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精選常用操盤術

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801000cdr.html

一、投資得素質定理在實戰中投資者應具備的關鍵素質有五項:第一是具有冒險精神(在遇到對自己有利的進機時敢於重倉出擊);第二是思維理性(不受市場 氣氛影響,有根據實際*作能力);第三是邏輯推理性強(能夠根據一些表像分析到股價波動的實質目的);第四是本能性反應快(見多識廣、數學速算能力強); 第五是有樂觀的工作生活狀態(對理性投資有足夠的耐心與信心)。 二、行情性質判斷定理大盤行情的時間跨度判斷定理;短線行情炒消息,中線行情炒題材,長線行情炒業績。

個股行情時間跨度的判斷定理:短線套利炒量能,中線套利炒送配,長線套利炒成長,大盤大量炒龍頭,大盤常量炒莊股,大盤微量炒次新。

三、收益機會判斷原理

滬深股市中的五項常見機會為: 第一為順勢量能的中線機會;

第二為超跌的短線機會;

第三為自由波動技術機會;

第四為次新股的股本擴張機會;

第五為莊股跟風機會。

在掌握機會時要注意明顯機會優先,低風險機會優先,多從機會優先,隱性機會優先,低成本機會優先,短線機會優先的六優先順序原則。

四、技術分析判斷定理 在滬深股市裏技術分析不是某一項指標和原理的分析,而是多因素的綜合分析。在股價處於高低位時要有逆反思維,技術分析雖然是股市投資的最高境界,但要達到這種最高境界需要對對手進行心理分析、對政策分析與基本面分析有足夠的認識。

我們應該清楚,短線市場波動幾乎無法預測,中線市場波動容易預測,要儘量取長避短。

五、資訊的時效判斷原理

在滬深股市中除了需要注意資訊的即時效果,還要注意資訊的聯動性、滯後性與隱性實質性,在主力倉位較輕時,見利好滯漲,見利空必跌,在股價處於主力成本之下時,跟風買盤將導致股價上漲;在股價處於主力成本之上時,跟風盤將導致股價下跌。

六、正常股市實戰*作原則

在滬深股市中走向貧窮的捷徑就是沒有根據地隨市場情緒化頻繁短線*作,但是這種*作可以說是特別多的人無法擺脫的方式。

市場上另外一種錯誤方法是永遠滿倉,在滬深股市中不會空倉,很難獲得滿意的收益。

在滬深股市中,正確的*作方式是順勢波段重倉並行於3-6只(根據資金量),潛力股盤整時經倉分批縱向於1-2只潛力股,弱勢時空倉于沒有把握時的品種與對機會模棱兩可的品種。

七、買賣持倉通常*作原則

買賣的主要步驟是:

1、收集所有的有用事實;

2、比較與選用幅度高效率的事實;

3、把資訊投入實戰;

4、決不能心存幻想;

5、在獲得30%以上的利潤後比較機會;

6、更換品種與空倉等待;

7、一個*作週期應該在一到兩個月,一年能夠做成功5只重倉股票就是非常成功;

8、應該運用部分籌碼低買高賣攤低成本;

9、買股要慢,賣股要快,持股要穩;

10、先定策略,後定戰術,如果投資者的*作策略錯了,戰術對了也沒用;

11、每次*作後總結經驗教訓。

八、避免常見錯誤原則

1、不要在大漲後追高買進,不要在大跌後低位殺跌,在猶豫不決時遵循50%原則;

2、不要在利好公佈後買進,不要在利空公佈後賣出,不要買進有明顯缺陷的股票;

3、選擇品種重要,選擇時機更加重要,買進靠信心、持股靠耐心、賣股靠決心;

4、小資金的大眾行為永遠是錯的。
精選 常用 操盤
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股票操盤手的體會

Fromhttp://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801009jqr.html(一)心態 一個要炒好股的人必須要有良好的心態,要有賺而不喜,虧而不憂的正確態度,不管你是賺還是虧都要及時總結經驗和教訓並牢牢記著操作過程的中的得與失。 什麼是真正良好的心態呢?比如某只股符合你的買點,但在漲多漲少問題上你並不知道,你只能知道大概。當你買了後它向下跌了些,這時很多人會覺得買錯 了,內心會有種挫敗感和失望感。其實你沒必要緊張,只是要認真觀察它運動的過程就行了,因為T+1狀態下你是沒法當天改錯的,到了收市它還是不如你買時的 理想預期,此時你就該多看看它的形態。5日和10日均線處於什麼形態,量和量比是多少?內外盤的量是外盤大,還是內盤大。一般說來外盤大於內盤表示主動性 買進的人多於賣出的人,同時你還應注意在成交過程中是以每筆常出現幾十手成交.還是以每筆百手成交。這些觀察對於明天的走勢很重要,你還要多觀察分時k線 中的5、15、30、60分鐘k線 形態以及均線和下面技術指標所處於何種狀態,在你的觀察中若感覺圖形還好,那麼你明天操作就只注意它開盤時十到二十分鐘 是外盤大,還是內盤大。若外盤大於內盤的走勢自然較好,但同時你還得立即把注意力集中在現價和均價線上來進行觀察,如在漲升過程中感覺漲升無力,今天大盤 也可能是向下運行的預期,那麼你就應該及時了結,如果在賣出後股價又超出了你的賣出價,你千萬不要後悔,而是總結你錯在那裏就行了,這就是心態。 (二)漲幅和回落的關係 不管你買入價是多少,總之從它當天的高點回過了3%你就應該引起注意,往往回過了3%的個股在當天走勢中一般都不太好,很難再創新高,但又不是絕對 的。因為股市中沒有絕對二字,是賣還是留還得看個股的形態、量、量能線、量比、內外盤以及換手率,它已漲了幾天?這些綜合後你就該選擇賣還是留了。 (三)錯誤的理念 在這些年中看到很多投資者有種錯誤的投資理念, 那就是手裏拽著幾隻或十幾隻股票,他們卻不知在這動盪的股市中要守好幾隻乃至十幾隻個股不虧是非常困難 的,更不要說賺錢了,可以這樣說,大盤在向好時你的個股也許有幾隻賺錢,但你的看盤經驗和能力有限,如果發生突然變盤,你很難在短時間了結所有手中的股 票。(股的只數買多了就向供養了幾個或十幾個孩子,這個在淘氣,那個掉進了水坑,還有的也許不慎戲水而亡)。難道你買的股也要向這群孩子難管嗎?醒醒吧。 其實你完全可以把有限的精力放在那一兩隻個股上,對它進行細心觀察,符合買點就買。不符合就又重新等待機會,總之只要大盤不是太惡劣,一天之中有很多個股 會象春筍一樣冒出來。 (四)止損 止損說來很簡單,但要止損恰到好處還是很難的。一般來說止損要看個股處於什麼樣的市道、個股的形態、漲升了多少、自漲升以來量的總合、換手率、每天的 內外盤變化情況以及移動均線和k線的距離。如果是一個短線有經驗的人一般就控制在3%以內,因為即使錯了他也能找到另外處於漲升的個股。常規止損一般就設 在3%左右為好,止損還和投資人的經驗和心態有密切的關係。 (五)學會預測明天大盤基本走勢 雖然近幾年指數一直總體下跌,但在某個時段總會 有個股會反彈,我們要做的就是力爭抓住反彈的個股。如果說個股是跳舞演員的話,那大盤就是一所大舞廳, 舞廳裏如果沒人氣,那些跳舞演員大多也就跳得很不起勁,有也就幾個敬業演員在那裏熱熱身而以,此時你應該坐在大廳裏觀看,看他們怎樣練習和熱身的,當某個 敬業演員越練越起勁並有繼續練下去的意思,你就應該為他鼓掌(買進)。因為畢竟不是正式演出,你還得防止他因為沒觀眾人氣而突然息場。但有些熱身的演員並 不比正式演出的差。 (六)不要單相思 有的投資人買票時愛單方面看待個股的漲跌,當一 隻股跌了幾天後他會認為這只股以跌得差不多了就買進,你卻不知在形態不好時它橫盤幾天後還會下跌。炒股 不要去單方面認為它何時是底,而應該學會順勢而為,找那些剛啟動又有量的個股,只看量還不夠,還要看形態和量放大後它的漲幅是否同步。選股是一個較為系統 的工作,它涉及到一個人的心態,對看盤的經驗認識程度,對個股的形態理解和把握,還有就是大盤所處位置以及量和價的關係等等...。往往有些投資人選好的 股沒敢買,怕跌.錯過了第一買點,心慌意亂又匆忙去追高買入,卻沒注意此時的現價和均價的關係,結果追了高,有些股買錯了又不肯認錯,任其下跌,最後被迫 長線投資。 (七)真假政策自己判斷 2005年6月24日這天是週五,開盤的走勢不太好,看大盤走勢跌得很凶,給人一種山雨欲來風滿樓的感覺,但很多人卻沒注意這天上午雖然大盤分時走勢 很難看,卻沒注意它跌得再難看也畢竟只跌了6個點,比前些日子半天就跌一、二十點有天壤之別,中午一過開盤就向上反攻。原來一些網上言傳週一尚福林下午要 有新聞發佈會,說人民日報還要發表社論,還有關於5000億平准基金入市等等。其實我們應該想想1000點證監會都不拿錢救市,難道1100點反而會開 恩?其實我是做短線的,當日上午我就買了票,加上這些言傳,週一賺錢是沒問題的了。其實我是不信什麼5000億的,週一大盤高開7個點,一個小時就放了近 40億,那天成了普漲.但仔細觀察大盤股並沒有充分放量,漲幅也一般,看來盤面已無言地證實了我不信的判斷,我在上午10點35分就把所買的股票全部獲利 賣了。結果,下午3點半尚福林並沒帶來啥利好,更沒有啥5000億入市的救市政策。只有他們認為的所謂相對平穩,什麼改制已取得了經驗等等。這次所謂傳言 的利好就象一群孩子聽說大人要發糖吃,結果大人沒有發糖給孩子,你說那些孩子心理是啥滋味?第二天必然是失望,再想讓大盤象孩子聽話以無可能了,唯一的可 能就是再次下跌。 (八)順勢而為 順勢而為的含意我認為就是順著市道而為之,比如大盤剛由強勢轉入弱勢並破位的頭幾天你別急著買票,因為你再有看盤經驗和選股經驗.在剛轉入弱勢時,有 可能你買的票當天上漲,但現在是T+1制度,漲了你也無法當天賣出,它很有可能明天跳空補跌,那樣有些得不賞識。一個真正有經驗的投資者他是不會亂冒風險 的。待大盤下跌釋放差不多了時,雖然大盤並沒完全走好,由於前幾日的下跌釋放基本到了一個小的階段,這個時候有符合買點的個股你又可以出擊一下了,但一定 要設好止損位。就象毛澤東的遊擊思想,打得贏就打打不贏就走,保存實力是首要的投資之道。 (九)別嫌賺得少 很多投資時間不久,看盤經驗和對個股走勢理解不深的投資者,老是想一次就賺個夠,想一夜暴富,願望是好的。但這個市場現在很難一夜實現暴富,你入市沒有虧就很不錯了,還想暴富?有點不現實吧。 記得一次朋友和我一起買了一隻票,第二天發現其走勢有些不對勁,我一萬股也才賺了360元左右,打電話也叫他快退出來,他卻說才賺了幾百元不願退,我 給他說這只股你現在賣了還有幾百元的利潤,一會跌下去你還要倒虧,不是脫了褲子打屁嗎?空事。他不聽,結果下午那只股就跌了8%,第二天又跌了5%時他又 進行補倉,結果五天后供跌了32%, 後來的反彈也相當無力。最終他以虧損一萬五千多元而退出。後來我給他說明一個道理就叫打工者。我說你看看那些農民進城 打工者一月多辛苦,才領取了多少工資?就是城市裏上班的一般也就兩三千元,很多還根本達不到。你一天就一賺了兩三百元,有啥想不通的?難道這一個月就沒有 買入個股股的機會了嗎?只要手裏有錢還怕沒機會?你虧了的那些錢多冤啊。即使你重新買的票賺了一萬五千,你也才保本。但我卻是純利潤,長此以往它的差距該 是多大?你自己算算吧。 (十)關於換手率 有些投資人單方面認為量大、換手率大就是買入時機,你卻不知大到多少就會成為一段時期的災難,就拿600339天利高新來說吧,6月8日這天它的換手 率是53.71%,如此大的換手率全天才漲了5.6%它正常嗎?第二天低開下跌是它的必有之路,因為那麼大的量有兩種可能。一是換莊;二是對敲,不管哪種 都將是下跌。 有位網友就在6月8日的4.38元買了的,勸她第二天割肉她不聽,還四處打聽證實是否真的要下跌,那麼大的量下跌有些不相信,這個市場是仁者見仁,智 者見智,有說跌也有說漲,等她徵詢到多數意見時天利高新已跌到3.50元才下決心割肉,你說炒股像不像戰場,要是打仗也八方徵詢意見,可能參與戰鬥的人員 早死光了。 回過頭我們再來說說近日的跳水冠軍000676思達高科,它以連續十三個跳空低開跌停而成為近日的跳水明星,它的連續跳空跌停成為了一些“高手”或專 炒“妖股”獵取的對象。6月28日是它的第十三個跌停日,我相信有很多自認為高手和捉妖的能手在它十三個跌停處買了的,那些“高手”也不想想它為啥要連續十三個跌停,就不加思索地開始捉妖。真還有點捉“妖”的味道和精神,卻沒想到如果萬一它當天換手率超過32%又將要以跌停開始新的征程,不幸得很,6月 28日這天它以換手44%的代價也沒到漲停處。它的下跌將是長期的,等上兩月左右它的目標就將是3.50---3.20元左右。如果捉妖的在不肯認輸退出,捉妖的可能那時也會變得妖裏妖氣的,一個是股妖.一個是人妖,哈哈,剛好一對妖精。 (十一)選股的要點 其實買股前的工作就是選股,選得好與差在於投資 者平時的思維、看盤經驗、心態與膽量和性格。有些投資者看到某個板塊開始上漲,他第一時間想的就是風 險,學會控制風險的本意沒錯,但是往往某個板塊裏漲得最多、最有力的,它就是近期這個板塊的領頭羊,反而風險較小。你卻由於它漲得多了點而拒絕切入,卻失 去了介入領頭羊的機會。此時的投資者一般都愛選入同板塊長得較少的來介入。在觀察中發現領頭的個股一般比跟班的要多張20--30%而且還比跟班更穩定, 如果發生一點調整,領頭的下調2%,那跟班的往往就會下調4%--7%,再如果領頭的下調5%那跟班的有些命都不要了似的向下殺,真有點兵敗如山倒之勢。 在實際運用中,還要結合當時板塊能否真正成強勢來作出判斷。 (十二)股評與朋友 很多炒股的人每天看電視和報刊的股評,看看聽聽 他們說些啥也沒什麼,可當參考參考嘛。但有些投資者卻完全相信他們的薦股,別人點啥股就不加思考地買進 什麼股,也不自己線看看圖形和一些技術指標處於高位還是低位元元的下降通道。就盲目買進,結果跟著推薦買的股有很多投資者都以虧損而告終,那些電視上的所 謂股 評老師,我看絕大多數是缺乏職業道德的騙子,他所點過的股正巧漲了,他會天天提.天天講。虧了的他再也不作聲了,反正他又沒強逼你買,有的虧了不甘心。又 拿著幾千上萬元去參加什麼會員,結果還是以虧損而告終,還白送會費。自己也不想想他們真的炒股那麼厲害、那麼准,他還有必要用時間在電視上口水四濺,嘰嘰 喳喳嗎?他自己恐怕炒股都忙不過來嘛。 前幾年我有位朋友急著存入十多萬進帳戶,我問他那麼急幹啥?他說:一個可靠朋友告訴他000710天新儀錶要漲到28~30,朋友的朋友是個操盤手。 當時000710天新儀錶的價格是漲到19.43元,並正在由高轉低開始破位,我勸他別買,此股以到了高位,他不信,其實該股正在積聚大的風險,反勸我也買進。結果從第二天開始該股就邁向了不歸路,幾年已過去,現在該股才兩元錢。也不問問自己,真正的操盤手會告訴你嗎?他告訴了你他又去賺誰的錢?用現在時髦的話叫暈。 (十三)該做長線還是短線? 我認為長短都可以,但原則是要常賺而不是長虧, 長線或短線只是一種選擇,而不是賺虧的理由。一般說來如果大盤向好並伴有成交量的逐漸放大,均線又處於 全面多頭排列,特別是大盤股的放量,那麼我們就可放長點時間,也可做它的波段,但這必需要有相當的看盤經驗才行。大盤走勢不好還做長線很有可能得不償失, 其實我們就該改做短線了,把自己的思維和資金全面轉入戰略防禦,而不是進攻,大盤向好表示友軍氣實強盛,自然大盤向下運行表示敵軍氣勢洶洶。我們要進入戰 略守勢(收回資金),主動觀察“敵軍”動向,當有短線機會時我們就可派出小股資金與於短線出擊,一旦攻勢受阻要立即撤回資金,再次總結教訓,以備再戰。要 做好短線必須要具備指揮員一般的智慧.勇氣.戰術技巧和應戰經驗,短線最大要求是首先學會保存實力。 沉浮了這麼些年,考試無數,操作無數,心中感覺這十年如一場夢。但也留下了一些市場觀感,看到現在市面上有很多名為機構投資者每天對市場的評論,總覺得他們還在自己欺騙自己。
股票 操盤 手的 體會
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股市人生:职业操盘手是怎样炼成的

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股市 人生 職業 操盤 手是 怎樣 煉成 成的
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金顺法操盘中兵光电揭秘 9个月拿捏狂赚2亿元


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http://finance.sina.com.cn/stock/t/20090307/02062714431.shtml


  变身军工概念股的中兵光电(17.73,-0.66,-3.59%)无疑是今年股市里耀眼的明星,很多人都想知道其股价下一目标到底是哪里?

  金顺法去年5月30日买入1.55亿元中兵光电,当时股价为20元左右,目前冲高至40元左右,金顺法在中兵光电中的收益已经翻了一倍,如再加上其亲属的持股,保守估计,获利金额已高达2亿元。

  博傻式的买入,获暴利出局,这是最牛"散户"金顺法不断重复的股票操作手法。连抓黑马,屡获暴利,让金顺法身上充满神秘光环。从去年5月30日至今年2月末短短9个月金顺法出入中兵光电(600435)共获利2亿元。

  理财一周报本期将独家揭秘金顺法操作路径。

  急不可待提前埋伏

  金顺法最近干的一笔买卖,是中兵光电。

  通过调查,理财一周报记者发现,金顺法不但是技术高手,而且资金实力强大。

  从中兵光电最新公布的年报可以看出,金顺法持股7198571股,占总股本的3.23%,为第一大流通股东。

  同样姓金的金小红持有1786363股,为第四大流通股东。沈浩平持有2722319股,为第三大流通股东。

  据《上海证券报》报道,金顺法是女婿沈昌宇的影子,金小红则是金顺法的女儿,而沈浩平则是沈昌宇的父亲。沈昌宇,江湖人称阿昌,在江浙游资中颇具实力。

  由此可见,金顺法家族总计持有中兵光电5.25%股权,这一比例已经过了举牌黄线。

  中兵光电2008年年报显示,唐建平、唐建纯兄弟分列第六、第七大流通股东,总共持有1.29%的流通股。理财一周报调查发现,唐氏兄弟每次出 击都会与金顺法家族共同进退。我们姑且把金顺法家族和唐建平兄弟称其为"阿昌系游资"。由此可以看出,阿昌系游资至少持有中兵光电6.54%的流通股。

  而这,可能仅仅是冰山一角。至于阿昌系游资到底有怎样的资金实力则无从查找。

  金顺法最早建仓中兵光电,要追溯到2008年5月30日。当日,中兵光电复牌,完成华丽转身,变身军工股。中兵光电放量涨停,爆出12.41%的换手率。由于金顺法大笔买入,超过5%的举牌黄线,被监管部门调查。

  上市公司也没有及时发布公告,被上交所公开谴责。

  从当日成交回报数据来看,买入前五位分别为东方证券杭州龙井路营业部、东方证券杭州体育场路营业部、东吴证券杭州湖墅南路营业部、国信证券上海北京东路营业部、中金公司北京建国门外大街营业部。

  据东方证券杭州龙井路营业部总经理杨俊透露,当时他接到金顺法的电话,要求身份被保护,不愿接受采访,不想曝光。而他也就此事与金进行了沟通,了解了一些来龙去脉。

  据称,金顺法在5月30日买入中兵光电时,营业部就发现其超限,金表示意图并不是举牌收购,当日营业部即与上海证券交易所联系,并发传真。但之后两日为周六、周日。周一这天,与上市公司联系发布公告事宜,同时金将自己的股票减少到5%的比例以下。

  被调查后,金顺法在200年6月2日进行了两笔操作,买入24066股又卖出62150股,这样,其持有的中兵光电的股份降为719.86万股,占公司总股本比例降至4.999%。显然,金顺法通过对敲的方式将股价拉至涨停,然后将持股比例降低到5%以下。

  "据我们了解,6月2日减持股票时,操作可能有点紧张,后来又买了点,达到4.999%。"杨俊表示。

  "我对他们的总结是:以投资的眼光做投机。"杨俊表示,现在的投资者和过去的涨停板敢死队不同,他们对公司的研究是十分深入细致的,比如对中兵光电绝对是看了大量的公告和研究报告之后的决定。

  接触过这群人的几位营业部经理都表示,这些人历来行事低调,不希望被发现,如果在某家营业部屡屡上榜则会迁徙到新的地方。同时,由于他们对营业部的贡献比较大,因此营业部也会尽可能满足他们的要求,保护其个人隐私。

  消息配合不断拉高

  但事实上,阿昌系游资仍在大笔买入。

  2008年6月16日,中兵光电再上龙虎榜。国信证券上海北京东路营业部和东方证券杭州龙井路营业部分列买入第一和第三。

  2008年7月30日,中兵光电再度登上龙虎榜。就在东方证券杭州体育场路营业部附近的中信金通证券杭州体育场路营业部,排在买入第一位。

  然而,从2008年7月30日开始,中兵光电股价一路向下,从20元附近被打压到10.69元,近乎腰斩。

  Superview数据显示,在此期间大户和超大户持仓略有下降。

  在金顺法违规建仓时,上市公司没有及时公告。而在股价走低时,上市公司似乎很配合。没有一种打压会比业绩变差来得更容易。中兵光电在去年7月 28日发布公告称,公司2008年1-6月份每股收益为-0.074元,净利润为-1072.71万元,净利润由盈转亏,营业收入亦同比下降 38.27%,不分配不转增。

  2008年9月18日,国家出台单边征收印花税的救市政策。

  2008年9月19日,中兵光电涨停。公司立即发公告称,已接到证监会通知,将于2008年9月23日审核公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易事宜。根据相关规定,公司股票于2008年9月23日起停牌。

  在洗掉浮筹以后,中兵光电从2008年10月28日起,连续出现三根阴线,但股价不跌反涨,之后小阴小阳一路上行。

  "明眼人一眼就能看出来,阿昌系游资又开始鬼子进村式吃货了。"私募人士表示。

  Superview数据显示,股价在底部区域,大户持仓比例增加了12%。当跟风盘增多后,再次出现主力洗盘的走势。从12月10日到12月25日,成交量极度萎缩。

  今年1月15日,中兵光电放量突破。阿昌的每次关键操作,上市公司似乎都很配合,这次上市公司恰到好处地发布利好消息。公司称,拟定向增发不超过2750万股,募资不超过8亿元建4项军工项目。

  此后,上市公司还释放一个业绩重磅炸弹,称2008年1-12月份每股收益0.75元,净利润16724万元,同比增长34.42%,拟10股转增10股。

  高位精准出货

  受此两条重磅利好刺激,中兵光电股价火箭发射,直接冲上40.78元,暴涨4倍。

  到了高位,阿昌要出货,散户不敢接,怎么办?

