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富士高:一个神话的延续

http://www.humencn.com/page/commend.asp?id=50074&classcode=200049

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又立新标  百尺竿头再登高 从今年开始,富士高又给自己确立了新的目标——继续主攻电声行业,并尽可能的推动集团在虎门富马工业园区内的建设,为公司发展谋求更大更广的舞台。 源先生说,在工业园区内的地已经购买,富士高即将开工建设,实现新一轮的扩张。“目前在大宁,我们已有6家工业企业。而且,现在大宁有100多个厂长都是我们富士高培养的,不信的话,你可以问问谭书记!”说到这里,源先生望着大宁社区党总支书记谭运章笑了起来。 到去年底,伴随着规模的不断扩大,企业发展所需的外部空间越来越大,于是,他们瞄准了富马工业园,又开始了新一轮的征程。 潮平两岸阔,风正一帆悬。富士高在来虎门的20多年间,总能赶上国家的好政策,为企业的发展觅得生存空间。今又逢香港回归祖国十周年,其间的人员交往、经 贸联系已经水乳交融,密不可分,富士高又逢上了一个好年头。欣喜之余,惟有更祝愿她在新的时代开辟新的事业,延续她的神话!  (本报记者/邓锋 雷元全)
greatsoup:

昨天跌了十五%,半個月跌了三分之一,故去找找原因。找消息時發現了這個,它還在擴廠...

當作安慰自己都好,還是繼續持有。

現價只是七倍多市盈率,預計今年的增長都有四成,PEG還低...

沽了它也不是辦法...

跌回買入價我會買更多,以該價計算,只是四倍多今年市盈率,六厘多的今年息率,下年還會更多,主席話零八年還派特息,據歷史的三次計,他講的百分之百能兌現,即預計下年上升至八厘,加上同業又無問題,據資料訂單上升六成。

股災自保之道也許就是這類正正經做生意,低市盈,派高息,又增長的股票。
富士 一個 神話 延續
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騰訊百度 延續中移動神話 黃國英

2009-07-29  Appledaily





筆者覺得現時中國互聯網股的情況,有點像十年前的電訊股。一九九七年中移動(941)的移動電話用戶總數只有三百四十萬五千戶,股價十三元二角五仙。到去年底,總用戶人數達四億五千七百多萬人。如懂識於微時,持有十三年連股息回報達七點九七倍。

騰訊(700)目前擁有先行者優勢(First Mover Advantage),加上獨佔了中國即時通訊軟件的市場,已是搶閘領放的網絡股,理論上只要不「生於憂患,死於逸樂」,互聯網增值服務應可續受惠於內地網絡市場的高速發展。

另一隻受歡迎的中國互聯網股,是美國上市的百度(Baidu)。直至今年第一季,百度國內市場佔有率達五成九,是地球龍頭Google的一倍。選百度而捨Google,取其客戶群集中在中國,理論上的增長率較歐、美成熟市場為高。

增長空間巨大

根據研究資料顯示,直至○八年十一月,中國的網民人數大約有三億人,比○七年增加八千八百萬人,年增長率為百分之四十一點九。以全國十三億人計算,互聯網 普及率約兩成三,而現時的發達國家互聯網普及率大都在七成以上。由此可以推斷中國的互聯網普及率仍有極龐大增長的空間。

當年中移動、聯通及網通則像三國鼎立,市場封閉,競爭對手的數目有限,不會忽然又跑出一大堆新對手。中移動只需要跑贏其他國企,便可以在中國電訊業居首。 網絡股則要面對一個完全自由、開放競爭的市場,今日的贏家很容易成為明天的輸家。就像Google未出現前,雅虎是稱霸地球的搜索器。Google○四年 八月上市,股價從此以倍數上升,而雅虎則像「零和」般失去動力,連升穿四十也難過登天。近年更走上滙豐(005)、中移動「過氣股王」之路,股價一度下跌 至八元九角四仙。昨日「雄姿英發」,今日「早生華髮」,虛擬世界競爭之烈,可見一斑。

戒除PE畏高症

投資這類股票,估值模式跟分析手法的要點,在於戒除畏高PE症。以Google和百度為例子,全世界的網站和博客數以億計,它們能夠在電光石火間搜索到適 切的配對,使各路江湖好漢,男女老幼都滿意。當中的技術水平,是達摩祖師一葦渡江的級數。此外,行業特性是「天無二日,民無二主」。使用某個搜索器和 IM,習慣已成,就不會輕易改變。汰弱留強後,最後只會剩下一者獨大。故市場會願意給予最有機會成為皇者的那隻股票極高溢價。這種股票,一有皇者相,就很 少會平賣。

中國的網絡股目前正處於群雄並起的階段,很多公司乘 着市場快速擴張的機會加快發展,情況就如東漢末年,各路諸侯逐鹿中原,當中有如曹操、劉備、孫權一般的真英雄,亦有很快被消滅的公孫瓚、袁紹兄弟、呂布及 董卓等。亂世之中如果一早買中曹操、劉備或孫權,後來自然飛黃騰達。一旦買錯隔籬下場就很悲慘。這個板塊,跟古時爭做皇帝的廝殺本質是一樣:買得大、賠得 大、輸得也大。

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。
 



騰訊 百度 延續 移動 神話 國英
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海口廣州深圳表示明年限購將延續

http://www.infzm.com/content/65758

雖然開發商仍舊期待樓市調控能有所放鬆,但事實上樓市的寒冬可能還將繼續。

截至到12月7日,萬科(000002)、碧桂園(2007.HK)、保利地產(600048)等上市房企陸續公佈了11月的銷售業績,各龍頭房企紛紛出現銷售額、銷售面積環比雙降的局面。

在上海、杭州、北京等地的項目普遍降價「搶收」之後,萬科(000002)12月5日公佈的11月業績顯示,2011年11月,萬科公司實現銷售面積73.8萬平方米,銷售金額82.9億元。2011年1~11月份,公司累計實現銷售面積1015.3萬平方米,銷售金額1157.2億元。

儘管前11月總銷售金額已經超過2010年全年的1081.6億銷售規模,但《第一財經報導》結合此前萬科公佈的業績數據推算得,萬科11月銷售面積環比下降27%,同比下降24%;銷售金額環比下降20%,同比下降36%——這已是萬科連續四個月出現單月銷售額同比下滑。

一直以產品適銷對路而實現快速周轉的萬科表現尚且不如人意,其他開發商公佈的業績更能用「慘淡」來形容。據網易房產引用鏈家地產市場研究部數據,已經公佈11月銷售業績的上市房企有萬科、保利、碧桂園、建業地產、佳兆業、花樣年、首創置業7家,環比10月業績全部下滑。其中,萬科、保利、佳兆業、花樣年單月銷售業績環比兩月連降,碧桂園11月業績環比大幅下降幅度超過4成。

房企下滑的業績、地方政府縮水的土地收入、倒閉的二手中介門店、……不需列舉更多,很多人都知道,房地產的冬天,真的來了,但更多人想知道,春天在哪裡?

此前,貨幣政策的微調,曾讓不少業內人士稱「房地產行業看到了一絲曙光」。

12月5日,央行正式下調存款準備金率0.5個百分點,為近三年來首次調降。《廣州日報》援引廣東省房協會長蔡穗聲表示,降准後所釋放的數千億流動性,或多或少,或直接或間接,總歸會有部分流入房地產領域,不管是開發貸款,還是個人房貸,估計都會沾一點「甘霖」。

也有業內人士認為,雖然貨幣政策有所微調,但是2012年房地產市場的走向,最關鍵的還是看房地產政策放鬆的程度。但是,限購令明年將繼續執行的消息又顯示調控放鬆似乎仍是一個遙遠的夢。

日前,《中國經營報》報導稱,住建部已知會地方政府,對於限購政策將於今年年底到期的城市,地方政府需在到期後對限購政策進行延續。

據統計,執行限購的46個城市中,政策有截止時間的城市為:福州、廈門、海口、濟南、青島、石家莊、長春、貴陽、南寧、合肥、蘇州。11城市中,除南寧截止時間為2012年2月底外,其他截止時間都為2011年12月31日。

住建部一官員說,近期國務院分管領導多次就房地產調控問題作出指示和批示,核心要求就是不能對現有房地產調控政策予以放鬆。

在住建部作出表態後,據海南當地媒體《國際旅遊島商報》報導,海口市住建局市場處處長戴開權表示,海口限購令沒有期限,將根據國務院有關要求嚴格調控房地產市場。

已經表態將繼續執行限購政策的城市不止海口。據《羊城晚報》12月6日報導, 廣東執行限購政策的一線城市廣州、深圳兩市國土部門均表示,目前沒有取消限購政策的時間表, 將繼續執行限購政策。

面對冬天,一線房企選擇留守過冬:快賣房、緩建房、少拿地,但也有不少企業在資金及庫存雙重壓力下選擇了「大逃亡」。《每日經濟新聞》報導稱,在此前樓市飆漲時進入房地產行業的水井坊、天富熱電等「外行企業」已剝離房地產業務,並聲稱將專注本行業,不再從事房地產業務。據統計,今年樓市規模股權交易達到102宗,金額達到368.3億元,較去年上漲122.8%。

有分析稱,年底將至,房企在工程款和貸款結算、上市股東分紅等支出大增,使本來就不充裕的現金流更加吃緊。而隨著春節前後傳統淡季的到來,開發商所面臨的寒冬也許才剛剛開始。

海口 廣州 深圳 表示 明年 限購 延續
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58同城商業模式(三):延續成長性有何高招? 李妍

http://xueqiu.com/8689584849/25800565
在分析$58同城(WUBA)$ 及其所在行業增長前景之前,有必要再簡單回顧一下58的商業模式:

58同城通過向商家和用戶提供免費的信息發佈平台,給需求方和供給方搭建了平台,雙方可以有針對性的發布和獲取信息,這是58的底層生態;在此基礎上,58的用戶越來越多,流量越來越豐富,中小企業開始願意為58的增值服務買單。(  http://xueqiu.com/8689584849/25571213)

1.用戶數量增長是基礎

58同城提供平台型的服務,只有越多人用58,包括用戶和商家,網站信息量越來越豐富,流量才會越來越值錢。整體來說,用戶是基礎,是貨幣化的前提。因此,58同城要實現增長,首先要保證用戶量的增長。

承接上篇幾篇分析,在產品形態上,58同城和競爭對手差異不大,因此只能採取廣告的手段,在短時間內有效獲取大量用戶;在此行業競爭態勢下,誰有能力搶佔更多市場,吸引更多用戶,拉開自身平台與對手的差距,網絡效應下,誰就能成為贏家。

58同城在2011年斥資近7000萬美元廣告費,初步樹立了品牌形象,教育了一大批城市用戶,在有相關生活服務需求時,能夠第一時間想到上網找工作、找房子、找搬家…… 成功獲取新用戶之後,用戶體驗要好,才能儘量減少用戶流失,因此,自2012年開始,58在逐步縮減銷售及市場費用、管理費用等開支的同時,卻沒有放緩加大研發投入。儘管仍然無法完全過濾所有虛假或欺詐信息,但可以看出58近期一直在提升信息審核、信用體系、移動端等方面的體驗。58路演文件指出,2010年Q2到2013年Q2,網站每獨立用戶的頁面瀏覽量翻番;來自高頻用戶的流量佔比由2010年6月的26%,提升至2013年6月的38%

