計某某藥廠的某某產品到底是否能為其公司帶來利潤。

假使真的要投資醫藥股,就有好要注意以下事項。

首先就要了解這醫藥公司的主要經營範圍到底是甚麼。是提供自行開發並有發明專利的藥品,是買下現有專利藥品的生產權/代理權去賣,還是做醫療入口的貿易。

如果是主打自行研發專利藥物,則要認真看看該廠研發出來的藥物到底屬於哪一級別,是政府醫療保險所包括的,還是要求用者自付。是允許在醫院使用,還是醫院 自己不用,卻會開此處方讓病人到藥房採購。由於政府醫療保險多會採用較廉價的藥物以在最低成本下應付最多病人,所以儘管使用基數大,毛利卻不成比例地低, 還本期長。偏偏專利權是有限期的,假使不能在專利權有效期內賺盡,不單會減少賬面盈利那麼簡單,更大大削弱後續研發的經費,減低新產品的成功率,延誤了新 產品的面世時間。

再者,內地醫生寧推薦付費藥物而不推免費藥物以拿更高回扣已經不是秘密。因此,能夠進入醫療系統,卻屬於自費之列,其毛利和用量綜合起來反而得到最大效 益:還本期相對地短,持續研發能力因而得到較佳的保證。而且,這類公司既享受「市場價」帶來的毛利,又能享受近乎壟斷的市場,以及其原材料入口稅,公司利 得稅率的優惠,應該是最好做的市場,只是難以進入。至於最後在藥房購買的級別,在缺乏醫院「包銷」,利潤是給予藥房的情況下,雖然叫價最貴,卻缺少量,不 過仍然可以在稅務上獲得一些優惠。

若然是做貼牌生產或生產專利權已過期的藥種,由於專利權已過,故此任何廠家都可以生產,而且一般都屬於較舊式的藥物。因此在充足供應下售價不高,毛利率 低。對這類藥公司,如果因某種原因居然能夠成為醫院用者自費的藥物,其暴利則非常驚人。不過,就算屬於醫療保險包含的藥品,只要成本控制做好,生產流程嚴 謹,而醫院有足夠動機多採用此品牌的話,薄利多銷,一樣可以賺錢。

切忌過分買入承擔高風險

不過,內地各城市各鄉鎮醫院有相對獨立的審批權,所以要注意該藥廠的產品受到哪些城鎮的醫院青睞,到底會是農村包圍城市模式,還是重點城市進攻模式。前者 的利潤一般較高,但是滾動速率較低;城市則相反:人口量大而密,貨如輪轉,但是競爭大,多審批回扣,毛利極薄。如果兼賣給藥房,雖然毛利會被藥房分薄,卻 有更大的廣告效益,當減少廣告費。單純做藥房生意,除非是非處方藥品,不然難以生存。不過,有兼營為外國藥廠做加工生產的例外,除銷售量保證,尚有出口企 業優惠。

至於入口國外藥品,一般是由出自己品牌兼營,或是規模較小,對象是醫療收費昂貴的特需部,國際外賓部,或特殊目標的私立醫院的藥品供應商,以及一些外資藥房兼營。這個範圍較小,而且會受國家保護內地藥業政策影響,因此不多作討論。

小小總結,要投資藥業股,首先要明白他們是一個資本和研發密集的行業。所以,藥廠對其專利權時期管理,研發資本的回報率、資金成本、生產成本、推廣成本滲 透比,以及市佔率等都非常關鍵。在此基礎上,投資者要找出藥廠的性質,並找出其對應的市場特質,是否和藥廠的背景和發展方向相稱,方可決定其投資潛質。由 於內地藥業尚在發展當中,結構未完全成型,切忌過分投入而承擔過高風險。

陳大為

無知 貪婪 致命 投資 醫藥 股註 註意 事項
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股民注意:惹不起,躲得起 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100pg2b.html

 週末,同行業的幾個朋友去張家口滑雪。我們聽高瓴投資公司的張磊講了幾個有意思的觀點。讓大家最贊同的是,他說投資者要切記,惹不起,躲得起。在餐桌上,他反覆用英文嘮叨,You do not have to do anything! 



張磊用很多實例來解釋,對於絕大多數股票,即使他花了大量的時間進行研究,但既沒有強烈的慾望做多,也沒有強烈的慾望做空。所以,他就天天研究問題,思考問題,既不買,也不做空。也就是說,他一直等著把錢用在刀刃上的機會。美國投資界把這種情況叫只做 high-conviction ideas。說這句話的人不少,但是由於各種現實的原因,長期堅持做到的人並不多見。張磊有資格反覆嘮叨這句話,因為這些年他做到了,而且業績驕人。 


正巧,這幾天我在讀美國一個對沖基金經理 David Einhorn 的書,"永遠矇騙部分人" (Fooling Some of The People All of The Time)。他反覆講,他開始創辦對沖基金時,資金非常少,只能集中火力。而集中火力就意味著承擔高風險。怎麼辦?他降低風險的辦法是,三思而後行。不對:百思而後行。只做十拿九穩的項目。 


當然,大多數投資者(包括敝人)均為性情中人。我們經常看到這個股票也好,那個也可愛。看到每份研究報告(不管是看多,還是看空),都覺得頗有道理。聽每個講座(不管是哪路神聖),都覺得熱血沸騰。見每個上市公司的高管,都覺得想寫支票(買股票)。 


做為投資者,我們每天都要做很多決定:這個新股要不要申購?那個股票要不要換馬?我是否錯過了什麼大趨勢?張磊的說法是,只做那些把握非常大的決定; 惹不起,躲得起;不做決定好過勉強做個決定。同行的陳一舟舉了一個恰當的例子,某股票5元以下必買,60元以上必賣(甚至做空),但是在5元到60元之 間,看不明白,所以惹不起,躲得起。 


在性格上弱點比較明顯的股民(特別是性情中人)可能無法按照張磊和陳一舟的理念行事,因為那需要很大的自我控制能力和忍耐力。怎麼辦?我覺得大家可以 考慮敝人在拙作《一個證券分析師的醒悟》中所建議的方法,即排除法和分散法。我們要麼投資覆蓋面很廣的基金,或者指數基金,要麼自建一個範圍很廣的資產組 合,程序如下:去掉最大的20%的公司(難增長),去掉最小的20%的公司(風險高),再去掉行業不熟悉的公司,概念多過內容的公司,和明顯走下坡路的公 司,內部管理有問題的公司(出過醜聞),在媒體頻繁爆光的公司,需要政府扶持的公司,最後再去掉熱門的公司,去掉一眼看去就很貴的公司,... 然後撒胡椒粉,多投資一些公司。當然,這種方法是次優。 


張磊的方法也許是最優。兩天來,在餐桌上,同行的朋友們都拿他開玩笑,You do not have to do anything! 我覺得,這實在是一個非常強勁有力的口號。不信?你多說幾遍,體驗體驗那份暢快! 
 (本文純粹是個人意見,不代表作者的僱主。


股民 註意 惹不起 躲得 得起 張化 化橋
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萊蒙集團(3688)招股前需注意的事項

萊蒙集團(3688)主要從事地產業務,但是報導都好像偏向正面,並沒有深入挖掘過這堆股東的過去,今次我就寫一點需要關注的事項。

(1) 根據招股書的「董事、高級管理層及僱員」一節稱,大股東兼主席黃俊康先生和中糧合資成立鵬源發展,分別持股70%及30%。於1993年,把這些資產注入 鵬利國際(當年編號268,前稱國際京華實業、奔達國際、世貿集團,現編號由轉主板的金蝶國際所有),成為該公司第二大股東,並於1996年出售鵬利的股 權。

而根據資料,鵬利國際的前身是海嘉實業(560,現中國食品、前中國糧油),海嘉實業則由海裕實業(240,前天祐地產、後控制權轉予惠記集團旗下,易名I-China,並注入部分建築業務,易名利基集團)分拆出來的。

1991年,海嘉實業曾提出收購川河集團(281,前偉華企業),當年川河集團最值錢的資產就是旗下的世貿國際,世貿國際即是後來的鵬利集團,所以可以見到,經過多重波折,中糧集團終於達到他們取得奔達國際的控制權,亦可知道這堆公司是互相有人脈知悉大家的底細。

當 年的奔達國際是一隻非常著名的股票,在澳洲及香港均算是非常活躍的公司,老闆龐雅倫(Alan Bond)在商業是知名一時的人士,後因為澳洲的公司債台高築,被發現會計欺詐,終導致其商業王國的覆滅,我已取得那部分的資料,但非有時間變成可懂的東 西,如有時間,我會向大家講講這些故事。

(2) 黃先生退出鵬利國際後,又購入祥泰行(199,後易名澳門祥泰、祥泰地產、德祥地產),並於2001年出售予謝祖翔,並曾於2001年至2004年間出任出席,2004年至2006出任執董,其後辭任

謝祖翔的財技經驗豐富,根據Webb的資料, 其曾為華匯系威利國際(273,前怡南實業、首創、後易名中聯控股、互聯控股、威利國際)、民豐企業(279,前東方紅、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股) 及中國風電(182,前南北行、香港藥業)的執董,殼王系及曾為殼王系的金匡企業(286,前國際德祥、東方紅地產)、德祥企業(372,前海成國際、凱 怡控股、亞太基建)及澳門及財技人控制的冠中地產(193,前利安地產、慶屋國際)的主席。

根據聯交所紀錄,他曾持有北海集團(701)股權,於2003年出售,亦於2007年向兩位原大股東購入21控股(1003,前稱樂家集團、興旺行、當時稱為真樂發控股)的股權,並參與供股,但於2008年即全數賣出,此股亦和冠中地產有及資本策略(497,前稱海洋資訊、創見太平洋控股)有關係。萊蒙有一位執董鄭玉和是21控股的執董,所以這隻股絕非善類。