  上市公司利好仍然不断。

  今年2月24日,中兵光电10股转增10股,除权到18.42元的"低价"。在其他公司纷纷预亏预减的时候,这样一份10转10的分配方案极大地吸引了投资者的眼球。

  上市公司同时公告称,公司获认高新企业,自2008年起连续三年内享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策,按15%的税率征收企业所得税。

  在除权前后,中兵光电连续爆出巨量,高位换手。从2月23日起,换手率持续超过10%,其中有2天超过20%。

  2月23日就是该股股权登记日,但中兵光电的走势完全异于大市。早盘高开小幅冲高后就直线回落,最大跌幅一度达到5%,成为当天为数不多下跌的股票之一。

  交易所公布的数据显示,买入中兵光电的前五大席位总共买入5582.9万元,其中买入量最多的是华泰证券天津白堤路营业部,买入额为 1789.6万元;而卖出的五大席位却总共卖出了2.06亿元,占到当天成交总额的三成,也是买入前五位总额的3.68倍。大量获利丰厚的游资出局。

  排在卖出第一位的是宏源证券(15.11,0.04,0.27%)宜兴人民中路营业部,卖出总额高达1.2亿元,按36.82元的均价计算,该席位总共卖出325.91万股,而按照2008年年报公布的股东情况,持股数量超过325万股的只有3位,首先是北京华北光学仪器公司,其次是金顺法,第三则是民生证券的自营盘。

  2月27日,中兵光电股价被打到跌停板。

  博客排在第三位的"封起DE日子"表示,从2月27日的盘面上,前期获利丰厚的中兵光电主力大肆杀跌套现,所以,股价砸至跌停板。

  到底是谁在出货?

  首先可以排除的是北京华北光学仪器公司,因为目前这部分股份尚未流通。而民生证券自己就是一家券商,不可能把股票通过其他券商席位舍近求远卖出。因此可能性最大的就剩下金顺法了。

  至此,阿昌与中兵光电的故事暂时告一段落。

  “仍会被反复爆炒”

  一位不愿透露姓名的私募人士对理财一周报表示,众多主力资金敢于重仓中兵光电,说明大家确实非常看好这家公司,后期仍有可能被反复炒作。

  据该私募判断,金顺法家族仍然没有彻底出逃中兵光电。上次在杭州龙井路那个营业部被曝光后,金顺法可能会选择把资金分仓在很多营业部,这样就不 会引起大家的注意了。据说金顺法的背后是阿昌,但是看操作手法,阿昌应该不是新手了,但不知为什么在操作中兵光电时非常不小心,一下就暴露了目标。

  而在最近,私募王伟则干脆曝光了自己参与中兵光电炒作的交割单,从去年9月重仓买入,到今年2月高位派发,获利颇丰。

  王伟介绍,当时,有个名叫阿昌的杭州私募,巨量买入此股,因超过规定而引起证监会调查。众人担心庄家坐庄炒作,将此消息当作利空纷纷离场。

  中兵光电2007年8月23日停牌,2008年5月30日复牌,不补跌反而连拉涨停板,逆市上涨。

  王伟认为,该股随后下跌又缩量上涨,说明大庄家锁定筹码。该股后来缩量补跌至10月28日的10.69元低点,到了年线下方,得到360日线强 支撑。对此,王伟判断:"一旦牛股高位盘旋一波三折完成'之'字调整,如果缩量下调,很有可能会启动三浪主升浪,突破所有均线。"

  对此股票的炒作,他总结说:"庄家进场都有非常明显的迹象,但是庄家不会提前告诉投资者后面有什么利好消息。可是K线都是人民币堆积出的,不会骗人,主力大举进场的后面,一定藏着一个美妙的故事。所以,散户投资者一定要会看K线。"

  如果单算金顺法去年5月30日买入的1.55亿元中兵光电,当时股价为20元左右,目前冲高至40元左右,金顺法自己已经翻了一倍。

  但是,按照上文中提出的金顺法家族和唐氏兄弟的持股比例算,金顺法及其亲属的盈利至少达到2亿元。
金順 順法 操盤 中兵 光電 揭秘 個月 拿捏 狂賺 億元
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私有化:田源操盘中期 陈福


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http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/200907/t2437478.htm


  在张文中私有化物美的运作中,不乏田源的身影,而在田源意图私有化中期的操作中,张文中同样最早现身。在田源的主导下,1999年9月中期完成 第一次增资,已被张文中私有化的北美物产虽丧失了第一大股东的地位,但田源却获得了董事会五个席位中的两席,实现了相对控股。在2002年的中期第二次增 资中,宏达系持股48.575%,2006年宏达系将所持股权全数转让给华夏金融,田源实际控制的中期股权由此超过50%。然而,华夏金融注册资本仅为 5000万元,无力向中期旗下各子公司注资,为达到开展股指期货业务的要求,中期内部遂出现分裂,上海中期转投兖矿系,但深圳中期和北京中期两大核心子公 司仍掌握在田源手中。此后,捷利股份适时出现,一举控股辽宁中期和中期嘉合、参股深圳中期,并于2008年2月更名中国中期。此举究竟意味着田源的“中期 系”要通过捷利股份借壳上市,还是刘润红控制的捷利股份要收购“中期系”?二人给市场留下了想象空间。值得关注的是,刘润红掌握的中国中期股权已由 58.77%减少至最近的36.7%。
田源有“中国期货业教父”之称,其创立的中国国际期货经纪有限公司(后更名“中国中期投资有限公司”, 简称“中期”)一度是行业翘楚,旗下拥有5家期货公司、20多个营业部,市场份额保持在15-20%左右,连续十余年保持全国第一。以2006年内地 170家期货经纪公司代理额排行榜为例,中期旗下5家公司的业绩都相当抢眼:深圳中期(现更名为中国国际期货)名列第1,上海中期第4,北京中期第29, 中期嘉合第35,辽宁中期第47位。但是2007年,在由资本玩家和券商主导的新一轮产业布局和扩张中,中期开始掉队,不仅注册资本未达到股指期货等新业 务的硬性要求,而且内部四分五裂、中期系有名无实。
研究中期的兴衰过程可以发现,私有化是田源操盘中期的主要脉络。张文中、宏达系均被引入中期股东的行列,但中国中期的介入却令事件扑朔迷离,田源的中期系究竟会通过中国中期借壳上市,还是为中国中期所收购,结果仍未可知。


  联手张文中,迈出私有化第一步
  作为国内第一家期货公司,中期倾注了田源大量心血。时任国务院经 济体制改革办公室价格组副组长的田源,在参观了纽约商品交易所后,开始酝酿引入期货市场,降低国内原材料价格波动的风险。1990年6月至次年12月,田 源以中国期货市场工作小组组长身份被选派至芝加哥期货交易所进行访问研究。与期货市场近距离的接触,令田源萌生了创办带“中国”字头、能够代表中国参与国 际、国内期货市场的经纪公司的想法。
1992年6月初,时任物资部对外经济合作司司长的田源召集卢建、王新政、朱玉辰、张新华、宫月云等人研 究成立一家大型期货公司的有关事宜。六人一拍即合,随后分头向商业部、物资部、经贸办、工商局、外管局等相关单位进行游说,同时找来以原物资部和商业部下 属公司为主的14家国有企业作为股东,于1992年12月发起设立中国国际期货经纪有限公司。随着物资部和商业部1993年合并为内贸部,中期及其股东也 转归内贸部旗下。
成立之初的中期,一度非常风光。出于对未来政策方面的考虑,中期在全国各地快速布点,最多时扩张到18家公司和代表处,成为业内无可争议的老大。同时,中期还直接进入美国三大交易所购买席位,派出场内交易员,在芝加哥设立美国中期公司,直接打开国际通道。
然而,1997年7月,田源被调离中期,出任中国诚通集团董事长。中国诚通虽然与中期同属内贸部,但资产规模不可同日而语。在中国诚通的5年中,至少有 两件事值得田源欣慰,一是实行大刀阔斧的改革,通过“抓大放小”、“剥离非主业”将资产规模超200亿元的中国诚通扭亏为盈;二是依托央企负责人的角色, 为私有化中期积累了人脉和资源。
离开中期之前,田源已经在中期的股权上为自己作了安排,持有中期17.29%股权的第一大股东北美物产,法人 代表就是田源。不过物美的招股书显示,北美物产于1993年11月才组建,中期股权早期是否易手,目前仍未可知。事实上,北美物产也是物美前身物美商城的 第二大股东,而直到2001年,中期仍持有物美投资8%的股份,透露出田源与张文中之间的密切关联。
田源最初似乎拟通过张文中私有化北美物产 从而逐步实现中期的私有化,但在中期初期的架构下,内贸部下属企业占据了主导低位,北美物产虽是第一大股东,却无实际控制力。因此,1999年9月,中期 进行成立后的第一次增资扩股,注册资本由8000万元增加到1.618亿元,并引入了新股东苏州恒和、兖矿集团和中国诚通。此时张文中已经私有化北美物 产,但其第一大股东的位置却在此次扩股中由苏州恒和取代,不过,中国诚通的入股,令田源对中期的影响力进一步加强。在中期新一届的董事会中,田源和张文中 双双入选,此外还包括代表苏州恒和的唐志新和颜羽,以及来自内贸部下属企业中国粮食贸易公司的沈思义。
此次增资可以被看作田源私有化中期的第一步,虽然引入的均为国有企业,但却有效地稀释了原内贸部的控制力,使内贸部下属企业的股权下降至50%以内。同时,在董事会的5个席位中,因与张文中的关系密切,田源实际占据了两席,与第一大股东苏州恒和形成相对控制的格局。

  宏达系进出,中期完成私人控股
  2002年,田源重 回中期,担任董事长,并加速了中期私有化的进程。2002年4月至2003年4月,中期进行了第二次增资,除兖矿集团增资至1.9188亿元成为名义第一 大股东外,还全面引入了民营企业宏达系,其中,宏达股份、宏达集团和四川汉龙分别入股1.72亿元、1.1亿元和0.1亿元,合计持有中期48.575% 股权(表1)。占股2.3%的北美物产,则成为中期的第五大股东。完成融资后,中期注册资本跃升至6亿元。其后,中期选举产生了由田源、许天恩、刘沧龙、 陆焕文、唐志新和张文中组成的新董事会,新进入的宏达系获取了两个席位,原第一大股东苏州恒和及名义第一大股东兖矿集团均只有一个席位,算上影子董事张文 中,田源仍控制两个席位。



宏达系进入中期的具体原因尚不得而知,但有两个细节值得玩味。一是宏达系的创始人刘汉、刘沧龙通过1000元在期货市场起家,而中期是当时最大的期货公司。二是宏达系入主后,田源受聘为宏达集团副董事长、首席经济学家。
进入中期后,宏达系通过关键位置上的人事安排消除了苏州恒和的影响力:中期总裁、来自苏州恒和的颜羽被迫离任,长期担任中期执行董事长的唐志新也仅保留了董事身份。同时,代表宏达系的胡应福出任中期财务总监。重要岗位的人事安排,为宏达系的下一步运作做好了铺垫。
当市场各方普遍预测宏达系将在期货业有一番作为时,宏达系的行为却打破了这种揣测。2003年7月,“宏达系”下属企业千禧宏达与中期签订无还款期限的 借款协议,协议金额1.8亿元。2003年10月29日,深圳中期注册资本由3000万元增加到1.5亿元,而一天之后,宏达集团就以借款名义将1亿元划 走,但并未约定还款日期和借款利率。
据2004年7月中期临时股东会《清理关联单位借款的情况说明》(简称“《情况说明》”)显示,“宏达系 ”在中期的债务余额一度高达2.5068亿元:其中涉及“宏达”关联企业四家,分别是宏达集团、千禧宏达、青岛龙翔置业和青岛千禧国际,涉及“汉龙”关联 企业三家,分别是上海汉龙、汉龙实业、汉龙高新。
宏达系此举以及中期公司治理结构的缺陷,引起了监管层的关注并下发整改要求,导致中期旗下子 公司不能通过年检。兖矿集团和苏州恒和则于2004年9月向北京市高级人民法院递交诉状,要求宏达系归还中期公司借款1.64亿元并承担利息损失。经过一 年多的审判,2005年12月,法院判令宏达系偿还1.64亿元欠款及利息。
兖矿集团和苏州恒和表面上的胜利,成就了田源对中期的实际控制。 2006年5月,宏达股份将持有的中期28.646%股权作价1.7188亿元,转让给华夏国际金融顾问有限公司(简称“华夏金融”)。对于华夏金融而 言,不仅这一价格较为实惠,与宏达股份入股时的出资额相同,而且在股权转让价款的支付上也颇有利,华夏金融首次仅需向宏达股份支付12188万元;第二次 支付3000万元,支付时间为2008年3月30日前;第三次支付2000万元,支付时间为2008年6月30日前。
随后,华夏金融又接手了 宏达系手中剩余的中期股份,从而累计持有中期48.575%的股权,总斥资2.91455亿元。值得一提的是,华夏金融注册资本仅为5000万元,法人代 表和第一大股东为田源的得力助手宫月云。因此,经过宏达系的一进一出,加上北美物产持有中期2.3%的股权,田源实际控制中期的股权超过50%。


  内部分裂,争夺子公司控制权
  2007年,中期各股东之间的矛盾全面爆发,并导致了中期内部的分 裂。矛盾的导火线是中金所对开展股指期货业务结算会员的注册资本金提出了硬性要求。根据中金所的规定,股指期货业务结算会员按照业务范围分为交易结算会 员、全面结算会员和特别结算会员,其中,交易结算会员最低注册资本为5000万元,全面结算会员的最低注册资本为1亿元,特别结算会员的最低注册资本为2 亿元。
随着期货品种的不断丰富,尤其是股指期货的临近,期货公司自2007年起成为市场争夺的香饽饽。大批资本玩家和券商开始掘金期货产业, 掀起新一轮的产业布局,增资扩股积极备战股指期货。在2005年经过新一轮股权结构调整后,中期旗下的深圳中期(原深圳中期与武汉中期合并)、上海中期、 北京中期、辽宁中期和中期嘉合(原河南中期与沈阳中期合并)5家子公司中,除深圳中期注册资本为5000万元外(2005年将注册资本由1.5亿元减至 5000万元),其余4家注册资本均为3000万元。截至2007年6月底,全国已有多家期货公司获得中金所结算会员资格,然而,中期旗下子公司却颗粒无 收。
中期为何迟迟不向旗下各子公司注资?事实上,此时的中期根本没有能力注资。一方面,中期旗下5个拥有独立法人资格的成员企业虽无巨亏的黑 洞,但盈利状况不佳是不争的事实。2006年,深圳中期净利润1171万元,中期嘉合和辽宁中期净利润仅53万元和69万元。另一方面,中期前期的盲目扩 张产生的财务黑洞侵蚀了大量的利润,亚布力运动员村项目和中期证券让中期背负了沉重的财务压力,其中仅亚布力项目一年的贷款利息就高达2000万元左右。 数据显示,中期2005年亏损200万元。
在股指期货即将问世之际面临的尴尬,让中期各股东开始了新一轮的博弈,其结果是中期内部的分裂。为了达到中金所的要求,中期新一轮的增资拉开序幕。不过与前几轮增资不同,这次增资主体变为下属的各子公司。
2007年8月,上海中期注册资本由3000万元变更为1亿元,并变更股权结构为兖矿集团出资9600万元(占注册资本的96%)、上海畅诺工贸有限公司出资400万元(占注册资本的4%)。上海中期就此脱离中期,投入兖矿系。
2007年9月,北京中期注册资本由3000万元变更为5000万元,三大股东分别为中国嘉德国际拍卖有限公司、中诚信财务顾问有限公司和湖北东亚实业 有限公司,分别出资2500万元、1500和1000万元。同月,深圳中期注册资本由5000万元增加到11000万元,原有的5家股东即宏达集团、中国 诚通资源再生开发利用公司、中期、兖矿集团、中国物资开发投资总公司统一增资28%,并新增武汉银海置业有限公司、湖北东亚实业有限公司、深圳市美捷实业 有限公司和广州骏益投资有限公司4家股东,后四者分别出资2000万元、1600万元、500万元、500万元。
此次对子公司的争夺,表 面上看田源丧失了对中期旗下公司的控制权,实则不然。除了上海中期外,深圳中期和北京中期仍牢牢掌握在田源手中。资料显示,中国嘉德董事长陈东升、中诚信 董事长毛振华与田源私交甚密,三人不仅同为武汉大学校友,更是师从同一导师董辅,另外,田源也是陈毛二人下海创业的启蒙者,正是受田源启发,陈毛二人创办 的公司都以“中”字打头。而湖北东亚实业有限公司董事长毛振亚,是毛振华的胞弟。武汉银海置业有限公司董事长曾文涛,乃武汉大学博士。至此,在新一轮的产 业布局中,田源仍掌控了中期旗下两大核心子公司。在他2008年卸任中期董事长之职后,这一控制格局仍未改变。

  结亲捷利股份,借壳还是套现?
  然而,捷利股份 (000996)的出现却使田源私有化中期的运作变得扑朔迷离。2007年5月,捷利股份受让中期和北京亚布力资产管理有限公司(简称“北京亚布力”)合 计持有的辽宁中期90%股权。7月,捷利股份对辽宁中期增资2000万元,辽宁中期注册资本升至5000万元,其中捷利股份持股比例上升至94%。9月, 捷利股份关联企业深圳市美捷实业有限公司和广州骏益投资有限公司入股深圳中期,合计持股9.1%。12月,捷利股份受让北京亚布力持有的中期嘉合 49.67%的股权。2008年3月,捷利股份受让宏达集团持有的深圳中期18.53%股权,作价2038.838万元,该转让价格仅为宏达集团的原始成 本,数据显示,2007年末,深圳中期净资产16782万元,全年实现净利润4743万元。
捷利股份究竟是何方神圣,能以低价一举控股辽宁中 期和中期嘉合、参股深圳中期?资料显示,捷利股份实际控制人为刘润红,主营汽车服务和物流,自上市以来一直处于微利状态。中期为何选择处于市场边缘的捷利 股份,田源与刘润红之间是否存在瓜葛?有三点线索值得思考。一是捷利股份系黑龙江上市公司,中期的亚布力项目正处于黑龙江,且多次在亚布力举办中国企业家 论坛,田源可能由此与刘润红结识。二是捷利股份股本偏小,且无债务缠身,是理想的壳资源。三是坊间传闻刘润红背景深厚,具有很强的公关能力。种种猜测暂且 不论,但捷利股份自受让中期旗下子公司股权以来,股价走势甚为坚挺,并于2008年2月更名为中国中期投资股份有限公司(简称“中国中期”),被称为中国 期货第一股。
2008年2月28日,中国中期又发布定向增发预案,拟定向增发7000-14000万股,其第一大股东、刘润红控制的北京恒利 创新投资有限公司拟以现金认购4000万股;拟募集资金不超过25亿元,其中,16.132亿元将用于增资收购深圳中期,3.24亿元用于增资收购中期嘉 合,5.04亿元用于增资辽宁中期。上述运作完成后,中国中期持有上述三家公司的股权比例将分别为90.83%、94.97%和99.4%。然 而,2008年5月,中国证监会发布新规定,要求自2008年6月1日起,同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过两家,其中,控股期货公司的数量不得 超过一家,即“一参一控”。在此背景下,中国中期定向增发预案夭折。
由于中国中期的增发预案中并未提及增资收购北京中期,且增发以现金认购为 主,以中期有限的资金看,“中期系”借壳上市的可能性看来比较低。但是,中国中期与中期系之间的关系又似乎相当热络。2008年1月,“中期系”宫月云、 黄常春加盟中国中期,其中,宫月云出任中国中期常务副总经理,黄常春出任总经理助理。另外,中国中期2008年1月发布股权激励草案,在共计授出的 1100万份股票期权中预留了500万股,有分析认为,预留的对象包括后续纳入的深圳中期等原“中期系”高管。中国中期令人眼花缭乱的运作,究竟是田源的 中期系要通过捷利股份借壳上市,还是捷利股份要收购“中期系”,人们尚不得而知。而无论哪一种可能,刘润红似乎都是大赢家。其不仅得以低价收购“中期系” 资产,还因中国中期的股价由收购前的10元左右大涨至定向增发夭折前最高的37.77元,涨幅近280%,身家得以大幅提升。
蹊跷的是,自从受让 中期子公司股权以来,刘润红一直在减持中国中期的股票,其掌控的权益由2007年6月30日的58.77%下降至2009年6月11日的36.7%(表 2),此举是刘润红套现,还是为“中期系”入主预留空间?受制“一参一控”的政策,深圳中期、北京中期、辽宁中期和中期嘉合将如何整合?田源与中国中期给 市场留下了想象空间。■


私有化 私有 田源 操盤 中期 陳福
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寶成集團搶攻中國通路即將收成 蔡佩君接班挑大樑 操盤中國市場

2010-01-25  今周刊 




進入集團第七年,蔡佩君儼然成為寶成集團的小蔡其瑞,去年她全力投入寶成旗下的通路零售事業寶勝國際,挑起改造零售通路的大樑,透過關店與管銷控管等改善體質,誓言要讓寶成在大陸零售市場轉虧為盈,從製鞋王變通路王!