58目前月獨立用戶數量約1.3億,已經是不小的量級。未來,58仍將繼續通過廣告的形式,吸引更多潛在用戶轉移到線上來獲取本地生活服務,同時將繼續優化用戶體驗,提升用戶忠誠度,將底層生態搭建的更穩固。此外,生活服務的內容還很廣泛,58目前重點提供招聘、租房、二手車、二手物品置換等類型的服務,未來還有可能繼續擴大生活服務的範圍,吸引更大範圍的用戶群。

2.開拓更多的客戶

58同城的主要客戶是中小規模的服務型企業,目前每季度擁有400萬的活躍本地商家,58主要為這些商家提供會員服務和在線推廣兩類增值服務,目前每季度付費會員數接近30萬。2013年中國的SME企業數量將達5700萬,預計到2017年,該類企業數量將達7800萬,58開拓客戶的空間還相當大。

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從信息分類行業的發展趨勢上來看,信息分類行業正在從線下向線上轉移,同時,線上信息分類網站的優勢將為整個行業帶來不小的增量。對比傳統電視、報紙等媒體渠道,在線分類網站的優勢在於投放成本更低、範圍更廣、更精準,更適合規模較小的企業。根據艾瑞數據,2012年,中國在線分類信息行業市場規模2.754億美元,在整個信息分類行業的佔比是10.6%;預計2017年時將達24億美元,市場份額將達43.9%。

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客觀環境來看,規模較大的城市,對於本地信息和本地廣告的需求更強,而中國人口密度高度集中地城市居多,是58的機遇。對比一組數據,中國有45個城市的人口規模超過200萬,而美國僅4個城市人口超過200萬,可以看出,中國在線分類信息行業有十分廣闊的空間。

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目前,58同城很大一部分收入來自於北京、上海、深圳、廣州、成都5個城市,長期來看,在二三線城市還有很大開拓空間,同時規模較小的城市拓展難度,很可能大大高於一線城市。

58過去幾年在27個城市建立了區域銷售,以及180個銷售代理,並通過天津的客服人員維護客戶關係,大部分收入是區域銷售團隊帶來。未來IPO融得資金,一部分將用於繼續擴大銷售團隊,在原有城市以及新城市開拓更多的客戶,建立更大的客戶網絡。

3.提升貨幣化水平,提高流量變現效率

58主要為客戶提供會員和在線推廣形式的增值服務,會員數量的增長將直接影響58會員服務收入的增長,網站流量的增長將直接影響在線推廣收入的增加。當然,未來58也可能嘗試新的貨幣化手段,比如長期來看,58希望在訂閱服務、個人付費、以及介入交易等領域有所作為,但目前,我們的分析將著眼於會員收入和在線推廣收入。

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2011和2012年是58同城大規模擴張的階段,銷售團隊規模集中擴大,直接推動會員數量和會員收入大幅增長;2013年逐漸進入收穫期,58銷售開始逐步縮減銷售團隊人數,同時提高銷售效率,2013年上半年平均每名銷售 ,每月拉來的會員費收入約1500美元,而2012年時的平均值為1000萬美元。整體上,隨著收縮擴張,會員收入增速將下降,但銷售效率將繼續提升,隨之利潤率升高。

在線推廣收入過去兩年的增速沒有會員費增速快,該情況在58同城推出競價系統後發生逆轉,2013年Q2,在線推廣服務收入的同比增速,重新超越會員收入的增速,高達111%。未來幾年,隨著流量增長,以及潛在客戶量增加,58網站流量的貨幣化潛力將繼續放大,在線推廣收入將繼續保持高速增長,並有可能重新成為58最大的收入來源。

此外,團購業務於2012年為58貢獻較大規模的收入,約為1069萬美元,由於行業競爭過於激烈,58又在該領域缺乏競爭優勢,因此逐漸縮減團購業務投入,該項業務貢獻收入規模逐漸萎縮,2012年Q1貢獻435萬美元收入,2013年Q3時僅剩30萬美元。

58同城的兩種收入模式,在未來幾年都將實現不錯的增長,在線推廣業務的增長潛力可能超越會員費。與此同時,隨著運營效率、尤其是銷售效率的提升,公司利潤率將具備較大優化空間。

註:
會員收入/銷售人數 = 2012年每月1000美元;2013年上半年每月1500美元
總營收/銷售、客服及市場人員數 =2012年每月1500美元;2013年上半年每月2200美元

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4.移動端將帶來巨大增值

既然定位於"同城",58的本地化屬性自然不會弱。用戶和商家在手機端均可以方便的完成信息發佈、即時通信、基於地理位置及關鍵字的搜索、賬戶管理及實時競價,目前,58已有39%的PV來自移動端,並有部分移動端流量開始變現。

未來,58同城移動端流量增速將繼續大大超過PC端增速,並最終將超越PC端流量。移動端帶來的增量,將繼而為58帶來收入上的增量,極大地提升58貨幣化的潛力。為此,58同城將繼續加大移動端研發投入。



(作者:i美股資產管理李妍,在發表以上信息時本人及所在機構不持有58同城股份,但是不排除未來投資58同城的可能性)
58 同城 商業 模式 延續 成長性 成長 有何 高招 李妍
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券商好景可延續? 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4733462

我們在前文談論了內地券商的整體行業背景,事實上,近期中證監有不少新政策陸續推出,包括市場傳聞的新三板有機會擴容,都利好券商業務的長遠發展。今天,我們來看看行業的近年業務細節,以瞭解券商股的實際投資吸引力。

首先,看看與券商佣金收入直接相關的股市成交。2012年,中國滬深主板股市每日成交額長期維持在500億至1000億元(人民幣.下同),全年日均成交額約940億元,但自去年12月開始,由於中證監提出一系列利好證券公司創新發展的措施,滬深股市漸趨活躍,每日平均成交額回升至1000億至1500億元【圖1】。今年首十一個月,日均成交額按年增加46%,至1352億元,滬深主板股市累計成交額達42.8萬億元,較去年同期的31.4萬億元,按年增加51%【圖2】。

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受惠上述日均成交額改善,刺激券商今年佣金收入增加及佣金率回穩,今年首九個月,中國券商的經紀業務收入(佔整體證券行業收入47%)由去年同期的389億元,按年增加44%,至560億元。踏入第四季,日均成交額並未顯著回落,故今年整體券商的經紀業務收入,按年增幅應可高達50%。保守看,若明年股市日均成交額維持在現水平,估計明年整體經紀業務收入按年增長將下降;然而,由於行業競爭激烈及業務同質化,為了減少對傳統經紀業務的依賴,一眾券商近年均致力發展創新業務以提升收入,例如融資融券及衍生產品等創新業務,對券商來說,開源的意義更加值得留意。

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其次,我們看看創新業務的發展。由於融資融券擴容令市場規模不斷擴大,可以預期,券商相關業務收入將維持升勢。事實上,內地融資融券推出約三年,今年融資融券餘額錄得高速增長。截至11月底,融資及融券餘額分別高達3234億元及38億元,較去年同期的747億元及24億元,分別大幅上漲333%及61%【圖3】。此前,中國證券金融公司曾三次提高融資融券股票數目,而最近一次擴容是在9月16日,融資融券股票數目由原來的494隻擴大至700隻,佔A股股票數量28%。可以預期,擴容將能吸引更多投資者參與融資融券,券商亦可受惠利息收入提升。

事實上,根據中國證券業協會統計,上半年券商融資融券業務淨收入約66.87億元,較去年同期21.8億元大幅增加兩倍,該業務佔行業收入比重亦由去年上半年的3.08%增至8.5%,反映券商受惠融資融券數目的提升。業內亦預計未來三年內,融資融券餘額將突破6000億元,因此,合理預期,券商的融資融券業務佔比將繼續提升而帶動整體收入增加。

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其三,RQFII及QFII投資額度加大,吸引更多外資進入內地市場,亦有助券商承銷相關基金產品及增加投資管理收入。去年底,人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度,由2000億元增至2700億元,今年更將試點範圍由香港推展至台灣、新加坡及倫敦。另外,今年中,合格境外機構投資者(QFII)投資額度亦由800億美元,擴大至1500億美元。截至11月底,已審批的QFII及RQFII投資額度分別為492.5億美元及1446億元人民幣【圖4】,中國加大兩者投資額度將有利券商取得發行投資A股基金產品的資格,它們將可藉此收取基金管理費及提升投資管理收入。

其四,20141月底重啟IPO,料亦可帶動券商證券承銷收入上升。內地新股發行(IPO)自2012年底暫停至今已超過1年,截至目前,內地排隊申請IPO的企業已達760多間,其中83家已通過發審會,在完成有關程序後,預計20141月底約有50家企業會陸續上市,計劃募集資金約600億元。業內人士估計,2014IPO的規模可望達1500億至2000億元,料可貢獻行業收入約80億至100億元,新增收入佔行業收入比例約為7%

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總括而言,中國券商經紀業務主要受股市成交量及佣金率影響,由於今年的成交量較去年大幅上升,引致基數變大,加上行業競爭激烈,佣金率回升機會微,但重啟IPO、融資融券擴容、加大RQFIIQFII投資額度,皆將有助券商承銷收入及投資管理收入增加,另券商將繼續加大力度發展創新業務,當中包括開展黃金自營業務、貴金屬經紀業務等,預料明年整體券商收入增長主要來自IPO及融資融券業務。
券商 好景 延續 楓葉 資料室 資料
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電視延續夢工場,晚年賣盤

2014-01-09  NM
 
 

 

邵逸夫藉着「邵氏」在電影事業攀上高峰後,於六十年代再建立電視王國——TVB。透過免費電視這個媒體,邵逸夫對大眾影響的層面更廣;TVB製作過的節目,不少都成為香港人的集體回憶。

二○一一年,電視王國易主,由「殼王」陳國強聯同台灣HTC創辦人王雪紅組成的財團,出價八十八億,買入TVB兩成六股權及清水灣地皮。同年底,邵逸夫正式退休,轉任榮譽主席,結束四十四年的電視生涯。

自方逸華入主邵氏後,邵氏開始走下坡,到一九七○年鄒文懷因為權勢旁落,與何冠昌,帶同影星王羽和導演羅維等拉隊自立門戶,組成「嘉禾」打對台,邵氏的業務更每況愈下。

八十年代,邵氏不斷減產,至差不多停頓電影生產。由於當時拍片一般要投資三百至一千五百萬元,邵逸夫認為本大利小,繼而觸發他淡出電影業,轉為投身發展另一盤大生意——電視業。