(3) 另外,祥泰行有兩個交易必須注意。

1. 2000年3月,該公司購入 Value-Net Limited之19%股權,作價5,130萬元,以2,900萬現金加新股支付。5月,又向同一人購入Value-Net Limited之12.88%股權,作價3,861萬元,以新股支付。

該人保證至2001年3月31日止的盈利為1,600萬,但是在賣殼的同一日,公司發佈公告, 初步發現該公司錄得虧損479.9萬,並開始向那人索償,但那人於2000年12月失蹤之餘,辦事處已於關門,且於2001年7月報表未有核實截至3月的 報表,Value-net Limited其餘董事也沒有出席公司會議。祥泰行的其中一位非執行董事也於2001年3月起失去聯絡,故此要把所有投資撇帳。

當年的賣方是鄭煜權,英文名是Cheng Yuk Kuen,今次萊蒙的董事鄭玉和,英文名是Cheng Yuk Wo,未知是否有關係。

2. 另外,謝祖翔入主時,他曾向殼王購入東方紅藥行的股權,東方紅藥行原由民豐企業(279,前東方紅、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)持有,後轉予中策集團(235,前紅寶石),中策集團轉售予祥泰行,此外亦和長江生命科技也有一些財技交易,詳情請參閱經濟日報於2004年4月19日的股壇X檔案。該業務於2007年3月以1.1億售予一家神祕的Master Journal Limited。

(4)  公司有一位執董李志正,其有中航的背景,據招股書稱,其履歷如下:

「李 先生此前同時擔任三間於深圳證券交易所上市的A股公司主席,即深圳市天馬微電子股份有限公司、深圳市中航地產股份有限公司(前稱為深圳市南光(集團)股份 有限公司)及深圳市飛亞達(集團)股份有限公司。彼亦擔任一間於聯交所上市的H股公司主席,即深圳中航集團股份有限公司(前稱為深圳中航實業股份有限公 司)。此外,於二零零三年至二零零八年期間,彼亦擔任一間同時於A股(於上海證券交易所)及H股(於聯交所)上市的公司深圳高速公路股份有限公司的董 事。」

他好明顯是中航的人,為甚麼他會擔任該公司的董事? 從李先生於2010年10月的在深圳上市的天虹商城的招股書,就可發現端倪:


從上圖可見可以見到有一家中國航空技術進出口深圳公司持有天虹商城100%股權,這家公司由中航國際技術深圳公司持有,這家公司由中國航空工業集團公司持有,這公司持有中航系各家上市公司,其架構圖如下:



由此可見,那位董事實際上也是關連人士。

(5) 另外,萊蒙國際稱:

「最後實際可行日期,黃先生對天虹股東大會上22.75%的表決權的行使具有控制權,天虹為一間於一九八四年在中國成立的中外合營公司。」

實 際上,他是透過Capital Rich Investment Limited持有直接控制五龍貿易有限公司的85%股權,舒嘉柏集團則透過Scarborough International Holdings B.V則持有五龍貿易有限公司剩餘15%股權(詳更正圖,另圖中的Top Spring International Holdings Limited即是萊蒙招股書中的Original TSI),五龍貿易則直接持有天虹商城155,040,300股,佔天虹商城股本38.75%,但為何投 票權投票權卻是22.75%?

原來,根據天虹商城招股書所稱:

「2、本次發行後的發起人股東之間關於股東投票權和增持股份的特別約定根據中航技深圳公司、五龍貿易有限公司於2006 年6 月6 日簽署的《股東契約》和公司各發起人於2007 年2 月6 日簽署的《發起人協議》,本公司的發起人股東存在以下特別約定:

.....

(3) 在公司維持持續上市地位的期間及中航技深圳公司是公司單一最大股東的期間,在不損害五龍貿易有限公司利益的前提下,五龍貿易有限公司不可撤銷地、不設限制 地及無償地將其持有的、佔公司總股本16%的股份的全部投票權授予中航技深圳公司行使,並確認中航技深圳公司可隨其意願自由行使該等投票權。」

所以五龍貿易16%的投票權委託中航行使,故此他的投票權由38.75%,變成22.75%。另外他實際持有的股權為32.93%,以現時天虹商城的股價46.56元及人民幣1元兌港幣1.18元計,他的帳面財富達72.4億港元。

但是我沒有見到舒嘉柏集團實際持有五龍貿易15%股權披露在招股書上及天虹商城(002419)的情況,實在是有所不足呢。

(6) 根據招股書所稱,舒嘉柏集團早於2003年已和本公司大股東黃先生合作,亦曾經和華匯系的莊友堅爭奪科維國際(586)的股權,詳見連結內的壹週刊報導,這家公司背景也是非常複雜,該公司也有和和黃收購過一家位於雲南的酒店。但從前面的人脈來看,他們合作和莊先生爭奪該公司的也是必然的。

總 的來說,這家公司極多財技人,管理層也多有問題,業績也不太穩定,負債在未招股前是在極高水平,其極依賴集資所得來發展,但是他們兩位財富水平也有一定的 水準,估計應不像以往般魚肉股東太甚,如果未來價格是招股價的十分之一,也許會有價值發現的機會,但是現時實在不宜沾手。

前 電日經濟日報稱「滙豐證券估計的淨資產值上限226億元,及上市後股數為10億股計,每股資產淨值約22.6元,相對招股價下限6.23元,折讓逾7成, 而市面內房股股價折讓約4成至5成」,但經濟日報也好明顯寫出匯豐是聯席保薦人,好明顯匯豐為招徠水魚才會這樣寫,大家可忽略之。

因為人脈關係,各位財演有機會會推這股給大家,請大家留意,請廣為傳播,並希望大家不要上當。

延伸閱讀:

1. 天虹商城招股書

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2010-05-18/57962203.PDF

2.萊蒙(3688)專區

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15809

3.萊蒙(3688)新聞專區

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15850

萊蒙 集團 3688 招股 前需 需註 註意 意的 事項
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23075

小資金投資組合三個注意 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6755654701017dea.html

 

      第一:資金管理上小嘗試大收穫,逐步增倉,經過研究確認以後,可以先購買很小的一部分,價格再高估的時候也可以,但是心理要明確,合適的增倉價格底線,這些很小的頭寸也不用太多2-3左右就好,便於長期跟蹤,客觀分析。 判斷是一個過程,重倉股要逐步增倉,反覆論證,注意自己主觀與客觀事實的不一致的地方,對判斷進行調整。

      第二,適當分散原則,分散原則,分散是保證資產穩定增值的必要措施。投資人價值體現在資產盈利在穩定的基礎上逐漸增加,既便有一個不高的收益率, 只要能讓這個收益率穩定的延續下去,不發生大起大落,也 是極為有價值的。所有的大起大落的成績都沒有長期發展後勁。穩定的逐步的成長是投資人較為實際的目標,為實現此一目標分散是必需的手段。沒有分散就沒有穩定,重倉一隻股票必然是大起大落的。

      第三,資產類型的差異化,在分散之後,也還不能完全實現穩定,如果分散投資的不同行業,不同資產他的相關性和關聯度很大,這樣也起不到穩定。為了實現穩定還需要解決資產 的不相關性和不關聯性。目前需要考慮的資產不相關性的概念 有如下幾點:
 
   價值股與成長股的比例適中,一個帳戶只有成長股沒有價值股將會遭遇市場的一些問題,因為市場具有 一個特點,一段時間內成長股漲得好,另一段時間內價值股漲 得好,很少發生成長與價值同步一起漲,這種情況下通過既持 有成長,又持有價值增強了對市場不同環境的適應性。
 
    大盤與小盤類資產的合理配比,大盤與小盤這二類資產在國際范 圍內統計結果反應出,一般小盤股活躍的時候大盤股蕭條,大股股活躍的時候小盤股蕭條。二類資產也很難同時漲,所以也 需要考慮盤的大小以增加對市場不同環境的多元適應性。
 
    主流資金和非主流資金的兼顧,有很多資產是由主流資金所喜好和駐紮 的,而另一類是非主流資產和炒作資金駐紮,投資人需要兼顧這 二類資金。很多成長股云集了大量的基金,而有一些小盤股 裡面大量的云集了非主流資金,適當的兼顧這二類資金, 可以讓帳戶更加穩定。
 
     要考慮與指數有緊密關聯性的資 產和與指數沒有緊密關聯性的資產的合理配比,資產的基礎經營特徵決定了有的與指數緊密關聯,有的與指數沒有太大的關聯。券 商股與指數緊密關聯,且波動強於指數。而公用事業類不與指數關聯度太緊密,所以這二類資產也要合理 配比,股市走牛,如果大量的持有與指數非關聯資產這 樣就跑不盈指數,反過來指數走熊,帳戶上大量持有與指數關 聯強的資產就會跑輸大盤。指數關聯與指數非關聯 資產要結合市場變化方向,合理配置。
 
    以上這些投資組合的構建原 則,具體來講一個帳戶以三到五個行業為宜,不要少於三 個行業,個股以五到十隻為宜,不要多於二十隻。行業少於三個穩定性差,個股少於五隻同樣也不穩,如果個股超過二十家 則不宜監控。

資金 投資 組合 三個 註意 紅一 方面軍 方面
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投資港股注意事項 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dqvg.html#comment2

最近比較多博友問有關投資港股的事,讓我這普通的投資者把我十餘年來的經驗總結一下,分享分享。這不能為大家帶額外的收益,但卻可以避免無謂的虧損。因為港股和A股太不一樣了,以下每條都同樣重要。