撰文‧ 張惠清

「因 為有了她的協助,讓我有更多時間看清局勢變化,尤其大陸變成最大消費市場,寶成也要跟著變,我很有信心一步步的走,實現通路目標布局!」寶成國際集團總裁 蔡其瑞一月十六日在二女兒蔡明潔婚禮上,意外發表了二○一○年寶成集團在中國市場的通路布局和發展策略,霎時,這場婚宴倒像是變成了一場「法人說明會」。

蔡佩君成為接班不二人選

而這場婚禮的主角,也在一剎那間,從新人蔡明潔轉移到蔡其瑞長女蔡佩君的身上。在婚宴致詞中,蔡其瑞首度公開讚揚進入集團第七年的蔡佩君,肯定她在寶成大陸零售通路布局的關鍵地位與貢獻!

○三年十二月進入集團,從基層開始歷練的蔡佩君,目前是寶成集團在兆豐金控的法人董事代表,蔡其瑞每逢重大主管會議或公開場合,幾乎都帶著蔡佩君在身旁,將人脈逐漸介紹給女兒,並從製鞋、運動配件通路、電子製造服務領域的策略布局,都讓蔡佩君跟著涉獵,已被寶成集團認定就是蔡其瑞的關鍵接班人選!

時間拉到一月十五日,就在二妹蔡明潔的婚禮前一天,蔡佩君人在氣溫零下十度的北京,主持大陸通路布局會議,當晚,馬不停蹄的飛回台北,準備協助二妹的婚禮!

「Cathy(蔡佩君的英文名)這兩年在通路上下了很多工夫,做了許多整頓,通路的事情她掌握得很清楚,總裁給她很大發揮空間,今年通路獲利應該會開始轉好!」一位寶成集團的幕僚分析。

寶成集團目前在中國鞋類生產線已經達到二一一條,占集團總生產線比率約四七.六%,不僅是世界最大鞋類製造商,也是大陸最大運動商品通路商。寶成旗下零售事業則透過關係企業寶勝公司,以YY SPORT為名設立連鎖店,在大陸擁有四八六四家零售直營店、五三四八家零售加盟店,主要代理銷售Converse、Wolverine、Hush Puppies等三個國際品牌。

根據產業研究機構Frost & Sullivan的資料顯示,按直接經營零售店數目計算,寶勝已經是全中國最大型的運動服零售商。

今年則是蔡佩君進入集團第七年,據了解,蔡佩君是在○八年進入寶勝擔任非執行董事職務,○九年十一月間,甚至傳出蔡其瑞想把寶勝國際執行官位置交給她,但為了讓她能在其他事業體有更多歷練,最後才決定先由寶勝前財務長張挹芬接掌執行官位置!

蔡其瑞對蔡佩君的倚重甚深,從他在婚禮上致辭時,就不難嗅出蔡佩君在集團內的關鍵地位。他直言,因為大女兒回來協助,才讓他有更多的時間,陪著寶成工業董事長蔡其建以及總經理蔡乃峰,一起去看全球市場與業務!

話鋒一轉,蔡其瑞向台下的寶成員工們坦承,經過這場金融海嘯,讓他更能清楚看見整個世界局勢的變化,他特別提及大陸已經從世界的製造工廠變成了最大的消費市場,公司要怎麼變?如何做?「集團在新的一年有了具體的想法,未來我們要一步步實現這些夢想。」他同時也提及,歷經一年的通路改善,很快就會看到效益,顯見對女兒蔡佩君的投入給了很大的肯定。

外資調升評等是最大鼓勵

「搶攻中國通路市場即將收成!」蔡其瑞的這則宣示引來現場不少掌聲,但這並非只是迎合婚宴場合歡欣氣氛的場面話而已,事實上,調整通路策略的動作已經開始。

○九年對蔡其瑞布局大陸通路來說,應該是最艱困的一年,因為寶勝國際在香港掛牌後第一年,就傳出可能出現虧損。

○ 九年十一月,寶勝國際發布獲利預警,強調○九年業績表現恐較○八年度明顯衰退,甚至有可能由盈轉虧,關鍵在於全球金融危機及北京奧運後出現需求放緩的環境 因素影響!而寶勝的失誤,則是原先對市場的預期過度樂觀,加上提供較高折扣以刺激相對低迷的銷售成績,也使平均毛利率下滑,致使寶勝在○九年度可能出現虧 損。

營運衰退之下,蔡佩君這一年來更是經常代替父親多次前往大陸,進行通路的體質改造,希望藉由通路壯大製造,同時以製造支援通路。寶勝國 際發言人儲全陸表示,過去一年,寶勝在通路策略上作了不少調整策略,第一就是結束效率不佳的據點,或是把獲利差的店面進行調整,第二則是全面嚴格控管進存 貨比例,另一手則是出清庫存。

在蔡佩君的領軍下,大陸通路開始積極促銷、清庫存,儘管短期影響整體毛利率,不過法人認為,寶勝在大陸一、二、三級城市通路網已完成布局,整體營收仍可望成長。

根據寶勝○九年前三季(○八年十月一日至○九年六月三十日)的報告顯示,前三季營收為八.○六億美元,獲利一千六百萬美元,但市場預估,由於第四季度(七月至九月)恐將提列存貨跌價損失、處分合資公司損失等,因此將可能使全年度實際業績由盈轉虧。

有趣的是,即使○九年業績表現不盡理想,但投資機構似乎已對蔡佩君的調整努力有所肯定。一月十九日,外資券商摩根士丹利調升寶勝國際一○年及一一年的獲利預測,並且同步調高股價投資評等。這個意外的評價調整,也算是對蔡其瑞日前「婚禮致詞」的正面呼應。



寶成 集團 搶攻 中國 通路 即將 收成 蔡佩 佩君 接班 挑大樑 操盤 市場
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釘段行建 郭台銘操盤追友達

2010-7-15  TNM





奇美電合併後,內部整併進度落 後,根據本刊調查,郭台銘不滿合併後的成績,近日對奇美電執行長段行建下最後通牒,要求他在第三季底前交出成績單;而競爭對手友達已經布局中國的8.5代 廠,這讓郭台銘心急不已,擔心落後對手,5月起,他親披戰袍,操盤面板布局。

郭台銘 小檔案

現職:鴻海集團總裁

事 業:1974年創鴻海,目前鴻海集團為全球電子代工龍頭,下有鴻海、鴻準、廣宇、建漢、奇美電、沛鑫、富士康國際等7家台、港掛牌公司,2009年營收逾 2兆元。

生日:1950年10月8日

學歷:中國海專畢業

家庭:與亡妻林淑如育有2子女,與續絃妻曾馨瑩育有1 女,現正懷第2胎。

週一,有「面板採購女王」之稱的中國大陸電子視像行業協會祕書長白為民,帶領中國八大彩色電視廠來台,進行高達五十三億 美元(約新台幣一千七百億元)面板採購,事實上,鴻海集團董事長郭台銘早就瞄準面板龐大商機,動作頻頻。

磨合久 郭董催進度

先 是上週二(七月六日),鴻海宣布收購Sony斯洛伐克廠,但隔天奇美電在中國、美國對Sony提出面板專利侵權訴訟,要求侵權損害賠償外,並要求法院禁止 Sony販售侵權產品。由於新奇美甫成立就遭Sony控告,外資法人認為這是郭台銘以戰逼和的策略。

郭台銘除了下令奇美電控告索尼Sony 侵權,近二個月,他也啟動數個面板大陸投資案,包括五月底成立的後段模組廠群康(廈門),冷陰極燈管廠誠創也申請赴福建設立新廠,以及六月底的面板廠群康 (成都),可以看出郭台銘全面督軍面板事業。

根據本刊調查,由於奇美電還在整併磨合期,郭台銘處理富士康深圳龍華廠員工自殺案後,把重心都 放在集團面板布局上,五月決定親自操刀,六月更密集與段行建開會。他每週至少跟段行建開會一次,其中還曾超過六個小時。由於不滿奇美電合併進度落後,而且 業績不如預期,郭台銘對段行建下達最後通牒:「第三季底前要交出成績。」

段行健 小檔案

現職 奇美電執行長兼總經理

生日 1947年7月2日

事業 1990年起掌理台灣首家面板廠聯友光電(後與達碁合併為友達光電),曾任友達首任總經理,2003年在郭台銘支持下,成立群創光電(現與奇美電、統寶三 合一成新的奇美電)。

學歷 美國史丹福大學電機工程所博士

家庭 妻姚樹華為台北藝術大學教授、電影《白銀帝國》導演

坑。」

設群創 投資圈看衰

根據Displaybank五月統計資料顯示,友達全球市占率為一七.五%;新奇美三合一後,卻由四月的一八. 四%降至一七.二%,不增反減,使得奇美電單月排名,落後友達跌到第四位,段行建交出的成績單難看,他在上個月底奇美電股東會,面對合併何時能產生效益, 也只能說:「快了!快了!」

段行建是台灣液晶面板產業的元老級人物,曾在老同學曹興誠的聯友光電任總經理,二○○一年九月聯友與達碁合併成 為友達,李焜耀擔任董事長,段行建出任總經理,但二個月後,他就以「生涯規劃」為由離開友達,當時傳出他與李焜耀不合。

年過五十的段行建失 業,只好跑到美國去投靠導演老婆姚樹華。二○○二年,郭台銘想切入面板業,跑去找曹興誠商談,曹推薦段行建,郭台銘隔天就飛美國,力邀段行建重出江湖。

郭 台銘算是段行建的伯樂,當時他不顧友達、奇美電、華映、廣輝、彩晶面板五虎環伺,自掏腰包五十億元投資,成為群創最大股東,當時群創被投資圈看衰,認為 「老郭跳火坑。」

趕整併 奇美離職潮

段行建以業績回報郭台銘的知遇之恩,他看準情勢,挾著鴻海集團龐大代工客戶群的 出海口,從後段組裝代工做起,帶領群創一路成長、獲利,成為台灣面板股的獲利王,不但讓友達的李焜耀芒刺在背,去年更一舉吃下統寶、奇美電,超越友達成為 全球面板三哥。

段行建立下戰功,成為郭台銘面前大紅人,今年初群創尾牙,郭台銘送段行建一隻九九九純金打造、重達三十兩的靈猴,還許下期 望:「我希望群創不但要有老虎的身軀、更要有猴子的靈活。」過去老郭稱群創是靈猴,但接下來合併奇美電之後,就要成為威震天下的大老虎。

今 年三月十八日新奇美風光成軍,當時段行建信心滿滿表示,新奇美合併在三個月內就會看到綜效,甚至可完成郭台銘立下的超高標準,一個半月就可以看到初步合併 成效。未料,成績不理想,段行建不惜與舊奇美主管甚至是許文龍家族槓上,主導採購權,接著全力固單,將採購、業務、行銷一把抓。

就在段行建 風聲鶴唳推動整併之際,奇美電卻爆發離職潮,由於鴻海與奇美的文化落差實在太大,近期離職的奇美電員工Eric便表示,早在三月正式合併之前,就已經走了 一批人。

不僅舊奇美電、統寶員工出走,原群創員工發現薪資低於奇美電許多,六月中新奇美才進行薪資微調,但前群創員工Frank說:「很多 只有調一%至二%,甚至只有幾百元,跟原先預想的落差很大,根本無法接受。」

搶布局 落後友達電

據了解,奇美電傳出 有些研發部門,今年以來流失率超過七成,甚至整組離職;至於大尺寸部分,主要則是原奇美員工,流失率達三至五成;離職部分員工轉往台積電,或赴中國大陸, 甚至投靠到友達陣營,人員流失考驗段行建的能力。

奇美電卡在內部整併,拖累大陸布局,這看在郭台銘眼裡,急在心裡,乾脆自己下場操盤,要段 行建專心安內。

鴻海內部主管便指出:「面板大陸布局不是急,而是不能等。」那是因為奇美電的頭號對手友達,已經搶先一步卡位。兩岸經濟合作 架構協議(ECFA)簽訂之後,上週,李焜耀特別前往行政院拜會吳敦義院長,希望能早日放行友達登陸設七.五代廠,雖然經濟部再次要友達補件說明,但業內 預估最多二個月內,行政院就會放行。

由於八.五代廠較符合電視面板切割效益,友達、奇美電莫不以設八.五代廠為登陸目標,友達目前在中科 八.五代廠已順利量產,更計畫在二林設立十代廠,並傳出與昆山龍飛光電結盟爭取設立八.五代廠,就等經濟部放行即可登陸。

反觀奇美電八.五 代廠才剛開始投產,正式量產可能要到今年底,不符登陸的條件,必須等今年底,明年初才能申請登陸,郭台銘對於李焜耀在中國的快速出擊,深感威脅。

設群康 縮短時間差

「快急死了。」郭台銘對身邊的人說。為了不讓鴻海面板布局輸友達太多,郭台銘決定自己出手,上月頻頻走訪中國, 如四川長虹、TCL等家電廠,郭台銘都低調拜訪。「等到老段整合好奇美電才出手,老郭大概就沒法跟KY(李焜耀)拚了。」知情人士說。

奇美 電登陸屈居下風,郭台銘也非省油的燈,由於台灣法令面板登陸「N減一」的規定,奇美電必須在台開出十代廠,才能到對岸設八.五代廠,但目前奇美電在台只有 試產的八.五代廠,為了縮短與對手的時間差,郭台銘已經悄悄埋下伏兵。

根據本刊調查,由群創透過薩摩亞公司轉投資的群康(成都),六月二十 九日正式註冊成立,根據中國公司註冊資料顯示,群康(成都)的登記資本額三千八百萬美元,營業內容並非只是後段模組廠,還有面板製造,法定代表人是曾建 瑜。

先招工 一年內投產

曾建瑜本科系是應用化學出身,原本任職於鴻海集團,後來主動申請到群創擔任業務,因為工廠管 理效率高,擔任業務後又成功獲得三星訂單,因此深獲郭台銘賞識,在新奇美三合一後,曾建瑜便成為MNT(監視器)產品事業處二位總經理之一,此次更被郭台 銘拔擢。

群康(成都)已進入招工階段,首批招募包括面板檢驗員和操作員,預計將先招募一千人,後續將持續擴增到一萬人,預計在六至九個月內 設廠並投產。業界人士分析,群康現階段定位為低世代廠,但一旦奇美電拿到執照,並通過台灣放行,可以變更轉為七.五代或八.五代廠。

三年 前,郭台銘就宣誓:「LCD TV(液晶電視)我們一定進去,不然做那麼多準備幹嘛?我會進LCD TV ,而且我一定會贏。」對郭台銘來說,未來幾年鴻海的成長動能就出現LCD TV與NB二大市場,就連敵手李焜耀都不諱言:「老郭會吃下奇美電,就是要建立進軍液晶電視的灘頭堡。」

以營收規模與市占率比較起來,郭台 銘吃下奇美電、統寶之後,雖然超越友達成為全球第三大面板廠,但雙方實力在伯仲之間,只要稍不留神,就可能被李焜耀超越,而中國就是未來決戰市場。

經 營中國市場,原來是奇美電的市占率遙遙領先友達,才一年的時間,友達就緊追在後,市占率差不到五%(奇美電三五%、友達三○%)。更讓郭台銘深感憂慮。 「眼見KY就快拿到登陸門票,老郭最近急得跳腳。」知情人士透露。

籌銀彈 決戰大中國

郭台銘未雨綢繆,為了將來登陸 設廠資金,他罕見地在今年鴻海股東會上,提出上市以來第二次現金增資案,金額高達千億元。「以目前鴻海最需投入資金的戰場,就屬面板需求最大,加上下半年 奇美電也要增資,要掌握主控權的老郭,勢必要加碼奇美電。」外資圈人士分析。

以奇美電的股權結構來說,許文龍家族約占二成,郭台銘與鴻海集 團的持股約一成二,今年奇美電也計畫現金增資近三百億元,為了穩定股權,鴻海勢必要拿出錢來投資。「一座八.五代廠需要的資金高達千億元,老郭也要準備點 銀彈,否則怎麼跟銀行借錢?」

郭台銘籌銀彈,大有放手一搏意味,因為繼成立群創後,新奇美電成軍只是鴻海集團在面板布局的第二步,最後決勝 關鍵點仍在大陸布局能否成功,這將關係到鴻海集團未來十年能否快速成長,郭台銘不容閃失。

小辭典 面板廠登陸N-1

經 濟部〈大陸投資負面表列修正草案〉2月下旬經行政院核定後,過去禁止赴大陸投資的晶圓、面板等11個產業項目一夕解禁,其中面板等3項目,採有條件開放登 陸,並非完全不設限。

依新規定,面板業登陸設6代以上高階產線,最多限3座,且應落後國內既有的量產至少1個世代的技術差距,如在台量產世 代最高為8.5代廠,登陸就只能設7.5代廠,這就是所謂的「N-1」規定。且面板廠禁止併購、參股大陸面板廠,想要登陸,國內須有相對的投資,且不得因 登陸而裁員。國內友達、奇美電、華映、彩晶4面板廠中,僅友達跨越登陸設廠門檻,申請赴對岸設7.5代廠。

大廠競設中國高世代面板廠

註: 中國設面板廠須經中國國務院審批。目前中國為免過度設廠,傾向在5家還未獲准設廠的面板廠中,再放行2~3家。

友達 奇美 營收布局比拚

註:目前的奇美電(股票代碼3481),是今年3月由鴻海集團的群創、原隸屬奇美集團的奇美電,及統寶3合 1。



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評論要誇 操盤要實 黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13442


 

 

(原載於明報財經網)

“Listen to the market, not to the people(聆聽市場,而非眾人)”是自己長期掛在辦公室的格言之一。能否貫徹執行,會是投資投機成功與否的一大關鍵。

近日一位股壇前輩,表示恒指有逾七成機會,下試萬七點。一周下來,恒指卻已上升近千點。美國的名基金經理Barton Biggs(巴頓碧斯)也是同一命運,七月初看淡美股,至今S&P 500指數輾轉升近一成。

當然,一兩次戰役中失敗,絕對是微不足道,強如索羅斯(George Soros)般的殿堂級操盤手,也不可能百戰百勝。列出兩位前輩看錯市,是希望大家明白,專家的意見可以參考,但絕非不可逾越的聖諭。真正出擊之時,唯一不會錯的,只有市場。

聆聽市場的聲音,另一優勢是可以看到別人忽略之處。大部 份的評論,會集中在已發生的事情。例如壞消息浮現,股價大瀉,極為引人注目,當然會有很多評論跟進。相反,利淡因素連環來襲,股價卻應跌不跌,其實市場在 暗示強勢,相當值得留意。但由於故事乏味,全不刺激,所以評論會相對冷清。之前內房股在政策連環出招下,表現仍優於大市,到市況逆轉,立即成為反攻先鋒, 就是一例。

此外,要留意評論員或分析員,與交易員的目標和心態,其 實並不相符。評論員、分析員的取向,多是重名多於利,尤其是講看法無須成本,所以多數人會講一個又遠又大的預期,因為一旦成真,就可揚名立萬;就是錯了, 也沒人會逐字記存。錯一次無所謂,中一次就變大師,就像買期權,橫豎不用付錢,當然是買一旦中了,就贏十倍的期權。問題是投資者的目標,與交易員較相似: 利字先行,看錯就沒回報;看對了,但抵受不了波動,坐不牢也沒回報,所以要求嚴格很多。交易員要聽評論、分析,可要非常小心,才可以配合自己的手法操作。

兩位前輩的看法,最後會否實現,暫時仍是未知之數。但如果因聽評論,而使短線操作由贏變輸,就十分不值。投資投機,還是尊重市場之聲,較為上算。




評論 要誇 操盤 要實 國英 Alex Wong
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掌握台股衝關前的大戶動向 來自VIP室的 操盤報告

2010-12-20  TWM




證券市場中,有這麼一群人,他們不是散戶、不是外資、也不是主力,但成交金額夠大,往往足以影響盤面表現。

這群人,有一個共同的名稱叫「VIP」,他們或隱身券商的VIP室中,或在家中設立操盤室。

大多數的人都名不見經傳,甚至從未在券商大廳露過臉;但進出金額或是持有的股票張數,足以對盤面帶來極大的撼動力。

VIP室門後,究竟是怎樣的世界?