上海幫夾份辦無綫

一九六五年由利孝和、邵逸夫、余經緯及英資公司合資創辦的電視廣播有限公司(即無綫),獲得政府發牌經營免費電視後,一九六七年十一月十九日正式開台啟播,由當時公司最大股東利孝和出任董事局主席,邵逸夫為常務董事,直到一九八○年,因利孝和心臟病發突然逝世,利氏家族又無心接管電視業務,造就了邵逸夫成為董事局主席,同時邵亦增持無綫的股權,成為最大股東。在邵逸夫入主後,他將邵氏影城的一大半地方,租給無綫變為「電視城」,索性將電視電影化,推出連串膾炙人口的電視劇集,最經典莫過於長達一百集的長篇劇《狂潮》、《家變》等,掀起追電視劇熱潮。亞洲電視的前身「麗的呼聲」,本來一直獨領風騷,但自無綫電視台創立後,加上後來冒出頭的佳視,三個電視台鬥得難分難解。八十年代麗的播放的《大地恩情》大受歡迎,把無綫的《輪流轉》逼至腰斬。除電視劇集外,無綫自一九六七年起製作《歡樂今宵》等綜合娛樂電視節目,搶到大批家庭觀眾,該節目亦是香港電視史上最長壽的綜藝節目,成功奠定無綫的一哥位置,「返屋企睇電視」融入了大眾的日常生活。 出任電視廣播有限公司主席後的邵逸夫,事事親力親為,不少重大決策由他話事。九三年,無綫被亞視搶攻,時年八十六歲的邵逸夫以其獨到眼光,親自挑選並「欽點」被視為「老土」的台灣長篇電視劇《包青天》於黃金時段播放,結果大收旺場,令無綫收視率起死回生。邵逸夫就此事曾面有得色說:「買的時間,人人都說『勿來事』,我說頂多損失四個星期的放映時間,結果『來事』嘛。正邪忠奸,大家還是要看。」

鬥志高昂永不言敗

不過,九九年亞視以兩套外購劇《還珠格格》及《方世玉》,將無綫一向佔優的收視率拉至歷史新低,同時段無綫的《天地最前線》跌至二十點,另外黃金時段的劇集也全面下跌,無綫亞視長期以來收視的七、三之比逐漸拉近至各佔一半。當時邵逸夫曾笑言:「我都有睇《還珠格格》,好好睇。」翌日,亞視則以全版報章廣告「多謝六叔捧場」,亞視收視更上一層樓,令無綫陣腳大亂,為了轉移觀眾對《還》劇的追看,無綫更向公眾表示購片之道並非長遠之策,也同時阻礙電視業的發展,以圖打擊《還》劇,終於要將節目變陣三次才可保住收視率,其後邵逸夫提到《還珠格格》的成功只輕描淡寫說:「一年得一日咁多啫。」○一年,亞視的《百萬富翁》同樣大挫無綫氣勢,邵逸夫即來一招「頂爛市」,重本找來鄭裕玲主持《一筆Out消》,獎金不惜工本,務求打殘亞視,結果一舉成功。

電企收購戰見好即收

而邵逸夫掌舵電視王國期間,充分顯示其魄力過人。九六年,當時年屆九十一歲的邵逸夫和郭鶴年過招,亦盡顯他的決斷力。郭鶴年本是邵逸夫商場上的好友。八八年,他應邵的要求,從澳洲幫龐雅倫手頭接過電視廣播的前身「香港電視」三成一股權,成為第二大股東,邵則有三成四股權,乃屬大股東。後來,「香港電視」分拆為電視廣播及電視企業,前者經營傳媒,後者則做出版及華星娛樂等。但副主席郭鶴年並無話事權,心有不甘,由九一年開始,逐步減持電視廣播的股份;卻將籌碼押注到電視企業,暗中部署全面收購戰。九六年二月十三日,郭鶴年在事前並未通知邵逸夫下,用旗下《南華早報》向電視企業進行敵意收購。覬覦的正是電視企業旗下的清水灣電視城地皮,《南早》以每股五點五元的新股,換取兩股電視企業,收購代價三億五千七百萬。邵逸夫隨即出招,以邵氏兄弟名義,於三月中提出反收購電視企業的建議,每股現金二點五五元,涉資七億元。郭鶴年還擊,提出以每股現金二點七五元,將敵意收購升級。小股東見股價吸引,當然接納收購,邵氏亦見好即收,於三月底同意《南早》全面收購電視企業,火速套現四億五千萬抽身;郭鶴年亦如願以償,成功收購電企股權。

影城地皮變黃金

電視企業一役收購戰雖告終,但邵逸夫與郭鶴年仍有嫌罅,導致清水灣地皮發展受阻,自從無綫○三年遷往將軍澳工業邨,位於清水灣的舊電視城便告丟空,連毗鄰的邵氏影城,總面積達八十五萬平方呎,位處西貢豪宅地段,極具重建價值,令各大發展商垂涎。早於五年前,城規會已「開綠燈」,規劃該地可作住宅及商業用途,不過邵氏卻遲遲未發展。皆因整個重建範圍有兩成半土地,是由郭鶴年控制的SCMP集團持有。根據該區規劃大綱,清水灣電視城的重建可分三部分,其中二十五萬呎可作商業零售用途,最高可建五層;四萬呎可作為服務式住宅,樓高四層。而其餘五十多萬呎地皮,將可發展私人住宅,樓高三至八層。以地積比率一點五倍計,總樓面面積達八十三萬呎。但收購戰後,郭鶴年與邵逸夫關係變得冷淡。由於兩塊地皮縱橫交錯,兩大宿敵邵氏和SCMP集團必須合作發展,才能獲厚利。

晚年再建電影城

邵逸夫有仇必報的性格亦有見於與鄒文懷的私人恩怨。 電影城是邵逸夫九八年以邵氏兄弟名義,與另外五個財團合組公司,向政府競投的,名目是「為振興香港電影業」,但實情卻與邵逸夫、鄒文懷的一段私人恩怨有關。 邵逸夫一向對鄒文懷另起爐灶之事心有不甘,直至九八年,他知道鄒文懷因為斧山道的片場要交還政府,還看中位於將軍澳的地皮。邵逸夫於是與向華強的中國星、王晶的晶藝製片、鍾再思的寰亞綜藝、李國興的美亞國際以及邱復生的年代國際,組成合營公司實行「搶地」,結果成功以七千八百萬元投標價擊退嘉禾,令鄒文懷大大吃了一記悶棍。 影城佔地五十萬呎,擁有全球最先進電影數碼製作和後期製作設施,共有九座廠房,可是這座「勞斯萊斯」式影城,投資額亦一再加碼至十一億。合資財團早在○二年便已紛紛打退堂鼓,工程一直拖延,至○八年九月才開始運作。

邵氏經常邀請行內人到影城參觀,希望他們租場地拍片。影城曾借出作時裝騷及演唱會,不過卻換來西貢地政處的警告信;原來政府批出該地時,限制只可作電影製作用途,亦不可拆卸另作發展。若財團要落實收購邵氏,肯定要苦思電影城的出路。國藝控股主席冼國林指,邵氏影城的規模相對較小,現在行家都選擇返大陸較精細的影城拍戲。「邵逸夫五十幾年前,已經喺香港有幾個山頭做影城。當時佢好有遠見,我做電影,唔多唔少都係模仿緊佢。只係時移勢易,八十年代,香港電影主導內地;九十年代,互相輝映;到而家係大陸發行商支配香港電影,邵氏喺國內聲勢相對薄弱。所以六嬸識計數,唔再做大製作,拍一部幾千萬一套的賀歲片,容易回本。」

收費電視流血未止

另一打錯算盤的生意,便是無綫收費電視(前身為銀河衞視)。TVB發展收費電視業務,可說是一波三折。根據電視牌照條例規定,已擁有免費頻道的無綫要減持在銀河衞視的股量至少於百分之五十,以免構成壟斷。邵逸夫的如意算盤是,找兩間公司入股,以保無綫最大股東地位的話事權。但在○一年三月,繳交保證金的限期已到,銀河衞視仍未能交出八千八百萬的保證金,結果罰款十五萬元。交罰款後一星期,馬來西亞投資者MEASAT打退堂鼓。

拖至○三年三月,TVB找到全球最大衞星公司之一Intelsat注入五點四億元,換取銀河百分之五十一的股權,可惜開台不足半年,便蝕掉約一億五千萬元,原本的合作夥伴Intelsat在○四年九月終宣告退股,按照港府的「防火牆」規定,電視廣播一定要另覓合作夥伴,一直乏人問津的銀河,最終在○五年五月才由漢傳媒及其大股東陳國強入股五成一股權,並易名新電視,TVB持股量減至四成九。當時「殼王」揚言要在三年內令新電視轉虧為盈,但兩年已過,新電視雖然易名為無綫收費電視,○六年二月無綫收費電視又夥拍收費電視一哥電訊盈科旗下的NOW,依賴其平台入屋,但仍然未能擺脫虧損情況。○八年,TVB攤佔無綫收費電視的虧損仍高達六千三百萬元,而○七年年中電視廣播宣布以一點四億元向何鴻燊的四太太梁安琪出售收費電視業務的兩成股權。後來,電視廣播陸續增持收費電視股權。根據一二年年報,持股量已達九成。

身體轉差屢傳賣盤

○六年七月尾,邵逸夫忽然入院,證實患有肺炎。當時邵逸夫已九十八歲,加上身體轉差,持有兩成六無綫股權的邵氏兄弟(80),賣盤傳聞甚囂塵上。三日後,邵氏宣布,獲投資者洽購邵氏及附屬公司的股權。市場消息指,李澤楷旗下的電盈(8)、郭氏兄弟旗下的新地(16)、大馬富商郭鶴年、和黃(13)及中央電視台,均有意收購。翌日,邵逸夫出院到港島香格里拉酒店嘆茶,沒有回應賣盤。同年十一月尾,邵氏宣布易主洽談告吹。○七年五月,方逸華表示,邵逸夫正考慮退任主席職位,並在物色接班人,但她強調,邵氏沒有接獲投資者洽購。○八年三月,邵逸夫再度入院,邵氏賣盤之說再次熱傳。五月,邵氏證實,母公司邵氏控股獲洽購,有傳媒引述消息指,外資私募基金黑石(Blackstone)、凱雷資本(Carlyle)、Bain Capital及中資渤海基金,均有意競購邵氏兄弟股份。

私有化邵氏

當時,呼聲最高的是內房股碧桂園(2007)主席楊國強,擬以私人身份,洽購邵氏控股所持有的七成五邵氏兄弟股權。有指楊開價最少一百億元,而且是全現金,當中三十億元由鄉里恒基地產(12)主席李兆基借出。而邵逸夫亦願以「賣家貸款」形式,接受其中三十五億元代價延遲支付。不過,交最終因金融海嘯爆發而告吹。賣盤不成,邵逸夫忍不住自己出手。○八年十二月,提出以十三億元、每股溢價超過六成私有化邵氏,上市達三十八年的邵氏正式在○九年三月除牌。之後,中資機構「上海文廣新聞傳媒集團」、合和實業董事總經理胡文新,以及恒基長子李家傑,均先後表示有興趣入主邵氏兄弟,成為無綫最大單一股東。但最終都因方逸華叫價太高,鎩羽而歸。