  1. 先從開戶說起。首先,香港的證券公司和中國國內的不一樣,充分競爭,結果是常有證券公司倒閉。香港對券商是有要求的,不能動用客戶的現金帳戶。但股票賬戶 中的孖展帳戶(融資帳戶)卻不一樣,一旦有抵押,證券公司便有權動用客戶帳戶裡面的股票進行再抵押。證券公司倒閉了,往往是只持有現金帳戶的投資者得到足 額賠償而開立了融資帳戶的客戶卻分文不取。因此,建議如果不是頻繁交易,還是在銀行開戶好了。如果真的要選擇證券公司做買賣,那就選擇有商譽的並堅持只開立現金帳戶。
  2. 香港的股評人寫報刊的收入低得無法養家,靠什麼養家你們是知道的。他們的推薦的股票我看還是罷了吧。港股一般情況下,如果一隻非指數成分股每天的成交額佔到它的市值千分之一以上(沒有打錯,不是1%),那就代表有荘家在打荘,這類股票還是避免比較好。
  3. 不要相信香港交易所會去保障投資者。港交所並不屬於香港ZF的,它是一家獨立的公司,是一個集監管和利益於一身的怪胎。你怎能夠去要求一家公司去監督它的米飯班主呢?位元堂這種向下炒的股票,多年來經歷過萬千巨虧的投資者不斷投訴,至今還是迄立不倒,你也就不要再迷信香港股票的監管制度了。
  4. 港交所幫不了你,那只能靠自己了。投資前,先查一下公司是否有前科,查一下管理層是否可信。現在科技發頭,投資者可以利用谷歌強大的搜索引擎,把公司名稱和代號輸入,然後在後面加上「騙子」「假」「老千」「假賬」「配股」等字眼。同時也要用股票代碼試一下,因為港股改公司名稱是件很簡單的事。投资港股注意事项
  5. 既然港交所不能相信,那麼新上市公司的業績報告還能夠相信嗎?雜七雜八的新股、次新股還是少碰為妙吧。一般情況下,香港的上市公司三年左右才能看到真面目,但偶爾也會有些老實的在上市後半年就變臉了。如果你還是真的很想投資的話,小注好了。
  6. 香港上市公司要增發、配售或者低價發行認股權都是很容易的事。因此要細心留意公司是否有前科,細心留意公司是否每年都會有大量增發的股票和認股權證(2%以上已經不能接受),就種方法是慢慢侵奪小股東的權益。
  7. 香港股市是以機構投資者為主,因此它的估值體系和A股大為不同。大 市值股票流通性強、變現能力高、管理層質量相對有保障,在香港股市中往往享有高估值。一般情況下,大市值的股票(500億以上)能夠享有12-14倍的長 期平均市盈率;中型股(100億至500億)約為10-12倍;小型股約為8-10股;工業股約為6-8倍。同時,公司市值的提升往往又能帶來估值的提 升,反之亦然。因此投資港股時應該對安全邊際要求更深一些。
  8. 香港股市可以投資備兌認股證和牛熊證。不要去碰它們。買賣股票並不是零和遊戲,並不是說買的人賺錢了,賣的人就虧了。它的背後是一個企業,本質上賺錢是靠企業盈利。但備兌認股證和牛熊證並不一樣,他們往往並沒有百分之百對沖,本質上就是荘家和賭客對賭,他們恨不得你輸清光!
  9. 香港股票很多都買賣兩閒,因為有時候買賣差價可以高達股價3-5%。因此千萬不要隨便進行主動買入指示,儘可能設定買入價排隊去買。今天買不到明天也許更便宜,這種差價的損失是很無謂的。香港並沒有升跌停板,因為每次買賣請小心謹慎地輸入買賣價格和數量,這種損失相當無辜卻是致命的。
  10. 很多AH股香港比國內便宜多了,但請不要衝著價差去投資港股。某隻股票A股十元而H股五元並不代表那隻股票H股估值便宜,你只能說那隻股票H股比A股低罷了。我是衝著A股銀行股的估值去投資A股,並不是因為哪只的價差大而去投資哪只。
  11. 香港還有一種上市公司很多看起來相當便宜,它們也不算老千股,市值不大也不小,業績也不太差。長期股價相對資產折讓50%以上。它們有些是家族生意,有些 是一大班友好共同任職於公司管理層,支取可觀薪金而不作為。他們把租房、養跑車、去卡拉OK的銷費開支全部都算到上市公司的開支裡面,這種情況的公司相當 普遍,卻又是絕對合法的。因此,看年報時一定要留意費用支出是否合理,否則你也許會買入一些長期便宜低估而你以為只是市場先生不給面子的股票。

如何選股、如何估值就不說了,這東西天底下都一樣,而且我也沒有資格說。還有什麼應該注意事項大家也可以補充一下。


投資 港股 註意 事項 管我 我財
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創業者融資應注意避免的問題 心悅向日葵

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102dz9d.html

儘管你經常會聽到說誰誰誰錢多得用不完,但是輪到你去融資時卻會發現這很難,因為沒有幾個項目能夠入VC的法眼(儘管有很多得到VC資助的項目都是無聊跟風的項目)。

 

生活是不公平的。借用馬克吐溫的說法:「不要到處抱怨這個世界欠了你什麼。這個世界什麼都沒欠你的。是它先來到這裡的。」

 

 

VC真的有什麼不同嗎?

 

在被洩露的Chamath Palihapitiya AOL副總裁)寫給Air BNBBrian Chesky的信中,他這樣寫道:「我完全贊成儘可能爭取最好的價值,將攤薄最小化,把控制最大化。。。我不相信投資者對一個成功的故事能夠增色多少,因此,在你不斷要求某件可行的東西時,將投資者影響最小化是一項很好的策略。」

 

作為備案,好的VC通過建議和介紹提供幫助,而最好的VC還充當了不起的理療師及教練的角色。Zynga公司Mark Pincus譴責創業者要為有時賦予VC奪走自己生意的生殺大權負責。因此,如果你正準備尋找VC,以下是需要注意和避免的東西。

 

你需要答應的事情(體系要求的)

 

對於VC來說,有些事情似乎是不公平的:

 

VC對優先股進行投資,而創始人和經理持有的是普通股。實際上沒有那麼不公平,不過許多創業者並不瞭解其差別,即便流動性事件發生時優先股股東會先拿到報酬。

 

VC的律師費是從你融資的錢裡面出的。這一點就更加不公平一點了,不過這避免了談判的拖延,因為VC會給予你標準條款,並不打算偏離太多。

 

身為創業者你有一個孩子,而投資者則會把雞蛋放到多個籃子上,因此他們不會像你那麼關心自己的公司—這很正常,你應該想得到。

 

儘管條款清單的東西很多,後面的共同股東協議還包括有轉售權(drag along rights)和背負權(piggy back rights)條款,但投資者的確需要保護自己,以便事情能按自己的預期發展。轉售權原則上允許大股東在銷售活動中不管小股東願意與否都把小股東拖下水,以便其不會浪費大股東的時間。而背負權則允許小股東以提供給大股東的同樣價格出售自己的股份。

 

 

你需要避免的—第一部分(對方部分)

 

董事會構成

 

留意自己在董事會的級別上過早交出太多的權力,因為在你知道之前自己的投票權就會少於50%,一旦開始亡羊補牢的時候,要避免董事室的陰謀詭計,那有可能讓你付出工作和利益的代價。

 

主席身份

 

這個比較棘手。如果你是一般的技術創始人,也許會無權(或者興趣)去維繫一個董事會。哪怕是大多是的商業創始人也缺乏這方面的經驗。但是董事會是CEO和維繫董事會的主席的最終任命機構,因此,如果可能的話你應該儘量保住主席的位置。對於VC來說,把自己的一個合作夥伴帶進董事會是很常見的事情—他們也應該如此做。有時候VC成為主席也是很平常的事。但是,除非此人是你公司的主要投資人,或者是你信任的業界老兵,否則的話不應該讓他成為主席,儘管你的公司可能會發展到你可以讓賢的那一天。

 

清算優先權

 

清算優先權決定了在流動性事件(併購、IPO)中的蛋糕是怎麼分的。在公平的情況下:投資者會在其他人之前拿回自己的錢,即便權衡風險和回報需要每個人都有福同享有難同當。不過利用槓桿VC可獲得1x的清算優先權,這是標準。如果他們要求比這個還要多的東西,那就讓他們哪兒涼快哪兒歇去,因為那樣你永遠都看不到回報的。

 

股份授讓

 

投資人基於PPT或商業計劃(眾所周知的來源於餐巾的創意)而支持創始人是一回事,但是VC加入一個進行中的聚會優勢另一回事。這兩種情況下,VC常常都會要求創始人放棄其權益然後幾年後再賺回來(股份兌現)。在後面一種情況下,感覺就像是你經過多年約會後娶了一個女人,但是卻還要掙回同床共枕的權利。

 

VC希望免受被拋棄或防止自己遇人不淑這我可以理解,但是,VC既能夠排擠創始人又可以要求他們授讓自己的股份然後再掙回來就有問題了。

 

 

你需要避免的事情—第二部分(自己的部分)

 

光譴責別人總歸是不好的,有時候你也需要反省一下自己。

 

在可以的時候融資,而非迫不得已時

 

其中一條更加流行的格言是不要搗亂被逼入牆角的時候才去融資,相反,應該在好光景的時候去融資。作為創業者,我們偶爾會過於樂觀,這會影響我們的判斷。

 

但是不要獅子大開口,能融多少就融多少

 

傳統觀點的建議是「能融多少就融多少」,不過這對於投資人來說是好事,對創業者來說卻是壞事,融資要有一個合理的額度。

 

不要太擔心:這些是你合作夥伴

 

是的,唯有偏執狂才能生存,不過並非所有的VC都對你虎視眈眈企圖稀釋你的股份的。是,某些VC關係會出問題,尤其是如果公司成長不夠快、投資有風險的時候,不過最終那樣的話所有的合作關係都要冒不受歡迎的風險。如果你跟VC合作時老想著他們對你有什麼企圖的話會礙事的。

 

不要太貪婪:估價要合理

 

是,貪婪是好事,但是太貪婪會毀了你。投資人考慮投資時是受貪婪驅使的;一旦他與公司有關聯,恐懼就成為一個因素。除非你能給投資人的投資一個潛在的超常收益,否則的話,你的獅子大開口只會嚇退投資人,讓他另覓其他的創業者。

 

儘管融資已經很難,但是此後的事情會更加艱難—記住,堅持奮鬥方能苦盡甘來。


創業者 創業 融資 應註 註意 避免 問題 心悅 向日葵
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今年中國領導人換屆暫不會出事 邱永漢:今年看好A股 明年注意雙地雷


2012-02-13  TWM




面對全球景氣變局,邱永漢認為亞股將擺脫以往美股主導地位,走出自己的路。尤其是中國政府有意作多的A股,更是今年看好的市場之一,不過他也指出,中國當 前經濟結構埋藏危機。

整理‧林淑宜、周岐原

有「賺錢之神」稱號,長期看好中國經濟發展的邱永漢,首次提出警告,中國經濟埋藏地雷!