撰文‧吳美慧 研究員‧葉揚甲「景碩哥哥很強吧!」早上十點剛過,南部某券商的VIP操盤室內,許大戶晃過來串門子,得意地向隔壁VIP室的李媽媽炫耀昨天推薦的景碩。

「對啊,沒聽你ㄟ,早知道就跟著你買,現在還可以買嗎?」李媽媽懊悔地說。「衝不動了,等一下要來賣一下。」丟下這句話,許大戶慢慢跺回自己的VIP室。

戒備森嚴的神祕房間

看著盤中上漲四元的「強哥」,股價階梯式地下跌,尾盤更以小跌○.五元收盤,許大戶益發得意;他口中的「賣一下」,就是三百張、三千萬元進出,兩個交易日輕鬆獲利一八○萬元,投報率達六.二%。

穿 著深色有領長袖T恤和休閒褲,從外表一點也看不出,操作股票資歷近三十年的許大戶,單月股票進出金額從「億」元起跳,最高紀錄還曾達到數十億元。他在這家 券商看盤,一待快二十年;設立超過二十年的券商設備已顯老舊,許大戶喜歡這裡,是因為環境熟悉,而且他和隔壁幾間VIP室的大戶,早就成了老朋友,彼此可 以互通訊息,甚至共同下單進出。

場景拉到位在台北有「小華爾街」之稱的某券商,剛裝潢好不久的營業據點,設備新穎環境舒適,還利用天井的走 道,巧妙地把營業大廳和VIP室一分為二;不知情的人,還以為是哪家不願意掛上招牌的公司辦公室。券商精心設計VIP室的隱密性,就是要讓這些維繫營業據 點營運命脈的大戶們,有足夠的安全性和隱密性。

新裝修的VIP室設計兩道防護,一道是VIP室大門的門禁,除非持有門禁卡,否則就要先通報裡面的VIP出來開門,才進得去。

進 入後,裡面約莫有十來間大門緊密的房間,隱身門後的,都是單月成交金額超過五千萬元的VIP大戶。每一間VIP室,不是裝有密碼鎖,就是要有專屬鑰匙才打 得開。要開啟VIP室這扇門一窺究竟,不是要交易量夠大,就得請熟識的朋友邀請入內。很難想見,股市激烈廝殺的戲碼,每天就在VIP室門後上演。

此外,每一家券商設立的VIP室,會因為VIP的「尊貴」程度有所不同。譬如,期貨天王張松允在統一證券的VIP室,就有近二十坪大,是由三間一般的VIP室打通;除了看盤區域外,還隔出他個人的辦公空間。

張松允得以有較大的工作空間操盤,就因為他是「好咖」。最近幾個月,他每個月的成交總金額都超過十億元,約占該券商單點業績的六成。對券商來說,他無疑是「財神爺」,一定要好好伺候,深怕他一不開心,跳槽到其他券商下單。

除了在券商內設置的VIP室外,越來越多的專業投資人,在家中設工作室看盤下單,成為另類「VIP室」。

「現在很多VIP我連見都沒見過。」一位券商資深副總如此形容,新科技加上年輕化,改變了現行VIP的生態。

「在 VIP室看盤的,不見得都是券商的A咖大戶;在家裡以電話或是網路下單的,才可怕。這些大戶一出手,就是幾千萬甚至上億元的買單或賣單,真的很有實力。」 券商約略評估,十月台股成交金額約二.四五兆元,以市場大戶占總成交金額約五成估算,貢獻度超過一兆元;如果加上期貨部分,數字會更多。

以 前市場大戶幾乎每天都會來券商待在VIP室裡,收盤後就回家。隨著新貴越來越多,懂得運用科技且配備齊全,「根本不用出門,股票操作績效一樣棒。」這位券 商副總說,「過去在券商內碰到VIP,還可以先問到幾檔明牌,現在連人都看不到,怎麼好意思打電話向他們打探消息。」這群隱身在巨額進出量背後的市場大 戶,猶如一股力道很強,卻不知何時登陸的颱風。曾在台中某上市公司任副總經理,因理財有方,提前離開職場,變成「自營商」的陳先生,就是券商眼中的「颱 風」。

在家看盤的超級VIP

不願透露名字的他,因為熟稔財務、過去又在券商、上市公司工作,並有幫人操盤的經驗,自己在家裡設有VIP室操盤。現在,他單月進出金額約八到十億元。

「在家比較安全。」累積不少財富的陳先生,覺得在家裡操盤,除了可以節省每日來往的交通時間外,還可以免除進出券商,成為人家盯梢對象的麻煩和危險。「做股票在哪裡都一樣,不一定要去券商的VIP室。」有兩個兒子的陳先生,索性把自家的書房改裝成工作室。

不少VIP自家操盤室的豪華程度,遠甚於券商所能提供的——像是舒適的座椅,沒有輻射的投影式看盤系統。

再以陳先生為例,除了券商免費提供的看盤系統、軟體等基本配備外,他還商請朋友為自己量身定做看盤軟體,以便更精準地觀察資金流向及個股量價變化。

「現 在股票掛牌的家數越來越多,很難一家一家追蹤,只好靠著電腦先做第一步的篩選。選出標的後,自己再做功課,挑選出最後可能買的股票。」陳先生同時強調, 「過去,電話下單很容易被跟單,現在利用網路下單,這種現象少很多。」這些市場大戶就像草原上的狼,或是在天空中翱翔的鷹一樣,看似悠閒的漫步或飛翔,但 眼睛卻銳利地不放過任何一個可以得手的獵物,耳朵聽進周遭環境的變化,全副心力,求的就是一個「勝」字。

早晨八點,苗栗一家小券商中,楊大戶準時到達他個人專屬的VIP室。他個人進出的手續費,就足以養活這家券商,是券商眼中的「超級A咖」。券商為了綁住大戶,甚至把他的親戚請來上班,為的就是確保大戶不會「轉台」。

從 海外資訊提早判斷台股漲跌楊大戶靦腆地走到VIP室,把手上的東西放好後,快速地翻閱著券商幫他準備的報紙與券商報告,並分神聽著電視播放今天的新聞,與 投顧老師的解盤。八點四十五分一到,台指期貨開盤,各類的期指報價快速的跳動著,楊大戶看著跳動的數字說了一句,「今天電子股會漲。」隨著九點一到,台股 開盤,布滿四十台螢幕的電視牆瞬間忙碌起來,率先成交的個股,報價一個個跳出來,紅紅綠綠的。楊大戶原本靦腆的神情變得嚴肅,眼睛犀利地盯著電視牆,深怕 遺漏跳動間的關鍵個股。

「沒錯吧,電子股漲了,你看,勝華、華通一開盤成交量就放大,這就是有大戶或是主力在其中。」但問他能否進場?「漲一段了,沒把握,不追。」這就是超級A咖,沒信心的股票絕不出手。「寧願不賺,也不要硬作。」楊大戶下了一個這樣的注解。

開盤十五分鐘以後,股市第一輪角力戰告一段落。楊大戶的視線離開盤面,稍事休息,「最近股市很難做,政府干預太多,明明看著就要下來的盤,硬是撐在那裡,股票不跌,怎麼做?」這幾個月,楊大戶進出較少,只是安靜地觀察大盤起伏,如獵鷹般地,等待進場時機。

最近,他從盤面上觀察到,似乎有一批人,利用資訊上的不對稱進場買股票,「勝華就是例子。」他說,似乎有一群團隊勤快地在國外網站上尋找消息,找到勝華將成為蘋果供應鏈報導,在台灣還看不到這項訊息時,他們就開始進場買了。他一邊比畫著勝華的技術線形,一邊說著。

果 真,勝華的技術線形顯示,從十一月二十四日成交量開始放大,比前一個交易日多了七五%。同時,從十二月一日起,一連串與勝華相關的消息持續出爐,包括股東 臨時會通過辦理GDR(海外存託憑證)、外資調高評等、掛上觸控題材,及成為蘋果供應商等。「成交量放大,就代表背後有故事,所以要去找故事的內涵,才知 道股價的持續力有多久?」他接著點出,這一批人,除了買台股現貨股票外,也會去買電子期貨,「一定會把訊息充分轉換成財富。」既然勝華會漲,電子期貨也會 因為蘋果的消息跟著漲,所以,「這群人一定是期貨、現貨兩頭賺」。

楊大戶更提出驚人的觀察,台灣五都選舉過後,在新加坡交易的摩台指期成交量異常放大,是過去的六、七倍;當時他納悶,為什麼成交量會突然大增?兩天後,他找到答案。

十二月一日,各大媒體寫著,政府釋出代操基金九三○億元給各基金。顯然,有人提前知道這個消息,預期台股會漲;但因台股已經收盤,來不及下單,只好跑到當時還開盤的新加坡下單。

「這就是利用資訊差別產生出來的獲利機會。」楊大戶同時也觀察到,這一批買多的台指期最近陸續獲利了結,但還不至於影響到後續台股走勢。

所 以,楊大戶除了看台指期、台股現貨外,也關注海外市場的一舉一動。「現在是比勤快、比速度,還要用心做功課的時代。」他說,海外市場變化,會影響到台股走 勢,「一定要看」。因此楊大戶每天早上會看美股收盤、盤中看台灣、香港、上海、深圳等股市、下午看歐洲股市,晚上則研究新加坡股市。不管是哪一個國家,只 要是會影響到台股的市場,都是他關注的區塊。

收盤前的關鍵三十分鐘

就在閒聊中,楊大戶的神情又變得嚴肅起來, 迅速拿起桌上紅色下單電話,「五八二○(日盛金)進五百。」掛上電話後,楊大戶說,「你看,量出來了。」中午一點過後,原本交投沉悶的日盛金,突然有數筆 大單敲進來,股價隨著下單量快速增加,頻頻地往上跳動。楊大戶在第一根大量出現後,立即打電話下單。「聽說有合併案,所以成交量增加,像這種單子跟了贏面 很大。」「收盤前的三十分鐘很重要。」楊大戶分析說,「要當沖的、要作價的,都會選擇收盤前三十分鐘進行,這時剛好可以觀察哪些股票只是插花短線操作,哪 些是長期有人在照顧的。」「有人照顧的股票,股價比較會有續航力。」一點半,台股收盤,楊大戶的工作並沒結束,還要等著看二點開始的盤後交易。「看一下 吧,萬一有什麼狀況,還可以到美國或是新加坡市場避險。」這就是VIP大戶,隨時掌握資訊、進行決策的人,這一瞬間,幾億元的輸贏就在指掌間。

面對多變的台股行情,這些VIP怎麼看?一位來自台南,屬於操作穩健型的李大戶,用「類固醇」來形容未來十四個月的台股行情。

熱 錢加政府作多 明年行情蓄勢待發李大戶預測,二○一二年總統大選前台灣的經濟以及台股的氣氛都會不錯,「再怎麼樣政府都會作多,維持經濟榮景景象。」加上台幣看升,「升 破三十元是遲早的事,台幣升值,熱錢流入,台股就會有買盤,錢多了,股票自然就會漲。」他對台股後市看好,認為即使到總統大選前,大盤震盪回檔,「都是買 點」。

苗栗的楊大戶,也認同大盤看漲的論調。不過他強調「這個盤沒有像樣的回檔,不夠健康,等拉回後,才會進場買股票。」楊大戶說,他和周 遭的VIP朋友交換意見,都認為盤一直維持在高檔,「買也不是、放空也不對。」大盤若有回檔交代,未來才更有續漲力。「就像汽車一樣,從台北到高雄不可能 一路到底,途中一定要停下來加油,才能抵達終站。」楊大戶在等待中途「停下來」時,準備大舉進場。

至於在個股方面,要如何布局?李大戶說,「選股重於選市。」他說,「有題材的、基本面好的,一定是主流,上漲的幅度會比大盤還多。」李大戶認為,明年盤面的重點一定跟開放陸客自由行有關,因此「食品、藝品和飯店相關行業,一定興旺」。

問題是,國內沒有藝品相關的公司掛牌,飯店股股價高、本益比也高,「實在買不下去」。沾上ECFA(兩岸經濟協議)與兩岸金融題材的金融股,「我覺得買起來比較安全。」所以,他從頭到尾都只建議可以買金融股,彰銀、合庫等老行庫,都是他準備進場買的股票。

台中的陳先生表示,除了關注和兩岸議題有關題材的個股外,和中國政策相關的產業與個股,他建議投資人也要留意。

譬如,北京政府的「十二五」規畫中,鼓勵七大新興產業,如節能環保與生技業,以及刺激民眾消費帶動出來的內需購買力。另外,中國大力興建的高鐵、鐵路等,都是可以長線布局的產業。「東洋、佳醫,長線可以安心放著。」陳先生思考數秒鐘後,謹慎的講出這兩檔個股。

在台幣兌美元升破三十元大關,刷新近十二年來新高之際,意味著未來會有滾滾的熱錢等著進入台灣市場,搭配明年兩岸更開放,以及政府持續祭出利多,你準備好迎接賺錢的機會了嗎?

大戶挑哪些股票?

全台VIP操盤室10大精選標的

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日盛金 5820 27.9 159.1 0.84 11.75 業績成長,外傳有其他金控有意合併。

台 紙 1902 46.3 18.0 2.10 17.40 明年董監事改選,有董事席次爭奪戰。

銘 異 3060 58.9 9.7 4.29 88.20 硬碟需求增加,接單多。

寶來證 2854 59.4 16.05 0.78 17.40 股市成交量大,業績好轉,又有特定人買進。

亞 光 3019 30.3 -17.1 -1.16 58.50 接單增加,營運可望改善。

東 洋 4105 20.0 -0.68 2.36 133.00 特定買盤介入,中國市場增加未來想像空間。

華 新 1605 730.2 29.8 1.12 19.15 大陸土地資產多,公司積極多角化經營。

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資料來源:公開資訊觀測站撼動個股漲跌 券商奉之如神祇VIP的資格、影響力與能獲得的特殊待遇● 一般券商依照進出金額1、3、5、10億元,將大戶區分為四級,單月進出金額超過1億元的,只是符合大戶的門檻,超過10億元,就是所謂的超級大戶。

●大戶進出金額約占每月全市場成交總金額的一半。全市場指的是包括外資、投信、自營商以及散戶的進出金額。

●大戶進出股票對股票的撼動力,因個股股本大小而異。通常對中小型個股的影響力最大,往往占當日成交量的一半以上,甚至接近八成。大戶一進出,很容易把股票拉上漲停板,或是打到跌停板。

●大戶在券商擁有的待遇跟一般散戶最大的不同,包括享有退佣(手續費減少)、看盤軟體、券商報告、午餐、車位等。總之,只要大戶開口,券商會盡可能地滿足他們的需求。

看券商進出 研判大戶個股操作五都選後 主要券商前10大淨買超個股一覽從國內六大券商選後迄今買進的股票來看,不約而同地都以金融股為主。其中又以富邦金和日盛金的買進動作最積極,顯示出市場資金正往金融區塊移動中。

寶來證券

公 司名稱 公司代號 買進(張) 賣出(張) 買超(張)日盛金 5820 47,006 15,460 31,546 富邦金 2881 30,648 11,791 18,857 中 壽 2823 32,902 27,262 5,640 奇美電 3481 21,293 16,190 5,103 華 寶 8078 9,639 5,358 4,281 國泰金 2882 12,241 8,202 4,039 中華電 2412 8,370 4,791 3,579 元大N7 03320P 4,682 1,251 3,431 東 聯 1710 11,004 7,626 3,378 中 鴻 2014 17,658 14,352 3,306

華南永昌

公司名稱 公司代號 買進(張) 賣出(張) 買超(張)富邦金 2881 18,590 5,575 13,015 國票金 2889 18,395 8,803 9,592 三 陽 2206 10,462 3,172 7,290 仁 寶 2324 9,177 3,809 5,368 兆豐金 2886 8,905 3,610 5,295 勝 華 2384 22,816 18,470 4,346 元大金 2885 15,746 11,679 4,067 臺企銀 2834 16,131 12,764 3,367 燿 華 2367 14,380 11,048 3,332 千 興 2025 3,720 611 3,109

元大證券

公司名稱 公司代號 買進(張) 賣出(張) 買超(張)富邦金 2881 74,171 38,232 35,939 揚子江 911609 23,305 8,824 14,481 合 庫 5854 43,395 30,074 13,321 寶滬深 0061 18,681 5,621 13,060 國泰金 2882 35,381 25,303 10,078 日盛金 5820 37,746 29,600 8,146 新 纖 1409 42,909 35,558 7,351 華 寶 8078 20,833 13,882 6,951 長 榮 2603 33,077 26,160 6,917 華 新 1605 78,501 71,958 6,543 資料來源:財訊智庫 製表:葉揚甲註:計算基準日自11月29日至12月14日公司

群益證券

公 司名稱 公司代號 買進(張) 賣出(張) 買超(張)日月光 2311 32,347 12,728 19,619 Z-OBEE 910948 10,230 3,467 6,763 遠東新 1402 13,269 7,737 5,532 國泰金 2882 9,759 5,407 4,352 新 纖 1409 12,135 8,310 3,825 鴻 海 2317 8,181 4,731 3,450 亞 泥 1102 4,728 1,675 3,053 長 榮 2603 10,309 7,317 2,992 元大金 2885 17,980 15,127 2,853 晶 電 2448 7,692 4,952 2,740

群益證券

公司名稱 公司代號 買進(張) 賣出(張) 買超(張)日月光 2311 33,899 16,555 17,344 富邦金 2881 20,737 9,066 11,671 Z-OBEE 910948 12,045 5,413 6,632 華 票 2820 10,603 4,368 6,235 台積電 2330 19,461 13,596 5,865 遠東新 1402 12,453 8,239 4,214 勝 華 2384 37,460 33,470 3,990 國泰金 2882 10,780 6,906 3,874 台灣50 0050 6,381 2,619 3,762 華 通 2313 54,502 50,766 3,736

永豐金證券

公司名稱 公司代號 買進(張) 賣出(張) 買超(張)富邦金 2881 30,062 12,183 17,879 第一金 2892 54,980 38,998 15,982 新光金 2888 68,865 57,116 11,749 宏 碁 2353 10,757 3,594 7,163 國泰金 2882 16,888 9,868 7,020 神 州 910861 13,954 7,951 6,003 華新科 2492 14,720 9,575 5,145 新 纖 1409 17,264 12,451 4,813 頎 邦 6147 10,165 5,520 4,645 德 宏 5475 8,450 4,312 4,138

富邦證券

公司名稱 公司代號 買進(張) 賣出(張) 買超(張)富邦金 2881 39,322 15,405 23,917 第一金 2892 83,263 60,660 22,603 中 視 9928 9,626 2,264 7,362 台積電 2330 29,746 22,805 6,941 凱基證 6008 26,816 19,944 6,872 彰 銀 2801 69,314 62,636 6,678 國泰金 2882 17,958 12,591 5,367 中 鋼 2002 13,982 9,524 4,458 長榮航 2618 39,959 35,585 4,374 新焦點 9106 5,307 997 4,310 資料來源:財訊智庫 製表:葉揚甲 註:計算基準日自11月29日至12月14日

 


掌握 臺股 股衝 衝關 關前 前的 大戶 動向 來自 室的 操盤 報告
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深耕大陸人脈十年 國泰金登陸無役不與 王健源 蔡宏圖逐鹿中原的操盤手

2011-1-10  TWM




國泰金控登陸布局發展,背後最重要的功臣就是北京首席代表王健源。派駐北京十年,不斷向下扎根累積人脈基礎,透過王健源,蔡宏圖不但能隨時掌握最正確的官方想法,亦能對症下藥,把握登陸布局的關鍵時刻。