王國易手殼王入主

至一一年一月底,無綫終於易手。「李嘉誠頭馬」兼有「殼王」之稱的商人陳國強,聯同台灣HTC創辦人王雪紅,以及基金Providence Equity Partners組成財團Young Lion,出價八十六億元,收購邵氏兄弟全部股份,當中包括兩成六電視廣播權益,連同清水灣地皮,並閃電獲得方逸華首肯。其實,陳國強與方逸華的首次交手,是○五年時,以三億五千萬元購入電視廣播聯營的收費電視銀河衞視(後易名無綫收費電視)五成一股權,但業績無大起色,又於○九年以兩億一千萬售回三成股權予TVB。

收購消息爆光後,一度傳出暗湧。有指要錢又要權的方逸華,除要求留任董事局三年外,陳國強牽頭的財團入主後,最多只可派三個人入董事局,更不可參與任何行政事宜,令一樣有野心的台灣富婆王雪紅十分不滿。同時,身家不足六億的陳國強被質疑「代客泊車」,被監管機構窮追猛打,要求交代資金來源。不過,交易最終順利在三月底完成,並獲廣播事務管理局批准。陳國強、王雪紅等獲委任為TVB非執行董事。同年十一月,邵氏兄弟(香港)有限公司易名Clear Water Bay Land Company Limited。當時,邵逸夫控制的邵氏基金,將約2.59%、市值五億元的TVB權益捐予教育及慈善團體,最後邵氏基金在TBV的持股比率降至3.64%,而方逸華的持股量則為0.26%。王國易主後,方逸華轉任非執董。同年十二月,邵逸夫宣佈退休,轉任榮譽主席。歷時四十四年的邵逸夫時代正式結束。

電視 延續 工場 晚年 賣盤
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為什麼我認為美股的牛市還能延續到2015年末 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/29641334
對於美股的看法,點拾曾經在4月24日的文章中觀點鮮明的指出 「美股又到買入時」,認為這個5月應該是Buy in May而不是 Sell in May。回頭看,標普和道瓊斯已經創了歷史新高,納斯達克中的科技股也收復大量失地。一個多月的判斷基本是正確的。許多人可能會擔心,自從2009年以來,美股已經連續上漲5年了,美股是否要進入泡沫逃頂了?今天和大家分享GMO老大格蘭桑最新季度報告中關於美股走勢的看法,我也非常認同。

首先,他對泡沫的定義是超過兩個標準方差。用這個標準去看,過去100年人類歷史上出現了6次符合標準的大泡沫。分別是1929年的大蕭條之前,1965-72年的漂亮50泡沫,1990年的日本股市泡沫,1991年的日本房地產泡沫,2000年的美國股市泡沫和2005年的美國房地產市場泡沫。每一次泡沫的結束都非常慘烈。其中2007年的全球金融危機是一次全世界的資產泡沫,從美國房地產,到歐洲房地產,到印度文物,中國字畫等,全部進入泡沫階段。歷史上僅有的另一次全球資產泡沫出現在1929年。目前美國股市在什麼水平呢?1.4倍的Sigma,標普要上漲到2250點才會達到泡沫區域的兩倍Sigma。

美聯儲是獨立的嗎?格蘭桑同學笑而不語。他認為美國股票的波動來自於聯儲的貨幣政策,而美聯儲的動作有很明顯的總統週期(president cycle)。從1964年以來,每一次總統週期的第三年都有很大的正回報。從統計的角度看,如果你在總統第三年的十月買股票,第四年的四月賣出,你大概能獲得這個週期的所有回報。為什麼會這樣?因為為了配合選舉,如果經濟在第三年有任何問題,美聯儲都會出手相救。
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還有一月法則。很多時候一月份市場的表現能預示一年市場的強弱。基本上一月前五個交易日能預示一月整體表現,進而預示整年市場表現。從統計的角度看,如果一月前五個交易日,以及一月整月都是上漲的,1932年以來發生了22次,平均2月到12月的2收益率是11.6%,只有一次低於平均,那就是1987年。同時有14次,前五個交易日和一月都是下跌的年份,最終市場平均下跌6.6%,只有1982年出現比較大的漲幅。要注意的是,2014年也是所謂的前五交易日和一月都整體下跌的 「down down」年份。而且也是總統週期中最弱的第二年開始。

為什麼這個法則還能有效?因為大家都不重視,覺得這種數據比較毫無意義。

對於未來兩年的猜測:1)今年2月到10月1日還是下跌的多;2)但是從10月1日開始到明年的4月甚至之後,進入最強的總統週期第三年,市場可能一路上漲,甚至標普突破2250點;3)到了選舉的時候,泡沫破滅,股價下跌超過一半,跌幅多大看美聯儲能做什麼

價值投資者應該在那個時候離開市場,執行嚴格紀律。

結論:我目前挺同意格蘭桑的看法。今年接下來的日子會進入震盪區間,許多公司還是要看盈利。但從一季度有62%業績超預期的情況,以及一季度極端天氣讓domestic demand的公司業績受損。我認為二季度業績會繼續超預期。未來股票會分化,提估值的階段過去了。然而美股還沒有到頭,無論是從統計學中的總統週期,還是經濟復甦的節奏,以及這一輪的科技創新。而疊加總統週期第三年的美聯儲明年加息時間最終可能低於市場預期。
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默克爾9年來第7次訪華 延續中德關系“黃金十年”

來源: http://wallstreetcn.com/node/98063

圖為默克爾參觀成都大眾汽車廠 本周,德國總理默克爾九年來第七次訪華,經貿議題和烏克蘭危機將作為核心議題。中國發改委已經批準了德國大眾在天津和青島新建兩家工廠,預計中德此次將簽署10項左右協議。目前,德國是中國在歐洲最大的貿易夥伴,中德貿易額相當於英法意三國的總和。 應中國國務院總理李克強邀請,德意誌聯邦共和國總理安格拉·默克爾6日至8日訪問中國。本次訪問中國是默克爾2005年就任總理以來,九年中第七次來華。 對於默克爾此次訪華,中德專家都認為,中德關系目前“動力十足”,維持這一動力是默克爾此訪目的之一,而經濟將是此訪的首要議題。 默克爾首先到成都參觀了一家大眾汽車工廠和社會工作中心,隨後飛抵北京。昨天下午,李克強在京會見了默克爾。默克爾表示,中國經濟發展充滿活力,取得的巨大成就令人贊嘆。德方願同中方深化各領域合作,就國際與地區事務保持密切溝通協調,推動兩國關系取得更多成果,共同維護世界和平與發展。 德國智庫墨卡托中國研究中心負責人海爾曼說,德中經貿關系快速發展的重要原因在於兩國經濟間的互補性。他說,德國的機械、化學和電子等領域產品為中國目前工業化階段所需,而中國制造的消費品在德國非常受歡迎。 路透援引默克爾代表團隨行人員的消息稱,中國發改委已經批準了德國大眾在天津和青島新建兩家工廠,大眾還會將現有的成都工廠產能增加至每年60萬輛。在2014年至2018年之間,大眾將於中國合資夥伴一起投資182億歐元,用於新建廠房等。 德國駐華大使柯慕賢此前表示,中德雙方大約會簽署10項左右的協議,而除了經貿議題外,包括烏克蘭危機在內的地區和國際熱點問題也或將被討論。 近年來中德貿易飛速發展,被外界譽為“黃金十年”。當前,德國是中國在歐洲最大的貿易夥伴,同時也是重要的資金及技術來源國。中德貿易額一直占中歐貿易的近三分之一,相當於中國與英、法、意三國的總和。 同時,中國也是德國的全球第二大出口國,僅次於美國。中國占德國的出口份額已經從2000年的1.6%增長至了去年的6.1%。去年德國向中國出口總額達670億歐元,進口額更是高達730億美元。在近年來中德高層會晤中,經貿始終是核心議題。 在默克爾抵達成都之前,中德的政、商、學界代表團就已經展開會晤。中方代表包括阿里巴巴集團主席和首席執行官馬雲,成都市長葛紅林等,德國代表團則由巴斯夫董事會成員Martin Brudermuller帶隊。 默克爾此行還將在清華大學進行演講。
默克爾 默克 年來 訪華 延續 中德 關系 黃金 十年
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花旗首席經濟學家:黃金是“延續六千年的泡沫”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211287

花旗首席經濟學家Willem Buiter在昨天的報告中稱,黃金並沒有那麽值錢,只不過是“延續了六千年的泡沫”而已。他認為:

黃金不同於其他任何商品,唯一和它最像的東西只有比特幣等類似的虛擬貨幣。黃金從地下開采出來,冶煉至一定的純度,這是非常昂貴的。而且儲存起來也很昂貴。這一點和比特幣很像。此外,黃金也沒有太大的工業用途,其所有的工業用途都有與它類似或更優的替代品。

不過,Buiter也承認,黃金在近幾十年來確實具有相當的投資價值。根據他的計算,如果你從1971年持有黃金一直到2013年,你的年化投資回報為4.3%。“考慮到其風險,這種回報是合理的。”

不過他指出,黃金只不過是另一種形式的法定貨幣,它之所以具有價值,是因為人們相信它有。

黃金有價值,並不是因為它可以用來繳政府的稅收,也不是因為它可以被國家用來償還債務。相反,法定貨幣的定義表明,它沒有內在價值。黃金的價值僅僅來自於,大量的經濟行為證明,人們相信它有價值。

Buiter承認,作為一種法定的商品貨幣,黃金有可能在其他貨幣貶值或失去信用的時候出現升值。考慮到全球央行近年來印錢的規模,黃金的信用得到了市場的再次測試。

所以,在中期的通脹風險完全消失之前,黃金作為一種價值儲藏價值的形式將繼續具有吸引力。

雖然我將黃金視為一個純粹的泡沫,但這個泡沫可能還會再延續6000年。它的價值可能會從1200美元/盎司升值1500美元,甚至5000美元。將大量的資金用來投資一種沒什麽價值的商品,而其大部分價值只是來源於不斷地自我激勵,想想就令人興奮不已。

下圖是Buiter繪制的,自1790年以來黃金的名義價值和通脹調整後價值的對比。

20141127goldvalue

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花旗 首席 經濟 學家 黃金 延續 千年 泡沫
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歐洲央行暗戰延續 魏德曼引領反QE陣營

來源: http://wallstreetcn.com/node/211649

歐洲央行行長德拉吉有關“資產負債表的措辭調整的決定並非一致通過”的說法再次引起波瀾。據德國《法蘭克福匯報》報道,德國央行行長魏德曼和其他三位歐洲央行管委會成員反對德拉吉對資產負債表進一步擴張給出具體目標。

在周四的央行行長發布會上,德拉吉對於資產負債表擴大的措辭從預期(expected)調整為有意(intended),他同時強調這一變化並未得到管委會的一致認同。

11月徳拉吉曾表示,歐洲央行預計(expected)資產負債表將邁向2012年初的水平。2012年3月,歐洲央行的資產負債表規模為2.96萬億歐元,現在為2.1萬億。這或意味著,歐洲央行的資產負債表有8600億歐元的擴張空間。