邱永漢認為,全球經濟前景危機重重,歐美國家與中國為首的亞洲國家各自存在嚴重問題。歐美面對龐大債務壓力,其實是民主制度先天的過度福利缺陷;至於亞洲 國家則是消費不足,兩者的問題本質截然不同。在如此詭譎情勢下,邱永漢對今年全球經濟發展採取保守的態度。但長期而言,財政仍有調整空間的亞洲國家,成長 機會仍比較樂觀,表現將逐漸領先歐美。

「現在這(歐債危機)是在算總帳!政府只能以拖待變。」談論歐債危機時,邱永漢開宗明義地指出,在實施民主制度前提下,緊縮政策極難推行,歐美政府長期以 舉債應付開支,種下如今深陷泥淖的遠因。

不動產泡沫化、出口衰退

「日本從很早以前就是這樣,年收入五十多兆日圓,但是支出九十多兆日圓,算起來一年赤字就逾四十兆日圓。」邱永漢憂心地說,解決國債危機的方法不外乎加稅 或金融體制改革,但對債務國而言,這是兩帖曠日費時、又難以下嚥的苦藥,所以常要求債主直接削減債務金額,爭端從此不斷衍生。

至於美國,雖然經濟數據看來呈現復甦,但自身同樣債台高築,因此也不能忽視一旦債務動盪,所造成的潛在威脅。「未來美元若要維持貨幣主宰地位,一定得維持 信用才行。」邱永漢進一步指出,美國債務問題將逐漸削弱美股對全球股市影響力,過去「美股溜滑梯、亞股摔落地」的狀況將減少。邱永漢更直言,中國「今年很 積極想推升股市,未來可能進一步開放國際資金進去投資」,在此情況下,亞股可望「走自己的路」。

儘管邱永漢認為中國隨著國內消費成長,將有許多投資機會浮現,但他也首次點出,中國經濟埋藏不動產泡沫化與出口金額衰退兩大地雷,是看好中國的投資人不可 忽略的警訊。

邱永漢分析,中國房地產價格過度上漲,當政策調整趨勢降臨,金融業的不良債權問題會十分嚴重。然而今年是中國執政團隊的「換屆年」,「換領導人時,一般都 不會出事」,因此他認為,等到二○一三年時,危機才會全面爆發。

中國消費市場大有「錢」力此外,過去中國製造業強調外銷導向,加工製造業的訂單多來自海外,一旦遇上歐美地區減少訂購,中國製造業就會面臨出口衰退。投資 人在「前有訂單衰退、後有政策變數」情況下,中國勢必面臨一輪經濟結構調整。

然而,邱永漢對中國消費品市場仍抱持相當樂觀的期待。他分析,中國製造業經歷過去外銷市場的榮景,未來二十年將改以供應內銷市場為先,尤以民間消費性產品 最具獲利前景,尤其是食品、環境能源、水資源及水利工程發展等產業。

邱永漢指出,中國未來十年的糧食需求,是他眼中最可觀的商機,他舉例,「在中國賣菜第一大廠是上市公司,年營收六十億人民幣,你猜它利潤多少?三十億!成 本加上費用,只占售價的一半。如果在日本,食品業獲利有二%就要偷笑,太多人家還以為你作假帳!」所以不要以為食品業就不會有高毛利。

為了掌握投資商機,邱永漢也曾仔細觀察中國畜產業,發現中國對豬肉需求量每年上看三千萬隻,「光是這個數字,就能讓屠宰業者一路成為上市公司(編按:指雨 潤食品)。」最後,邱永漢還關心「水」的投資。「中國最缺什麼?最缺水,每年供需缺口至少有四%。」中國對淡水消耗量連年成長,但是提高供給卻很難。因此 在中國從事水務的公司大有前景,包括海水淡化、回收廢水和開採淡水資源。至於石油、銅等原物料,在中國使用量不斷增加下,也是前景看好的產業。

糧荒危機加重

邱永漢研發保鮮90天麵包因為國際糧食短缺加重糧荒危機,邱永漢決定投入食品業,下海拓展麵包市場!最近邱永漢與日本烘焙業者東山堂合作推出「D- PLUS」麵包品牌,共同研發可以保存90天的天然酵母麵包,並與中國超商通路合作販售,在日本則有日產30萬個的產能。

負責推廣品牌的邱公館食品總經理荒木尊史指出,「D-PLUS」不但適合在天災期間做為乾糧食品,更考慮到偏遠地區的消費者,為不同運輸距離的消費者,提 供同樣品質的麵包。

由於「D-PLUS」在技術研發上的費用較高,加上因應小麥價格的波動,?了減低生產成本,目前「D-PLUS」主要經營市場選在離工廠區500公里內的 消費市場。荒木尊史補充,「D-PLUS」仍持續改良口味,以及外包裝的用材,希望在台灣問世後,能像在日本、中國市場一樣得到廣大消費者的接受,以增加 銷售量。

「D-PLUS」何時會在台灣現身?邱永漢指出,最晚會在2012年第三季推出。儘管已近九旬高齡,但是談到看好的商機,仍精神奕奕,這就是日本人口中的 「賺錢之神」、縱橫亞洲市場的邱永漢。

邱永漢

本名:邱炳南(邱永漢為筆名)

出生:1924年

經歷:永漢日語創辦人;《致富經》、《邱永漢賺錢學》等著作逾450本,作品總銷量逾1千萬冊。

學歷:東京帝國大學經濟學部畢業

 


今年 中國 領導人 領導 換屆 不會 出事 永漢 看好 明年 註意 意雙 地雷
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股民注意:全球大牛市來了!? 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100zbal.html

某記者問索羅斯,"股市裡各種說法都有,你如何把握大市?" 索羅斯聳聳肩,"如果一份研究報告跟我的觀點相似,我只讀一遍。如果跟我的觀點不同,我就讀兩遍"。

昨天2月21號,英國金融時報上刊登的一篇文章,我讀了三遍。作者Tim Bond認為全球大牛市就要來了。我先歸納,再做評論。

文章標題:Get set for an equity bull run powered by low valuations。Tim Bond說,英美股市過去12年回到了原地,但是債券年均回報率6%左右。很不錯。這使得很多投資者開始懷疑股票投資的長期價值。九十年代,英國養老基金 總資產的70%是股票。現在呢?只有22%。過去12年,標準普爾500個大股票的每股收益增加了75%,但是股價沒有任何增長。市盈率從2000年的 25到26倍跌到現在的8到12倍。

Tim Bond承認,股市已經跌了很長時間(或跌了很多或便宜),這件事本身並不能說明大牛市即將到來。今天,英國市場的市盈率雖然只有9.5倍,但是那又怎樣?1974年它曾經跌到過3倍。

Tim Bond 不同意市盈率取決於長期利率或者通脹率的說法。他認為,那個理論說不通,而且過去12年的事實也證明市盈率不取決於長期利率。你看,過去12年,利率下降,結果市盈率不僅不升,反而一直往下跌。

那麼市盈率究竟由什麼決定呢?Tim Bond說,它由兩個因素決定:人口結構,和市場對未來企業利潤的預期(而這又取決於宏觀經濟的風險)。

英美兩國的"嬰兒潮"(baby boomers) 指二戰後人口出身高峰期出身的人們,一般認為包括1946年到1964年出身的人們。Tim Bond 指出,1980-2000年,嬰兒潮紛紛進入成年,進入收入頂峰。於是,他們購買股票的需求旺盛,推高了市盈率。從2000年左右開始,他們進入退休,減少股票購買,並且靠出售股票來養老,導致了股票市盈率下降。

他預測,人口結構的這種變化在2013年左右開始緩和,從而減少對股市的壓力。而且,嬰兒潮的下一代開始進入成年,獲得高收入,從而會增加股票的購買。

過去幾年,股市遇到了多面夾擊,包括債務危機和原材料漲價(跟中國崛起有關)。但這兩個宏觀因素都前所未有。而且未來幾年,這兩個因素可能會變弱。現在, 世界上尚未爆發的風險也許是工資大漲。雖然它可能壓低公司的利潤率,但是也可能會降低系統性風險:那些苦苦掙扎的房奴們確實也需要工資的上升來舒緩壓力。

我的評論:
Tim Bond 的分析有些道理。我們通常認為,長期利率(或者通脹率)決定市盈率。但是,過去12年的情況顯然不支持這種觀點。不過,從來沒有人說利率是決定市盈率的唯一因素。也許12年前英美股市估值太高,過度反映了利潤的增長前景,從而導致了12年的股市不振。

他用人口結構的變化和宏觀風險來解釋過去12年英美股市的不振,並預測未來的大牛市。他有可能是對的,但顯得牽強附會。未來會不會出現新的,目前未知的,宏觀風險?也就是美國前國防部長 Donald Rumsfeld 所說的"未知的未知"(unknown unknowns)? 當然可能。什麼都可能。我覺得最有力的理由是現在英美市場債券回報率與股票回報率(即,市盈率的倒數)的差距太大了。但是,那又怎樣?大的可以更大,小的可以更小。均值回歸(reversion to the mean) 當然沒錯,但是何時回歸誰也不知道。