撰文‧徐介凡

十 二月三十日中午,上海陸家嘴的東方濱江酒店,來自台灣的國泰世華銀行在此慶祝上海分行成立,兩岸政商要角齊集一堂,就在觥籌交錯之際,卻有一人身邊圍聚的 人潮,比身為主角的國泰世華銀行董事長汪國華還要多,連上海金融辦主任等官方要員,都特地前去向他敬上一杯,他是國泰人壽北京辦事處的首席代表王健源。

王 健源,對台北金融圈而言是陌生的名字,但對前往大陸發展的台商,以及大陸政商界人士而言,卻是熟到不能再熟。因為他是國泰金控董事長蔡宏圖少數能夠信任赴 中國打天下的前線將軍,在北京耕耘政商關係已十年之久。不但下自最低層的主任科員,上至部會長官,全都是朋友,即使是具備官員身分的國營企業高層,若他想 見上一面,也鮮少被拒於門外。

王健源能在大陸廣建人脈,除了頂著國泰這個台灣最大民營金控的光環外,好客的個性是他結交朋友最大的利器。

一位友人回憶七年前北京一場台商聯誼晚會的情況,只見王健源拿著酒杯,主動向在場所有人一一敬酒,不論對方身分、職位大小,敬完酒後總不忘補上一句:「下次有機會到北京,務必撥電話給我,我請吃飯。」這個貼心的小舉動,成為他開啟大陸人脈之鑰。

一九八一年就進入國泰人壽的王健源,從最基層的業務員開始做起,當時台灣保險市場才剛略具規模,王健源靠著不斷主動出擊關心客戶近況,讓保單銷售屢創佳績,一路升到課長、經理職位。

與東方航空合資 一戰成名外勤單位出身的歷練,磨練出王健源「四海之內皆兄弟」的交友本領,就算轉換職場跑道,到了北京的代表處,善於結交朋友的王健源也沒讓蔡宏圖失望,繳出二○○五年國泰與東方航空,合資成立上海國泰人壽的第一筆戰功。

當時,大陸政府有意讓蔡宏圖合資設立壽險公司,但對象卻要自己想辦法。對此,蔡宏圖給了王健源設下三大方針:第一是非金融業,避免未來管理可能發生意見相左的衝突;其次是必須找通路多、資產規模大的國營企業,對於未來合作才能發揮綜效。

最後,則是不得額外多花一毛錢,不可以找為了財務投資的企業,一定要是真正能夠共同做生意的夥伴。

當時大陸壽險市場剛起步,非金融業的大陸企業,不但根本搞不懂壽險業該怎麼賺錢,不少業者因而卻步;起初王健源就曾找中國移動洽談合資事宜,最後就因合資價格談不攏而破局。

但 王健源隨之轉換想法,從未來共同開發兩岸商機的角度出發,尋找可能的合資對象,果然順利許多,包括東方航空在內等,一舉找到多家重量級國營企業。最後,在 蔡宏圖預期未來產險事業可與東方航空結合,以及東方航空高層評估可藉此搶占兩岸包機直航等業務先機下,最終敲定雙方結為夥伴。

業務出身 進修不輟受重用這場合作案成了王健源進入大陸事務發展室九年後,最顯眼的代表作,受蔡宏圖重用至今。

「王健源能被學法律出身的蔡宏圖重用,絕非偶然。」國泰集團高層回憶,他不斷努力超越自己,是被器重的關鍵。

一 九九一年時,王健源以三十七歲﹁高齡﹂留職停薪出國留學兩年,到美國海斯堡州立大學攻讀企管碩士學位,「人家都拿國泰補助金出國,他卻選擇自掏腰包,完全 自費留學,更是難得。」出國兩年的歷練,不僅讓王健源打下良好的英語基礎;積極進取的態度,更吸引了蔡宏圖的目光,人生就此轉變。

蔡宏圖於一九九六年成立大陸市場發展室時,便將具備英文與壽險專長的王健源,找入這個祕密單位,派駐香港專責代表處的事務。

適逢香港回歸,不少大陸金融機構前往取經,身在香港的王健源也趕緊把握機會建立大陸關係。

四年過去,國泰規畫成立北京辦事處,累積不少大陸金融業界人脈的王健源又成不二人選,被蔡宏圖欽點來到天子腳下,分量可見一斑。

彰化出身、本省籍的王健源,在北京雖然沒有親友幫忙,卻採取雙頭並進的方式,逐漸在中央政府建立良好人脈,一面運用香港四年累積的人脈,同時透過國台辦與其他台商的幫助,逐步將關係深入到中央政府裡頭。

站在國泰金控大陸布局的第一線上,王健源一方面積極透過國台辦安排與銀監會、保監會官員接觸的機會,了解政府法律規定、以及審查重點;此外,亦與大陸壽險、產險業者碰面,了解實務上有哪些必須格外注意的項目,藉此掌握最有效率的資訊。

王健源在前線的操盤,讓蔡宏圖充分掌握中央政府的明確想法,藉此對症下藥,不浪費任何人力、物力,便讓跨省經營一路順遂,如今,國泰人壽與產險除已分別在九與四個省分開業,更是台資壽險業者中跑最快的第一名。

隨著國泰世華銀行上海分行開業,國泰金控在台灣的雙引擎(壽險加銀行)經營模式,也終於能夠在大陸正式展開運作,隨著未來國泰金的大陸事業版圖逐漸擴張,王健源所扮演的角色,也將變得更加舉足輕重。

王健源

出生:1954年

現職:國泰人壽北京辦事處首席代表學歷:美國海斯堡州立大學企管碩士經歷:國泰人壽大陸市場發展室經理


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黃石:操盤手眾邦

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100256695&time=2011-05-08&cl=115&page=all

全部公租房由一家政府專用平台公司操作,定位為保本微利的非營利機構,國開行給予貸款支持
財新《新世紀》 記者 張宇哲

 

  在湖北黃石,保障房只有一種,就是公租房。

2011年4月11日,黄石市第一个棚户区改造还建重点项目“金广厦”现场一片忙碌。邱孝威/CFP
2011年4月11日,黃石市第一個棚戶區改造還建重點項目「金廣廈」現場一片忙碌。邱孝威/CFP


  黃石市位於湖北省東南部、長江岸邊。經過近幾年的產業調整和環境治理,這裡空氣清新、天空蔚藍,路邊的綠化帶隨處可見,施工項目遍地,顯得欣欣 向榮。今年年初,黃石還入選了「2010中國十大經濟轉型示範城市」之一。很難想像,這裡曾有著長達半個世紀「光灰城市」的稱號。

  黃石市第一個棚戶區改造還建重點項目「金廣廈」現場一片忙碌,項目配建廉租住房1004套,配建共有產權公共租賃住房500套。8月北區主體工程將竣工,年底將有1600餘戶原棚戶區居民入住新房。

  這一切都來自眾邦城市住房投資有限公司(下稱眾邦公司)的操盤。眾邦公司為黃石市專門從事公租房建設和運營的投融資平台,負責項目的規劃、勘測、設計、建設管理。

  「保障房建設不能頭痛醫頭、腳痛醫腳。」黃石市房地產管理局局長、眾邦公司董事長劉昌猛這次是第二次接受財新《新世紀》記者的專訪,他表示,現階段的矛盾是「建」的問題,以後還有管理、退出等問題,要考慮長遠。

  4月16日,國務院副總理李克強在《求是》雜誌發文提出,應發揮保障性安居工程專用融資平台作用,吸引金融機構貸款,調動企業投入建設的積極性。

  黃石模式的眾邦公司可說是符合這一思路打造的地市級第一個保障房專用平台公司,國開行為之提供了長達30年、總額45億元的貸款承諾。今年3 月,國開行與住建部簽署了合作協議,支持保障房建設。「黃石眾邦模式」將在國開行全行範圍內推廣。目前,江西等地也已開始相繼成立類似專用平台公司。

  「黃石模式把保障房打通了(即取消了保障房類別),幾年之後可以出售,這樣就可以能夠保證現金流,適合商業銀行介入。」建行湖北分行人士此前不久剛剛結束了對該項目的調研,對黃石的公租房項目表示興趣濃厚。

「光灰城市」轉型

  黃石市原本是一座面臨轉型的資源枯竭型城市,下崗職工較多,「光灰城市」就是因為長期髒亂差而來的別名。黃石市80%的低收入家庭聚居於棚戶區 中。截至2010年底,黃石市人均建築面積低於16平方米的中低收入家庭共有32549戶,以按人均面積的60%保障計算,佔全市居民總戶數的24%。由 於歷史欠賬較多,黃石城區保障性住房建設的任務非常艱巨。

  2009年,黃石已開始探索將公租房和棚戶區改造相結合的模式。作為資源型城市轉型樣板,當年10月,黃石市獲得住建部批准,成為住建部公租房 建設試點城市,期待通過試點,整合利用多種政策資源,用三到五年的時間在黃石市基本建立比較完善的公租房制度。(參見本刊2010年第45期「黃石統合保 障房」)

  黃石目前拓展了公租房的概念,將現有廉租房、經濟適用房、限價商品房、國有直管公房、國有及國有控股企業公房等政策、保障性住房產品統一歸併為公租房。

  由於在中國公租房沒有成熟模式的先例,在公租房試點推進過程中,資金成為最大瓶頸。

  為給公租房運作體系找到一個可自我循環的商業化模式,國開行與黃石市政府一起探索設計了一套「政府主導+專業公租房平台公司+商業運作」的機制,借鑑了新加坡、香港經驗,形成以公租房制度和專業住房保障實施機構為核心的住房保障體系。

  該項目計劃通過棚戶區(含危舊房)改造和運營新建公租房的方式,建設期5年,運營期25年。總建築面積約225萬平方米,將提供32654套住 房,其中棚戶區15000戶,公共租賃房17654戶(其中廉租房1萬戶,公租房7654戶)。黃石市計劃到2015年、2020年,保障家庭覆蓋率分別 達到全市家庭總戶數的20%、25%。

  黃石是國開行最早開始合作的地級市,雙方的合作早至1999年。此番在黃石近60億元公租房項目總投資中,國開行將提供45億元額度的項目貸 款,其餘項目資本金包括申請各級政府補貼約7.3億元、約6.8億元由眾邦公司自籌解決,包括企業自主建設保障房項目和普通商品房項目配建資金3億元,其 他資金缺口由收儲土地增值收益補充約3.8億元。

  國開行該筆貸款期限長達30年,目前已獲得銀監會批准,利率為五年期基準利率,前五年每年償還利息,第六年開始償還本金,一年償還兩次,避免一次還本的壓力。這是迄今為止支持保障房單筆規模最大、期限最長的商業銀行貸款。

  這是國開行最新推出的公租房的專項貸款產品,仍然沿用了國開行的開發性金融模式,但有所不同的是,這一次「不是單純支持保障房建設項目,而是創新了公租房產品和住房保障實施機構制度設計。」劉昌猛表示。

定位保本微利

   黃石眾邦公租房模式中,建立了房產管理局、住房保障中心、專業的住房投資公司「三位一體」的住房保障實施體系,成立了專門的住房保障實施機構眾邦公司。

  簡單而言,房產管理局作為公租房的行政主管部門,負責研究和制定相關政策及中長期供應計劃;市住房保障中心負責承租眾邦公司公租房的個人申請受 理、資格審查、租賃補貼的審核和發放等政策性保障業務;承租人向眾邦公司交納租金;同時,通過政策引導,鼓勵其他營運主體和個人參與公共租賃住房的建設和 經營。

   「市住房保障中心會定期審核承租人的收入變化,因為每個人的發展是動態的,這個體系也是動態的、開放的。」劉昌猛強調。

  眾邦公司成立於2009年6月,為黃石市房地產管理局全資投資的法人獨資有限責任公司。眾邦和其他產業類平台公司或城投公司的不同之處在於,其註冊資本1.35億元,除貨幣資金外,其他資產大部分為有產權的公租房和土地。

  值得注意的是,眾邦公司的經營範圍除了建設投資廉租房項目、棚戶區、城中村、危舊房改造和公租房,及公租房、廉租房的經營管理;還包括商業房地產項目開發經營、物業服務。

  「關鍵是每個項目都是市場化運作,因為市場化最有效率,不市場化就無法打破這個缺口。」劉昌猛強調。

  以市場化方式取得土地,這是眾邦公司與各地建設經濟適用房項目不同的地方,後者通常依靠行政劃撥得到土地。眾邦公司是按照政府招拍掛出讓土地的 市場價格購買,然後政府再返還其土地出讓金。「這樣做便於未來產權的退出流轉,劃撥的土地流轉有障礙。」劉昌猛透露,眾邦公司還將作為土地儲備中心的分中 心,並被黃市政府賦予經營土地職能。通常的土地儲備中心只有收儲土地的職能。

  不過也有質疑,由於眾邦公司兼顧經營土地和壟斷性質,會不會在運營多年之後成為一個當地房地產開發的「巨無霸」,出現此前國企不計成本拿地而成 為「標王」的事件。劉昌猛明確告訴財新《新世紀》記者,「眾邦公司定位是非營利性機構,利潤追求是保本微利、不以賺錢為目的,只要能保證覆蓋成本就可;其 成立章程中已確立了其經營範圍及定位。」

  通過第三方機構測算,黃石公租房項目投資財務內部收益率5.31%,項目投資回收期為15.28年(含建設期),平均投資利潤率為2.68%。 這個5.31%的收益率只略高於目前代建拆遷安置房建設項目的5%利潤。按照地方建委有關文件規定,拆遷安置房建設項目代建收入最高不得超過建安工程的 3%,加上2%的管理費,開發商可以拿到的最低利潤就是5%。「這應該屬於低收益項目。」一位房地產信託業資深人士表示。

資金平衡存疑

  建設資金有了,關鍵是未來45億元貸款如何還本付息,以及如何做到公租房的滾動和可持續發展?

  劉昌猛介紹,未來五年眾邦公司可籌集的資金來源有七種,包括各級財政補貼、住房公積金增值收益約0.8億元、土地出讓金收益的10%約0.5億 元、棚戶區改造安置後騰退的土地及整理改造後的增值收益(據第三方機構可研報告顯示,未來六七年,這部分收益約為4.7億元)、公租房建設項目中配套的商 品房和商業設施的運營收益,以及公租房制度中市場租金、分類補貼、先租後售和租售並舉的方式提供的現金流。

  在劉昌猛看來,租金收入只是公租房建設回籠資金的小部分,公租房出讓、商品房開發和土地經營,是未來現金流的主渠道。

  「每一套公租房將配套一部分商品房,除了裝修檔次、戶型面積不一樣,在質量、設計、物業管理方面都一樣。」劉昌猛舉例稱,40萬平方米的建築面 積可配套5萬平方米商品房。再者,該項目中,10%的公租房可用於銷售,根據相關規定,公租房建成後的第五年方可出售,銷售價格按商品住宅市場價的70% 優先賣給中低收入者。

  黃石當地公租房的成本(含土地成本、建安成本)為2200元/平方米,若按每年3%的上漲幅度估算,按照工程進度,公租房第八年可以開始銷售的話,2018年公租房銷售收入為約2億多元。

  根據相關機構的市場分析,2010年,黃石市公租房月均價格7.1元/平方米,第一批公租房全面建成投入使用後為2014年,考慮價格上漲因 素,2014年平均每套公租房月均按8元/平方米收取租金,其後租金按每五年上漲5%的趨勢進行調整。第四年公租房租賃收入約為4600萬元。

  這一租金是按市場定價,由住房保障中心按照承租人的收入和住房等情況核定後「分類補貼」、「租補分離」,即承租人向住房保障中心申領住房券,然 後交納租金;眾邦公司將回收的住房券進行內部結算回籠,其他營運主體或個人憑住房券到住房保障中心兌現;公租房租售結合,但控制出售的比率、保有出租的基 本量。此外,黃石還推出了共有產權公共租賃住房。比如,拆遷還建中超出的部分作為共有產權,可租可售,五年之後可回購。

  據國開行湖北分行客戶經理文明智介紹,由於黃石下崗職工多,棚戶區改造多,公租房需求大,租金穩定。預計「十二五」期間新就業的、引進技術人才、來黃石投資的商人、企業長期簽訂勞動合同的職工等,共計3萬人,約佔增加的外來總人口的20%。為保證眾邦公司的租金收入,這些公租房建設選址有些處在市中心,「沒有太偏遠的地方。」

  據國開行測算,黃石市財政收入近2年稅收平均增長30%以上,加上前述七項收入來源,按照30年期限計算,平均現金流有120%-130%覆蓋本息。

  也有業內人士認為,地方的保障房建設,財務測算並不重要,「先完成建設任務再說。能否真正實現資金平衡,還有待觀察。」

  北京大學-林肯研究院城市發展與土地政策研究中心主任滿燕云認為,公租房通過政府土地讓利,是可能實現資金平衡的。最大的挑戰並不是建房子,而 是公租房的後期管理和監督,包括什麼樣的人適合住,誰來運營公租房。「在世界各國經驗看,早期公租房供給少的時候政府應發揮主導作用;後期公租房管理運營 負擔加重,很多政府在逐漸退出;最聰明的方式是,政府通過激勵政策發揮槓桿作用,讓私營機構建設、提供、管理公租房,政府僅負責監督及准入的管理。」

黃石 操盤 手眾 眾邦
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年績效逾十倍的興櫃操盤達人祕技大公開 四大攻防心法突破興櫃新制魔咒

2011-5-16  TWM




近一個半月台股大盤漲逾一二%,興櫃市場卻交出下跌八.○二%的反向成績,在興櫃新制成為緊箍咒下,興櫃投資人要如何因應?興櫃操盤達人用攻擊與防守的四個心法,教你戰勝興櫃市場新遊戲規則。

撰文‧賴筱凡

﹁ 為什麼台股大盤一直漲,我的興櫃股票卻跌個不停?」這是一位闖蕩興櫃市場多年的林姓操盤人近期最深刻的疑問。近兩年他靠著一檔正達,從股價十五元一路喊上 一六九.五元。然而,日本大地震後,台股大盤從八○七○點走到四月底的九○八八點,漲幅達一二%,上櫃指數也漲了七.八四%,反觀興櫃市場成交量前六十大 的股票(扣除轉單與成交量單月不足一億元股票),股本加權後,不漲反跌八.○二%。

林姓操盤人觀察,今年三月興櫃新制(又稱盈正條款)上路,最直接衝擊交易量退燒的,正是興櫃公司上市掛牌後的前五個交易日,投信、自營商不買進的潛規則。這樣一來,不只過去令投資人高度期待的掛牌行情沒了,就連興櫃公司掛牌後五個交易日,還可能進一步破底創新低。

儘管沒有熱絡的新掛牌蜜月行情,但山不轉路轉,路不轉人轉,資深的林姓操盤人依然觀察興櫃新制運作模式,得出四心法,用全新思惟來操盤興櫃市場,挖掘下一檔股王。

攻擊心法一:

長 期看好 就要有長期抗戰準備去年太陽能逆變器廠盈正一掛牌,股價在短短十四天內驟跌四六%,讓金檢局頻頻拜訪各券商,只要曾出具推薦盈正報告的分析師,都被要求說 明推薦理由。為了怕麻煩,於是投信和自營商形成共識,不在興櫃公司掛牌後不受漲跌幅限制的前五個交易日進場,「等無漲跌幅限制的五天過去,我們再進場。」 一位券商說得明白。

另一方面,興櫃新制裡要求承銷價不得低於均價七成,更是替興櫃公司設下漲幅「鐵板區」,等於掛牌前的高點已昭然若揭。以 光頡承銷價訂在每股四十元為例,如果光頡在掛牌前股價超過五十八元,承銷券商就得重新定價,導致為了省麻煩,承銷券商炒熱掛牌行情的興致全無,甚至股價一 漲至五十八元就回跌。

興櫃股價上有天花板,下是無底洞,如何破解,林姓操盤人提出攻擊兩大心法偷吃步。林姓操盤人說,掛牌前能因應的就是要有耐心,因為沒有耐心的投資人,可能等不到掛牌行情,掛牌前就認賠出場,在券商、大戶都沒有拉抬掛牌行情的意願下,投資人等到的可能是跌不停的股價。

攻擊心法二:

設好低點區間 無漲跌限制五日天天買像是五月十八日即將掛牌的藍寶石基板新星兆遠,一月來到今年高點一○五.四元後,近期股價只剩七字頭,耐不住股價直落的投資人,可能等不到掛牌,就直接認賠出場,因為在兆遠承銷價六十八元訂出後,等同於天花板價位的九十七.二元已現。

「如果你長期看好,就要有長期抗戰的心理準備。」只是林姓操盤人大嘆,這種遊戲模式就失去了興櫃市場漲跌幅不受限的初衷。

不 過,積極攻擊型的投資人也還是有機會,依林姓操盤人觀察,「興櫃新制的箝制,反而讓投信、大戶得以趁機壓低進場成本,因為五個交易日一過,投信、自營商買 盤歸隊,股價隨即噴出。」在低點區間設定好的前提下,林姓操盤人反手陸續分批買進光頡,就在無漲跌幅限制的五個交易日裡天天買,最後以績效逾兩成出場。

確 實,光頡今年以來股價波段新低就出現在掛牌後第三個交易日,跌至四十九.五元,掛牌蜜月行情完全失效,但無漲跌幅限制的五天一過,光頡股價即噴出,一度最 高拉到七十七.七元,漲幅幾近五七%,「『機靈』一點的大戶,他就趁掛牌前丟出持股,反正只要在無漲跌幅限制的前五天重新接回來,成本壓低了,甚至更有利 做出噴出行情慶祝。」他說。

只是,林姓操盤人坦承,這樣的作法隱藏風險,因為投資人無法預知底部會在哪裡,又或者大戶會在掛牌後第幾個交易日開始回補,甚至掛牌後若遲遲等不到噴出行情,就連賺價差的抽籤,也可能在無價差下,中籤戶沒了價差還倒賠。

防守心法一:

看對產業趨勢 從產能缺口處下手在兩大破解新制箝制的心法下,也代表去年碩禾演出的興櫃傳奇戲碼,可能已難見!