而在有關於是否擴大刺激的問題上,徳拉吉當時強調央行管委會一致同意將毫不猶豫的采取措施——如有需要的話。這一基調被視為歐洲央行德國籍成員對於徳拉吉的支持,但是12月的最新措辭意味著央行內部分歧顯著。

《法蘭克福匯報》報道稱,一些支持QE的委員要求最快於1月22日就采取行動,此外,QE支持者也認為需要將資產負債表規模進一步擴大。不過周四德拉吉並未對具體QE時間表做出表態,他只是表示央行將在明年對現有的寬松措施進行評估。

德國央行行長魏德曼周五警告稱歐元區不應該直接照搬日本和英國的貨幣政策。魏德曼還表示,要求德國采取財政刺激是不明智的;極低的利率導致各國實施結構性改革的意願下降。

而據德國世界報獲得的信息,德拉吉面臨的來自歐洲央行內部的阻力比之前想象的要大。他已經不能依靠執委會的多數支持。

除了之前就對購債計劃持懷疑態度的Lautenschlager和Mersch,現在,法國人Coeure也對德拉吉的計劃表示反對。此前,歐洲央行內部也有不支持德拉吉的聲音,然而,德拉吉一直擁有多數支持。(歐洲央行執委會由6名官員組成)

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歐洲 央行 暗戰 延續 魏德曼 魏德 引領 QE 陣營
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高盛:美元在2015年將延續牛市

來源: http://wallstreetcn.com/node/212311

高盛近日發布了全球市場的最新看法以及 2015 年展望。其中在美元前景方面,高盛認為2015年將依然屬於美元,不過美元過度強勢可能會引發貿易保護主義的擡頭。

高盛表示:

最新的美聯儲會議對前瞻指引措辭做出了調整,“耐心”替代了“相當長一段時間”。我們相信美元還將保持強勢。

從歷史的美元走勢來看,美國利率的起伏和美元的強弱有相當強的同步性。

dollar

而在2015年的預期方面,高盛認為:

美元將延續強勁漲勢。預計美元指數未來3、6和12個月的目標價格將是98.1,、100.5和102.3。歐元/美元的3、6和12個月的目標價格則是1.23、1.20和1.15。美元/日元3、6和12個月的目標價格為120、125和130。

美國可能不會樂於見到美元的大幅升值,貿易保護主義或擡頭。盡管目前美元的上漲並未引起美國的過度關註,但是如果美元持續升值的話可能會,立法者可能會對此做出側面回應。

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高盛 美元 2015 年將 延續 牛市
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白馬非馬延續編 Raging Bull

來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/01/26/%E7%99%BD%E9%A6%AC%E9%9D%9E%E9%A6%AC%E5%BB%B6%E7%BA%8C%E7%B7%A8/

上星期談到長和系重組上市公司,把地產和非地產項目分開,體現集團內涵資產值及令架構更加清晰。宣佈合併後不足一星期,和黃宣佈香港上市公司有史以來,最大的海外收購。和記黃埔宣佈收購英國電訊商O2,將和現有的3合併,成為英國最大電訊商。收購價分開兩次,首先付款92.5億英鎊,合併後如果現金流達標,買方需要再付10億英鎊,總代價為102.5億英鎊,總交易額達到1200億港元,是香港上市公司最大一單海外收購。

自2010年以來,長和系不斷減持中港資產,然後再投資海外。根據上市公司資料,過去大型交易如下:

自2010年長和系收購項目

日期            收購項目 投資金額(億港元)

2015年1月 英國電訊商O2 UK 1193億港元

2015年1月 英國鐵路車輛租賃公司Eversholt Rail Group 120.2億港元

2014年7月 加拿大機場停車場Park’N Fly 27.2億港元

2014年5月 澳洲天然氣配氣商Envestra 144億港元

2013年6月 荷蘭廢物能源公司AVR 97億港元

2013年6月 愛爾蘭電訊商O2 UK 80.5億港元

2013年1月 新西蘭廢物管理公司Envior Waste 30.2億港元

2013年1月 奧地利電訊商Orange 132.4億港元

2012年7月 英國天然氣網絡Wales & West Utilities 78億港元

2011年8月 英國水務公司Northumbrian Water Group 618億港元

2010年7月 英國電網EDF Energy 700億港元

(投資合共 3220.5億港元)

自2010年長和系出售中港項目

出售/減持項目

日期             出售/減持項目 套資金額(億港元)

2015年1月 長和系重組,李嘉誠家族變相減持了地產業務,由43.4%股權減至三成,暫未確定套現金額

2014年11月 出售和記港陸七成股權,該股主要持有上海收租物業 38.2億港元

2014年3月 出售屈臣氏集團(包括百佳)近25%股權 440億港元

2014年1月 電能分拆港燈上市 328億港元

2013年10月 出售上海陸家嘴東方匯經中心 89.6億港元

2013年9月 出售廣州西城都薈廣場 30億港元

2013年7月 向旗下置富信託出售天水圍嘉湖銀座 58.5億港元

2012年7月 向旗下置富信託出售和富中心、麗城花園商場 19億港元

2011年4月 分拆北京東方廣場為匯賢產業信託上市 132億港元

2011年3月 分拆和記港口在新加坡上市 440億港元

(套現合共1443.3億港元)

出售中港資產主要是業務已經成熟,過了高增長期,將來盈利不會大幅上升。對一個資產交易者,最好是出售低增長業務,然後投資高增長業務。近年歐洲國家陷入財困,紛紛出售國有資產來平衡預算。一些公用事業都低價出售,長和系近年在歐洲大舉購入公用事業,例如供水,供氣,供電等。內部回報都有10%而長和系借貸成本只是23厘,回報相當不錯。過去五年股價表現最好長和系公司是長江基建,升了2.2倍。

估計另外一個主要考慮是政治風險。自習近平主席上任以來,一直反貪腐。周永康下臺影響到中石油集團,其總裁蔣潔敏下臺,拖累到中石油及昆侖能源。接著是華潤總裁宋林下臺,影響到華潤系股票。反貪腐影響到民企,首先是雅居樂地產受到牽連,主席被監察活動,股價從$13跌至$4。接著是深圳政府限制佳兆業地產五個地盤售樓,佳兆業成為第二間債務違約的民企地產公司,到現今仍未能復牌。政治風險是最難評估,但長和系重整後,將會在開曼群島註冊,是海外公司。收購O2後,除地產外,大部份資產在海外。事實勝於雄辯,長和系將會由一間本地最大華資上市企業,化身為海外公司,而主要業務也在海外。

 

Raging Bull

白馬 非馬 延續 Raging Bull
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蘋果(Apple)財報點評:iPhone銷量好 生態圈強勢延續

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1251

本帖最後由 晗晨 於 2015-1-28 09:17 編輯

蘋果(Apple)財報點評:iPhone銷量好 生態圈強勢延續
作者:牟卿/毛平/王聰


Apple的4Q14(1Q15財年)業績強勁,凈利潤180億美元,同比增長37.4%,盤後股價大漲6%


產品分項數據說明了這一業績主要來自於超預期的iPhone銷售:


1、iPhone當季銷售7447萬部,同比增長46%,而市場預期上限為7000萬部;


2、上述iPhone中90%為新發布的iPhone 6和iPhone 6+,較高的占比帶動了整體收入達746億美元,業績指引上限665億,市場預期675億;最終結果均遠超預期;


3、其中65%銷量來自海外市場,中國為強勁驅動力之一(占比36%);依靠iPhone 6/6+和大陸品牌崛起搶占三星份額,根據Canalys調研,Apple首次成為中國大陸份額最高的智能手機品牌(4Q14);


4、iPad當季銷售2142萬部,同比下滑18%,主要是更新變緩和受大屏iPhone的擠壓;


5、Apple Watch的發布時間,會上沒說,我們預計在3-4月份發布,具體時間點不重要,Watch的定位和HealthKit功能完善等才是關鍵。


6、我們的預期:2015/16年iPhone銷量2.1/2.3億部,iPad銷量7500/8800萬部,Watch銷量2200/3500萬只;2015年產品亮點是Apple Watch和iPad Pro。


7、股票策略:供應鏈股票熱情提升是大概率事件,欣旺達等股票業績符合預期,一季度傳統是成長股行情,後續繼續看好供應鏈公司。主要機會來自於iPhone新供應商和Watch供應鏈,包括立訊精密、環旭電子、勝利精密、欣旺達、錦富新材、金龍機電、晶方科技等;傳統主力供應鏈歌爾聲學、德賽電池等估值有望進一步修複。


(源自國君電子)

蘋果 Apple 財報 點評 iPhone 銷量 生態 強勢 延續
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經濟通脹延續低迷,不想QE就得降息

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2457

經濟通脹延續低迷,不想QE就得降息
作者:姜超、顧瀟嘯


上周公布的4月外貿數據依然不佳,進出口負增意味著內外需均延續低迷。而4月CPI僅為1.5%,PPI仍在-4.6%低位,通縮風險並未消除。貨幣政策報告顯示1季度金融機構一般貸款利率高達6.78%,考慮到GDP平減指數轉負,當前實際貸款利率已高於GDP增速,實際利率高企成央行心頭大患。央行稱無需使用QE,意味著或需加大降息降準等傳統貨幣政策力度,而貸存比考核的取消也有助於疏通貨幣傳導,降低信貸利率。

內外需皆萎靡,物價短期仍低。4月出口同比下滑6.4%,進口同比大降16.2%,反映內外需皆萎靡。美國1季度GDP僅增0.2%,疊加歐元區短期改善但依然疲弱,全球經濟基本面弱勢決定外需持續不足。而4月雖然國際大宗商品價格短期反彈,但內需低迷的現狀拖累進口一蹶不振,原油、鐵礦石等進口增速繼續下降。4月CPI、PPI分別在1.5%、-4.6%低位,預測5月CPI小降至1.3%,PPI小升至-4.4%,通縮風險並未消除。

流動性極大寬松。央行貨幣政策報告公布新口徑下3月末金融機構超儲率為2.3%,按照可比口徑超儲率約為2.6%,加上4月準備金率大幅下調,估算4月超儲率或創出4%的7年新高,流動性極大充裕。上周貨幣利率R007降至2.4%左右,R001降至1.5%左右,接近過去4年的最低點,未來貨幣利率或已步入2%時代,流動性極大寬松。

若不想QE,需加碼降息:央行1季度貨幣政策報告公布1季度金融機構一般貸款利率為6.78%,貸款利率降幅小於基準利率下調幅度,稱1季度國債利率有所上升,源於地方債供給升溫和商業銀行負債成本提升。物價或長期低位運行,擔憂實際利率上升。央行稱無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平,意味著在傳統降息降準等政策方面或需進一步加大力度。

全面創新改革試驗。習近平在中央深改領導小組第十二次會議上強調,共同把全面深化改革這篇大文章做好,部分區域系統推進全面創新改革試驗。傳財政部正在準備第二輪的債務置換,即資產證券化(ABS),目前正與全國人大預工委協商,此前債務置換只是化解存量債務的第一步。銀監會主席表示,存貸比今後將由監管指標變為參考指標,有助於減少銀行高息攬存的行為,增加銀行信貸供給能力從而助於降息信貸利率。