所以,我覺得讓人信服的說法是,現在英美的股票已經足夠便宜了;牛市的可能性大於熊市的可能性。但是,還是我最實在。我認為,最明智的事情是丟掉任何預測,專注好公司,堅持長遠投資。股市的走向究竟如何?J.P.Morgan 先生說,唯一正確的回答是,"我不知道"。

股民 註意 全球 大牛 市來 來了 張化 化橋
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「意圖性經濟」開始崛起:再見,注意力經濟

http://xueyuan.cyzone.cn/yingxiao-cehua/227059.html

每天各種公司都在花費重金試圖抓住你的注意力。廣告主們收集你的各種信息,希望給每個人投放定製化廣告換取更多點擊量。但是雖然有這麼多信息,廣告依然做的很爛,完全可以有另一種方法的。

雖然廣告商試圖用「注意力經濟」的方式來影響你的決策,資深開源專家Doc Searls 卻在新書「 意圖性經濟」中將這個觀點向前推進了一步。比起等待賣家來瞎猜我們想要什麼,我們可以主動將自己的意圖告知市場,形成新的平衡。那些能夠積極響應我們意圖 的公司,可以花更少的廣告費獲得更多利潤和忠誠的客戶。

在大數據和大範圍網絡服務的年代,消費者被迫接受那些剝削性的、一邊倒的合約來換取各種網站和服務。客戶關係管理對所有客戶一視同仁,因為激進的銷售目標絲毫沒有考慮消費者的個人存在。長期的顧客滿意度也無人問津。

顧客忠誠度一直是一個模糊的問題。可能你有很多張不同店舖的會員卡。這些卡片會給你各種小恩小惠,但是這些小恩小惠真的是你想要的麼?或者僅僅是作為吸引你回頭的噱頭?這一點Searl在意圖性經濟中有詳細的討論:

顯然,這些程序(會員卡為代表的顧客忠誠度解決方案)目前運行的還不錯。但是到目前為止,我還沒有見過從消費者角度進行的研究,也許從根本上我們完全不需要這些程序,也許將忠誠度建立在考慮顧客的真實需求上會更靠譜一些。

書中另一個很重要的話題是,我們被收集的大部分信息是多麼的不準確,但是這些不準確的信息依然被廣告商用來研究制定個性化廣告,希望能增加點擊量。如此一來,那些定製化的廣告點擊率低就不足為奇了。

Searl也提倡用供應商關係管理解決方案(VRM)來給用戶提供針對供貨商的搜尋和信息採集。VRM的要點不在對抗性,而是重塑整個市場的平衡, 獎勵那些關心單個客戶需求的企業。現在已經有很多企業在著手製作VRM的工具。project-vrm.org這個網站上有很多資源

除了大數據之外,Searl還提出了一個新觀點:「第四方」。

我們需要對我們製造的數據進行採集整理和控制。我們也需要對個人數據會被如何利用有新的理解。這些都不容易,但是必須做。幸運的是,現在開始還不算晚。

第四方應該是值得信任的信息庫,扮演著數據銀行的角色,代表我們的利益保護我們的個人數據。現在已經有了第四方的例子——銀行、旅行社、房地產經紀 人——但是Searl將第四方的概念延伸為提供個人數據存儲的服務。我們會告訴我們的第四方,那些數據可以供公共消費,哪些數據得在滿足特定的條件時才可 以調用。其他公司跟我們打交道時,只有同意特定的條款時才能從第四方調用我們的數據。如今這些做的遠遠不夠。我們需要的是文化和商業上的變革。

當然你可能會擔心這些提供個人數據存儲服務的第四方會成為網絡攻擊的首選目標,Searl也考慮過這些:

我和VRM的開發者共事已近六年了,在這段時間裡幾乎沒有發生過網絡攻擊的事情。我想這是因為VRM是面向個人的。VRM是為了填補市場的漏洞,通 過新工具和服務滿足個人授權的需求,服務於需求方而不是供應方。因此像保險公司、銀行、旅行社、房產經紀公司都已經是第四方公司了,他們遭受攻擊了麼?當 然也有,但是它們自有相應的對策來化解這些攻擊。

我認為個人數據存儲、保險庫、保險箱和個人云都只是名字不同而已,它們如果對保存的個人數據不加保護的話都會受到攻擊。但是個人數據並不是金子。如今在市場上,唯一想要得到所有的個人數據的就是廣告公司了,而現在它們正利用著這些數據來換取比1%還低的廣告點擊率。

我還問了Searl關於意圖性經濟會如何應對負面因素和出現惡意第四方夥伴的可能性大小:有些第四方機構可能會偷偷的把個人數據出售給別的公司。

擔心VRM的負面影響就像在1984年擔心PC的負面影響一樣,抑或是擔心1995年時因特網的負面影響。任何事物都有其不好的一面,但是真正重要 的是它能給現在的市場帶來什麼好的變化。現在已有的一些第四方機構,像保險公司、金融諮詢公司、銀行等,它們扮演的是客戶的受託人,如此就有了保護消費者 信息的義務和責任。第四方服務將會創造一個全新的商業領域。

最後,我問Searl他認為現在的哪家大公司最可能率先成為意圖性經濟的先行者。他的答案是:

我把這個問題放到ProjectVRM網站後,收到了很多答案。我最喜歡的答案來自一家創業公司的CEO:沒有。他認為VRM會完全改變現在的格局。這一點同VRM的發展精神不謀而合。我們希望新公司能不斷的出現,而不是某家老公司會獨佔市場。

但是既然你問了,我也會給出一些答案:

大型諮詢公司,比如埃森哲和貝恩

通過可靠的購物行為積累產生的可信度較高的公司,比如亞馬遜。

真心關心消費者的公司,比如蘋果、HP。


意圖 經濟 開始 崛起 再見 註意 意力
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注意自己的能力圏 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/08/blog-post_29.html
巴菲特常說投資要注意自己的能力圏 (circle of competence), 他用跨欄作比喻, 他只懂跨一米高的欄, 而要做的事應該找一些一米或以下的欄來跨, 而不是找七米高的欄來跨。當然, 有目標去慢慢擴大自己的能力圏是好事, 但最大問題是不能知己知彼, 功夫未到家而不自知。而要成功也不一定要懂跨七米的欄, 只要不停安全地跨越一米欄亦可。

連投資至世界最富有的巴菲特都這樣謙虛地指自己很多行業都不瞭解, 這起碼證明了兩件事。

第一, 證明了要做投資高手並不需要周身刀, 以及對每一行業、個股或投資類別都熟識。相反, 將投資太分散反而會減少集中的威力。



觀察世界級富豪, 十之八九都是單一集中業務, 地產的地產, 科技的科技, 你看微軟、蘋果公司, 印度油王及墨西哥電訊大王, 就算李嘉誠先生的多業務公司, 他始終亦放盡心機在其單一公司上, 長實、和黃的股票有買無賣。相反, 四叔地產起家, 澳門賭王以賭起家, 但一話想創個基金炒下股票, 即刻變「神燈」, 思路亂來, 一離開本業, 後果大家都見到。

第二, 證明了要瞭解一個行業不是想像中容易。

懂樓的不一定懂股票, 懂生意的不一定懂貴金屬, 懂外匯的不一定懂商品, 就股票投資亦何其多門, 單看盈利之類三數個數據就打天下, 看銀行股用這套, 看保險股又用這套, 看零售股又用這套, 只會看股息率, P/E, P/B, 最叻再看 RoE, 但其實對其內裡行業運作一竅不通, 遲早出事。

例如有朋友看什麼股票都用股息率及P/E, 經常話地產股P/E好低好抵買, 我問他知否地產股一般盈利有水份? 即地價變化值入賬, 他不以為然。至於他對以下的東西就一律不懂, 例如包括 :

一、銀行股的壞賬率、一級資本充足率、成本率、息差、利息收入及非利息收入策略、生意範圍...

二、保險股的內含值、賠付率、長保短保計劃、浮存價值投資、對沖...

三、電訊股的上客人數、上客平均消費、2G/3G/4G制式、市佔率、非主要計劃收費...

四、零售股的存貨周轉率、應收賬、毛利率、經營模式 (特許經營或自家店)、重要支出變化 (例如舖租及員工薪酬變化)...

五、一般股票公司的現金流、負債比重、股東回報、成本率、公司管理層有否玩財技 (整合股數或資產轉移)、派息策略等等...