儘管興櫃新制打亂以往的興櫃秩序,但有題材、有人氣的興櫃股票,還是有機會,「因為好的股票一定有人做,只是不一定得在興櫃市場做。」林姓操盤人認為,興櫃新制掐住了交易意願,興櫃要有動輒兩、三倍的報酬已難,但不變的原則是,回歸基本面。

「看對產業趨勢,再從供應鏈下手,哪裡產能缺口最大,就是投資機會所在。」在林姓操盤人眼裡,好公司還是不少,像是他從十五元就不斷買進的觸控面板玻璃廠正達,就是他眼中足可長線力挺的優質股。

隨著觸控面板成為市場新寵,「未來觸控的技術主流在一片式觸控面板,現在的觸控面板是由兩塊玻璃組成,可是未來若能將觸控感應器整合在保護玻璃上,成本大幅縮減,擁有保護玻璃產能的人,就贏在起跑點。」他說。

所以,宸鴻近期不斷擴充自家保護玻璃產能,就是為了布局一片式觸控面板的先機,「拿不到料的人就剉咧等,手握關鍵零組件的人,才有搞頭!」

防守心法二:

瞄 準小股本標的 股價較有漲勢此外,林姓操盤人也建議,可以從一些小股本的標的下手,因為近期大集團的小金雞們難獲投資人賞臉,反倒是股本小的公司股價活蹦亂跳。總之,在 投資人尚未於興櫃新制裡尋找到可操作模式前,都可試著用攻擊型的作法搭配防守原則,才能在波濤洶湧的興櫃市場駛得萬年船。


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投資高手每天寫操盤SOP 賺進八位數身價

2011-9-19  TCW




七年前還負債五十萬元的窮小子, 如何在幾年內身價達到八位數,財富增加了上百倍?

八月四日,美股崩跌引發全球股災,台股指數瞬間跌掉約一千二百點,多數投資人瘋狂賣股逃生 時,專業投資人陳族元因為持股只有兩成、輕微受傷,手上甚至還有當時連拉數日漲停板的飆股神基,降低災情。

九十頁秘笈,寫滿搶反彈等步驟

當 多數人還不知道發生什麼事情,甚至還在睡大頭覺,陳族元當天晚上翻開了他的「獨家秘笈」,按照秘笈中的指示,半夜還繞著地球跑,從歐股放空到美股指數,布 局完畢後才上床睡覺。

經歷過八月整整一個月殺盤、震盪,不少投資人斷頭、大賠,陳族元反而在空單布局上大豐收。

陳族元手上的 秘笈,就是讓他提早看到危機的「標準作業程序(SOP)」。「上半年的總體經濟、產業氣氛,和○八年金融海嘯有些雷同,」陳族元把當時的SOP拿出來溫 習,六月就決定逐步降低持股,這次也規避掉大部分的風險。

每天至少十一個小時鑽研投資,這樣的日子,陳族元已經反覆走過一千八百多天。研究 投資,對陳族元來說,不僅僅是「習慣」,熱切的程度,根本可說是「信仰」。

別人頂多花半小時簡單寫下當天的投資日記,陳族元卻每晚花五小 時,精確的把經驗值化成一篇篇的SOP;五年多下來,已經累積成大約近九十頁、數十種不同情境下,投資操作的結晶。

例如八月大跌之後,人人 都想要搶反彈,但該怎麼搶?陳族元的SOP裡寫著:大跌剛結束,要先買權值股與指標股。例如他這一波鎖定宏達電、緯創,都是流動性佳的權值股,同時又有低 本益比、旺季將屆的題材。

搶反彈的時機,也就是大跌之後的隔天,如果開盤繼續殺低,要觀望至少一小時,等盤穩了再買進;如果開高,要等半小 時都持續強勢後,才能進場。買哪些股、注意哪些指標等等,這些細部操作步驟,都在他的SOP裡寫得清清楚楚,外面根本沒人教、也沒書看。

靠 著這疊A4紙張的SOP,陳族元複製並且優化他的經驗值。○八年金融海嘯第一天崩盤時,他分三天出脫手上五千多萬元的持股、反手做空期指;今年也因為預先 看到歐、美債信危機,不僅躲過今年日本三一一大地震後的股災,還靠放空期指賺了台北市的一棟小套房。

靠著這一千八百多個日子堅持的好習慣, 把瞬息萬變的股市用SOP來管理,不去猜、不慌張,SOP中都有答案,讓他一次一次靠著這本武功秘笈趨吉避凶。

在這之前,其實陳族元和父親 都繳過昂貴的學費,他的父親曾經把總值兩千萬元的三棟房子,全賠進股市裡。陳族元從退伍到○四年的這六年裡,也經歷過三次賠盡家產的慘敗;最後一次,還得 跟老婆借一百萬元,才有東山再起的本錢。當時老婆不發一語,默默的把錢轉給他,但陳族元對自己承諾,一定要找出問題來!

幾次重大的挫敗,化 成了強烈的動機,陳族元決定,把投資當「學問」做。股市有規律,而人會犯錯也是有規律,陳族元想要反敗為勝,最重要的就是把贏家的規律找出來,同時避開輸 家的規律;情緒是無法控管,就讓記錄SOP的習慣來理自己的操作。

投資像做學問,每半小時排課研究

剛開始,先是做投資書籍的 書摘,以便快速擷取書中精華;慢慢的,又加入當天的操作心得;下一步,則是明確依照籌碼、基本面等項目,翔實寫成SOP。最後,他找到導致自己破產三次的 致命缺點:欠缺風險管理的概念。太相信公司的財務預測、壓滿融資想賺快錢、又太堅信自己的選股正確性。

○四年,陳族元靠著找飆股的好本領, 很快又讓資產從「負」轉「正」,但這次不同的是,他有SOP不斷提醒他:「風險控管的考量,要優於投資報酬率」,讓他終於能守住賺來的錢。

陳 族元保留了「找飆股」的成功模式,甩開了「不避險」的失敗模式,財富先是以每季三成的速度快速累積,這幾年分母變大了,他轉以每年三成的目標穩定增加。

「只 有三%的人能成為『成功人士』,而他們的共通點,除了有具體目標,還明確的寫在紙上,」陳族元拿出他最喜歡的一本書《早上三小時完成一天工作》與我們分 享。

每天,陳族元以半小時為單位,設定不同的主題進行研究;每星期,有排定的產業供應鏈與營運績效追蹤,還有主力動向、產業趨勢等不同的研 究主題;以達成每年三成的投資報酬率目標。「我每天所想的,就是如何讓自己的東西更好!」

儘管身邊也有投資朋友靠聊天、內線,模模糊糊的概 念,偶爾賺到大錢,但陳族元還是堅持作自己,一步一步腳踏實地。「以前,沒有SOP、沒有整理研究心得,老是有一種『浮浮』的感覺,盤勢一變化,信心也跟 著散失,」陳族元帶著自信的笑容說:「現在有中心思想,每天市場都會給我反饋、讓我修正,信心也加深了!」陳族元打趣說,像這樣能賺錢、還能賺成就感的好 習慣,一定要持之以恆囉!


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投信老總打太極拳十六 操盤兩千億也hold得住

2011-9-19  TCW




對於一個代操二千二百億元資金的 人來說,早上起床第一件事是什麼?打開電腦,看歐美股市收盤指數;收看CNN,看有什麼國際大事發生?

都不是,打太極拳!這才是國泰投信總 經理張錫每天的第一件功課。十六年來、將近六千個日子裡,他說,九八%的時間一定起床練拳。家在永和,早上六點鐘,家裡的小小露台,就是他的世界。

也 就在這十六年裡,張錫從一個普通的投信研究員,被挖角成為ING安泰投信最年輕的投資長。更以不到四十歲的年紀,出任國泰投信總經理。今年七月,他更被委 以重任,代操國泰人壽台股投資部位。即使工作越來越忙碌,但每次見到張錫,他卻總是面色紅潤、不疾不徐,這跟他每天的第一課_太極拳的關係密不可分。

張 錫接觸太極拳,其實是始於一個奇妙的經驗。從小,張錫就是個「武功迷」,上了大學,一次少林拳社團集訓,張錫跟同學們比誰能跳上比半個人還要高的講台。結 果沒站穩,從高處跌下,傷到脊椎,眼前當場一片黑。

在眾人都束手無策時,一位公園裡練太極拳的老先生跑來幫張錫按摩穴道。在黑暗裡,他感受 到一股熱氣傳進他身體。等老先生按摩到他頭頂百匯穴時,張錫眼前一亮,視力恢復了。自此他深信太極拳的功用,告訴自己以後一定要學習太極拳。

看 盤心靜!辦公室也能練改良拳法

二十九歲那年,張錫進入了群益投信,還加入了當時群益董事長葉志勇鼎鼎大名的「研究員魔鬼訓練營」,平均招十 個人進來,只有兩個人能留下。五分之四的淘汰率,壓力可想而知。這個時候,太極拳從原本只是一項「興趣」,變成了張錫紓壓的一種方式。「因為,知道工作壓 力大,所以必須找個東西讓你分散注意,或者紓壓也好。」

尤其身處投資圈,每天看盤,「心靜」、不隨市場起舞,是致勝的關鍵。練太極拳,讓張 錫不只能保持身體健康,更練就了能「靜」的心理素質。「太極拳是練『靜』,練身心、練調氣、練呼吸、練安靜,它是由內而外,是自己跟自己。呼吸、緩慢、安 靜。」

「一個東西要能持續,一定要它簡單、有效、限制少。所以我把它(指太極拳)簡化成很基本的功法,」張錫強調。而這正是張錫之所以能夠 持續每天早晨練太極拳而不中斷的秘訣:他打造了一個不斷改善、不斷調整的正向循環過程。

太極拳的門派很多,例如楊氏、陳氏太極,張錫都練 過。但綜觀這些拳法的特色是,他們都需要「走位」,需要一個五、六平方公尺的空地才有辦法練習。一般人家裡很少有這樣的場地,雖然張錫以前都在公寓的頂樓 練習,但總是會碰到下雨、天氣不佳,這些都是他持之以恆的絆腳石。

為了改善這些限制,最後,他想出了一套獨一無二的練法。

在 採訪告一段落的時候,我們要求張錫示範。不同於在公園裡看到的太極拳法,張錫的改良版本只需要在辦公室一個小小空間就能做:以太極拳起手式「捧履擠按」來 說,他做完一次之後,右腳向後方再踩四十五度,重新再做一次。因此,在一個一.五平方公尺的空間裡,他就像個超慢速陀螺一樣,面對不同方向、綿綿不絕的練 習同一個動作。

因為去除了習慣的絆腳石,張錫現在即使出國,也一定會每天早上在飯店房間裡練上四十分鐘,熱身、練拳、站樁,「這東西一定要 方便才能持續;如果不方便就很難持續,持續之後,就成了習慣,不做都覺得怪怪的。」

開會放鬆!隨時腹式呼吸紓壓

享受到這個好 習慣的好處,現在,除了早上四十分鐘練功外,連日常在公司開會,若感到壓力稍大,他也會不動聲色的在位置上,舌頂上顎,用腹式呼吸調息、放鬆,「練功就是 練這種境界,讓自己可以比較平靜。」

「簡單、有效、限制少」的七字心法,幫助他每天早晨自處,練就了他隨時可以放鬆的好本領,成為他征戰投 資圈的最佳本錢。


投信 老總 太極拳 太極 十六 操盤 兩千 億也 hold 得住
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艺术品金融:屠春岸是天使还是魔鬼 天津文交所操盘手转战山东

http://www.infzm.com/content/63338

一个低调的中年男子,如何鼓捣出天津文交所,并在国内首开艺术品证券化先河,由此掀开艺术品投资的疯狂一页?

在艺术品癫狂之际,他为何离开天津文交所,又如何在山东卷土重来?

操盘手,又是屠春岸。

2011年9月20日,山东泰山文化艺术品交易所(下称泰山文交所)开始接受投资人开户申请,这意味着又一家交易所在艺术品投资狂潮中开业。

很少见诸媒体的屠春岸,在艺术品投资领域是个不容忽视的人物。他是天津文化艺术品交易所创始人,创出了“艺术品份额化投资”这一模式,真正开启了中国艺术品大规模证券化之路。艺术品疯狂投资的新一页由此掀开,他也因此而备受争议。

离开一手创立的天津文交所后,山东成了他东山再起之地。

就在公告开户的前一天晚上,屠春岸和他口中的“领导们”喝酒至深夜,南方周末记者约好的采访被推迟到第二天早上,屠春岸说:“我要清醒地和你表达。”

屠春岸是个什么样的人,他是如何创建天津文交所的,又如何在山东卷土重来?他为何百折不挠地痴迷于打通金融与艺术品之间的通道?

在今天的中国,艺术品领域与金融市场领域,是两个截然不同的世界,因为投资者的巨大需求,突然间架起了无数的桥梁,这就是文交所。可惜,大多数的桥梁不是通向艺术品世界的,这是我们这个阶段共同的悲哀。 ——屠春岸在微博中如此写道 (南方周末资料图)

艺术家里的金融专家

 

有次他问一位行家:赵无极的画好在哪里?对方回答说,好在表达出一种你肉眼看不到的情绪。屠春岸一听就懵了。

四十多岁的屠春岸是浙江人,不修边幅,早上会蓬着头出门。但他谈起自己二十多年的金融行业从业生涯时会两眼放光,他给自己定义的身份是中国第一代证券从业者——“没有人比我们早”。

屠毕业于杭州大学金融系,后进入人民银行上海分行工作,1996年从宁波证券高层位置上离职,在北京做投资。

看起来,天蝎座的屠低调而感性,在微博上,除了艺术品投资,他转发得最多的便是星座、旅行与爱情。9月,他敏感地写道,“济南的初秋,居然阴雨绵绵,极像江南的梅雨季节。”

屠春岸创建文交所的设想颇有些“书生报国”的理想主义色彩。2000年5月,保利集团在香港两个拍卖会上高价拍得圆明园兽首,引发了一段救国宝的故 事。正是受此影响,在和圈内朋友的一次饭局上,屠春岸突发奇想,为什么不设计一个金融平台做这件事呢?文交所的设想因此而来,但直到他在天津寻找到机会才 得以实践。

他起初不懂艺术品。2007年,他和天津政界的一位朋友聊起艺术品证券化的想法时,这位朋友表示可以“干起来”,并帮他张罗一下。屠春岸于是硬着头皮,开始接触艺术品。

有次他问一位行家:赵无极的画好在哪里?对方回答说,好在表达出一种你肉眼看不到的情绪。屠春岸一听就懵了。

但尽管如此,并不妨碍他成为天津文交所的创始人。他很好学,善于钻研,更重要的是,他善于扬长避短,这使得他迅速成为了艺术品领域的“金融专家”。直到今天,他都对自己彼时的鹤立鸡群洋洋得意:“在天津我是老师,大家都得听我讲课。”

当天津文交所被纳入“天津市2009年金融创新改革20项重点工程”后,屠春岸的江湖地位得以确立。

事实上,屠春岸构想的文交所一开始并不被认为是一个可以“赚大钱”的项目,在寻找投资方时屡屡碰壁,直到遇见天津的房地产商陈玉。屠春岸说服陈成为大股东,后出任文交所法定代表人兼董事长,屠自己则任总经理。

陈玉曾开发和投资过多个天津市区楼盘建设项目,但他同样不懂艺术品,而且没碰过股票,甚至不会用电脑。

班底搭起来之后,屠春岸在2008年7月5日,正式向天津市递交了准许其成立文化艺术品份额交易市场的申请,申请很快得到签字批准。

此后,屠春岸继续为文交所的开业交易奔波,主要是电子交易系统的建立和客户交易资金的三方托管,现在他将其称为“留给天交所最后的遗产”——因为当时天交所内部已经开始有争议,并最终导致屠春岸的设想被完全颠覆,最终出现的天交所并不是他所设想的。

“上市产品的选择是交易所的生命。”屠春岸说。他曾经历过上世纪90年代初“老八股”的炒作,因此极力回避小市值产品上市。但天津文交所首批上市的 是天津美院教授白庚延的作品《黄河咆啸》和《燕塞秋》,分别作价600万元和500万元,以每份额1元的价格,分别发行600万份和500万份。在一些人 看来,天津文交所选择这样的“小品种”,就已经注定了它们被爆炒导致价格狂涨的命运。

有趣的是,屠春岸说这是陈玉的选择,并痛批他“不懂资本市场,不懂艺术品,他觉得白庚延的作品很好,比张大千的还好”。

2010年10月,在天津文交所挂牌交易之际,屠春岸正式办理离职手续。他说是因为与大股东意见不合。他回到北京,开始了每天看股票、写股评的生活。

天津文交所的大起大落是前车之鉴,但后来者对艺术品 证券化的运作前景却不敢乐观。 (东方IC/图)

“我生的孩子我肯定关心”

 

在接受南方周末记者采访时,屠春岸口中的高频词汇是“他们不懂”。

天津文交所后来的“乱相”在全国引起强烈关注。白庚延的上述两幅画作,在经历了60个交易日后暴涨了近20倍,市场炒作堪称癫狂。

从进入天津文交所几十亿的资金量来看,这是一个饥饿的市场,但在舆论的压力下,文交所不得不修改规则。

问题在于,规则修改似乎并没有章法。譬如2011年3月7日公告称对非上市首日的涨跌幅限制从15%调至10%,但接下来两周的时间里,许多品种依然维持了每天15%的涨幅。所谓的公告形同虚设。

不少中小投资者直陈“这里面水太深了”。

“水倒不深,关键是陈玉什么都不懂,就是手足无措。结果涨得太多,政府害怕了,就想短时间控制这件事情,于是只好频繁修改规则。”屠春岸说。

一位艺术品投资人士也对记者称,防止市场恶意炒作的初衷可以理解,但是文交所规定艺术品份额交易期限届满后实施停牌,以竞价方式交割退市的做法实在“荒唐”,“肯定没人接牌,评估价已经明显高估,市场再炒作一下,明天到期了,卖给谁去?”