美國就業保持穩定4月美國新增非農就業人口為22.3萬人,小幅不及預期的22.8萬人,不過新增就業人口重回20萬人上方暗示勞動力市場重回正軌,而失業率走低至5.4%,創7年新低。薪資增長表現依舊低迷,增幅0.1%,不及預期的0.2%。到了對通脹有合理信心且勞動力市場繼續改善時,美聯儲才會選擇加息。

一、對短期經濟的分析:

外需萎靡內需不佳:①4月出口同比下滑6.4%,反映外需依然萎靡,其中僅對美出口增速轉正,對歐、日、香港、東盟口延續負增,美國1季度GDP僅增0.2%,4月PMI創新低,疊加歐元區短期改善但依然疲弱,全球經濟基本面弱勢決定外需持續不足。②4月進口同比大降16.2%,跌幅擴大,雖然國際大宗商品價格短期反彈,但內需低迷的現狀拖累進口一蹶不振。具體來看,4月原油進口量同比降至8.7%,進口金額同比降幅擴大。而鐵礦石進口同比轉負,房地產市場難見明顯起色,疊加融資貿易需求低迷,銅進口保持在低位。③4月下遊地產銷量增速上升而汽車銷量增速下降,中上遊發電、粗鋼等產量增速依然為負,整體經濟未見明顯好轉。

二、對短期通脹的分析:

物價依舊低迷:①4月CPI仍在1.5%低位,其中食品和非食品價格均保持穩定。②5月以來豬價繼續反彈,但菜價仍在回落,食品價格整體仍降,我們預測5月CPI食品價格環降0.3%,5月CPI小降至1.3%。③4月PPI環降0.3%,源於石油加工和煤炭采選價格降幅擴大,4月PPI同比降幅仍在4.6%低位。④5月以來煤價、鋼價持續下跌,但油價持續上漲,預測5月PPI環漲0.2%,5月PPI同比有望小升至-4.4%。⑤1季度貨幣政策報告中指出全球經濟增速放緩,以美元計價的大宗商品價格或低位盤整,總體看物價保持低位運行的概率較大,而4月物價整體仍低,通縮風險並未消除。

三、對短期流動性的分析

流動性極大寬松:①上周央行公開市場操作繼續暫停,但流動性仍在改善,貨幣利率R007降至2.4%左右,R001降至1.5%左右,接近過去4年的最低點。②央行貨幣政策報告公布新口徑下3月末金融機構超儲率為2.3%,按照可比口徑超儲率約為2.6%,加上4月準備金率大幅下調,估算4月超儲率或創出4%的7年新高,流動性極大充裕。③5月8日證監會審核通過5月第一批20家新股,募資總額約105億,而4月份兩次IPO凍資規模均超30000億,4月第二批IPO網下中簽率降至0.1%,打新收益率顯著下降,對流動性的影響也大幅下降。④泰勒規則下與當前經濟通脹增速匹配的R007應在2.5%以下,未來貨幣利率或已步入2%時代,流動性極大寬松。

四、對貨幣政策的分析

若不想QE,需加碼降息:①央行1季度貨幣政策報告公布1季度金融機構貸款利率為6.56%,其中一般貸款利率為6.78%,利率降幅小於基準利率下調幅度,當前貸款利率仍遠高於GDP名義增速,利率仍需繼續下調。②央行稱1季度國債利率有所上升,源於地方債供給升溫和商業銀行負債成本提升。③稱物價保持低位運行的概率較大,若物價持續走低將影響市場預期推高實際利率,而4月物價數據低迷,通縮風險未消,意味著未來仍有必要再次降息。④央行稱無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平,目前各類貨幣政策工具都有較大的空間,意味著在傳統降息降準等政策方面或需進一步加大力度。

五、對政府政策的分析:

全面創新改革試驗,鼓勵股票債券發行:①習近平在中央深改領導小組第十二次會議上強調,把握改革大局自覺服從服務改革大局,共同把全面深化改革這篇大文章做好,部分區域系統推進全面創新改革試驗。②國務院常務會議部署推進國際產能和裝備制造合作,試點對購買商業健康保險給予個人所得稅優惠,鼓勵企業和金融機構通過發行股票債券等籌資。③傳財政部正在準備第二輪的債務置換,就是進行資產證券化即ABS,目前正與全國人大預工委協商,此前債務置換只是化解存量債務的第一步。④銀監會主席表示,存貸比今後將由監管指標變為參考指標,有助於減少銀行高息攬存的行為,增加銀行信貸供給能力從而助於降息信貸利率。

六、對海外經濟的分析:

美國就業保持平穩,油價上漲沖擊債市:①4月美國新增非農就業人口為22.3萬人,小幅不及預期的22.8萬人,不過新增就業人口重回20萬人上方暗示勞動力市場重回正軌,而失業率走低至5.4%,創7年新低。薪資增長表現依舊低迷,增幅0.1%,不及預期的0.2%。到了對通脹有合理信心且勞動力市場繼續改善時,美聯儲才會選擇加息。②上周,美國、德國和日本十年期國債收益率均大幅上升20bp以上,而驅動因素之一就是油價上漲。布倫特原油期貨價格已經突破68美元/桶,油價的上漲鼓勵了長期通脹預期的上揚。油價自1月跌至每桶近45美元的谷底以來,迄今已累計上漲逾50%,加速了全球債券市場的拋售。③英國首相卡梅倫帶領保守黨贏得英國大選,其獲勝對英國央行加息決策本身並沒有直接影響,但根據其政策主張,緊縮性財政政策可能會推遲英國央行未來加息的日程。④歐元區4月制造業PMI仍在擴張區間,較3月略有下滑,其中德國和法國的制造業PMI均創兩個月新低,複蘇之路不平坦。不過上周歐盟上調歐元區GDP增速預期,歐元貶值和歐央行QE效果或將表現在實體經濟中,將15年歐元區19國GDP整體增長由2月預期的1.3%上調至1.5%。(海通宏觀)


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經濟 通脹 延續 低迷 不想 QE 就得 降息
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身份認定和文明延續 井底望天

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102vjgq.html


寫一個故事貼給大家。

話說在1912年,當凹凸蠻帝國(奧斯曼土耳其帝國)不行的時候,希臘海軍在第一次巴爾幹戰爭里面,從突厥人手上搶回來一個島,然後就派了軍人駐紮到各個村里面去了。

那麽在早上軍人操練的時候,來自各地的小孩子們就圍上來看熱鬧,士兵就問:“你們看啥子嘛?”

“看你們希臘人唄!”

“看希臘人?尼瑪,你不就是希臘人!”

“不是!我們是羅馬人!”

這就是在東羅馬帝國,被突厥人攻陷了君士坦丁堡之後,人民就一直繼續堅信自己是羅馬人,自己的國家就應該是羅馬國(或者翻譯成羅馬尼亞,呵呵)。

所以當現代的希臘共和國成立的時候,希臘文化下的人民,有超過一半以上堅信自己是羅馬人。這個估計就是東漢滅亡了幾百年後,我們說,我們是漢人一樣!

但是當時希臘剛剛建國,需要強權支持,如果叫做“羅馬國”,那麽羅馬王朝的“自古以來的領土”就太大了,估計會引發這些強權的反彈。所以最後就決定了,還是叫自己希臘人,不能叫自己羅馬人。

大概之後的十幾年的教育,“我是羅馬人”,這個概念就沒有了。今天你說,你是羅馬人,大概人家知道,你住在意大利羅馬。

這個就是今天講給大家聽的故事。

為啥中國成為一個延續的文明,而歐洲沒有延續下去?這個是其中的一個小插曲。



身份 定和 文明 延續 井底 望天
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號召全台》小額長期捐款,是延續的大希望 吳念真.柯一正.簡志忠.李永豐 陪偏鄉學童編織夢想

2015-06-08  TWM


撰文•鄧麗萍

祕密基地的開始,既是一種延續,也是一場新長征。

當二○一一年底「紙風車三一九鄉鎮市區兒童藝術工程」全台巡演完成,紙風車文教基金會董事、圓神出版社董事長簡志忠請紙風車團員出國玩,在峇里島的風光明 媚中,簡志忠、吳念真、柯一正和李永豐四位歐吉桑,在午餐時閒聊起來,「接下來要做啥?」「我們來做偏鄉課後輔導。」簡志忠對著紙風車的老夥伴,雄心壯志 地說,「在每一個鄉鎮,都設立一個祕密基地!」簡志忠講完,其他三人倏地站起來,李永豐啐罵一聲「×!」一起轉身走掉。

這一步,一旦走了就不能停但到了晚餐時刻,李永豐忍不住嘮叨:「你知道這代誌多大條嗎?」「這一步走下去,就不能停啊!」此時,簡志忠暗笑,「這些蠢蛋又 上鉤了!」從峇里島回來後,他們反覆討論非常多次,因為攸關孩子,責任重大。簡志忠比較樂觀,「做了十年、十幾年,這些孩子長大了,在外面工作,說不定會 回來幫忙。」吳念真相對悲觀,「我認為還沒看到的事情,都不成事實。這件事只要做下去,責任都必須要扛。」李永豐也有點擔憂,「三六八巡演(紙風車三六八 兒童藝術工程)還在進行中,有沒有餘力再去做這件事?」這時,吳念真的腦海裡,浮起一樁舊事:在三一九巡演期間,他曾收到來自西邊靠海偏鄉一位老師的長 信。

信裡說,村子裡從沒有這樣的表演,他帶學生看演出,小朋友們很興奮;然而,就像一場晚上的煙火,放完後,這地方還是沒有改變。如同每個偏鄉的困境,很多父 母出外討生活都很晚回家,或久久回家一次,孩子不是隔代教養,就是外配的小孩,乏人照料。下課後,孩子們就去廟口或遊樂場閒晃,很容易染上如吸食K他命的 壞習慣。

孩子們回到家,功課遇到困難也無人聞問,漸漸地,跟不上進度,學習意願被磨滅。那位老師感嘆自己無從改變這些事實,「他問我們,如果願意的話,是不是能為 這些孩子做點什麼?」吳念真一直把這份無奈記在心裡,「對我個人來說,我們都是能力有限的人,我們不是當總統,不是當教育部長。」他感嘆說,像三一九、三 六八巡演,已經是很辛苦的工作,到處募款欠下很多人情債,過程中還遭遇到拒絕,以及公部門的冷漠。「我們何德何能,能改變什麼?」這件事,一定要很多人一 起做儘管如此,一三年這群「蠢蛋」還是決定投入這場「一旦開始,就無法停止」、比全台鄉鎮巡演更艱難的長途跋涉。他們決定先做出來,讓大家知道他們在做什 麼,再匯集所有人的力量做下去。