近日看過一些有提供股票分析的 blog, 發覺其blog內曾經分析及追蹤的股票起碼一、二百支, 隨意看看發現其內容都是簡單地把多年年報數據合起來計算一翻, 這支盈利增長如何如何, 三年比一比, 五年比一比, 那支市盈率又如何如何。看似能力圏很大, 其實正在做危險動作, 因為他們都以為買股票做這點點分析看這些就足夠。

始終喜歡林森池大師的書 (雖然他只出過兩本), 他會用整本書分析兩支股票, 就只是兩支股票, 這樣才能深入一些瞭解個股, 而有機會進入能力圏範圍內。另外市場先生亦然, 他寫多年 blog也主力在分析金融股, 而且分析得非常深入, 深入得像銀行家或保險業界一樣, 記得他分析中人壽時連其保險產品的特性也拿來與其餘兩家公司比較, 找出其在中、長線的競爭力。記得 2007年時, 市場先生有一段時間試圖分析及買入飲品股 (匯源果汁及蒙牛), 之後大蝕過半而全數沽出, 事後在 blog中表明自己能力圏有所不及, 以後會集中金融股。知道錯已經不容易, 能認錯就更不容易, 值得一讚。

反觀另一位出名 blog友亦把能力圏推到很多行業, 包括運動服零售、內房、內銀、太陽能、科網、內保、工業等, 而分析內容亦是盈利增長如何如何, 而當有個股的新聞就把它貼出來美言幾句, 問題是他未必知道自己的能力圏範圍, 此乃最危險的地方。
註意 自己 能力 止凡
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注意「關鍵路徑」 (critical path) 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/09/blog-post_22.html
工程項目有個詞彙叫 "critical path", 止凡譯作「關鍵路徑」, 意思指一個工程項目中有九千幾樣東西, 例如政府部門審批, 建築時的地基、樓面、消防、機電、系統等等, 每一環都緊緊扣著, 看似每件事都會影響工期, 延誤任何一個環節都好像會延誤交貨日子。但其實不然, 工程界的都會知曉只有在 "critical path"上的項目才會影響工期, 除非普通的環節延誤得實在太久而變成 "critical path" 的一部份。

沒有接觸工程的人好像不明白, 舉個簡單的例子, 有個富家子弟買了一輛時速可達 220km/h 的跑車在香港駕車, 性能跟我輛殘車完全沒法比, 但如果大家一起出發由上環駕往銅鑼灣, 我敢肯定大家的到步時間前後不出5分鐘, 可能我會比他快也說不定。因為在這個路程上, 快慢的關鍵不是車速, 而是過紅綠燈及塞車時的排位。



簡單來說就是有些因素完全不會影響結果的, 在這些因素上多多動作只會浪費人力物力, 但得不到功效。明白了這個道理後, 其實也可以應用在個人事途上及投資理財上。

先講個人事途, 打工仔一般在退休前都會工作30多年, 而30多年內都會有不同的階段, 又會轉工, 又會進修之類, 有時又會動作多多, 到頭來得個吉。

但如果假想自己有條中軸線, 這個就是事業大方向, 只要做的事情能幫這個中軸線前進就可以了。看似抽象, 但其實這個思法對很多事途上的動作決定很有幫助的, 例如你只想要一份安穩的工作而人工又要不錯? 還是要爭上位令自己一人之下萬人之上呢? 當然又有權、又有財、又輕鬆的工作就最理想 (可能某些政府工吧), 定立了目標, 自然可以放膽一點執行。

不少人都要權、要財、要上位, 所需要的子彈可能是不同工作上學回來的東西, 在這個前題下, 你會明白自己何時需要動一動身, 就是當工作沒有可以學習的地方, 人工多少也不重要, 是時候走了。

以上例子, 只要現工作還算有東西學習, 你的事途大方向還在向前走就可以留下, 但當沒有知識學習時, 你再留在這個地方就是 "critical path"了, 留多一天就耽誤「成功」多一天, 就是這個道理。

至於理財投資, 道理也一樣, 不需要經常想著要連一兩個巴仙都要贏盡, 只要在適當時候持有適當的資產, 而資產一天一天成長著, 慢慢會有財務自由的一天。常常聽到很多人會估後市, 樓市股市升得急, 就心思思放資產, 等市跌時再買回, 我就常常覺得他們都花了不少精神放在研究這些動作, 但都不在 "critical path"之內。

先買後賣也好, 先賣後買也好, 市升市跌, 你估對多少次呢? 一半一半的話, 最後都會輸掉手續費, 但很多時, 比蒙眼馬騮擲飛標的命中率還要低。看巴菲特、李嘉誠會做這些動作嗎? 如果真的有人可以靠捉「支持位」、「阻力位」一直發達, 他應該很快打入富豪榜吧, 什麼沽神、債王, 都只是背城借一地在非常時期買了單邊命中了一次而成名, 但之後都錯都七彩, 跟巴菲特、李嘉誠的資產增值, 及索羅斯的投機計劃實在差九皮。

但我認為樓市股市的確會有沽貨信號的, 就是看持有一件資產的回報, 如果利用按揭持有物業收租也不夠利息開支, 太不智吧 (現在極低息, 但一些舖位也有這個現象), 又好像股價高到50、100年盈利才能回本, 今天的5釐股息發展至得1釐, 價值投資者應該有足夠能力分析當時是否顛狂而需要沽貨, 如果沒有出現這些問題, 金融海潚都影響不了財務自由的 "critical path", 那就無謂動作多多了。
註意 關鍵 路徑 critical path 止凡
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傅盛:創業不能只靠激情 要注意方法

http://www.yicai.com/news/2012/12/2374608.html

2012年12月27日,由騰訊開放平台舉辦的首屆「開放平台應用創新大賽」總決賽盛大開幕。此次大賽,旨在鼓勵互聯網行業創新,扶持中小開發者。大賽中湧現出了一大批優秀應用,為互聯網經濟發展提供了新動力。

本次大賽創業導師、金山網絡CEO傅盛在會上發表演講表示,在很多的創業環境中從不強調方法論,只強調激情本身就是錯誤的,創業者要用方法論來武裝自己,才有可能降低創業中可能出現的失敗。

傅盛稱,創業的方法論分為兩點。第一,並非只要努力就可以做到,但是我見了這麼多的創業,我認為積累是非常重要的;第二,當你有想法的時候,變成一個最小化的產品模型,進行實驗。

以下為傅盛現場演講文字實錄:

傅盛:創業一樣每一步都會有以外。今天的很榮幸跟大家分享什麼是創業,其實這是一個非常、非常大的,也是非常、非常難的話題,我想了很久,我大概根據我的經驗做了一點總結,今天和大家分享一下。

什麼是創業呢?我記得我第一次見到雷總的時候他就問我這個問題,他就問我為什麼要創業,什麼才是創業?其實我當時是因為一個我沒有意料到的原因離開了原來的公司,開始了自己的創業之旅,我想我不知道,但是我覺得我可以大概揣摩一下什麼是創業。

因為我曾經做過一個項目,我們4個人一起在一張乒乓球檯旁邊開始自己的內部創業,從那時候開始我做的這款產品從用戶量從幾千、幾萬到上億,在這個過程中我每天晚上都反思自己究竟做錯了什麼,我每天都在想如何能讓用戶知道我的產品,我每天都在看用戶的反饋,正是因為這樣的一種工作方式,使得我曾經有過那樣的曾經。所以我當時跟雷總說,如果我要找一個小隊伍,沒有錢我們就找一個非常小的點開始做,我相信只要做起來就會有機會。

雷總說見過很多創業想拉投資的人,你是沒創業的人但是對創業的闡述比較到位。有一次我跟一個朋友說我特別累,他說其實幹什麼都累,你有沒有想過創業是什麼?創業更多是心態和創造,是你對這件事情的執著和追求,他說你別看我在百度已經是高管了,但是我仍把這看作是創業,因為我也需要用我的能力把這件事情做到足夠的高度。

反思,今天的騰訊開放平台雖然為很多開發者提供了億萬用戶的平台,但是它本身也是創業,所以我總結創業應該是一種主動積極的心態,一往無前的心態,他和你所在的環境本身沒有多大的關係,無論你在公司還是自己當所謂的CEO,這種心態是不能缺少的。

僅僅這樣還不夠,我記得剛開始的時候我和夥伴人每天關上辦公室自我檢討、互相檢討,反思我們做錯了什麼,反思我們在融資、招人、方向的選擇上犯過的錯誤,這種自我否定的心態一直伴隨著我們,即便今年我們做金山網絡,我們還在不斷的進行自我否定。

我認為自我否定是非常困難的,因為你做一件事情總是因為你認為這是正確的才去做,其實反過來看,其實你當時的能力還是比你需要達到的有一個差距,所以每次這樣的自我否定又是一次自己的提升。所以我認為創業者還需要具備自我否定。

除此之外還不夠,我在創業的時候當時在一個郊區,帶著幾個兄弟們發不起工資,我把太太和孩子送回了老家,我自己沒有多少錢的時候內心非常苦悶,我也想起了當時剛做了一款產品就被競爭對手封殺,甚至很多文章攻擊我個人的時候,我有段時間真的非常苦悶。

終於有一天我明白了,創業者必須承受孤獨,因為你遇到困難的時候,你無法跟任何人講,你只有自己消化,反過來你要用自己的積極主動的心態去面對這一切。所以我認為創業是一種心態,一種主動積極自我否定和孤獨的心態。

但是僅僅有這種心態就夠了嗎?我參加騰訊的這次比賽,在前面和很多選手交流,我發現大家一直被一些童話故事矇蔽,就是只要堅持就會成功,只要有理想就可以改變世界,我認為這本質上是錯誤的。

我認為創業一定要有方法,就像你種樹要澆水才能活,這種方法都是一樣的,我覺得我們在很多的創業環境中從不強調方法論,只強調激情本身就是錯誤的,創業者要用方法論來武裝自己,才有可能降低創業中可能出現的失敗。

今天我帶了一本書,我準備送給個人組每個參賽人員一本,叫做《精義創業》,我覺得它是第一本把創業以前被我們描寫為用夢想和堅持、激情和努力就能完成的事情變成了需要用方法才能完成的事情,我推薦所有想要創業的朋友去看看這本書,我簡單總結一下。我認為方法論分為以下幾點。

第一,並非只要努力就可以做到,但是我見了這麼多的創業,我認為積累是非常重要的,1萬小時積累,我認為對一個人創業成功有著莫大的作用。我今天能做出一點點成績,我想是因為我以前做了十年的客服端軟件,在我做360軟件之前,我已經做了3年的客戶端軟件的維護工作,之前我已經做了上千款軟件,那時候我甚至最怕的是公司把我裁掉。

每個人都是厚積薄發的過程,沒有人哪個人突然變得與眾不同,也許喬布斯的例子激勵了很多人,但其實他也是經歷了非常多的積累。積累是每個人都不要忽略的,尤其是今天強調激情的時候,我還要積累。這也許是愛好。