当2011年7月重新开张时,市场气氛陡然转变,譬如新推的“生命百合”(杨云飞《生命祭》、《百合花》油画组合)和“翡翠珠链”,挂牌首日就跌破发行价,也就是说,中签者一签就亏损逾8万元。

“冰火两重天”的情景,让已非“局中人”的屠春岸很是懊恼。“我自己生的孩子我肯定关心。” 

在接受南方周末记者采访时,屠春岸口中的高频词汇是“他们不懂”。

屠春岸尽管是一个商人,但是他说,他在文交所设计伊始,就想方设法避免出现“劫贫济富”的现象,但最后的局面显然是他未曾预料的。

不过,即便有不满,屠春岸同时又为天津文交所喊冤。他说文交所“迄今还没挣钱,还在痛苦的摸索当中”。

显然,屠春岸和他的“第一个孩子”依然还难以割舍。

“我现在不希望有人来”

 

他把这个交易所称为“国内第一个真正的艺术品交易所”。可是,在饥饿的投资者与饥饿的股东们面前,他的梦想能够坚持多久,还是个未知数。

尽管备受争议,但天津文交所已经给艺术品投资这潭深水里扔下了一颗石头,全国各地一夜之间都开始热衷于建立艺术品交易所。

在北京休整的这段时间,屠春岸被不少跃跃欲试的地方政府给盯上了。他最终答应了山东省的邀请,去那里筹建泰山文交所。

与天津文交所引资艰难不同,这一回,艺术品投资的概念早已火热。他说,尽管初到济南,“有些股份还抢呢”。

为了改进天津文交所不透明而且多为私人控制的股权安排方式,最终泰山文交所的国资占股超过60%,大股东是山东省鲁信投资控股集团。

接下来是设计规则,屠春岸说他一直反思天津文交所,因此在泰山文交所“战战兢兢”。首先是艺术品鉴定的问题,天津文交所当年也有这方面的顾虑,因此选了故去不久的画家白庚延的作品,以此杜绝赝品,但因此带来的问题是市值太小。

泰山文交所首批产品选择的是黄永玉的国画《满塘》。“以前我真看不上画。”屠春岸说。最初他考虑的是官窑瓷器,但因为鉴定原因而放弃。

应对文交所普遍存在的估值问题时,屠春岸称绝不会像天津文交所一样“都是拍脑子出来的”。

他说,天津文交所找的评估机构是文化部文化市场发展中心艺术品评估委员会,在请其评估之前,就知道该机构要撤销,到了8月12日,文化部果然发布了《关于撤销文化部文化市场发展中心艺术品评估委员会的公告》。但评估报告一出炉,投资者看到文化部的名头,大都认同这一估价。

南方周末记者在泰山文交所官网上看到《满塘》估价报告,估价方是济南市美术馆。

本土机构进行估价的公信力和透明度如何呢?屠春岸为了打消记者的疑虑,称尽管《满塘》的估价是1900万到3900万,但“持有人要加5000万,而我们在讨价还价后,以2700万元签约”。

“中国本身货币发行泛滥,黄永玉的这幅作品(估价)再加个0我也能卖出去。”屠春岸狡黠一笑,“但是不能忽悠投资者,否则他们就不玩了。” 

泰山文交所要开张的消息发布后,很多人——“包括一些‘首长’、‘领导’”——找到他,希望其所持有的艺术品能在此地上市,“到现在至少有两百多件艺术品拿到我这里了。”

但现在许多文交所都以其他方式掩盖估值过高的问题,如发资产包这一模式,将一位画家的几十张、上百张作品打包,以价格最高的一幅作品作为平均价打包发售,这一手段已逐渐被投资者识破,而屠春岸不想让泰山文交所再做类似资产包。

他把这个交易所称为“国内第一个真正的艺术品交易所”。可是,在饥饿的投资者与饥饿的股东们面前,他的梦想能够坚持多久,还是个未知数——现在全国的文交所都面临上市产品偏少的问题,在资金的追逐下,难免掀起又一轮恶炒,以至于他说“我现在不希望有人来”。


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基金操盤手大落馬 一天換一個

2011-10-31 TCW




國內台股基金經理人,堪稱是今年 金融圈,壽命最短的工作之一。

最新公布九月份經理人異動的基金就高達三十四檔,平均不到一天就換一個經理人,頻繁程度令人咋舌。

根據投信投顧公會資料,今年一月到九月,國內基金經理人異動高達二百二十七次,如果以國內投信發行的五百九十五檔境內基金來看,等於有近四成基金今年換過 操盤人,讓投資人看得眼花撩亂。

翻開今年來基金經理人異動的名單,就連明星操盤人也赫然名列其中,例如去年台股基金績效第一名的凱基台灣精五門基金經理人彭國星,曾創下逾二八‧七%年報 酬率,幾乎是當年大盤漲幅九‧五八%的三倍,今年來至八月績效也排在前十名,卻在九月底離職。

除了基金操盤人大換血,國內投信也面臨投資長紛紛出走。元大投信投資長劉苓媺今年三月離職後,接著六月保誠投信台股主管蔡國安轉戰壽險業,日盛投資長張島 郎則於八月初離職。目前多家投資長位子從缺,就連獵人頭公司都哀號說:「找不到投資長!」只好暫不替補。

盈正股價異常暴跌證期局要相關人低調離職

追根究柢,今年以來基金經理人大搬風的兩大原因,主要是盈正炒股事件的餘波,以及全球股災下操作績效欠佳而遭撤換。

去年九月上櫃的太陽能逆變器大廠盈正豫順,上櫃掛牌五天內,股價就從一百八十五元狂飆至五百六十三元,沒想到五天後,盈正股價卻溜滑梯般急墜而下。由於部 分投信大量買進盈正,且短期內快速進出,讓櫃檯買賣中心察覺有異,對投信展開大規模調查。

從去年十月以來,除了證期局要求相關投信回覆說明投資決策的過程,金管會也約談多名基金經理人和代操經理人,進一步釐清是否有炒作嫌疑。

據了解,涉及盈正炒股疑雲的投信操盤人遭證期局要求低調離職,從投信投資長到基金經理人,甚至政府基金的代操經理人,已有多位知名操盤人中箭落馬。更有基 金經理人透過人頭帳戶買進盈正,手上的基金也曾短線買賣盈正的股票,最後被迫離職而付出慘重的代價。

由於涉及人為炒作的對價關係不易舉證,雖然投信圈內口耳流傳著一份「涉案」的基金經理人名單,但主管機關的懲處始終沒有正式下達,導致人人自危。一位不願 具名的基金經理人還打趣說:「現在都不敢離職,」以免被外界貼錯標籤。

盈正上櫃已經一年多,投信炒股傳言仍餘波蕩漾,到九月仍有操盤人因此離職。不過,盈正事件是這波異動的特殊肇因,大部分基金經理人遭撤換的原因仍出自於績 效欠佳。

績效表現不如大盤同檔基金操盤人一換再換

金融海嘯後,國內基金經理人曾掀起一陣大風吹,今年以來,全球歷經了多次股災,遭受日本大地震、美國債信降評、歐債危機等一連串利空襲擊,許多操盤人的表 現甚至不如大盤,導致基金經理人再度換一輪。

不像海外基金強調基金經理人的長期穩定性,國內投信業者經營台股基金,從過去以明星經理人為號召的時代,改打團隊作戰後,現在換基金經理人就如同換衣服一 樣快。

據統計,今年以來基金經理人異動高峰集中在一月、三月、五月和九月,各有三十檔以上的基金換經理人,其中安泰ING投信在九月份就有九檔基金的經理人大風 吹,富鼎投信旗下八檔基金,今年來就有七檔都換過經理人。有些基金甚至是一換再換,連續兩、三個月內都出現經理人異動。

近年來,投信圈頻頻大換血的生態,不僅凸顯出經理人的不穩定性,也對基金績效有負面影響。根據過去復華投信以「夏普值」(編按:Sharp ratio,用於衡量每承擔一單位風險的超額報酬率,越高越好)為指標做過的研究報告,經理人異動頻繁的基金夏普值較低,會讓投資人承擔相同風險的前提 下,得到較低報酬。

投信以操盤績效為導向,有些投信對經理人績效的「容忍度」只有三到六個月,而且績效必須在同類型基金排名的前二分之一,如果一段時間內沒有起色,經理人就 會被公司要求暫離職務,或者下台一鞠躬。因此,近來鮮少有經理人留在相同的基金超過三年。

此外,基金經理人異動頻繁,造成投資人難以追蹤一檔基金的長期績效,要找到長青樹操盤人更是難上加難。以台股基金為例,除了國泰的黃國忠、統一的張繼聖、 保德信的葉獻文等,負責同一檔基金長達六至十年已經算是「特例」。

過去理財專家總會建議,挑選基金要以「四四三三」基金篩選法則,強調短、中、長期績效兼備,然而,面對基金經理人如走馬燈般快速轉換,投資人想按照這個法 則來找尋經理人異動頻率較低、長期績效佳的基金,這個法則恐怕很難在台股基金中篩選得出來。

投信投顧公會秘書長蕭碧燕認為,即使操盤人頻頻換人,投資人也無須過度擔心,只要緊盯每個月的績效,如果受到經理人異動的影響,該基金就會被淘汰出局。

對投資人來說,想要選一檔長期投資的基金,卻要面對經理人常常更換的事實,無疑是提高了基金長期持有的風險。以金融海嘯時期為例,經理人異動次數占總體基 金比重達四七%,等於兩檔中就有一檔換過人,也難怪越來越多基金投資人,寧願付較高手續費買境外基金,也不願買國內投信發行的海外基金和台股基金。

 


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李本曾沉潛修道、龐厚元深山讀經 「萬點時代」明星操盤手的人生下一章


2011-10-31  TWM




一九九○年代,台灣證券市場大調整,從早期的主力炒作時期,正式邁入以研究基本面為主的專業時代。加上股市兩次萬點多頭行情,培養出許多明星級基金經理 人,他們如今都到哪裡去了?

撰文‧劉俞青

不只是葉志勇,事實上,大約十到十五年前,從一九九七到二○○○年間,由於趕上台灣股市二次上萬點的大多頭行情,當時的台灣資本市場確實培養出了一批操盤 精英;再加上當時投信業如雨後春筍般一家家開設,有行情、有舞台,很多的明星基金經理人紛紛嶄露頭角,是操盤人的「美好年代」。

元大李本曾致力兩岸希望工程當時台灣資本市場正面臨時代性的大調整,由元大證、富邦證、群益證,以及當時的京華證四大證券體系領銜,以正統的基本面研究, 終結早期四大天王主力掛帥,利用技術面、籌碼面、消息面操縱盤勢的年代。而這四大券商,在時勢造英雄的助瀾下,各有天王級人物誕生。

葉志勇當然是這個年代的代表人物,他所率領的群益投信基金,曾經在台灣投信史上,創下難以超越的績效。而隨著葉志勇的操盤生涯從巔峰到戲劇性地隕落,更增 加了傳奇性。但是或許也受到「葉志勇事件」的影響,葉志勇遠走他鄉之後的幾年間,台股跟著步入空頭,許多同樣的明星級人物也紛紛急流勇退。

例如前元大投信總經理李本曾、前富邦投顧總經理龐厚元、龐厚元的愛將王傑、官大煊,以及前京華山一證券總經理何建平等,如今一個個從市場上消失,從此人生 際遇大不相同。有的人從此潛心念經修道,幾乎快成「仙人」,也有人成功的另闢人生第二個舞台,各有千秋。

以李本曾為例,他其實比葉志勇更早離開市場,一九九五年李本曾就辭去元大投信總經理的職務,從此浪跡天涯。多年來,市場上幾乎完全沒有他的消息。但李本曾 擔任元大投信總經理時曾經創下元大多福基金三天募爆五十億元的紀錄,也讓元大投信從此在投信界站穩領導地位,留下歷史性的成績。而且李本曾深得元大集團大 家長馬志玲的信任,讓馬志玲一度很捨不得放人。

事實上,嚴格說來,他並未離開這個市場。儘管當時辭職之後,李本曾確實自我放逐了幾年,過著閒雲野鶴的生活。但後來馬志玲力邀回任,悄無聲息地在元大證券 上海辦事處擔任顧問至今。

據了解,其間李本曾曾經生了一場大病,挺過生死關頭之後,人生有了截然不同的想法。這幾年,他除了元大的上海業務之外,就是致力於兩岸的「希望工程」,希 望可以幫助兩岸許多無法上學的小朋友都能接受學校教育。如果這幾年有人得到李本曾的消息,大概都與他積極為此志業募款有關。

和許多業內人士相同,李本曾也有很深的信仰,他在元大上海代表處內有一間辦公室,室內放了許多神像,他的希望工程也與這個信仰有關。

但長期住在上海,就近觀察中國市場的他,對中國經濟發展與上海股市有其獨到見解。據了解,日前他給元大的建議是,中國市場將進入大調整年代,這個調整可能 需要長達五年的時間。其中甚至許多已經在港股掛牌、擁有國際資金挹注的大型國企,都可能爆發作假帳的問題,因此建議暫時看淡上證指數。

除了李本曾之外,其他許多人其實都漸漸遠離市場,例如曾經一度執掌整個富邦體系投資大印的龐厚元,是蔡明忠、蔡明興兄弟跟前的大紅人,他是蔡明興從復興中 學、建中、台大,一路到紐約大學的同學,兩人情誼早已超越一般的同學,龐厚元在蔡明興力薦下,為富邦效命,他不僅為富邦證券體系的投資賺進不少績效,也帶 領出一票子弟兵,包括也紅極一時的官大煊、王傑、林福星等人,後來都各領風騷。

富邦龐厚元遠離俗世塵囂

龐厚元離開富邦之後,輾轉還在業界以顧問或股東角色,為大戶代操了幾年。此後他的人生漸漸轉向,有很長一段時間甚至遠離塵囂,在深山裡專心讀經,他其中一 位子弟兵就以「仙人」稱呼他。

但龐厚元早在操盤期間,就為自己累積大筆財富,據說當時每到周末,他最大的興趣就是到處買房子置產。

如今雖然早晚虔誠念經,不諳股市投資,但他在台北、上海兩地都有不少地產投資,光靠租金收入就能過著優渥的生活。他接到記者來電時,只是淡然地說,現在退 休生活非常簡單,也沒有和太多人有所聯繫,「而且現在大家講的話都不一樣了,」一句話道盡遠離俗世塵囂的心境。

京華何建平引退移居國外

此外,當時為「小沈」沈慶京的京華證券效力的何建平,和龐厚元曾是早期大通銀行的前後期同事。京華證券雖然後來為元大購併,但何建平在位時代,為京華體系 設立業內有名的研究部門。何建平也和他旗下主管許道義連手,曾為小沈賺進數十億元的驚人報酬。而許道義至今還在市場上,是大華證券董事長。

何建平後來移民洛杉磯,與圈內人的聯繫越來越少,只有偶爾朋友來到洛杉磯,何建平才會聊盡地主情誼宴請吃飯喝酒。

時光流轉,一代新人換舊人,資本市場的沖刷尤其迅速。但這些台灣第一代的明星級操盤人都有其共同特性:就是低調、沉潛,默默為投資人或老闆賺進大錢,但卻 為自己與外界間,築起一道高高的藩籬。尤其引退之後,更是幾乎斷絕一切聯絡管道,與後來許多枱面上所謂的知名操盤人,積極經營媒體或各式行銷手法,大鳴大 放的行徑,天差地遠。或許也正因為如此,特別讓人懷念。


李本 曾沈 沈潛 修道 、龐 龐厚 厚元 深山 讀經 萬點 時代 明星 操盤 手的 人生 下一 一章
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做空中概股隱形操盤手AL初揭神秘面紗

http://news.imeigu.com/a/1330105862968.html

AL是一個現實中並不存在的虛擬身份,希爾威等中概股通過調查,將矛頭指向AL背後的EOS基金及其老闆喬恩·卡尼斯

從2010年中概股在海外遭遇做空開始,這場大型的「屠鯨行動」已導致眾多中概股的股價跌至一美元,總計數百億美元的市值蒸發。隨著幕後線索的披露,做空中概股的龐大隊伍也逐漸浮出水面。

除了著名的渾水(Muddy Waters)、香櫞(Citron)、Geo Investing和OLP Global這四家市場上有名的做空者外,還有一個「人」依然隱匿於世,那就是Alfred Little(以下簡稱AL)。

然而,與以上幾家擁有公開身份創始人的公司不同的是,AL到底是誰一度是資本市場上的一個謎。但隨著幾家遭遇做空的中國公司的不斷追查,AL的真實身份目前已經逐漸明朗化。

AL在行動

AL最初在門戶網站Seeking Alpha上撰寫報告。在其報告和社交網站LinkedIn上的自我介紹為:有35年投資經驗,曾在德勤會計師事務所工作,1994年~2004年間在中國工作,曾是SAB公司顧問,現居住在紐約和上海。

市場人士通常認為,AL創辦了同名的alfredlittle.com博客網站。從2010年質疑綠色農業開始,這一網站因連續質疑了綠諾科技 (RINO)、西安寶潤(CBEH)、普大煤業(PUDA )、索昂生物(SCEI)和優酷(YOKU)以及德爾集團(DEER)等十幾家中國企業而名聲大噪。其中,最著名的當屬「他」與希爾威金屬礦業有限公司的 大戰。

2011年9月2日,希爾威公司審計師收到一封長達87頁的匿名信,其中附有一份攻擊希爾威「可能存在高達13億加元會計欺詐」的報告,這封匿名信同時還被寄給了美國證交會、紐交所、彭博社等機構。受此影響,當日希爾威股價大跌17%至7.5美元。

隨後在9月13日~22日,alfredlittle.com網站上又連續發表了四篇文章,指控希爾威銀礦的儲量、礦石品位、利潤誇大等問題。希爾威股價再遭重創,僅9月13日當天便下跌了19%。

不過,alfredlittle.com網站卻將責任撇得一乾二淨,稱網站上文章由撰稿人提供,其中9月13日調查報告的撰稿人是「國際金融研究與分析組織」(IFRA)。

據IFRA官網介紹,IFRA是一家成立於2009年,從事獨立財務分析、商業調查的服務機構,成員來自各行各業,致力於「在公開信息匱乏甚至不存在的國家開展調查,比如中國」。

據加拿大《環球郵報》報導,9月14日,IFRA分析師Dino Huang曾給該報打電話要求採訪,並在採訪中稱,IFRA是9月13日alfredlittle.com上希爾威報告的作者,他們5月份受僱於對沖基金調查希爾威,但他拒絕透露基金的名字。

但該機構隨後又對其他媒體表示,他們只是一家調查公司,9月2日那份質疑希爾威的匿名報告是另一家機構所寫,他們並不知道其作者是誰。

針對AL的攻擊,中概股公司開始反擊。2011年3月,德爾集團在紐約州高等法院起訴了AL,索賠3億美元。5月,索昂生物(SCEI)也對指控其 為」龐氏騙局」的AL提起訴訟。 9月22日,希爾威將alfredlittle.com、AL等告上紐約州高等法院,訴其發佈惡意操縱股價的看空報告,索賠1億美元。

但AL也並沒有就此收手。2011年12月19日,Alfred Little在其網站上發佈通知稱,若德爾集團不撤銷對其的訴訟請求,則將在20日發佈對德爾集團的質疑文章,隨後該網站如期發佈了對德爾電器多方面質疑的文章。

追查AL

在向法院提起訴訟的同時,中概股公司也聘請調查人員對AL身份展開了一系列的調查,調查結論是:AL是一個現實中並不存在的虛擬身份。而AL本人也不否認這一點。

紐約高院2011年11月3日的公開資料顯示, AL在應訴材料中稱,原告呈交法庭的3份做空報告和LinkedIn上的自我介紹均「來源不明且無授權」,「就像AL這個名字一樣,網上對於AL的簡介可 以是虛構的,不能作為證據使用」,「關於AL身份的這些未經宣誓的、傳聞中的聲明,不能拿來作為呈堂證供,它們就相當於Google搜索出來的隨便一個網 站對某個人的評論一樣不可採信」。

不過基於各種線索,希爾威與德爾電器展開了針對EOS基金公司(EOS Holdings LLC)及其老闆喬恩·卡尼斯(Jon R.Carnes)的調查。

2011年3月29日,為客戶提供信息發佈的美通社(PR Newswire)發佈了一篇由AL編寫的攻擊西安寶潤的做空新聞。美通社記錄顯示,此條新聞由一名72歲的美國密西根州公民南希·黑裡格(Nancy Heilig)以BVV Worldwide傳媒公司的身份提供,她親筆簽署了一張1495美元的支票支付給美通社,同時還在美通社留下了兩個聯繫電話,一個是香港號碼,另一個是 加拿大溫哥華號碼。而這兩個電話一個與IFRA聯繫人的電話相同,另一個則與EOS基金總裁卡尼斯的電話相同。之後希爾威經調查,南希·黑裡格正是EOS 基金的研究主管贊恩·黑裡格(Zane Heilig)的母親。

另一條重要線索也將AL與EOS基金聯繫了起來。有一名叫肖恩·海恩斯(Shawn Rhynes)的男子在做空報告發佈前曾以對沖基金Quantum Asset管理董事的身份,多次聯繫過德爾公司討論做空報告中的指控項。2011年8月份Shawn也曾以同樣的身份聯繫希爾威。2011年11月15 日,德爾公司的律師前去拜訪EOS的註冊地址,也就是卡尼斯的父母位於拉斯維加斯Highvale Drive大道上的居所時,卡尼斯不在,應門者自我介紹便是肖恩·海恩斯。

元兇——EOS基金?

「我們認為,Alfred Little和IFRA背後的真兇,就是EOS。」希爾威董事長兼CEO馮銳說。

2012年1月9日,希爾威修改了向美國紐約州高等法院遞交的起訴書,追加喬恩·卡尼斯、贊恩·黑裡格等人為被告。

那麼喬恩·卡尼斯這個最大的「幕後控制人」又是何許人也?