「我的人生,喜歡一群人做一件事。」吳念真覺得,「一個人做一件事,當你掛掉的時候,這件事情可能就終止了;如果一群人做一件事,你掛掉,其他人都還在。」祕密基地是對孩子的責任與承諾,那是很長遠、很長遠的事。

他們的理念是:用最少的人力幫到最多的孩子。祕密基地的開銷包括課輔老師鐘點費、孩子餐點費、交通費等,每個基地照顧二十至三十個孩子,一個基地一年開銷 約八十萬元至一百二十萬元。簡志忠指出,目前協會僅聘兩名行政人員,負責協調全台二十一個據點,讓行政開銷降至最低;募到的錢,想盡辦法要留給孩子用。

簡志忠如此期待著:祕密基地的孩子,如果現在十三歲,十年後,有一個人可以回來教一堂課;十五年後,開始有一個人每月回捐一千元,也許二十年後有一個人可以捐一百萬元……。或許那時候,他們這群發起人就可以安心退居第二線了。

從孩子的第一哩路,到孩子的祕密基地,明知路漫漫其修遠兮,然而,這群歐吉桑卻說:「為了下一代,我們什麼事都願意做。」「孩子的祕密基地」延伸21據點發起人:簡志忠、吳念真、柯一正、李永豐等人

理事長:吳念真

理念:集結民間力量,為偏鄉孩子提供免費課後輔導據點:目前全台共21個據點北部 桃園觀音 新竹竹東 新竹香山中部 台中霧峰 彰化芬園 彰化社頭 雲林台西 嘉義東石南部 台南永康 台南楠西 屏東長治 屏東高樹 屏東獅子 屏東霧台、原鄉東部 宜蘭蘇澳 宜蘭冬山 花蓮鳳林 花蓮萬榮 台東延平 台東知本

資料來源:快樂學習協會


號召 全臺 小額 長期 捐款 延續 的大 希望 吳念 念真 一正 簡誌 誌忠 永豐 陪偏 偏鄉 學童 編織 夢想
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寶潔換帥 :或將延續前任戰略

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4661859.html

寶潔換帥 :或將延續前任戰略

一財網 劉瓊 2015-07-29 10:28:00

泰勒承擔著帶領寶潔走出低迷的重任,而現任CEO雷禮富啟動了一個新CEO必須跟隨的改革進程。

全球最大的消費品公司寶潔CEO雷富禮(A.G. Lafley)將正式交棒,寶潔現任美容美妝護理和保健業務負責人的大衛·泰勒(David Taylor)今年11月1日將正式繼任CEO職位。

泰勒將同時擔任董事長的職位,而雷富禮將暫時擔任執行董事長一職以幫助領導層順利過渡。

日化業內人士認為,泰勒承擔著帶領寶潔走出低迷的重任,而現任CEO雷禮富啟動了一個新CEO必須跟隨的改革進程。

寶潔現任董事長、CEO雷富禮

跟隨者OR顛覆者

56歲的泰勒,在1980年大學畢業後以生產經理的身份開始了他在寶潔的職業生涯。在寶潔的35年中,他先後嘗試過18個職位,包括上世紀90年代作為幫寶適的品牌經理,和後來作為大中華區頭發護理業務的副總裁等。

今年1月,泰勒被任命為寶潔美容美妝護理和保健業務的領導人時,就被外界看作是成為繼任CEO的信號之一,他所領導的業務將近占據了該公司年度830億美元銷售總額的一半。

“寶潔聘用嫡出的CEO繼任者是其傳統”,一位日化業內人士對《第一財經日報》記者表示,縱觀寶潔公司175年的歷史,幾乎每一位CEO都是從公司內部產生。雷富禮此前的CEO麥睿博(Bob McDonald)也是於1980年進入寶潔公司,從品牌助理做起,歷任多個管理職位,也先後在加拿大、日本、菲律賓和比利時的寶潔分公司工作。”

寶潔認為這一傳統,可以讓員工擁有共同的語言和行為模式,也能提高員工對企業的忠誠度,降低人才流失率,從而易於企業文化的傳承,降低工作中的內部交易成本。

實際上,寶潔內部有非常系統的人才培養和儲備體系,也曾培養出眾多優秀人才。最大的競爭對手之一聯合利華,其目前的掌門人就是寶潔的前高管保羅·波爾曼(Paul Polman);同樣出身寶潔的高管傅懿德(Fabrizio Freda),也正擔任雅詩蘭黛(Estée Lauder)首席執行官。

泰勒的繼任可算是臨危受命,被賦予了帶領這家全球最大消費品公司走出長期低迷狀態的重任。寶潔在今年1月發布的2015財年第二季度財報顯示,該季度寶潔的凈營收為201.61億美元,去年為210.99億美元,相比下滑了4%;寶潔的凈利潤是23.72億美元,和去年同期相比下滑了31%。

在一份聲明中泰勒也表示,“寶潔現在正轉型為一家追求更多利潤的、快速增長的公司,我將致力於寶潔的策略,帶領寶潔人將贏得更多消費者、驅動增長、創造股東價值。”

“泰勒將是跟隨者而非顛覆者”,一位分析人士認為,“雷禮富啟動了一個新CEO必須跟隨的改革進程,所以需要在一段時間後泰勒制定自己的策略時才能對他有所評價。我們或許不會看到泰勒成為寶潔大變革的驅動者,他可能將更多的是繼續現在寶潔的戰略。”

寶潔現任美容美妝護理和保健業務負責人大衛·泰勒

“回爐”CEO雷富禮“再次退休”

年已68歲的寶潔現任CEO雷富禮曾兩度擔任CEO職位。2013年已經退休的雷富禮不得不“重新出山”,幫助陷入困境的寶潔轉型。

在2000年雷富禮第一次成為寶潔公司CEO之後,曾在27個月內成功地使這家老公司再次“煥發青春”,利潤實現了兩位數的增長,公司股價上漲了40%,成為當年道瓊斯成份股中表現最好的公司。在2000年~2009年的雷富禮時代,寶潔的銷售額增長了一倍,年銷售額超10億美元的品牌從10個增加到23個。 

2009年7月雷富禮從CEO職位上退休,但仍擔任董事長。繼任者麥睿博升任首席執行官,但在其領導下,寶潔營收增長速度低於股東們的預期,招至了部分股東的不滿,要求該公司盡快采取措施改善業績,包括進行管理層的調整。

2013年雷富禮不得不重握帥印,驅動寶潔轉型,並工作重心放在“產品創新、削減成本、核心品牌的運營和最重要的市場”方面。此後,雷富禮在供應鏈、營銷架構、組織構架、品牌組合等方面進行了一系列大刀闊斧的改革。

在2014年8月發布2014財年四季度財報時,寶潔計劃通過出售、停產及自然淘汰等形式,放棄旗下約100個品牌,希望通過簡化來加速銷售的增長,其目標是在2015年7月完成100個品牌拆分,留下10個品類中65個核心品牌。

此後寶潔陸續處理了約40個品牌,包括向競爭對手聯合利華出售香皂及沐浴露品牌Camay卡玫爾的全球業務及Zest激爽除北美及加勒比地區外的業務等。

本月,寶潔正式宣布與科蒂的交易達成,接受科蒂125億美元收購其旗下香水、護發和化妝品業務43個美容品牌的要約。對於該交易,雷富禮稱,“為了專註於寶潔旗下最具核心競爭力的10個品類65個品牌的發展,這是我們向前邁進的最重要的一步。這些業務和品牌的歷史增長速度更快,更有利可圖。” 不過寶潔表示,不會完全退出美妝領域,還保留Olay和潘婷,以及SK-II等明星品牌。

對於此次CEO更叠,早在2013年5月,當時66歲的雷富禮“重新出山”,接替59歲的麥睿博再度出任寶潔CEO一職時,長期關註寶潔的觀察人士李貴君就對《第一財經日報》記者分析認為,“雷富禮不會任職太久,最多兩或三年”,在他看來,讓雷禮富重新出山,一方面是期望他能穩定當時的局面,另一方面其重要任務應該就是培養新接班人,等到這輪經濟周期好轉,或局面相對穩定,也能讓新接班人順利地上臺。

編輯:陳姍姍

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寶潔 換帥 或將 延續 前任 戰略
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百城房價延續三個月雙漲

來源: http://www.infzm.com/content/112689

(資料圖 數據來源:中國指數研究院)

11月1日,中國指數研究院發布《2015年10月中國房地產指數系統百城價格指數》。數據顯示,10月,百城(新建)住宅平均價格為10849元/平方米,環比上漲0.30%,漲幅較上月擴大0.02個百分點;同比來看,較去年同期上漲2.07%,漲幅較9月擴大0.71個百分點。

從漲跌城市個數看,48個城市環比上漲,52個城市環比下跌。其中,北京、上海等十大城市(新建)住宅均價為20191元/平方米,環比上漲0.65%,漲幅擴大0.15個百分點;同比上漲6.65%,漲幅擴大1個百分點。

研究院分析指出,整體來看,10月全國樓市平穩回升,百城價格指數環比、同比繼續雙漲,且漲幅均有所擴大。此次百城住宅均價已經是連續第三個月出現環比、同比雙漲局面。

其中,上漲原因包括以下幾個方面:首先,政策方面,央行宣布自10月24日起,降息0.25個百分點,降準0.5個百分點,持續降低購房成本,同時進一步改善企業融資環境;其次,供應方面,10月為“銀十”樓市傳統旺季,房企推盤再度發力,重點城市推盤量大幅上升.

對此,易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對南方周末網表示,10月份百城房價指數繼續上漲,符合市場預期。前幾個月持續上漲的房價走勢促使購房者由觀望轉向積極購房,而房企也會抓住購房者的心理,積極促銷。加上目前各類寬松購房政策包括信貸政策,會繼續刺激房價的上漲。

“因此,後續市場存在較大的上漲空間,尤其是二線城市,因為購房政策寬松,會進一步帶動市場交易的活躍。”嚴躍進強調。

相比房價的連續上漲,10月份成交量各地區卻出現較大差異。

經濟參考報消息,10月北京純新建商品住房合計簽約3467套,二手房住宅簽約14382套,環比出現下跌。而上海、廣州、深圳等一線樓市相比9月也都出現了不同程度的降溫跡象。網易的調查數據顯示,10月上海市場漲價的樓盤僅為34個,而降價的樓盤數量則上升到了37個。

偉業我愛我家集團副總裁胡景暉分析認為,10月恰逢“十一小長假”,交易量的下滑在意料之中。雖然近期有降息和公積金進一步調低首付比例等利好政策,但對於購買標的物更偏中高端和中高價位的改善型購房家庭來說,作用微乎其微。

相比之下,10月杭州、武漢、青島等二線城市樓市成交則相對火爆。分析人士認為,一方面,近期陸續出現的“首付比例降低、降準、降息”等多重利好疊加,給“銀十”樓市再添一把火;其次,不少置業者在觀望了大半年以後,紛紛選擇在“銀十”期間出手,因此促成了10月成交量的走高局面。

百城 房價 延續 三個 月雙 雙漲
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原油反彈能否延續 俄羅斯是最大搖擺因素