第二,當你有想法的時候,變成一個最小化的產品模型,進行實驗。我們從來不強調實驗,但是我要告訴大家,實驗是非常重要的,也就是說小方向去驗證,這種驗證用你最小的資源快速驗證,然後用數據化的方式進行分析。要有自增長,要有你的數據分析,這本書上告訴大家應該採取哪些指標,在你的產品中抽取哪些數據來告訴這個產品是不是成功,而不簡單是方向對不對。

當你的產品原形被驗證以後,那麼對創業者最大的挑戰就來自於多快好省,擴大規模,抓住機會,我也見過不少的創業者,他們在前期取得一點成功之後,認為這個公司不錯、能掙錢了、規模很好了,不管是融資還是擴大隊伍,還是在其他方面,都顯得比較保守。

我認為今天是一個紅海競爭的市場,今天是一個激烈競爭的市場,要有規模,要有整個創業者能夠跟著團隊、跟著業務一起成長。我曾經見過一個國內非常著名的社區的創始人,那時候他們的社區非常紅火,每個人都知道,那時候我正好在一家VC幫他們看項目,我就問下一步你準備怎麼辦?我說有多少人?20人。我說你是不是要趕緊擴大規模?抓住這個機會。他說不著急,我不需要擴大。

然後數年過去,這家網站的用戶數出現了很大的下降,我不敢說這兩者一定有聯繫,但我知道最好的機會在他面前的時候,你是不是能不像一個開發者那樣思考,而像一個創業者那樣思考,讓自己全副武裝,讓自己在團隊、資金、渠道、市場上都全面的豐富自己,全面的迎接這樣的挑戰,這才是創業的一個又一個難點之一。

今天關於創業因為時間很短,我能夠分享的就是這些,我希望大家能夠以精義創業來指導自己,用方法論的創業指導自己,讓自己的激情有方法可依,這樣才能真正的使我們的夢想改變全世界,謝謝大家。

傅盛 創業 不能 只靠 激情 要註 註意 方法
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舊樓做按揭要注意點?舊樓平在何處? (答) Home Blogger

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雖然你用英文問,我都係用中文答。諗樣由半年前都提及過大西北會跑贏大市,原因不外乎地運西移同低息口拓寬了資金池因素。筆者在前文已介紹過叠茵庭,今日(十月三日)見報紙已提及該屋苑兩房已成了二百五十萬,而屋苑兩房新叫價提升至二百八十萬。雖難免少許誇張,但新界樓價錢拾級而上確是事實。要投資而金額有限,可向新界西及東涌發展,兩房有交易,三房就冇得傾。連最平既荃灣中心三房都要3.30mil,可見香港日後全纖二百萬價既樓宇,指日可待。

至於你講舊樓多數回報好,確實是的。而真係越舊就會回報越高。有人話屋苑太殘舊,冇人想住令價錢平而提昇租金回報率確實其一原因。另一個重要原因係三十年樓齡上既樓做唔到太長按揭,令樓房既可抵押力下降而冇咁值錢,此為解釋你所見現象另一因素。銀行見到你幾中年樓,就算批按揭比你都要搵人驗樓,清楚冇潛建同結構冇問題先借比你。如果你間樓真係上五十年都借得幾百萬咁少,幾千(或萬)蚊驗樓費有機會係你比! 樓房可以係消費品,可以係投資品,亦因你點做而成為抵押品,幾方面都會影響樓價。

至於你話五十年樓賣唔賣到? 其實就冇賣唔到既樓,爭在賣幾錢。而你上網留意下五十年樓幾何有成交? 相信你自己連開個價都唔知貴定平,所以除非有時間有經驗,否則太舊住宅或工廈請勿隨便購入。而家有一類舊樓係勁HIT既,就係銅鑼灣附近一排唐樓,比人炒貴哂做樓上鋪,已經過哂入市時刻。

解答完你關於新舊樓,五十年,三百萬買邊處既問題,講下應唔應該買同埋target兩房定三房。如果買埋呢間樓投資,計埋所有按揭借貸供款都唔過你25%入息,可加碼講入樓宇。此乃諗樣一貫原則,即於旺市時用不多於家庭總借貸力既一半去運用槓桿買樓,而跌市(即你見到有地產執)時可用至八成,往後樓市反彈,終歸你都羸(詳情回去投資必勝法啄磨),今次你冇提及人工,咩有你自己衡量。

其實買左間樓唔係就咁算,有裝修雜務要跟。初心者真係買大屋苑就好。單幢樓你好難分辦價錢抵唔抵。睇下元朗蝶翠鋒有冇你搵既野,大埔中心或沙田河畔、荃灣一帶希望有選擇。至於買兩房定補些少錢買三房,其實後者為佳,買入地段注意最好避居屋。所以諗樣好少介紹將軍澳,其實唔係話差只不過升值能力平平。至於三房租客勝在多數有仔女,一般問題較少。政府已用限呎地及居屋力逼兩房供應,而家就逼起左細單位價,但兩年後供應增加對細單位不利。相信有能力一定選三房,客路同保值一般較好。

舊樓 按揭 要註 註意 意點 平在 何處 Home Blogger
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街鋪投資注意點(答) Home Blogger

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Hi 鄭小姐,

先講你想睇既目標物,再談點融資去買。葵涌其實分兩部份,葵星中心一帶或新都會葵芳一帶。個人認為以投資價值兩個地方都麻麻,葵星中心比新都會更差。如果你係再偏既光輝圍或石蔭村,情況只有更差了。諗樣唔係話該處不能住人,而係區中根本冇由下而上的換樓階梯,留住發財想換大屋既居民,係咁既情況下該區只會「聚唔到人」,樓價至地鋪都行慢人一步。

 

葵涌當然勝在租金較平,買鋪收租可望有3%。可知而家出面D鋪已升到1.x%回報都有。而你間報習社收費可能再第二區無異,係鋪租較平下可賺取不錯收入。假設你租個地鋪$10000蚊,如果你買起間鋪就唔使比租,但有按揭支出利息。條數點計呢?? 地鋪回報比較低,一般租金回報3%,你間鋪計市值4.0mil。你現只需比2.0mil首期,借埋(亦都係最盡)另一半,分20年還用2.5%年息(鋪息較貴)計,用供$10598。即係你只要攞二百萬出黎就可以唔使交租,到退休多左間鋪係手。

 

地鋪真係好睇人流位置,街鋪定係商場鋪。融資能力較低,現時銀行都係只借成交價一半。如你賣了現收租樓套現,又將全間樓賺到既錢放落鋪度,恐怕將你人生後半場既積蓄太集中於一個鋪頭。而行人路工程,葵涌區本身發展既情況,仲有最緊要就係鋪頭附近既店舖種類,都會對你呢間鋪既升值或保值能力大大不利。即係如果你今次係想買入間屯門新墟既地鋪,或者筆者會較支持。而葵涌區係現時樓鋪皆貴,再加上買鋪投資成份較高既情況下,筆者不太建議

 

另外如你真係買左間鋪,你既個人投資同工作收入就會入埋同一盤數。需知如果該區有咩好事發生,你當然得益。但係萬一開間酒吧或風月場所係你鋪頭附近,你會受雙重打擊。

 

你可考慮將手上收租樓賣出,再買番間二百餘萬同區住宅再收租當take profit。淨低既cash可再儲幾年,係第二區物色鋪頭都未遲,趁機開多間分店。你可以話自己冇咁多時間做咁多野開分店,比舉只因覺得地鋪比住宅投機味更濃,行人人流一變或區內發展一變會令鋪價大上大落,未合符你想買鋪唔使交租所願。正因為咁旺區既鋪就算回報極低都有人買。

 

就好似你97年買了貴樓,而家有個別屋苑已大大升穿九七價,而荃灣區只係平手或稍勝,你可見區份對地產投資係十分重要。而地鋪比住宅更需留意此點。當然未來十年地運西移,年長了要減低投資風險係你要多加既考慮因素,祝你身體健康,萬事如意。

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駭人黃金調整浪出沒注意 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/03/blog-post.html
筆者2013年2月14日拙文《情人節應該講金》初論黃金,指出黃金由「⋯1980年1月21日每盎斯843.00美元後便經歷了長達近二十年的大熊市。直至2001年7月27日每盎斯265.85美元後又再開始近十多年的大牛市⋯」。今天再比較黃金和原油長期價格的走勢。
1996年中國開始成為原油淨輸入國,不過原油的熊市卻要到1998年12月4日倫敦布蘭特原油計見每桶9.45美元這個近半世紀以來歷史上低位後才回升。這個低位較2001年7月27日黃金每盎斯265.85美元的低位早約兩年半出現。
 
根據自1987年4月16日至2013年2月25日倫敦布蘭特原油和黃金價格計,原油和黃金升幅分別是6.15倍和3.61倍;按年複合計,原油和黃金升幅分別是7.28%和5.09%。1987年4月16日每盎司黃金可換23.67桶倫敦布蘭特原油,到了2013年2月25日只可以換到13.90桶,黃金跑輸原油一條街。
有一種叫黃金貨幣論的謬誤認為近年黃金的暴升與美國乃至全球央行大量印鈔所致,筆者對此說法不敢完全認同,因為當中涉及頗複雜的貨幣經濟學的原理,非三言兩語可以解釋。不過由原油和黃金價格可見,其上升的幅度雖有異,但大方向而言其實兩者的走勢大致同步。這僅是道出當年Jim Rogers於2004年《Hot Commodities》所預言由中印等新興市場興起對原材料需求觸發生原材料大牛市。故影響金價走勢的基本因素和原油其實根本上相若,只是由近二十年來基本供求定律所推動矣。
 
筆者在日前拙文《惠陽小桂漁排嘗海鮮記》中,曾「⋯估計2012年中國私人和民用汽車保有量分別大約是94.22百萬部(升幅約19.68%)和125.09百萬部(升幅約18.25%)⋯。」雖然美國未來會積極開發本土油源而頁岩氣亦會逐步成為潮流,但兩者均不會對汽車用的電油和柴油有直接而即時的影響。因此筆者對原油價格前景仍保存持樂觀,若果中國奇蹟不死,理應原材料牛市神話不滅。
不過由2011年開始,原油和黃金價格分別已經橫行了近兩年,這可代表原材料牛市已死?若仔細留意1987年4月16日至2013年2月25日倫敦布蘭特原油和黃金價格對數圖(Log Scale),大家不難發現不論原油還是黃金現在均偏離中軸回歸線而處於偏貴區域。因此即使是原油、黃金乃至原材料牛市神話未死,這個橫行可能尚要一段時間。而黃金更有可能會調整至2009年每盎司900美元水平才會由其中軸回歸線反彈回升。倘若以黃金相對倫敦布蘭特原油價值計,其中軸線所顯示的價值則應該是每盎司黃金可換約十桶倫敦布蘭特原油,則黃金現在的「合理」價應該是每盎司1,150美元矣!