卡尼斯今年39歲,1992年成立EOS基金的前身卡尼斯投資集團(CIG)並擔任總裁。EOS官網稱他早年是一位成功的電子股票交易商。從2001年起CIG更名為JCAR基金,轉型為長線價值投資者。從2004年起,JCAR基金改名為EOS。

EOS取自希臘語,意為為生長的植物提供晨露的「黎明的女神」,其大股東是一地平線基金(One Horizon Foundation),一地平線的「監護人」(Protector)也是卡尼斯本人。

EOS基金成立後,一直致力於在中國尋求投資機會。據EOS前合夥人周鴻榮介紹,卡尼斯大一時就做電子商務賺了100萬美元。2002年前後,卡尼斯幫一家中國製藥企業融資130萬美元並在紐交所上市,遂決定來中國發展。

2004年以來,卡尼斯和他的EOS基金對中能控股 (SNEN)、天人果汁(SPU)等十幾家中概股公司的私募發行進行了投資。

會計師事務所Marcum Bernstein & Pinchuk合夥人德魯·伯恩斯坦(Drew Bernstein)曾與卡尼斯在北京共用一個辦公區,他表示:「據我所知,卡尼斯是最有中國投資經驗的外國人之一。」

此外,公開資料顯示,卡尼斯還是一位動作電影製片人。在EOS官網上有一張卡尼斯與巴菲特的合影,這張照片攝於紀錄片《巴菲特報告》首映式上。當 時,巴菲特向為該影片提供幫助的卡尼斯等人表示祝賀。而研究主管黑裡格與卡尼斯共事多年,現為美國公民,在美國內華達州拉斯維加斯市及加拿大卑詩省溫哥華 市近郊都有居住地址。

除了卡尼斯外,EOS的成員還包括,股票交易主管Joseph Ramelli,亞洲區經理Kun Huang,投資調查總監Jeff Huang,中國區總監劉莉,合夥人和常務董事周鴻榮(George Zhou),副總裁劉北辰(Beth Liu)、黃必強、祝蜀云、王希平、Christian Arnell等。

據其他媒體報導,EOS基金並沒有在中國內地進行工商註冊,其在中國市場開展投資活動的實體是註冊於香港的EOS亞洲投資公司,並由EOS亞洲在成都、上海、北京等地租用虛擬辦公室作為對外發佈地址,成都是其主要基地。

不過,據媒體報導,經希爾威舉報,涉嫌為EOS蒐集信息的3名工作人員2011年12月被河南警方拘捕。三人目前處於取保候審的狀態。但河南省公安廳對上述3人是否遭拘捕未有明確回覆。

空中 概股 隱形 操盤 AL 初揭 神秘 面紗
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全球最偉大投資人之一——圖拉.澤豪森的操盤人生堅持原則、忍受批評 成就女股神傳奇

2012-4-2  TWM




 

在美國幾乎以男 性為主導的投資界,很少見到女性基金經理人特別活躍。

今年六十五歲的圖拉‧澤豪森,對投資具有無比熱誠,不斷挑戰自己與世俗眼光,成功獲取 業界尊崇與肯定,得到﹁女巴菲特﹂的封號。

撰文‧莊 芳

星期五上午,芝加哥的天氣晴朗,令人感到涼爽舒適,圖 拉.澤豪森︵Thyra Zerhusen)決定踩著腳踏車到公司上班。她刻意避開壅塞的交通,沿著一條人少、車少的路線前進,一邊活動筋骨,一邊享受微風迎面吹來的樂趣。

雖 然同事曾經試圖勸阻,提醒市區內騎車的危險性,她卻表示,做任何事都可能有風險、也有報酬,「就像管理金錢一樣,我一直很謹慎小心。」她今年六十五歲,旗 下管理資產達三十四億美元︵折合新台幣約一千億元)。

不做沒把握的事

積極充實自我 蓄積能量今年三月,她首次到訪台灣,第一次見到圖拉,很難相信這位和藹可親,舉止優雅,口氣輕聲細語的女士,竟然就是在市場上征戰數十年,並和巴菲特一同 被美國《SmartMoney》雜誌選為「全球最偉大投資人」之一,在基金界有著「女巴菲特」響亮稱號的投資高手。

圖拉外表有些靦腆,但行 事作風頗為大膽。選擇的投資策略,同樣是找一條人少的路走:以十億至一二○億美元市值,較不受歡迎的「中型股票」為主。在一九九七年,她接下績效不佳、甚 至面臨清算的基金,從當時資產規模二千萬美元一路「拉拔」到現在為二十七億美元。去年,這檔名為Aston/Fairpointe Mid Cap的美國中型股票基金,更獲得理柏評選為五年、十年最佳基金獎,表現遠遠超越其他同類型基金。

不走人多的路

勇 於挑戰市場 忍受孤單事實上,比起多數老牌基金經理人的投資生涯,圖拉的操盤期間不算很長,但她卻能在短時間內掌握機會,耐心等待爆發的瞬間。四十六歲正式開始資產管 理職務以前,她花了整整十六年,擔任股票分析師的研究工作。「現在回想起來,這份工作對我非常重要,更是踏入基金界前的絕佳訓練。」擁有蘇黎世聯邦理工學 院文憑以及伊利諾大學經濟學碩士的圖拉,原本一心想做經濟學家,前往銀行投遞履歷不成,反而得到一個股票分析師的面試機會。但,「其實我當時根本不知道股 票分析師在做什麼,」圖拉笑著回憶,「只好趕緊和商學院教授借幾本書回家猛K,從股票分析的基本知識讀起,搞懂了才敢去面試。」進入銀行的投資研究部門, 她負責媒體出版與電信科技等產業研究。每次撰寫報告前,必定仔細研究公司財報,親自拜訪公司管理階層。從那時起,她就十分在意「價值」的重要性。也就是這 份分析師工作,她發現自己具有選股能力,為未來的操盤生涯奠下基礎。

「我很清楚,證明自己的能力不是件容易的事。」尤其當時銀行內部電腦系 統會自動追蹤分析師的選股績效長達六個月,每個月發布一次「成績單」,表現優劣幾乎是立見分曉。而她專注研究公司現在與未來預估本益比,找出價值型股票, 因此經常在十多位分析師中勝出,待了六年就被其他研究團隊挖角,又做了十年的資深分析師工作。

圖拉累積十多年的研究經歷後,甚至願意減薪、 甘冒風險,跳槽到Burridge集團,擔任法人部門中型基金投資組合經理人,展開她的基金管理生涯,挑戰新的人生階段。「操盤工作從不無聊,我到現在還 是不停地學習。」圖拉說。

除了買進相對便宜的股票,圖拉選股的偏好可說是「特立獨行」。常常連前往拜訪的公司都納悶,「都告訴妳我們現在情 況很慘,怎麼還要投資我們公司呢?」例如有間製藥公司生產線出了問價跌至相對低點,但她親自拜訪管理階層一趟,發現公司體質沒有問題,但產能的確減少,只 需等待半年時間,產量就能滿足市場需求。「當公司情況漸漸轉好,股票價格又便宜,哪有道理不買?」只是,要做出不受人們歡迎的選擇,往往需要很大勇氣。

她 以多年前投資知名的生物科技公司孟山都(Monsanto)的經驗為例,該公司主要生產基因改造作物,圖拉表示,她知道很多人擔心基因改造食物對身體有 害,不喜歡這家公司,但她卻對該公司的創新技術感到印象深刻,並且朝健康食品的概念在做研發,有未來性。

她以每股約十九美元的價格買進,一 路上漲至二十五美元,這時,美國財經雜誌︽霸榮︾周刊卻對這家公司刊出一篇負面報導,當時立刻有客戶打電話質疑,「你知不知道自己買了什麼公司?這家公司 負面報導滿天飛呢!」圖拉不以為意,股價不久又爬升至三十五美元,就連原本極力唱衰的華爾街金融機構如美林證券,也開始跳出來大力推薦。

隨 後又有分析師、基金經理人發出負面評價:現在買進為時已晚、股價難有進一步表現……等等。「結果,股價衝上六十美元!」當然,鎖定中型股票的圖拉早在股價 飆升、市值逐漸逼近大型股票之前獲利了結。「再一次證明我的策略正確。」就像她個人面對的質疑聲浪一樣,很多股票不斷被外界貶低、誤解之中,慢慢證明實 力。隨著名聲愈大、股價愈漲,最後終於從中型股票跨出,成長為大型股票。

不害怕遭遇挫折

堅持投資原則 相信自己對於不受外界認同與肯定,圖拉的經驗非常豐富,特別是在遇上經濟風暴或金融危機造成基金績效急跌時,「你知道嗎?明明全市場的基金都在大跌,但女 性操盤手好像就特別容易被人拿來放大檢驗,因為刻板印象裡女人比較不懂投資……。」○八年十月,金融海嘯狂掃全球股市,她在參與一場金融業會議時,被當眾 質疑她的策略。當她說明現在仍然不改價值投資方向,很有信心逢低進場增持股票,卻有許多人強烈懷疑,公開批評,「你早該改變策略了吧?現在是買進大型股票 的時機才對!」「你應該買的是GE︵奇異公司︶,懂嗎?」「我覺得自己好像做錯事一樣,沒人願意支持我。」一個人默默回家的圖拉,正感到心情低落不已之 時,看到她所操盤的基金單日績效上漲八%。過沒幾天,一位先前指責她的分析師打電話來道歉。一○年圖拉管理的基金報酬近七○%,上次參與的金融會議主席則 告訴她,「我很後悔,當初沒有把錢交給你投資。」圖拉憑著堅持原則、勇於接受孤獨與批評,突破了框架,在一直以男性為主導的美國投資界,證明自己可以占有 一席地位。她說,從不認為投資只是男性擅長的事,「女性天生抱持懷疑的特質,總是懂得觀察細節再做判斷,應該才是真正厲害的角色!」

圖拉. 澤豪森

(Thyra Zerhusen)

出生:1947年

現職:Fairpointe Capital資產管理公司執行長兼投資長、Aston/Fairpointe Mid Cap、百利達美國中型股票基金經理人經歷:Optimum投資顧問公司投資長、Talon資產管理公司資深副總裁、Burridge 集團法人部門中型基金投資組合經理人學歷:美國伊利諾大學經濟學碩士

圖拉.澤豪森勝女心法

努力累積專業知識,蓄勢待發。

勇 於挑戰自己,突破舊有框架。

不理會外界雜音,堅持自己投資的原則。

全球 偉大 投資人 投資 之一 圖拉 豪森 操盤 人生 堅持 原則 忍受 批評 成就 女股 股神 傳奇
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律師變身八百億台北雙子星開發案操盤手 何岳儒幕後超級金主全解密!

2012-11-12  TWM
 
 

 

打著日本六本木之丘、馬來西亞怡保花園集團名號,太極雙星拿下台灣史上最大規模聯合開發案雙子星大樓,幕後操盤人物何岳儒,十年前只是一位小律師,他如何用十年時間大變身,扳倒中工與幸福人壽?

撰文‧梁任瑋、周岐原

研究員‧孫蓉萍、楊政諭

在諸多爭議聲中,耗時二十年的台北車站雙子星大樓土地聯合開發案,日前終於選出投資興建的開發商,也就是由號稱擁有「日本東京六本木之丘」著名都市更新實績的「太極雙星」國際開發公司取得優先議約權,引起房地產業高度關注。

太極雙星是何方神聖?得以打敗強敵奪標?而實際操盤「太極雙星」國際開發公司的負責人、也就是董事長何岳儒,一位房地產業沒沒無聞的人如何竄起,玩得動八百億元的大案子?

何岳儒究竟何許人也?竟可以資本額僅七千七百萬元的太極雙星公司,擊退幸福人壽與中華工程等老牌營建團隊,玩起投資金額高達八百億元的雙子星大樓;而這項土地聯合開發案,更是創下「最大開發量體規模」、「最高投資金額」、「銜接最多軌道系統」、「最大統一經營案」等四項第一的紀錄,何岳儒可說是將「以小搏大」的精神發揮得淋漓盡致。

何岳儒法學出身

搭上○三年的房地產熱潮

一九六九年出生、年僅四十三歲的何岳儒,有著台灣大學法律系法學組學士、美國波士頓大學法學碩士的漂亮學歷,堪稱青年才俊。一九九三年赴美取得碩士學位後,就回台加入當時素有「培育頂尖律師搖籃」之稱的理律法律事務所。二○○一年,他離開理律後,自己創立「高盛國際法律事務所」,也因此開啟了人生的另外一頁。

自行創業的何岳儒,由於搭上○三年起飛的房地產熱潮,事務所業務重心幾乎都以不動產業為主,也因此結識了不少房地產界人士。一位與他熟識的大學同學說:「何岳儒在房地產界的朋友,大多在律師執業時認識,雖不算多,但每位在他事業發展過程中,都扮演極為關鍵的角色。」不過,外界對何岳儒的印象是對人很有戒心,總是「冷冷的、很難交心」,他一位大學同學這麼形容:「連我這個認識他二十幾年的大學同學,都覺得跟他距離有五公尺之遠,更不要說其他點頭之交。」何岳儒平時沉默寡言,與他的成長背景有很大關係。他從小生活在公務員家庭,父親是公股銀行小主管,對他要求非常嚴格,也練就他極高的自我要求,高中聯考「不小心」考到第三志願成功高中,反而激起他高昂鬥志,三年苦讀後大學聯考一舉中的、順利考上台大法律系法學組,凸顯他不服輸的個性。

但真正讓何岳儒從一位平凡「小律師」升級至「地產A咖」的最大關鍵,則是他的太太。

晚婚的他,是透過高中死黨、也就是必翔實業前財務長、目前是財務顧問公司Solaris Capital Advisors負責人的孫尉翔介紹。孫尉翔介紹當時在ING的同事給何岳儒認識,雙方熱戀後結婚。由於太座家世背景不錯,給予他不錯的資本與人脈支援,讓他思索從「律師」升格至「董事長」的可能性;因此,朋友形容,「現在何岳儒身價不可同日而語,絕對不是小人物,如果說他是雙子星的代表人,也絕對是口袋很深的代表人。」何岳儒與雙子星大樓的淵源,其實得從二○○八年、雙子星大樓招標第二次流標開始說起。當時,何岳儒已注意到這項標案、並決定要大顯身手,隨即與先前在美國波士頓大學念書時認識的同學伊達仁人聯絡。

攜手日本森家族

借重開發大型建案經驗

伊達仁人來歷不小,身分就是日本森集團家族分家出去的森信託社長森章的女婿,兩人經過一番研究討論後,決定攜手爭取這項標案。

由何岳儒與伊達仁人所合組的賀川團隊,在○九年初第三次投標時首度進場,因財力與開發能力等繳交文件資格不符,在台北市政府資格審查時就被刷掉;半年後、也就是○九年第四次投標時,再度因沒有繳足保證金而飲恨。一位何岳儒的朋友說:「自從三年前流標後,他的團隊時時刻刻都在沙盤推演下一次投標的相關細節,因為他知道機會是不等人的!」何岳儒為了向台北市政府證明太極雙星有財務、規畫、營運能力,他透過關係從馬來西亞找來怡保花園集團強化合作團隊陣容,以及邀請台北市捷運局前局長賴世聲擔任顧問,目的就是要抓到台北市政府評審委員的胃口,並協助太極雙星通過台北市政府的重重審核。

為了展現對雙子星大樓標案勢在必得的決心,二○一一年底,何岳儒重新籌組了一家「太極雙星國際開發公司」捲土重來。資本額僅七七○○萬元的太極雙星股東結構,主要為台灣互助營造與日本森家族成立的賀川國際,持有太極雙星的六一%,另外又結合了馬來西亞怡保花園集團的資金與其他個人。

引進怡保花園

借重馬國財團資金實力

枱面上,出任太極雙星董事長的何岳儒,儼然就是這八百億元大案的主角,不論對台北市政府簡報或統籌各路人馬,都是由他出面;事實上,何岳儒背後的超級金主,就是以大馬拿督陳振南為首的馬來西亞第五大財團── 怡保花園集團。

怡保花園集團靈魂人物是陳振南,早年他賣雞蛋,也為人當司機,二十二歲時與兄長陳錦耀共同投入馬來西亞怡保市房地產業,創辦怡保花園房地產公司,以營建業務起家,業務遍及馬來西亞、新加坡、澳洲。今年,怡保花園集團還將谷中城、園中城兩棟商場分割,合組為馬國規模最大的REITs(不動產證券化)「怡保花園產業信託」。

今年八十六歲的陳振南,祖籍福建,在馬來西亞吉隆坡出生長大,目前在南洋富豪榜名列第二十一位,總身家一三○億元新台幣。集團四家公司在馬國上市,市值超過新台幣一千億元,為馬國第五大財團,實力雄厚。

近年隨著陳振南逐漸退居幕後,家族事業都交到第二代手上,其兄長陳錦耀的兒子陳俊明是目前怡保花園集團主要掌舵人,除了擔任怡保花園董事經理,也代表家族來台灣成立投資公司馬商怡保花園公司,出任董事長。

此外,怡保花園集團跨海來台北投資雙子星大樓的消息,近日已被馬來西亞當地媒體報導,在怡保花園公司的官網上,也已證實有這項投資案,只不過因為尚未與台北市政府簽約,一切細節都還沒有敲定。

至於另一個大股東,日本森集團則直接否認投資雙子星。為了查證森家族是否真的有投資雙子星大樓,《今周刊》特別去函日本森大廈公司,詢問太極雙子星國際開發和賀川國際公司,是否為森大廈集團的成員,十一月二日森大廈公關部門予以否認表示:「太極雙子星國際開發和賀川國際公司是森大廈公司集團的成員一事,並非事實。」對此,何岳儒澄清指出,森大廈株式會社是日本森家族的成員之一,森家族成員在二十幾年前就有參與討論過六本木之丘開發案,絕對有超高樓層與大型開發案的經驗。此外,他找來的工程團隊互助營造,在台灣有許多公共建設實績,絕對可在合約時間內將雙子星大樓興建完成。

挑戰才剛開始

年底前要完成二百億增資

只是,「太極雙星」國際開發公司雖如願拿下雙子星大樓土地聯合開發案的優先議約權,但房地產界人士認為,何岳儒的真正挑戰才要開始。

因為台北市政府是「零出資」,而且根據雙子星大樓開發甄選規定,投資申請人應於本開發案簽約前,也就是今年十二月底前,繳交總投資金額百分之三的「履約保證金」,約二十四億元;以及按該開發案所占出資比例乘以預估工程費百分之三十完成增資,這意味著「太極雙星」要運作這項開發案,未來資本額必須達到二百億元的門檻要求,其餘約六百億元工程款須透過銀行聯貸方式完成募資。

但究竟二百億元是怡保花園全出?又占太極雙星多少股權?何岳儒以「這是私人契約」為由,拒絕對外回應。

假設未來按照規定太極雙星增資到二百億元,投資金額主要來自馬來西亞陳家,何岳儒還會是董事長嗎?知情人士透露,「這個部分,台、日、馬三方現在內部還在喬出資比例,在簽約之前都還有變數,但至少目前為止,何岳儒絕對是老大。」雖然,雙子星大樓聯貸案目前正由中信銀擔任主辦銀行,但是,台灣的銀行團對於雙子星開發案的股東背景仍充滿問號,大約只能貸到四四○億元,與原本預期的六百億元打了七三折。

一位接觸過雙子星大樓聯貸案的銀行主管透露,「外界並不清楚太極雙星股東的來歷,這是未來該聯貸案能否成功的關鍵。」尤其,雙子星大樓完工後的營收來源,絕大部分是靠總樓地板面積高達十五.八萬坪的租金收益,即使商場、辦公室、飯店滿租,預估年租金約二十.七億元,在扣除原地主須分回的五五%獲利(十一.三八五億元)、利息支出、相關營業費用後,能否獲利仍在未定之天(因為一開始不可能滿租)。八百億元投入資金需要多少年才能回收?將考驗原始股東的耐心。

房地產界人士指出,透過資本市場方式,以雙子星大樓為標的、發行REITs商品,或許是分散太極雙星未來營運風險的管道之一。根據估價師概算,雙子星大樓完工之後,總銷金額上看一千八百億元,何岳儒與日本、馬來西亞股東至少還可分回八一○億元,這個利潤應該是何岳儒死咬雙子星大樓四年不放的原因。

但發行REITs,意味著太極雙星將獲利了結出場,對向來希望開發商能「深耕」台灣的主管機關而言,能否接受這樣的操作邏輯,也是考驗未來台北市政府智慧的主要課題之一。

何岳儒花了四年時間、辛辛苦苦拿下的雙子星大樓標案,後續究竟要怎麼做,才能讓這個號稱「台北市國門」的土地聯合開發案,達成太極雙星、民眾、政府「三贏」結果,房地產界均拭目以待!

何岳儒

出生:1969年

現職:高盛國際法律事務所主持律師、賀川國際董事長、太極雙星董事長經歷:理律法律事務所金融市場部門律師學歷:台灣大學法律系、美國波士頓大學法學碩士台北車站C1/D1雙子星大樓

範圍:台北車站特定區

樓層高度:C1:56樓/D1:76樓第一優先申請人:太極雙星國際開發內容:旅館、辦公室、商場基地面積:3.16公頃 (C1:4146坪/D1:5600坪)總樓地板面積:15.8萬坪主要地主:台北市政府、台鐵局、37位私人地主

開發金額:約800億元

完工日期:2018年

透視怡保花園集團版圖

市值千億的馬來西亞第五大財團

陳俊明

家族

華商控股

製造油氣管線及相關工程,市值約140億新台幣

金詩投資

經營生技、廢水處理與有機農業業務,市值約120億新台幣

*怡保花園公司

地產投資及物業管理,市值約360億新台幣*怡保花園產業信託REITs 經營谷中城、園中城兩家商場,市值約480億新台幣創辦人:陳錦耀、陳振南兄弟董事經理:陳俊明創立時間:1971年,創立陳氏企業市值:四家公司都在馬國上市,市值約新台幣1000億元,為馬國第五大財團建築實績:馬國怡保花園、新加坡香格里拉酒店、澳洲維多利亞女王大廈、澳洲國會大廈劇院、澳洲墨爾本科摩大酒店等註:*表示參與此次台灣雙子星投標案資料來源:馬來西亞證交所製表:周岐原三大關卡考驗太極雙星團隊1.太極雙星目前資本額僅7700萬元,要在今年12月底前增資到200億元,困難度極高。

2.銀行團並不清楚太極雙星三大股東的來歷,在此情況下,團隊較難取得銀行團的600億元聯貸。

3.800億元的投資金額相當龐大,要多久才能回收、轉虧為盈,考驗原始股東耐性。


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