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4748118.html

原油反彈能否延續 俄羅斯是最大搖擺因素

一財網 後歆桐 2016-02-04 17:32:00

受雙重因素提振,隔夜布倫特和WTI原油均大幅反彈,但反彈能否延續仍舊有許多不確定因素,其中俄羅斯更是原油價格最大的搖擺因素。

上周以來,石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯可能召開會議協商聯合減產的傳聞不絕於耳,但隨後OPEC官員否認提出減產5%,以及本周公布的俄羅斯1月原油產量再次創歷史新高,使得市場對於聯合減產喪失信心。

2月3日,情況再次發生反轉,俄羅斯外長拉夫羅夫(Sergei Lavrov)重申,如果OPEC和非OPEC產油國有共識,其願意會談,使得減產協議的達成重燃希望。與此同時,美國制造業數據疲弱使得美元大跌。受此雙重因素提振,隔夜布倫特和WTI原油均大幅反彈,收高於35.04美元/桶和32.28美元/桶。但反彈能否延續仍舊有許多不確定因素,其中俄羅斯更是原油價格最大的搖擺因素。

減產預期、美元大跌提振原油價格

盡管本周三公布的EIA原油庫存顯示,美國1月29日當周EIA原油庫存再增近800萬桶至超過5億桶,創1930年來新高,但布倫特原油期貨和WTI原油期貨依舊分別逆勢上漲8%和7.1%,收於35.04美元/桶和32.28美元/桶,創下5個月來最大單日增幅。

“美元大跌,以及俄羅斯再次提出希望與OPEC會談的消息,令油價得到支撐。”興證期貨分析師劉佳利表示。

一方面,召開會議協商聯合減產重燃希望。據境外媒體報道,本周三,拉夫羅夫在訪問阿曼時,重申了與OPEC產油國進行談判以制定提振油價計劃的意願,他稱,如果OPEC成員國能夠達成舉行會議的共識,俄羅斯願意與OPEC主要產油國進行會談。

伊朗石油部通訊社Shana亦報道稱,委內瑞拉石油部長皮諾(Eulogio Del Pino)訪問伊朗時討論了油價問題,表示共有6個OPEC國家和2個非OPEC產油國同意召開緊急會議。6個OPEC國家為伊拉克、阿爾及利亞、尼日利亞、厄瓜多爾、伊朗和委內瑞拉;非OPEC國家包括俄羅斯和阿曼。

另一方面,美國1月ISM制造業活動指數從12月份的55.8%下降至53.5%,低於平均預期值為55.2%,放緩至2014年以來最慢。美元指數聞聲下跌,最終下跌1.7%收於97.18,創去年11月初以來最低,這也提振了以美元計價的原油價格。

事實上,近日市場的看空情緒已有所轉變。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)1月29日發布的周度報告顯示,截至1月26日當周,紐約商品交易所(NYMEX)原油及倫敦洲際交易所(ICE)WTI原油期貨與期權凈多頭共增加15717手,至68053手,為基金經理連續第二周增持原油凈多頭頭寸。原油總凈多倉升至了2015年6月以來最高水平。

花旗銀行昨日報告亦稱,雖然基本面仍然偏熊,但其認為目前油價已經觸底,預計2016年第四季度WTI油價將回複到55美元/桶。

俄羅斯是最大搖擺因素

“反彈的持續性還是有疑問的,不能過早判斷,還有很多不確定因素。”劉佳利對《第一財經日報》記者表示,“對於減產行為,我們始終認為難度是相當大的。因為從近幾日產油國的態度來看,他們對減產的要求,是要大家保持一致,通力協作一同減產。但OPEC一哥沙特一直以來都奉行捍衛市場份額的原則,其在2015年12月的原油產量為1008.8萬桶/天,仍處於歷史高位。OPEC現任第二大產油國伊拉克2015年12月的產量在430.9萬桶/天,略低於11月的434萬桶/天,但也是歷史最高產量,伊拉克石油部長曾表示,2016年將推進增加原油產量的計劃。OPEC前任第二大產油國伊朗,在金融制裁解除後,立刻下令全國油企加大原油產量和出口量,根據其初步油輪裝載計劃,2月份出口量總計將在144萬桶/天左右,1月將在150萬桶/天左右,這一出貨水平較其2015年的日均出口量增長逾20%,且創2014年2月以來最高水平。”

在加拿大皇家銀行(RBC)大宗商品全球主管Helima Croft看來,俄羅斯是2016年原油價格的最大搖擺因素。

他向本報記者表示,俄羅斯近來態度的確發生軟化,但(比起俄羅斯外長),最需要關註的兩個人物是俄羅斯石油公司(Rosneft)首席執行官Igor Sechin和俄羅斯總統普京本人。前者是普京的核心圈層成員,“我們相信俄羅斯和OPEC之間存在對話渠道。俄羅斯不斷惡化的經濟狀況迫使其在減產問題上態度一百八十度大轉彎,其2015年經濟收縮3.7%,全國範圍內出現抗議情況。”

“即使達成協議,俄羅斯和OPEC聯合減產的事實也具有不確定性,”他進一步指出,“1986年俄羅斯為了穩定原油價格和OPEC共同減產並減少了原油出口,但1998年那次,他們僅口頭承諾共同減產,但未真正實施。”

劉佳利亦表示,如果對過去20年俄羅斯與OPEC在原油減產方面的4次合作歷史加以考察,就能發現他們的合作充滿了由爭奪市場份額帶來的劍拔弩張的局面,“過去由於OPEC的施壓,俄羅斯確實進行了一定程度的減產,但程度相當有限,而且持續時間不長。”

根據普氏能源資訊統計,最近的兩次產油國減產協議分別發生在2001年12月和2014年11月。

前一次在OPEC持續施壓以支撐油價的環境下,俄羅斯同意在2002年第一季度將出口量減少15萬桶/天,但EIA數據顯示,盡管作出了承諾,俄羅斯的原油日產量幾乎不變,該季度的產量為736萬桶/天。

2014年11月,隨著原油從6月中旬的115美元/桶跌至不足70美元/桶,俄羅斯和OPEC重啟會談,但俄羅斯在參與OPEC成員國和非OPEC國家的數輪會談後,並沒有達成任何協議。

編輯:林潔琛

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原油 反彈 能否 延續 俄羅斯 最大 搖擺 因素
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並購重組監管風暴延續 業績“洗大澡”“變臉”受拷問

七月流火,證監會並購重組監管風暴持續蔓延。

“類借殼”重組受到嚴厲監管以來,上市公司並購重組涉嫌財務“洗大澡”“大變臉”等案例不斷受到拷問。6月24日,證監會發布《關於上市公司重大資產重組前發生業績“變臉”或本次重組存在擬置出資產情形的相關問題與解答》(下稱《問答》),在對並購重組前業績”大變臉“加強監管的同時,也再次對中介機構需要承擔的責任進行了重申。

《問答》發布僅兩周時間,監管立即有了回聲。7月5日,康躍科技(300391.SZ)收到並購重組問詢函,其重組前一年凈利潤下降86%的”變臉“情況受到監管關註。除此之外, 擬置出資產情形也受到《問答》規範。

有業內人士認為,除了並購標的,監管層首度將並購重組主體上市公司納入監管範圍。重組並購的門檻正在提高,監督責任也逐漸在向中介機構落實。

並購重組問詢業績“變臉”

根據康躍科技6月25日發布的重組預案,公司擬以16.28元/股發行3151.10萬股,並支付現金3.87億元,暫定作價9億元收購羿珩科技100%股份。隨即,上市公司收到深交所喲問詢函。深交所首要關註的話題則是重大資產重組前一會計年度利潤“變臉”下降86%的問題。公開資料顯示,2015年度歸屬母公司凈利潤為502.8萬元,而公司2014年度凈利潤為2871.87萬元。

問詢函件中,交易所引用日前發布的《問答》的相關索引,要求康躍科技對其“變臉”問題補充披露獨立財務顧問、律師、會計師、評估師按照要求對相關事項進行專項核查並發表明確意見。

根據《問答》,上市公司重大資產重組前一會計年度發生業績“變臉”、凈利潤下降50%以上(含由盈轉虧),或本次重組擬置出資產超過現有資產50%的,為避免相關方通過本次重組逃避有關義務、責任,獨立財務顧問、律師、會計師和評估師將被要求出具專項意見。

值得註意的是,要求補充披露的專項意見中,“是否存在關聯方利益輸送”,“是否存在規避監管要求的情形”,“是否存在‘洗大澡’的情形” 此類頗具“露骨”的話語首次出現在監管要求之中。所謂“洗大澡”,即是上市公司通過財務處理,故意將年度報告做成“虧過頭”的現象。

一位審計從業人士對《第一財經日報》記者表示,並購重組交易會產生經營之外的並表收入,有公司會選擇並購重組之前,賬面“做虧”,並購重組之後會更加“輕裝上陣”,收效明顯。“此類做虧財務方法包括推後確認收入,提前確認費用等。監管再次要求中介機構對此出具專項意見,顯然是想把中介機構的監督責任落實。”上述審計從業人士說。上述康躍科技業績“變臉”減少86%主要也是由管理費用增加至4525.04萬元引起。

“按照目前的監管方向,財務問題上除了年報問詢函,並購重組交易也對中介機構對上市公司的核查有了更多的‘預判斷’要求。”上述審計人士表示。

另外,除了主體上市公司業績“洗大澡”、“變臉”之外,《問答》要求中介機構重點關註公司主體的應收賬款、存貨、商譽大幅計提減值準備的情形等。履約情況、承諾履行、資金占用、違法違紀等也在專項意見要求核查的範圍之中。

上市公司主體納入重組監管

監管在近期意見中多次立行索引《問答》。除了康躍科技之外,多家重組中的上市公司受到交易所“拷問”。 此外,上市公司重組存在擬置出資產情形也在《問答》監管之中 。

“並購重組之前上市公司主體‘洗大澡’的現象市場上多多少少會存在,“一位從事並購重組的券商人士對《第一財經日報》記者說,”但是此次監管對上市公司主體的核查,還是頭次出現。之前監管重點還是在交易標的之上,沒過多關註過上市公司主體。”

《問答》除了規範並購重組中的業績“變臉”現象,上市公司重組存在擬置出資產情形也在監管範圍之中 。以天音控股(000829.SZ)為例,公司7月4日收到證監會關於發行股票購買資產的審查反饋意見,意見第一條就是要求天音控股根據《問答》補充披露專項意見。

“主體監管加強,並購重組核查多了對上市公司主體財務核查這一道門檻,但是這並不意味著對於並購標的監管松懈了。”該券商人士強調到。

上述康躍科技的案例中,問詢函除了要求公司根據《問答》出具上市公司財務情況專項意見之外,其收購標的羿珩科技得歷史作價情況,履約能力,重大風險等方面也在交易所“常規”問詢範圍之中。 被收購標的非經損益、應收賬款較高等也屬於“慣問”。

與之相似並購標的受到“慣問”的還有吳通控股(300292.SZ),長城動漫(000835.SZ),蘇寧環球(000718.SZ)等多家上市公司。

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