即使黃金牛市未死,可見將來若出現的調整浪亦可以非常駭人。
駭人 黃金 調整 出沒 註意 朱泙 泙漫 屠龍
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未曾注意到的價值 一隻花蛤

http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102dz9c.html
沃倫·巴菲特說,價格是你付出的,價值是你得到的。那麼,什麼是價值?什麼才能為公司創造價值?你可以回答說是「經濟護城河」,這沒有錯。而當我確認什麼才是公司高價值的時候,實際上就是說,它有助於改善公司的績效,或是有利於公司完全區別於其競爭對手,這就是公司的價值。你可能對其視而不見,但是它卻能夠滿足顧客的需求,為企業創造價值,並使企業在競爭中出乎其類而拔乎其萃。以下列舉兩個例子,看看這兩家公司是如何創造「價值」的。

   第一個案例:美鋁公司。美鋁公司是世界鋁生產製造業的領導者,致力於生產鋁這種具有可持續性的產品,其主要產品包括壓延產品、輪轂、鍛件、緊固件系統、精密鑄件以及建築系統領域的解決方案等,其技術還涉及包括鈦鎳超級合金在內的其他輕金屬。

  不過,1991年當保羅·奧尼爾入主美鋁時,美鋁已經是老態龍鍾而步履蹣跚了。因此奧尼爾需要「突飛猛進的實質性改進」。他認為必須以安全性推動企業飛躍,超越競爭對手。他將目光投向最基礎最實在的東西——安全。「安全」這個詞在今天最平常不過了,但在那時卻少有人提高到戰略的層面上。許多企業天天喊著「安全生產」之類的口號,實際上卻安全事故不斷。

  奧尼爾重新審視了安全對公司的重要性,認為,安全是一個表明企業經營業績如何或是可能會如何的首要問題。因此他要求安全的任務必須包括如下幾點:1、確認安全的工作環境,避免員工駕車時參加電話會議等。2、穿戴安全服飾,要求員工在工作期間必須佩戴硬質頭盔和穿放熱工作服。3、為不同崗位配備具有相應資歷的人員,減少人員錯配情況的發生。

  美鋁始終把工作與「零工傷」結合在一起的思想,深入到每個員工的內心深處。奧尼爾就任時,美鋁百人重傷事故為1.44人次,這已經優於整個美國製造業的4.73人次。奧尼爾就任後,其傷病事故率更是減少至0.75人次,這對於像美鋁這樣採礦和熔煉類的企業來說,絕對是不可思議的。美鋁對安全生產的高度重視為提高員工的士氣帶來了顯著效果,反過來也提高了企業的經營績效,為公司在勞動力就業市場上贏得聲譽。

  在奧尼爾擔任首席執行官期間,美鋁公司的年收入飛漲了1400%,從15億美元增加至230億美元。這是奧尼爾重視和落實安全措施的結果,這個結果也提高了美鋁的經營成果和股價。一位退休的公司董事在談到奧尼爾時說,他最大的影響力,就是把一個從事「老經濟」的企業轉變成一個具有「新經濟」色彩的企業。美鋁的安全公司說明了,最有價值的東西往往是我們沒有想到的。

   第二個案例,紐曼公司。保羅·紐曼是風靡全球的影星。1980年,紐曼突發其想,決定親手調製一批色拉調味品,作為禮物送給朋友們,那個時候的食品市場裡的調味品大都是防腐劑和人工味精,他更喜歡橄欖油、芥末、紅葡萄酒,有的時候還會加一些大蒜和洋蔥。僅用了一個晚上的時間,紐曼就把要送給朋友的調味品做完了,他把它們放入一個大桶中,突然靈機一動:為什麼不能把這些調味品用瓶子裝好,賣到一些商場呢?1982年9月,紐曼對《紐約時報》的美食評論家米米·謝拉頓說:「我之所以決定走進調味品工業的原因,是因為我突然意識到自己需要一種完全不同的動力之源。」

   紐曼對食物醬汁的要求很高,甚至到外面的知名餐廳用餐,他還是覺得自己做的醬汁最棒,還會跑到廚房裡跟對方要材料來調配自己的醬汁,所以他們決定自創品牌來賣這麼棒的色拉醬。一開始照例他們去找營銷顧問公司,當然對方慎重來做簡報,告訴他們要花100多萬美元來做市場調查跟分析。聽完之後他們決定花40美元找鄰居朋友來試吃就夠了。

   紐曼保持一貫的赤子之心,把做生意當成娛樂。他們曾經推出家族私傳的檸檬汁,當時紐曼還對外宣稱喝了它可以恢復童貞。就是用這些不按牌理出牌的方法,他們越來越成功,同時還保有熱情跟快樂。1982年,紐曼註冊了以自己名字命名的商標,銷售他在廚房裡自制的色拉調料。從一開始他就把掙來的每一分錢捐給慈善事業。紐曼說,如果只是憑自己的名聲「填補自己的腰包」,無異於赤裸裸的剝削。

  沒錯,紐曼的根本目標是賺錢,但是也只有賺錢,他才有錢可捐。因此他只關心對慈善機構最有價值的東西。他的經營口號是「以毫無廉恥的剝削支持公益事業」以及「二月以來最精美絕倫的美味」。紐曼公司的產品在擺上貨架之前,都要經過嚴格的品味測試,並且有些產品要歷經兩年之久才能上市,所以紐曼公司的零售商提供的商品從未破壞過公司的健康與品味的標準。

  對於紐曼公司的19位員工而言,他們的主要工作就是選擇接受公司利潤捐助的慈善機構,實際上公司的每一分利潤都屬於紐曼公司基金會。選擇慈善機構和確定捐助對象不僅對公司創建者至關重要,對公司客戶也非常重要。紐曼曾說,「他們甚至根本就不知道我是誰。我認為他們購買公司產品純粹是因為慈善事業。」管理大師裡克·麥裡菲爾德對此評論說,紐曼創造了「美味之外的價值」,因此「對於組織擁有的高價值『任務』,我們可以選擇的方案几乎是無限的。」

   查理·芒格先生指出,所有聰明的投資都是價值投資——獲得比你的付出更多的東西,但是你必須先評估一個企業的價值,然後才能評估它股票的價值。企業的價值,既包括企業的內部因素和外部因素,以及它所處的行業情況;也包括當今及未來的制度大氣候,勞動力、供應商和客戶關係的狀況,技術變化的潛在影響,競爭優勢和劣勢,定價威力,環境問題,還有很重要的潛在風險變為現實的可能性;還包括了產品、市場、商標、僱員、分銷渠道、社會潮流等等。看起來,像美鋁公司和紐曼公司那樣的價值一定是投資者未曾注意到的價值,而這樣的價值對於理解一家企業卻極具意義。

未曾 註意 意到 到的 價值 一隻 隻花 花蛤
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開發者外包美術工作的注意事項

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1.列出一個完整的資產清單。即你要求外包團隊完成的項目。例如,你可能決定外包所有或部分的背景圖片、動畫、UI,背景圖片只需要用兩個環節,即藝術線條和配色,你或許想讓內部團隊完成藝術線條,而外包配色工作。

2.找到參照圖作為風格/質量的參考資料。找一些反映遊戲質量的圖片給外包團隊看,讓他們瞭解你的遊戲所需要的美術風格和質量。這種參照圖可以是遊戲中已經完成的圖像,也可以是其他遊戲的截圖。

3.指定技術規格。例如,如果你外包的是背景圖片或者UI,你就應該告訴外包團隊你所需要的圖像分辨率。因為圖像大小會影響人員的投入精力和價格。

4.寫下每份資料的描述內容。例如,你需要的是背景圖像,還是UI按鈕。寫下你的需求和想法。

5.獲得報價。向外包團隊展示前4項材料後,你可以要求他們報價。然後就此同他們討價還價。這個步驟很重要。在獲得報價之前,不要讓他們提供樣稿。因為該團隊有可能提供很棒的圖像,但你提供的價格卻無法滿足他們的需求。

6.進行檢驗。在你獲得滿意的報價之後,可以分配一個美術任務作為測試。這個美術任務最好是同你正在開發的遊戲相關,這是檢驗的最重要內容。在測試中,你可以觀察該團隊的做事方式,工作效率以及美術質量等情況。

7.進入正式僱傭階段。如果你發現該團隊能夠勝任你的項目要求,就可以同他們簽合同,進入正式的僱傭階段。

在製作階段還要注意以下兩點:

1.考慮是否給予一定的故事或玩法信息:這些信息無疑有助於美術外包人員更好地完成任務。有時候你可能會出於商業機密或其他原因而不提供這些信息,但還是要確保明確每個美術資產的參照及描述內容,這樣外包人員才有可能準確提供你所需要的內容。

2.遊戲發佈時,與美術外包人員分享這一消息。這樣會讓他們獲得一種成就感,下次就會更願意再同你們共事。

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